【正文】 深入研究的問題。”中國(guó)建筑股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱“中國(guó)建筑”）副總裁、財(cái)務(wù)總監(jiān)曾肇河告訴記者，5年多來隨著經(jīng)濟(jì)增加值（EVA）考核從試點(diǎn)到全面推廣，企業(yè)發(fā)生了明顯的變化。由于毛利指標(biāo)可以從財(cái)務(wù)報(bào)表中方便取得，所以考核結(jié)果更加真實(shí)和準(zhǔn)確。建筑企業(yè)擁有大量的應(yīng)收賬款，按照國(guó)際財(cái)務(wù)的觀點(diǎn)，應(yīng)收款應(yīng)該算作一項(xiàng)投資，當(dāng)凈資產(chǎn)收益率大于資本成本率時(shí)，會(huì)為企業(yè)創(chuàng)造價(jià)值。EVA一個(gè)指標(biāo)并不能解決企業(yè)經(jīng)營(yíng)管理的所有問題，只有合理地去選擇發(fā)展戰(zhàn)略、風(fēng)險(xiǎn)控制、構(gòu)建和諧企業(yè)等方面的指標(biāo)與EVA配合使用，才能更好地引導(dǎo)企業(yè)健康快速發(fā)展。EVA的特點(diǎn)股東向企業(yè)進(jìn)行投資，勢(shì)必要求企業(yè)對(duì)其投資進(jìn)行補(bǔ)償，因此，應(yīng)當(dāng)將股東要求的回報(bào)當(dāng)作一種成本予以扣除。與現(xiàn)金流量相比，經(jīng)濟(jì)增加值不受凈投資的影響。 從80年代中期開始，以可口可樂代表的一批美國(guó)企業(yè)開始嘗試將EVA作為企業(yè)業(yè)績(jī)衡量指標(biāo)，將經(jīng)濟(jì)增加值最大化作為企業(yè)的目標(biāo)。資本成本的降低必然伴隨著資本結(jié)構(gòu)的優(yōu)化，以及最優(yōu)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)及經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)的搭配。首先，EVA從股東的角度來重新定義公司的利潤(rùn)。在我國(guó)目前的迅速發(fā)展的經(jīng)濟(jì)勢(shì)態(tài)中，許多企業(yè)具有很強(qiáng)的規(guī)模膨脹動(dòng)機(jī)，通過資本市場(chǎng)圈錢盲目進(jìn)行各種投資，而對(duì)這些投資的回報(bào)程度重視不夠。然而，我國(guó)現(xiàn)階段資本市場(chǎng)、金融市場(chǎng)還不夠完善，資本市場(chǎng)為股票的定價(jià)也不夠準(zhǔn)確，由此確定的股權(quán)資本成本也不夠準(zhǔn)確，這也影響了EVA指標(biāo)在我國(guó)的全面應(yīng)用。 優(yōu)質(zhì)的會(huì)計(jì)考核指標(biāo) 經(jīng)濟(jì)增加值能夠更真實(shí)、全面地評(píng)價(jià)企業(yè)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī) 傳統(tǒng)會(huì)計(jì)利潤(rùn)只考慮了債務(wù)資本成本,而不考慮股權(quán)資本成本,考核指標(biāo)容易給人幻覺,誤把會(huì)計(jì)利潤(rùn)當(dāng)成經(jīng)濟(jì)增量。 經(jīng)濟(jì)增加值指標(biāo)給出了統(tǒng)一標(biāo)準(zhǔn),不僅適合上市公司,同樣也適用于非上市公司,結(jié)束了多目標(biāo)引起的混亂,使企業(yè)業(yè)績(jī)具有可比性,從而樹立了公司對(duì)投資者負(fù)責(zé)任的形象,增強(qiáng)了投資者的投資信心,使公司獲得市場(chǎng)認(rèn)同。這樣的央企就不能再稱之為央企,也失去了其存在的社會(huì)價(jià)值。所以,在央企推行經(jīng)濟(jì)增加值指標(biāo)還需要進(jìn)行中國(guó)化的改善。 何謂經(jīng)濟(jì)增加值 經(jīng)濟(jì)增加值的概念,是指企業(yè)稅后凈營(yíng)運(yùn)利潤(rùn)減去包括股權(quán)、債務(wù)的全部投入,以及減去資本的機(jī)會(huì)成本后的所得。 