燃氣行業(yè)分析(存儲版)
【正文】 長性良好、現(xiàn)金流穩(wěn)定；從資本結(jié)構(gòu)、盈利能力、現(xiàn)金流等方面來看，五大燃氣集團和區(qū)域性燃氣運營商存在一定的差異；受氣源和區(qū)域位置等因素影響，區(qū)域性燃氣運營商亦呈不同發(fā)展趨勢。憑借極強的盈利能力，五大燃氣集團具備穩(wěn)健的現(xiàn)金獲取能力，投資需求主要依靠經(jīng)營性現(xiàn)金凈流入。受益于接駁業(yè)務(wù)收入的增長和用戶結(jié)構(gòu)的優(yōu)化，五大燃氣集團擁有極強的盈利能力和穩(wěn)健的現(xiàn)金獲取能力，LNG加氣業(yè)務(wù)將成為新的利潤增長點，暢通的融資渠道以及很強的股東實力亦使五大集團的財務(wù)杠桿處于行業(yè)較低水平。中誠信國際認為，具有穩(wěn)定氣源、市場份額較大、上下游產(chǎn)業(yè)鏈完整、資本實力雄厚、盈利能力強、現(xiàn)金流穩(wěn)定、融資渠道暢通以及股東實力很強的燃氣企業(yè)具備較強的信用實力，燃氣行業(yè)信用水平在未來12~18個月將保持穩(wěn)定。以長春燃氣（600333）為例，由于吉林省民用燃氣價格一直未進行調(diào)整，長春燃氣（600333）的燃氣業(yè)務(wù)存在政策性虧損，持續(xù)的財政補貼為其盈利水平提供了一定保障，公司積極推進“煤改氣”項目，其中天然氣置換人工煤氣綜合利用項目、城市危舊管網(wǎng)改造項目、外環(huán)高壓管網(wǎng)建設(shè)項目等，相對于其較弱的盈利水平，投資規(guī)模較大，公司將主要依賴外部融資來滿足投資需求，資產(chǎn)負債率存在上行壓力。相對于居民用戶而言，工商業(yè)單個用戶用氣量較大，利潤率相對較高，價格上下波動10%以內(nèi)不必經(jīng)過聽證會程序，較大的工業(yè)用戶用氣量使公司擁有相對較高的定價權(quán)，由此用氣結(jié)構(gòu)也是決定公司盈利能力的一個重要因素。隨著《中俄東線供氣購銷合同》的簽訂以及中俄天然氣管道東線開工建設(shè)，未來東北地區(qū)天然氣業(yè)務(wù)將迎來良好的發(fā)展機遇，也為當?shù)亍懊焊臍狻卑l(fā)展戰(zhàn)略提供較強的保障。此外，2014年，北京燃氣的車用天然氣市場保持快速發(fā)展，北京燃氣與中石化北燃公司共同發(fā)展天然氣加氣站20座，發(fā)展天然氣車7,536輛，截至2014年末，北京燃氣已累計建成78座車用氣加氣站。城市管道燃氣實行特許經(jīng)營權(quán)政策，特許經(jīng)營權(quán)一般為30年，已經(jīng)取得特許經(jīng)營權(quán)的城市燃氣運營商具有區(qū)域壟斷優(yōu)勢以保障在該區(qū)域內(nèi)長期穩(wěn)定的燃氣供應(yīng)?！坝透臍狻闭呒ぐl(fā)了車船用加氣站市場的發(fā)展。在2014年中石化引入的25家投資者中，新奧能源是唯一一家能源行業(yè)企業(yè)。未來港華燃氣發(fā)展仍將以工業(yè)用氣為主導(dǎo)，投資目標地區(qū)包括西氣東輸一線、二線、三線的沿線工業(yè)園區(qū)，珠三角、長三角及環(huán)渤海地區(qū)的工業(yè)基地。截至2014年9月末，中國燃氣擁有24個?。ㄗ灾螀^(qū)、直轄市）243個城市管道燃氣項目、13個天然氣長輸管道項目、434座汽車加氣站項目、1個天然氣開發(fā)項目和2個煤層氣開發(fā)項目，以及98個液化石油氣分銷項目，累計接駁住宅用戶1,，%?！菊雇?016年城市燃氣行業(yè)：穩(wěn)定（下）行業(yè)中誠信國際 公司股東包括北京控股集團有限公司、韓國SK集團、英國富地石油控股有限公司、中國石油化工股份有限公司、印度燃氣公司和亞洲開發(fā)銀行等。2014年，公司燃氣接駁收入在營業(yè)總收入中占比21%。2014年8月，新奧能源與中石化銷售訂立戰(zhàn)略合作框架協(xié)議，以加強雙方在天然氣資源采購與配送等方面的合作。
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