【正文】 具有自主知識(shí)產(chǎn)權(quán)品牌的、有核心競(jìng)爭(zhēng)力的新聞紙、雙膠紙、靜電復(fù)印紙、輕型紙和生活用紙的同時(shí)。預(yù)計(jì)公司的每股盈余E=（元/股）。公司是國(guó)內(nèi)造紙龍頭企業(yè)，其原料主要依靠進(jìn)口，而人民幣升值，意味著造紙類(lèi)公司的進(jìn)口成本降低，隨著人民幣兌美元升值的加速，公司將直接受益。年內(nèi)各種紙的價(jià)格紛紛持續(xù)反彈，也成為造紙行業(yè)盈利提升的關(guān)鍵之處。從長(zhǎng)期上來(lái)看，晨鳴紙業(yè)對(duì)于支付利息費(fèi)用有著強(qiáng)大的保障能力，其生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)所創(chuàng)造的利潤(rùn)完全可以應(yīng)對(duì)財(cái)務(wù)費(fèi)用的支出。（四）風(fēng)險(xiǎn)分析Z＝ X1＋ X2＋＋＋其中 ：X1=營(yíng)運(yùn)資金/總資產(chǎn)，說(shuō)明企業(yè)資產(chǎn)的流動(dòng)性能力X2=留存收益/總資產(chǎn)，說(shuō)明企業(yè)籌資和再投資的功能。而晨鳴紙業(yè)有著15年保持行業(yè)首頁(yè)的優(yōu)秀業(yè)績(jī)，再加上它擁有國(guó)家一級(jí)的技術(shù)中心及博士后站的支持，其在技術(shù)方面擁有較大的領(lǐng)先空間，具有較好的潛力?！　⒖?xì)v史噸紙盈利，目前處于均值水平，公司2011年有200萬(wàn)噸以上產(chǎn)能投放，預(yù)計(jì)利潤(rùn)將穩(wěn)定增長(zhǎng)。四、股票投資組合分析現(xiàn)在的市場(chǎng)實(shí)際上是人氣全無(wú)，這么大的一個(gè)流通盤(pán)子的市場(chǎng)，這么小的成交量，說(shuō)明投資者的信心非常的缺乏。第三，該公司勞動(dòng)力成本較低，勞動(dòng)力成本不會(huì)成為公司成長(zhǎng)的阻礙因素。報(bào)告期內(nèi)，民生銀行加大了撥備力度，%，%，風(fēng)險(xiǎn)低于能力明顯增強(qiáng)，后續(xù)撥備壓力較小?？紤]到季節(jié)性因素，聯(lián)通2G和固網(wǎng)業(yè)務(wù)的新發(fā)展用戶數(shù)基本穩(wěn)定，表明聯(lián)通其他業(yè)務(wù)發(fā)展正常，為公司大力發(fā)展3G業(yè)務(wù)掃除了后顧之憂。公司是國(guó)內(nèi)第一家專業(yè)傳動(dòng)軸制造廠，具有強(qiáng)大的技術(shù)創(chuàng)新能力以及深厚的工藝經(jīng)驗(yàn)積累，不僅產(chǎn)品品質(zhì)領(lǐng)先，成本控制能力更是無(wú)與倫比，由此造就了公司的綜合競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。公司近日完成非公開(kāi)發(fā)行，分別投向人工耳蝸擴(kuò)建項(xiàng)目、年產(chǎn)390噸頭孢中間體項(xiàng)目以及技術(shù)中心和新產(chǎn)品研發(fā)建設(shè)項(xiàng)目。即將出臺(tái)的抗生素新政將嚴(yán)格規(guī)范抗生素使用，抗生素產(chǎn)業(yè)已處于變革之中。我們維持人工耳蝸20112013年800套、2000套和4000套的銷(xiāo)量預(yù)測(cè)，、。2011年上半年，%，%，在A股汽車(chē)板塊首屈一指。運(yùn)能利用率僅有50%左右，預(yù)計(jì)十二五期間仍可以保持年均8%左右的增長(zhǎng)。3G收入的大幅增長(zhǎng)，表明聯(lián)通以3G業(yè)務(wù)為核心的戰(zhàn)略得以貫徹實(shí)施，只要度過(guò)了折舊攤銷(xiāo)和補(bǔ)貼費(fèi)用的陣痛期，聯(lián)通的3G業(yè)務(wù)將從收入增長(zhǎng)點(diǎn)落實(shí)到利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn)，從而帶動(dòng)聯(lián)通盈利在高基數(shù)上高速增長(zhǎng)。從資產(chǎn)規(guī)模來(lái)看，民生銀行上半年擴(kuò)張步伐仍較快，存貸比緊壓監(jiān)管紅線，資金運(yùn)用效率較高，不過(guò)未來(lái)吸存壓力較大。成長(zhǎng)型行業(yè)一般包括生化工程、太空與海洋工業(yè)、電子自動(dòng)化與儀器設(shè)備及與提高生活水準(zhǔn)有關(guān)的工業(yè)?？春霉咀鳛樾袠I(yè)龍頭未來(lái)整合的前景，這將會(huì)在未來(lái)的復(fù)蘇階段提供好的基礎(chǔ),預(yù)計(jì)公司2011年，由于原料等價(jià)格的提升，（元/股）。