段炳德中國(guó)社會(huì)科學(xué)研究員EVA考核目標(biāo)分解方法作者：殷明德行業(yè)：從另一方面看,集團(tuán)公司或集團(tuán)公司本部因?yàn)榛旧喜恢苯咏?jīng)營(yíng)業(yè)務(wù),故其與下級(jí)成員企業(yè)間因合并報(bào)表而要進(jìn)行相互抵消的內(nèi)部交易事項(xiàng)所涉金額微不足道,因此在面對(duì)下級(jí)成員企業(yè)上報(bào)的預(yù)算時(shí),只須進(jìn)行些微的調(diào)整,或者當(dāng)成員企業(yè)的考核指標(biāo)目標(biāo)值加總后稍稍高于企業(yè)集團(tuán)的目標(biāo)值時(shí),即可視之為集團(tuán)對(duì)下級(jí)成員企業(yè)的目標(biāo)分解?！　∑浯?建立EVA測(cè)算模型或直接利用EVA測(cè)算系統(tǒng)筆者與上海國(guó)資委合作研發(fā),并經(jīng)上海數(shù)間EVA試點(diǎn)國(guó)有企業(yè)、深圳國(guó)資委十多間直管企業(yè)的數(shù)據(jù)運(yùn)行,其中包括EVA會(huì)計(jì)調(diào)整利潤(rùn)表與資產(chǎn)負(fù)債表各自及關(guān)聯(lián)調(diào)整與資本成本的測(cè)算及扣減。這樣,就可以及時(shí)發(fā)現(xiàn)通過預(yù)算進(jìn)行的集團(tuán)間接目標(biāo)分解與集團(tuán)EVA目標(biāo)值的差距,并能促使成員企業(yè)及時(shí)調(diào)整預(yù)算、顯著提高預(yù)算的效率和準(zhǔn)確性。對(duì)于非并表的基層業(yè)務(wù)單元成員企業(yè)與上級(jí)公司本部,模型將上級(jí)集團(tuán)公司業(yè)已合并的決算報(bào)表中的成員企業(yè)間抵扣事項(xiàng)還原,即在集團(tuán)公司層面,可以看到多層級(jí)成員企業(yè)各自經(jīng)并表還原后的“原始”財(cái)務(wù)報(bào)表。很顯然,上述創(chuàng)新方法較之傳統(tǒng)方法的改良,能進(jìn)一步提升EVA目標(biāo)分解的效率和準(zhǔn)確性。該方法或模式的運(yùn)作機(jī)制如右圖所示。　　第四,由于作為母公司的子集團(tuán),其下屬成員企業(yè)間因存在內(nèi)部交易事項(xiàng)的抵扣問題,以致全部成員企業(yè)自身的EVA指標(biāo)預(yù)算或可行值的加總,并不等于子集團(tuán)合并報(bào)表基礎(chǔ)上再經(jīng)過會(huì)計(jì)調(diào)整和資本成本扣減之后計(jì)算的EVA指標(biāo)值。其運(yùn)行機(jī)理如下:　　首先,構(gòu)建或借用各會(huì)計(jì)科目的財(cái)務(wù)指標(biāo)核算預(yù)算模型,即將業(yè)務(wù)活動(dòng)或交易的底層指標(biāo)的核算路徑聯(lián)系在一起,由每一項(xiàng)基礎(chǔ)性底層指標(biāo)的賦值,可以即時(shí)獲得該財(cái)務(wù)指標(biāo)的數(shù)值?！　∽韵露系木窒蕖　鹘y(tǒng)上,利潤(rùn)總額等指標(biāo)目標(biāo)值的確定,由最基層的業(yè)務(wù)單元企業(yè)法人單位開始,進(jìn)行自下而上的預(yù)算,經(jīng)過預(yù)算的逐級(jí)上報(bào)與匯總,最終得到集團(tuán)的預(yù)算報(bào)表,其中的利潤(rùn)總額等考核指標(biāo)數(shù)值即為目標(biāo)值。地區(qū)：來源： 這說明,按照傳統(tǒng)考核方式,有利潤(rùn)的企業(yè)未必創(chuàng)造價(jià)值。 以上的分析基于我國(guó)目前的情況和央企的特殊性,直接大范圍地將經(jīng)濟(jì)增加值考核指標(biāo)應(yīng)用于央企的考核存在一定的局限性。有一些央企處于生存邊緣,在會(huì)計(jì)利潤(rùn)考核指標(biāo)下尚不能實(shí)現(xiàn)盈利,更談不上創(chuàng)造價(jià)值。 