【正文】 2. 借用國(guó)外資金 根據(jù)教材的有關(guān)內(nèi)容做解釋說明。這時(shí)，貸款方對(duì)公司有完全追索權(quán)。 5. 主要模式 （ 1）以“產(chǎn)品支付”為基礎(chǔ)的項(xiàng)目融資模式 “產(chǎn)品支付（ Production Payment） ”是在石油、天然氣和礦產(chǎn)品項(xiàng)目中常使用的無追索權(quán)或有限追索權(quán)的融資方式，產(chǎn)品支付只是產(chǎn)權(quán)的轉(zhuǎn)移，而非產(chǎn)品本身的轉(zhuǎn)移。其一般計(jì)算公式為： )1( fP DFP DK ????， 其中 P— 籌集資金總額， f— 籌集費(fèi)費(fèi)率。 【 例 】 某一期間證券市場(chǎng)無風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率為 11%，平均風(fēng)險(xiǎn)股票必要報(bào)酬率為 15%，某一股份公司普通股 ? 值為 ，試計(jì)算該普通股的資金成本。 （ 2）項(xiàng)目建成投產(chǎn)后各年的凈收益不相同時(shí)，計(jì)算公式為： 當(dāng)年的凈現(xiàn)金流量 絕對(duì)值上年累計(jì)凈現(xiàn)金流量的現(xiàn)正值的年份數(shù)－累計(jì)凈現(xiàn)金流量開始出 ?? 1tP 評(píng)價(jià)準(zhǔn)則： Pt≤ Pc，可行；反之，不可行。 3. 利息備付率 利息備付率也稱已獲利息倍數(shù)，指項(xiàng)目在借款償還期內(nèi)各年可用于支付利息的稅息前利潤(rùn)與當(dāng)期應(yīng)付利息費(fèi)用的比值。 二、動(dòng)態(tài)評(píng)價(jià)指標(biāo) 它不僅考慮了資金的時(shí)間價(jià)值，而且考慮了項(xiàng)目在整個(gè)壽命期內(nèi)的全部經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)，因此比靜態(tài)指標(biāo)更全面、更科學(xué)。 2. 凈現(xiàn)值指數(shù)（ NPVI）或凈現(xiàn)值率（ NPVR—— Net Present Value Rate） ?? ???? nt tctP iKN P VKN P VN P V I0)1( 【例】：教材 的例 44 或隨機(jī)舉例說明 3. 凈年值（ NAV—— Net Annual Value） 計(jì)算公式： ),/( niPAN P VN A V c?? 評(píng)價(jià)準(zhǔn)則： 對(duì)單方案， NAV≥ 0，可行；多方案比選時(shí)， NAV越大的方案相對(duì)越優(yōu)。所以，最佳經(jīng)濟(jì)規(guī) ?？梢酝ㄟ^凈現(xiàn)值最大準(zhǔn)則來選擇。 評(píng)價(jià)準(zhǔn)則： 正常情況應(yīng)當(dāng)大 于 1，且越高越好。對(duì)于預(yù)先給定借款償還期的項(xiàng)目，應(yīng)采用利息備付率和償債備付率指“技術(shù)經(jīng)濟(jì)學(xué)”教案 30 H A B C D E F G O 金額 t 標(biāo)分析項(xiàng)目的償債能力。 ※ 本章重點(diǎn) （ 1）投資回收期的概念和計(jì)算 （ 2）凈現(xiàn)值和凈年值的概念和計(jì)算 （ 3）基準(zhǔn)收益率的概念和確定 （ 4）凈現(xiàn)值與收益率的關(guān)系 （ 5）內(nèi)部收益率的含義和計(jì)算 （ 6）借款償還期的概念和計(jì)算 （ 7）利息備付率和償債備付率的含義和計(jì)算 （ 8）互斥方案的經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)方法 ※ 本章難點(diǎn) （ 1）凈現(xiàn)值與收益率的關(guān)系 （ 2）內(nèi)部收益率的含義和計(jì)算 （ 3）互斥方案的經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)方法 167。 