（六）預(yù)期展望2011年，紙價(jià)有望上調(diào)1～2次，能夠轉(zhuǎn)嫁成本壓力。導(dǎo)致其X3指數(shù)太小，嚴(yán)重拉低了Z值。但是，晨鳴紙業(yè)也存在不足之處，其固定資產(chǎn)使用效率仍然有待提高，應(yīng)該合理安排產(chǎn)能與需求之間的關(guān)系，處置技術(shù)落后或者多余的機(jī)器設(shè)備，提高資產(chǎn)的使用效率。在未來(lái)，晨鳴紙業(yè)應(yīng)加強(qiáng)對(duì)應(yīng)收賬款的管理，以免因?yàn)榘l(fā)生過(guò)多的壞賬而拖累公司的正常運(yùn)轉(zhuǎn)。減少污染是多年來(lái)環(huán)保的宗旨，只是隨著環(huán)境壓力與環(huán)保意識(shí)越來(lái)越強(qiáng)，力度也在逐漸加強(qiáng)。（二）發(fā)展前景晨鳴紙業(yè)是國(guó)造紙行業(yè)的龍頭，經(jīng)濟(jì)效益連續(xù)十多年居全國(guó)同行業(yè)領(lǐng)先地位，是全球造紙50強(qiáng)之一，滬深300成份股。（七）價(jià)值評(píng)估確定目標(biāo)位2011年南方紙業(yè)業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)計(jì)劃：2011年計(jì)劃生產(chǎn)紙、漿總產(chǎn)量37萬(wàn)噸，營(yíng)業(yè)收入約23億元，營(yíng)業(yè)成本約20億元，費(fèi)用總額約3億元。企業(yè)自有資本利用效果加強(qiáng)，獲利能力增加。 表七、福建南紙20082010年利潤(rùn)表　200820092010一、營(yíng)業(yè)收入1,241,145,1,057,919,2,029,279,減：營(yíng)業(yè)成本1,161,308,1,128,312,1，903,658,營(yíng)業(yè)稅金及附加2,797,1,564,1,348,銷(xiāo)售費(fèi)用52,323,65,992,75,848,管理費(fèi)用82,802,130,193,102,673,財(cái)務(wù)費(fèi)用46,104,61,051,108,184,資產(chǎn)減值損失17,373,111,607,47,553,二、營(yíng)業(yè)利潤(rùn)6,603,443,075,4,781,加：營(yíng)業(yè)外收入1,877,766,48,933,減：營(yíng)業(yè)外支出1,131,20,815,13,397,其中：非流動(dòng)資產(chǎn)處置凈損失297,19,964,2,305,三、利潤(rùn)總額5,857,463,124,40,318,減：所得稅費(fèi)用 3,089,8,120,0四、凈利潤(rùn)2,768,455,003,40,318,由表七看出:（1）企業(yè)2010年?duì)I業(yè)收入較上年同期增長(zhǎng)接近100%，主要原因一是產(chǎn)品銷(xiāo)售價(jià)格有所提高；二是產(chǎn)品銷(xiāo)售量增加。X1=(1,810,231,7201,790,355,434）/4,645,740,708=X2=(70,724,893+40，318，110) /4,645,740,708=X3=(40,318,110+108,184,665) /4,645,740,708=X4=(676,419,960*+45,000,000*) /2,860,865,615=X5=2,029,279,132/4,645,740,708=所以，Z=*+*+*+*+*= 從以上的計(jì)算，,說(shuō)明了南方紙業(yè)存在較大的破產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)，但是，我們可以發(fā)現(xiàn)南方紙業(yè)在2010年已經(jīng)實(shí)現(xiàn)了扭虧為營(yíng)；而且2010年造紙業(yè)已經(jīng)逐步走出金融危機(jī)的影響，行業(yè)潛力大；再加之國(guó)家與地方政策的扶持，南方紙業(yè)有望在2011年取得較好的突破。10年應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率較前三年有很大提高，說(shuō)明多數(shù)紙品的市場(chǎng)情況回暖，企業(yè)應(yīng)收賬款回收較快。資產(chǎn)負(fù)債率和有形凈值債務(wù)率除08年外在遞增，導(dǎo)致長(zhǎng)期償債能力有所降低，同時(shí)由于資產(chǎn)負(fù)債率均高于50%，表明企業(yè)債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)較高，整體來(lái)說(shuō)長(zhǎng)期償債能力不強(qiáng)。