經(jīng)濟(jì)增加值指標(biāo)不可能普遍適用 央企身份的特殊性決定,用經(jīng)濟(jì)增加值考核央企經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)的做法不能普遍適用 央企的特殊身份決定了其具有社會(huì)責(zé)任,而不單單是一個(gè)以盈利和創(chuàng)造公司價(jià)值為目的的企業(yè)。 經(jīng)濟(jì)增加值將股東財(cái)富與企業(yè)績(jī)效緊密聯(lián)系起來,有利于管理層作出正確的公司決策 傳統(tǒng)的會(huì)計(jì)利潤(rùn)忽視了權(quán)益資本成本,造成低估投資成本,高估項(xiàng)目盈利,從而導(dǎo)致企業(yè)資源安排不合理。因此,在第二任期經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)考核中,中央企業(yè)也開始引入經(jīng)濟(jì)增加值。這一舉措對(duì)促進(jìn)管理者和員工重視資金的使用成本并提高利用效率，從而節(jié)約資源，無疑具有很重要的意義。EVA就像是一種平衡記分卡，它是能正確地將所有的影響企業(yè)業(yè)績(jī)的加減項(xiàng)目通過加權(quán)綜合得出總分的衡量標(biāo)準(zhǔn)。例如，管理者用發(fā)行債券回購(gòu)股票的方法就能大幅提高凈資產(chǎn)收益率。并且以投資回報(bào)率是否高于資本成本作為投資項(xiàng)目的評(píng)價(jià)標(biāo)準(zhǔn)。在進(jìn)行投資業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)時(shí)，EVA屬于絕對(duì)值指標(biāo)，從而避免了相對(duì)值指標(biāo)的次優(yōu)化問題。 其公式為：經(jīng)濟(jì)增加值=稅后凈經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)投入資本總額*加權(quán)平均資本成本。從執(zhí)行效果看，企業(yè)管理層的工作積極性有了很大的提高，也更加關(guān)注企業(yè)的長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展質(zhì)量。2009年中國(guó)建筑上市后，為加強(qiáng)企業(yè)的資本回報(bào)意識(shí)，按照10%的市場(chǎng)平均水平來進(jìn)行考核。 中國(guó)建筑EVA考核體系的創(chuàng)新首先體現(xiàn)在突出資本回報(bào)理念。全文如下：中國(guó)建筑：創(chuàng)新EVA考核體系本報(bào)記者：王煒“全面推行經(jīng)濟(jì)增加值考核工作以來，極大地增進(jìn)了各級(jí)企業(yè)負(fù)責(zé)人的資本成本意識(shí)，使大家認(rèn)識(shí)到貸款不是無限擴(kuò)大、越多越好的。但2年之后，在中國(guó)首推EVA的思騰思特公司卻無奈而又萬(wàn)分遺憾地退出了中國(guó)。與傳統(tǒng)財(cái)務(wù)指標(biāo)相比，EVA的特點(diǎn)在于：E鄄VA指標(biāo)從股東利益角度出發(fā)，為資本管理者設(shè)定一個(gè)明確的資本回報(bào)成本?！　∮嘘P(guān)專家表示，國(guó)資委使用EVA指標(biāo)考核央企經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)，可望推動(dòng)經(jīng)營(yíng)者像股東一樣關(guān)注企業(yè)成功與失敗的心態(tài)。有關(guān)專家指出，EVA可以更真實(shí)地反映企業(yè)的資本使用效率和機(jī)制創(chuàng)造能力?！　VA所代表的觀念認(rèn)為：只有收回資本成本之后的EVA才是真正的利潤(rùn)，以往公認(rèn)的會(huì)計(jì)賬面利潤(rùn)不是真正的利潤(rùn)；即使是會(huì)計(jì)報(bào)告有賬面盈利，但如果EVA為負(fù)數(shù)，即是虧損，也即認(rèn)為企業(yè)是在侵蝕股東財(cái)富?！　∵^去，由于難以確定央企管理層應(yīng)該拿到多少份額的股權(quán)，所以股權(quán)激勵(lì)一直沒有啟動(dòng)。