這里解釋一下當(dāng)采用溢價(jià)或折價(jià)發(fā)行時(shí)，債券的近似稅后成本： 設(shè) F— 債券的票面價(jià)值， P0— 債券發(fā)售時(shí)的實(shí)際價(jià)格， N— 債券期限； 若折價(jià)， FP0，表示有額外支出 則 年攤還額 )(10PFNAt ??? 若折價(jià)， FP0，表示有額外收入 又設(shè) It— 按實(shí)際利率定期支付的債息 則 債券的近似稅后成本可表示為： ? ?)1( )1()( 0 0 fP TNPFIk etb ? ????? 【例】：教材 的例 32 或隨機(jī)舉例說明 “技術(shù)經(jīng)濟(jì)學(xué)”教案 27 （二）股票的資本成本 1. 優(yōu)先股的資本成本（ kp） 設(shè) Dp— 支付的優(yōu)先股股息， P0— 發(fā)行優(yōu)先股票的價(jià)格， i— 優(yōu)先股票的固定股息率 則 )1()1()1( 0 00 fifP iPfP Dk pp ??????? 2. 普通股的資本成本（ kc） —— 只簡(jiǎn)單介紹 股息價(jià)值模型 （ dividend valuation model） 投資者不是投機(jī)者 假設(shè)條件： 未來的股息保持不變 不考慮股東本身的納稅負(fù)擔(dān) 設(shè) P0— 買賣股票的現(xiàn)價(jià)， Dt— 未來的股息， D0— 在 t=0 時(shí)發(fā)行股票的費(fèi)用支 出（ D0=P 0 3 資本成本（ cost of capital） [是籌資決策考慮的關(guān)鍵問題 ] 一、資本成本概述 1. 概念： 為籌集和使用資金而付出的代價(jià) 。 3. 適用范圍 （ 1）資源開發(fā)類項(xiàng)目：如石油、天燃?xì)?、煤炭、?等開發(fā)項(xiàng)目； （ 2）基礎(chǔ)設(shè)施； （ 3）制造業(yè)，如飛機(jī)、大型輪船制造等。 方案 1：貸款用于建設(shè)新廠 C，而歸還貸款的款項(xiàng)來源于 A、 B、 C 三個(gè)水廠的收益。（不宜過多的投入資本金） （ 4）合理安排資本金到位的時(shí)間。 2. 籌措渠道 稅收：改變資金的使用權(quán)和所有權(quán) （ 1）財(cái)政預(yù)算投資 財(cái)政信用：改變使用權(quán)，不改變所有權(quán)。 1 建設(shè)項(xiàng)目資金總額的構(gòu)成 按不同投資主體的投資范圍和項(xiàng)目的特點(diǎn)，可將建設(shè)項(xiàng)目分為： 公益性項(xiàng)目： 由政府撥款建設(shè) 基礎(chǔ)性項(xiàng)目： 由政府投資主 體承擔(dān) 競(jìng)爭(zhēng)性項(xiàng)目： 企業(yè)為基本的投資主體，主要向市場(chǎng)融資。 ∵ iAii iAP nnn ??????? ? ?????? )1(1)1(lim ∴ 該例題的現(xiàn)值為 6500%101505000 ???P 萬元 4. 求解未知的 i 【例 5】：見教材 的例 218 或隨機(jī)舉例說明。 2. 實(shí)際利率與名義利率的關(guān)系 設(shè)： P— 年初本金， F— 年末本利和， L— 年內(nèi)產(chǎn)生的利息， r— 名義利率， i— 實(shí)際利率， m— 在一年中的計(jì)息次數(shù)。 連續(xù)復(fù)利：計(jì)息周期無限縮短（即 0）的復(fù)利計(jì)息。 從消費(fèi)者角度看，是消費(fèi)者放棄即期消費(fèi)所獲得的 利息 。它是可進(jìn)產(chǎn)品成本費(fèi)用的稅金。 （ 3）機(jī)會(huì)成本 將資源用于某種用途而放棄其他用途所付出的代價(jià)。 （ 2）其他費(fèi)用的計(jì)算 在技術(shù)經(jīng)濟(jì)分析中，其他費(fèi)用一般可根據(jù)成本中的原材料成本、燃料和動(dòng)力成本、工資及福利費(fèi)、折舊費(fèi)、修理費(fèi)、維簡(jiǎn)費(fèi)及攤銷費(fèi)之和的一定百分比計(jì)算，并按照同類企業(yè)的經(jīng)驗(yàn)數(shù)據(jù)加以確定。 ③ 年數(shù)總和法 2)1( )1()( ? ????? NN tNLPD t 【 例】：教材 的例 24 或隨機(jī)舉例說明 小結(jié) ：加速折舊法的特點(diǎn) 優(yōu)點(diǎn)： 第一，促進(jìn)技術(shù)進(jìn)步； 第二，符合收入成本配比原則； 第三，使成本費(fèi)用在整個(gè)使用期內(nèi)較為平衡。 ◎ 正確的使用年限 ： 應(yīng)綜合反映有形和無形損耗 ◎ 使用年限估計(jì) 過長(zhǎng) ： 固定資產(chǎn)的經(jīng)濟(jì)壽命已滿，但價(jià)值還未全部轉(zhuǎn)移，這等于把老本當(dāng)收入，人為擴(kuò)大利潤(rùn)，使固定資產(chǎn)得不到更新，企業(yè)無后勁。這樣，各年成本費(fèi)用的計(jì)算公式為： 年總成本費(fèi)用＝外購(gòu)原材料 ＋ 外購(gòu)燃料動(dòng)力 ＋ 工資及福利費(fèi) ＋ 修理費(fèi) ＋ 折舊費(fèi) ＋ 維簡(jiǎn)費(fèi) ＋ 攤銷費(fèi) ＋ 利息支出 ＋ 其他費(fèi)用 ◆ 在上式中的各項(xiàng)費(fèi)用，一般都很容易理解和計(jì)算，這里僅對(duì)以下幾項(xiàng) 學(xué)生容易出錯(cuò)的費(fèi)用作重點(diǎn)解釋說明。 2. 建設(shè)投資形成的成果及共同費(fèi)用的分?jǐn)? （ 1）形成的成果 固定資產(chǎn) 無形資產(chǎn)：不具有實(shí)物形態(tài)，但能為企業(yè)長(zhǎng)期提供某些特權(quán)或利益的資產(chǎn)，如?? 遞延資產(chǎn)：不能計(jì)入當(dāng)期損益，應(yīng)在以后分期攤銷的費(fèi)用，如生產(chǎn)職工培訓(xùn)費(fèi)、開辦費(fèi) （ 2）共同費(fèi)用的分?jǐn)? 建設(shè)單位管理費(fèi)：按建筑工程、安裝工 程、需安裝設(shè)備價(jià)值總額等比例分?jǐn)? 土地費(fèi)用、勘察設(shè)計(jì)費(fèi)等：按建筑工程價(jià)值等比例分?jǐn)? （二）流動(dòng)資金 —— 對(duì)生產(chǎn)性項(xiàng)目而言 流動(dòng)資金指企業(yè)購(gòu)置勞動(dòng)對(duì)象、支付工資及其他生產(chǎn)周轉(zhuǎn)費(fèi)用所墊付的資金。 通過交換獲得 提供 “技術(shù)經(jīng)濟(jì)學(xué)”教案 10 30 萬元 5 萬元 2 萬元 1 萬元 0 1 2 3 4 5 現(xiàn)金流量 就是指一項(xiàng)特定的經(jīng)濟(jì)系統(tǒng)在一定時(shí)期內(nèi)（年、半年、季等） 現(xiàn)金流入或現(xiàn)金流出或流入與流出數(shù)量的代數(shù)和 。 評(píng)價(jià)指標(biāo)的多樣性和多層性 系統(tǒng)性 主要表現(xiàn)在： 評(píng)價(jià)角度或出發(fā)點(diǎn)的多樣性：企業(yè)、國(guó)家、社會(huì)等 評(píng)價(jià)方法的多樣性：定量、定性、動(dòng)態(tài)、靜態(tài)等評(píng)價(jià) “技術(shù)經(jīng)濟(jì)學(xué)”教案 7 通過提高勞動(dòng)生產(chǎn)率，即提高單位資源投入的產(chǎn)出量來影響經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng) 滿意否？ 放棄該項(xiàng)活動(dòng)或重新構(gòu)思方案 目標(biāo)實(shí)現(xiàn) 否 是 方案實(shí)施 5. 