第二章企業(yè)并購財務(wù)管理概述(存儲版)
【正文】 激勵（二）、企業(yè)集團全面預(yù)算管理模式以利潤為核心的全面預(yù)算管理模式（1）預(yù)算管理體系構(gòu)成1）體系構(gòu)成 起點：利潤預(yù)算 具體內(nèi)容 生產(chǎn)預(yù)算 銷售預(yù)算 供應(yīng)預(yù)算 成本費用預(yù)算2）編制利潤預(yù)算應(yīng)遵信的原則①戰(zhàn)略性②可行性③科學(xué)性④統(tǒng)一性（2）編制預(yù)算的程序1）母公司確定各子公司的利潤預(yù)算數(shù)并下達給子公司。②倒擠方式：企業(yè)在充分進行市場調(diào)查，初步明確產(chǎn)品售價以及市場占有份額的基礎(chǔ)上，確定企業(yè)的預(yù)期收益，結(jié)合企業(yè)利潤預(yù)期，倒擠企業(yè)目標(biāo)成本。要求：估計該企業(yè)股票的價值。V=+=。市場平均風(fēng)險報酬率為5%。高速成長階段FCFE的現(xiàn)值=[（1+14%）]+[(1+14%)2]+…=第四步，估算第6年的股權(quán)自由現(xiàn)金流量。該公司發(fā)行在外的普通股共3000萬股。第二章 企業(yè)并購財務(wù)管理概述一、企業(yè)并購的形式吸收合并：一家或多家企業(yè)被另一家企業(yè)吸收，兼并企業(yè)繼續(xù)保留其合法地位，目標(biāo)企業(yè)則不再作為一個獨立的經(jīng)營實體而存在。5年后公司進入穩(wěn)定增長期，預(yù)期增長率為6%，即每股收益和營運資本按6%的速度增長，資本性支出可以由折舊來補償，為1。高速成長階段的股權(quán)資本成本=%+5%=14%第三步，計算高速成長階段股權(quán)自由現(xiàn)金流量的現(xiàn)值。5年后公司進入穩(wěn)定增長期，穩(wěn)定增長階段的增長率為5%，值為1，%，負(fù)債比率為25%，資本性支出和折舊相互抵銷。穩(wěn)定增長期FCF的現(xiàn)值=[（%5%）]（P/F， % ，5）=第七步，計算公司的價值。已知無風(fēng)險利率為7%，%。（2）預(yù)算編制的一般程序1）設(shè)定目標(biāo)成本①修正方式：在企業(yè)過去達到的成本管理水平上，結(jié)合未來成本挖掘的潛力及相關(guān)環(huán)境變化，對歷史成本指標(biāo)進行適當(dāng)修正以得到當(dāng)期成本目標(biāo)。（具體方法）2）子公司與母公司就母公司初擬的利潤目標(biāo)進行協(xié)商。20062010年增長率按算術(shù)級數(shù)均勻減少至6%，2011年及以后保持6%的增長率不變。高速成長階段的股權(quán)資本成本=%+5%=%高速成長階段的WACC=%50%+%（140%）50%=%
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