他還表示，這個(gè)增長(zhǎng)數(shù)字是合情合理的?？己私Y(jié)果為：A級(jí)企業(yè)32家，%，一汽集團(tuán)、國(guó)機(jī)集團(tuán)、中國(guó)建材、中國(guó)鐵建和中煤科工首次進(jìn)入A級(jí)。一方面要對(duì)EVA的適用范圍進(jìn)行規(guī)定，如確定適用的行業(yè)范圍、企業(yè)規(guī)模等。根據(jù)成本收益的原則，這類企業(yè)不應(yīng)采用這一成本 較高的方法。 　　那么哪些企業(yè)不適合考核EVA？　　一是金融機(jī)構(gòu)、風(fēng)險(xiǎn)投資公司。經(jīng)濟(jì)增加值（EVA）－價(jià)值管理（VBM）的驅(qū)動(dòng)力量，科技進(jìn)步與對(duì)策，2004年8月 EVA考核對(duì)哪些企業(yè)不奏效2010年1月1日起，新修訂的《中央企業(yè)負(fù)責(zé)人經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)考核暫行辦法》開始實(shí)施，該辦法規(guī)定所有央企將引入EVA（經(jīng)濟(jì)附加值）考核，并將考核結(jié)果與央企負(fù)責(zé)人薪酬、任免直接掛鉤。 　　【參考文獻(xiàn)】單元化企業(yè)資本成本率一般比較好確定，可依據(jù)國(guó)內(nèi)外同類企業(yè)平均資本成本率確定。為改善EVA狀況，被考核單位要自覺調(diào)整業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)，在縮減價(jià)值創(chuàng)造能力低的業(yè)務(wù)基礎(chǔ)上，逐漸增加價(jià)值創(chuàng)造能力強(qiáng)的業(yè)務(wù)。各單位可結(jié)合自身情況，深入分析衡量后確定。比如資本的界定，資本成本率的確定，經(jīng)濟(jì)利潤(rùn)管理與其他管理手段的融合、配套等。 　　避免資本支出規(guī)模過大,盡量減少所使用的資產(chǎn)。 　　投資于預(yù)期回報(bào)率超出資本成本的項(xiàng)目。 　　督促企業(yè)建立良好的治理機(jī)制。結(jié)果，1987年開始可口可樂的EVA連續(xù)6年以平均每年27%的速度增長(zhǎng)，該公司的股票價(jià)格也在同期上升了300%，遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于同期標(biāo)準(zhǔn)普爾指教55%的漲幅。在利潤(rùn)指標(biāo)指引下，企業(yè)傾向于擴(kuò)大投資和生產(chǎn)規(guī)模。 　　真實(shí)反映企業(yè)價(jià)值。 　　目前已有近100家中央企業(yè)進(jìn)行了經(jīng)濟(jì)增加值試點(diǎn)，取得了良好成效。 　　三、經(jīng)濟(jì)利潤(rùn)在我國(guó)央企的應(yīng)用現(xiàn)狀企業(yè)只有獲取足夠利潤(rùn)，并超過所投入的資本成本的機(jī)會(huì)成本，才真正為股東創(chuàng)造了財(cái)富，這就是經(jīng)濟(jì)學(xué)意義上的經(jīng)濟(jì)利潤(rùn)，也是利潤(rùn)最本質(zhì)的定義。550　　　　　　　　　45050000　　　　40000 　　會(huì)計(jì)利潤(rùn)和經(jīng)濟(jì)利潤(rùn)雖都是業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)指標(biāo),既存在明顯的區(qū)別,又在作用、方法和數(shù)量上仍存在一定的聯(lián)系。公司每年創(chuàng)造的經(jīng)濟(jì)增加值等于稅后凈營(yíng)業(yè)利潤(rùn)與全部資本成本之間的差額。 　　