滿足可比條件 是技術(shù)方案比較的 前提 產(chǎn)出成果使用價(jià)值的可比性 投入相關(guān)成 本的可比性 可比性 主要包括： 時(shí)間因素的可比性 價(jià)格的可比性 定額標(biāo)準(zhǔn)的可比性 評(píng)價(jià)參數(shù)的可比性 6. 技術(shù)創(chuàng)新 是 經(jīng)濟(jì)發(fā)展的不竭動(dòng)力 增加生產(chǎn)要素投入 —— 粗放型生產(chǎn)方式 經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的主要實(shí)現(xiàn)方式 優(yōu)化經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu) —— 合理配置和有效利用資源 技術(shù)創(chuàng)新 —— 集約型生產(chǎn)方式 目前從整個(gè)世界 看，哪里技術(shù)最活躍， 哪里經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)就最快。 1978 年后，又重新受到重視，列入 108 項(xiàng)全國(guó)重點(diǎn)科研項(xiàng)目，成立了技術(shù)經(jīng)濟(jì)研究會(huì)，?必修課，國(guó)務(wù)院也成立了技術(shù)經(jīng)濟(jì)研究中心。這本書作為教材被廣為引用，他的貢獻(xiàn)也得到了社會(huì)的承認(rèn)，被譽(yù)為“工程經(jīng)濟(jì)學(xué)之父”。 19 世紀(jì)以前，技術(shù)相當(dāng)落后，其推動(dòng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的速度極為緩慢，人們看不到技術(shù)對(duì)經(jīng)濟(jì)的積極促進(jìn)作用，只能就技術(shù)論技術(shù)。 自然環(huán)境：提供社會(huì)實(shí)踐 活動(dòng)的客觀物質(zhì)基礎(chǔ) 3. 實(shí)施活動(dòng)的環(huán)境： 經(jīng)濟(jì)環(huán)境：評(píng)價(jià)技術(shù)實(shí)踐活動(dòng)成果的價(jià)值 4. 活動(dòng)的后果：指活動(dòng)實(shí)施后對(duì)活動(dòng)主體目標(biāo)產(chǎn)生的影響，如有用的和無用的后果、直接的和間接的后果、正面的和負(fù)面的后果等。 課程設(shè)計(jì)根據(jù)出勤、答辯和設(shè)計(jì)成果等因素進(jìn)行綜合評(píng)定，評(píng)定成績(jī)分為優(yōu)、良、中、及格、不及格五個(gè)等級(jí)。 2．課程目的和任務(wù) 通過本課程的學(xué)習(xí)，使學(xué)生掌握技術(shù)經(jīng)濟(jì)學(xué)的基本理論、基本方法和基本技能及其在項(xiàng)目前期決策中的應(yīng)用，對(duì)項(xiàng)目資金籌措、項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)指標(biāo)和方法、不確定性分析、項(xiàng)目可行性研究、財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)、國(guó)民經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)、公益性項(xiàng)目評(píng)價(jià)、房地產(chǎn)開發(fā)項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)、設(shè)備更新分析、價(jià)值工程、風(fēng)險(xiǎn) 決策與風(fēng)險(xiǎn)管理等內(nèi)容有一個(gè)系統(tǒng)的把握，以達(dá)到能對(duì)項(xiàng)目進(jìn)行公正、客觀、合理評(píng)價(jià)的目的。