分析與評(píng)價(jià)企業(yè)的長(zhǎng)期償債能力，也是從長(zhǎng)遠(yuǎn)的觀點(diǎn)出發(fā)，動(dòng)態(tài)地考察和判斷企業(yè)是否按照事前按照約定的條件還本付息。專家認(rèn)為，在當(dāng)前兩岸關(guān)系出現(xiàn)重大積極變化的新形勢(shì)下，國(guó)家大力支持海西經(jīng)濟(jì)區(qū)的建設(shè)，目的在于加強(qiáng)閩臺(tái)產(chǎn)業(yè)對(duì)接，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)融合，其中金融領(lǐng)域有望“先行先試”，發(fā)揮牽線搭橋的重要作用。二、福建南紙股票投資價(jià)值分析（一）歷史狀況福建省南紙股份有限公司以馬尾松和廢紙為主要原料生產(chǎn)新聞紙的大型制漿造紙企業(yè)，目前生產(chǎn)能力為年產(chǎn)20萬(wàn)噸新聞紙、26文化用紙及5萬(wàn)噸溶解漿（化纖漿粕）和本色商品木板，是國(guó)家520戶重點(diǎn)關(guān)注企業(yè)之一，福建省重點(diǎn)骨干企業(yè)。（六）預(yù)期我國(guó)造紙行業(yè)逐步進(jìn)入成熟期。行業(yè)有能力進(jìn)行更大的舉債經(jīng)營(yíng)，可以更充分的發(fā)揮財(cái)務(wù)杠桿作用。進(jìn)入第三季度后，國(guó)內(nèi)外市場(chǎng)紙漿價(jià)格均出現(xiàn)明顯下滑，而近幾年造紙和紙漿產(chǎn)能投放都比較大，預(yù)計(jì)市場(chǎng)消化需要比較長(zhǎng)的時(shí)間。進(jìn)口紙及紙板117萬(wàn)噸，﹪。使印刷復(fù)制業(yè)向規(guī)模化、集約化方向發(fā)展，有利于開(kāi)拓國(guó)內(nèi)國(guó)外兩個(gè)市場(chǎng)；有助于加快文化產(chǎn)業(yè)發(fā)展、繁榮文化市場(chǎng)、提高文化產(chǎn)業(yè)占國(guó)民經(jīng)濟(jì)的比重、增強(qiáng)國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力。造紙行業(yè)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化升級(jí)，尤其是林紙一體化和綠色發(fā)展之路的實(shí)現(xiàn)對(duì)于整個(gè)工業(yè)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整和可持續(xù)發(fā)展的實(shí)現(xiàn)具有重要意義。 造紙行業(yè)對(duì)國(guó)民經(jīng)濟(jì)有著重要的作用和貢獻(xiàn)，大致可以分為以下幾點(diǎn)： 2010年，造紙及紙制品制造業(yè)資產(chǎn)規(guī)模繼續(xù)擴(kuò)大；累計(jì)產(chǎn)品銷(xiāo)售收入同比增幅明顯高于上年同期；企業(yè)單位數(shù)目也有所增加?，F(xiàn)代的造紙程序可分為制漿、調(diào)制、抄造、加工等主要步驟。 現(xiàn)代造紙工藝區(qū)別于傳統(tǒng)造紙工藝為大規(guī)模機(jī)械作業(yè)，其產(chǎn)品又稱為機(jī)制紙。還有一種稱作石頭紙的新技術(shù)，是用磨成粉末的石頭為主要原料造紙，這種紙防水堅(jiān)固且不易燃燒，最關(guān)鍵的是不用砍樹(shù)，非常環(huán)保。2010年，全行業(yè)人均產(chǎn)品銷(xiāo)售收入、人均資產(chǎn)總額、單位產(chǎn)品銷(xiāo)售收入和單位資產(chǎn)總額都比上年同期有所增加。 這個(gè)意義上講，造紙行業(yè)節(jié)能減排任務(wù)的完成情況對(duì)我國(guó)節(jié)能減排總體目標(biāo)的完成有非常重要的作用。20092010年中盡管我國(guó)造紙行業(yè)當(dāng)月產(chǎn)值增幅明顯，但除了降幅依然較大，局面未根本改變。同年，15 月，國(guó)內(nèi)紙及紙板累計(jì)生產(chǎn)量 4018 萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng) ﹪，5 月單月產(chǎn)量 878 萬(wàn)噸，﹪，環(huán)比增加了 ﹪。2011年由于歐洲債務(wù)的經(jīng)濟(jì)危機(jī)，我國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度放緩，也直接影響到大