經(jīng)濟(jì)利潤(rùn)，又稱經(jīng)濟(jì)增加值(Economic(三)合理測(cè)算投資規(guī)模,強(qiáng)化產(chǎn)能建設(shè)項(xiàng)目的論證審核根據(jù)EVA考核要求,結(jié)合行業(yè)實(shí)際,油田企業(yè)應(yīng)成立專業(yè)項(xiàng)目組或評(píng)審委員會(huì),認(rèn)真開展新建產(chǎn)能項(xiàng)目的EVA分析工作,在不同的資本成本率條件下,論證分析新建投資項(xiàng)目和存量資產(chǎn),優(yōu)化投資結(jié)構(gòu)和投資方向,同時(shí),建議對(duì)油田單位進(jìn)行EVA考核時(shí),考慮油田生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)的特殊性,在確保油氣生產(chǎn)穩(wěn)定、油區(qū)和諧發(fā)展的前提下,使投資保持一個(gè)合理的規(guī)模。因此,對(duì)油田投資總量、結(jié)構(gòu)的決策將帶來較大影響。(二)對(duì)油田產(chǎn)能建設(shè)方面的影響擴(kuò)大產(chǎn)能建設(shè)規(guī)模、加快產(chǎn)能建設(shè)步伐,是油田企業(yè)穩(wěn)定產(chǎn)量的一項(xiàng)重要舉措。作為激勵(lì)制度,它可以把經(jīng)營(yíng)者的薪酬與其創(chuàng)造的EVA價(jià)值聯(lián)系起來。2001年3月,思騰思特公司正式進(jìn)入中國(guó)開展業(yè)務(wù),傳播EVA價(jià)值管理理念。軍工科研事業(yè)單位經(jīng)濟(jì)增加值（ＥＶＡ）考核對(duì)固定資產(chǎn)投資的相關(guān)導(dǎo)向和建議EVA考核對(duì)油田企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)的影響分析摘要:自2010年起,國(guó)資委開始對(duì)下屬中央企業(yè)全面推行EVA考核。經(jīng)過20多年的發(fā)展和應(yīng)用,EVA目前已成為評(píng)估公司業(yè)績(jī)的重要標(biāo)準(zhǔn),全球已有300多家企業(yè)應(yīng)用了這一管理評(píng)價(jià)體系。作為管理體制,它可以成為財(cái)務(wù)管理的基礎(chǔ),密切關(guān)注股東財(cái)富的創(chuàng)造。通過考核EVA縱向改善情況,可以避免油田以犧牲長(zhǎng)期利益來夸大短期效果,實(shí)現(xiàn)油田可持續(xù)發(fā)展。另一方面,為了彌補(bǔ)自然遞減,必須進(jìn)行必要的投入來維持現(xiàn)有的油氣產(chǎn)量水平,而油田企業(yè)的民生、環(huán)保等工程項(xiàng)目投資,也是國(guó)企應(yīng)盡的社會(huì)責(zé)任。盡快建立以探明經(jīng)濟(jì)可采儲(chǔ)量為核心,以價(jià)值評(píng)價(jià)為主線的儲(chǔ)量?jī)r(jià)值化管理平臺(tái),促進(jìn)接替儲(chǔ)量的增加,從而進(jìn)一步打牢生存和發(fā)展的根基。 　　一、經(jīng)濟(jì)利潤(rùn)的概念它是基于稅后營(yíng)業(yè)凈利潤(rùn)和產(chǎn)生這些利潤(rùn)所需資本投入總成本的一種企業(yè)績(jī)效財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)方法。 　　二、經(jīng)濟(jì)利潤(rùn)與會(huì)計(jì)利潤(rùn)的關(guān)系 　　年均所有者權(quán)益 　　經(jīng)濟(jì)利潤(rùn) 　　從公式及以上例子不難看出，經(jīng)濟(jì)利潤(rùn)就是企業(yè)投資資本收益超過加權(quán)平均資金成本部分的價(jià)值。管理體系，有助于實(shí)現(xiàn)企業(yè)價(jià)值最大化和股東財(cái)富最大化，以此提高企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)能力。而采用EVA考核，具有下列優(yōu)勢(shì)： 　　關(guān)注資本成本。EVA可以通過調(diào)整資本占用和經(jīng)營(yíng)凈利潤(rùn)，來克服經(jīng)營(yíng)管理者的部分短期行為，引導(dǎo)經(jīng)營(yíng)者像股東一樣思考發(fā)展和戰(zhàn)略問題。實(shí)踐中可口可樂公司通過兩個(gè)渠道增加公司的經(jīng)濟(jì)附加值：一方面將公司的資本集中于盈利能力較高的軟飲料部門，逐步摒棄諸如意大利面食