本課程每章結(jié)束后均布置適量的思考題和計(jì)算題，并選擇適當(dāng)時(shí)機(jī)上習(xí)題課，學(xué)生講解，教師點(diǎn)評(píng)。 1 技術(shù)實(shí)踐活動(dòng)及其要素 一、技術(shù)實(shí)踐活 動(dòng)的概念 是把科學(xué)研究、生產(chǎn)實(shí)踐、經(jīng)驗(yàn)積累中得到的 科學(xué)知識(shí) 有選擇、創(chuàng)造性地 應(yīng)用在 最有效的利用資源的 經(jīng)濟(jì)活動(dòng)和社會(huì)活動(dòng)中 ， 以滿足人們需要的過程 。 2 技術(shù)經(jīng)濟(jì)學(xué)及其基本原理 一、技術(shù)經(jīng)濟(jì)學(xué)及其發(fā)展 1. 技術(shù)經(jīng)濟(jì)學(xué)的概念 是一門研究如何使技術(shù)實(shí)踐活動(dòng)正確選擇和合理利用 有限資源，挑選最佳活動(dòng)方案，從而取得最大的經(jīng)濟(jì)效果的學(xué)科。 最早在工程領(lǐng)域開展經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)工作的是美國(guó)的惠靈頓（ A. M. Wellington），他用資本化的成本分析方法來選擇鐵路的最佳長(zhǎng)度或路線的曲率，他在《鐵路布局的經(jīng)濟(jì)理論》（ 1887年）一書中，對(duì)工程經(jīng)濟(jì)下了第一個(gè)簡(jiǎn)明的定義：“一門少花錢多辦事的藝術(shù)”。 1978 年布西（ L. E. Bussey）出版了《 工業(yè)投資項(xiàng)目的經(jīng)濟(jì)分析》，全面系統(tǒng)地總結(jié)了工“技術(shù)經(jīng)濟(jì)學(xué)”教案 6 有用的后果 無用的后果 程項(xiàng)目的資金籌集、經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)、優(yōu)化決策以及項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)和不確定性分析等。 因此 ，技術(shù)經(jīng)濟(jì)學(xué)是研究技術(shù)和經(jīng)濟(jì)的相互關(guān)系，探討兩者相互促進(jìn)、協(xié)調(diào)發(fā)展途徑的科學(xué)。 縱向看：前一階段的工作成果是后一階段工作的前提和基礎(chǔ)，后一階段是前一階段工作的深入和細(xì)化 橫向看：每一個(gè)階段又可分解成若干相互聯(lián)系和區(qū)別的子過程 例如，工程建設(shè)項(xiàng)目前期工作階段可劃分為： 機(jī)會(huì)研究 初步可行性研究 詳細(xì)可行性研究 投資機(jī)會(huì)尋找 ?? ?? 投資機(jī)會(huì)篩選 ?? ?? 二、技術(shù)經(jīng)濟(jì)分析的基本步驟 確定目標(biāo) 尋找關(guān)鍵要素 窮舉方案 評(píng)價(jià)方案 決 策 “技術(shù)經(jīng)濟(jì)學(xué)”教案 8 167。 2. 確定現(xiàn)金流量應(yīng)注意的問題 （ 1）應(yīng)有明確的發(fā)生時(shí)點(diǎn) （ 2）必須實(shí)際發(fā)生 （如應(yīng)收或應(yīng)付賬款就 不是 現(xiàn)金流量） （ 3）不同的角度有不同的結(jié)果（如稅收，從企業(yè)角度是現(xiàn)金流出；從國(guó)家角度都不是） 3. 現(xiàn)金流量圖 —— 表示現(xiàn)金流量的工具之一 （ 1）含義 表示某一特定經(jīng)濟(jì)系統(tǒng)現(xiàn)金流入、流出與其發(fā)生時(shí)點(diǎn)對(duì)應(yīng)關(guān)系的數(shù)軸圖形，稱為～。 “技術(shù)經(jīng)濟(jì)學(xué)”教案 12 （三）建