證券市場分析金融學本科畢業(yè)論文正稿(存儲版)
【正文】 顯的低估，價格進一步下降的壓力越來越大，投資機會來臨，信息交易者開始進入市場，從新拉動價格的上升。市場越是有效調整時間越長，上一個價格反應調過程越有效，價格越接近證券真實價值，反之亦然。假設條件：預期是可以自我實現(xiàn)的，投資者對市場的廣泛預期決定市場價格。 認知函數(shù) Y = f(x) 參與函數(shù) X = Φ(y) X：事態(tài)， Y：認知或思維 推出 Y = f[Φ(y)] X = Φ[f(y)] 參與者對事態(tài)的認知稱為認知函數(shù)，參與者的思維對現(xiàn)實世界的影響稱為參與函數(shù)。這時由 “羊群行為”造成的股價過度上漲或過度下跌，就會停止，甚至還會向相反的方向過度回歸。從而導致股價的不連續(xù)性和大幅變動，破壞了市場的穩(wěn)定運行。索羅斯用自己的反射理論對“羊群行為”作出了解釋。De Long等人的這一發(fā)現(xiàn)表明，噪音交易者在市場中并不總是虧損的，當然他們也并不總是盈利，在條件具備的情況下，他們的預期收益可以為正，甚至高于套利者。③ 買高賣低效應(buy high sel1 1ow effect)或弗里德曼效應(Friedman effect) 即指由于噪音交易者的非理性，致使他們選擇了錯誤的入市時間，在高價時買進、低價時賣出，從而形成虧損。早在70年代，弗里德曼（Friedman）和法馬（Fama）就討論了噪音交易者長期存在的可能性及其對市場的影響問題：他們認為，當噪音交易者抬高了股票的瞬時價格使其高于真實價值時，理性套利者就會賣空股票、打壓市場價格，直到價格回復價值為止，此時，套利者低價買回股票，賺取高賣低買的差價收益，這使噪音交易者所獲投資收益水平比與之進行交易的套利者要低，所以經(jīng)濟利益的選擇機制會把他們逐漸淘汰。“物價與工資螺旋”與適應性預期的結合反映了引起經(jīng)濟中的內置通貨膨脹的近期經(jīng)驗。例如，如果過去的通貨膨脹是高的，那么人們就會預期它在將來仍然會高。二、行為金融及其理論行為金融學(behavioral finance，BF)是金融學、心理學、行為學、社會學等學科相交叉的邊緣學科，以“有限理性”和“有限套利”為支柱，力圖揭示金融市場的非理性行為和決策規(guī)律。巴舍利耶的法國數(shù)學家，他把統(tǒng)計分析的方法應用于股票收益率的分析，發(fā)現(xiàn)其波動的數(shù)學期望值總是為零。該模型以證券投資組合理論為基礎，他指出在這個模型中，個人投資者面臨著兩種風險：系統(tǒng)性風險（Systematic Risk)：指市場中無法通過分散投資來消除的風險。 指導教師簽名： 日期：行為金融與證券市場價格的反應摘要：金融產品的定價是現(xiàn)代金融學所研究的核心問題之一。（二）思路： 金融產品的定價是現(xiàn)代金融學所研究的核心問題之一.（三）預期成果： 四、時間安排：2008年10月26日 選題指導2008年11月15日前 將完成開題報告2008年11月 將準備查閱、搜集資料2008年11月底 將擬定論文細綱2009年4月30日前 將完成論文初稿2008年5月12日前 將論文定稿五、完成論文所具備的條件因素：（一）對企業(yè)內部控制制度的理解和掌握；（二）大量時間的投入；（三）導師的指導。夏普(William Sharpe)提出的?！坝行袌黾僬f”起源于20世紀初，這個假說的奠基人是一位名叫路易斯在此基礎上，20世紀80年代行為金融理論悄然興起，并開始動搖了CAPM和 EMH的權威地位。適應性預期（Adaptive expectations），在經(jīng)濟學中是指人們在對未來會發(fā)生的預期是基于過去（歷史）的。這與“物價與工資螺旋”一起對一個經(jīng)濟直接的制造通貨膨脹。短線投資者為了追求利潤最大化，會忽視與基本面有關的信息，把注意力集中到那些與股票價值無關、但可能影響股票價格使之非理性變動的“噪音”（錯誤信息）上，這種行為會在短期內造成價格扭曲，使理性的投資者在短期市場上無所作為，這就是所謂的“噪音交易”。② 價格壓力效應(price pressure effect) 即指當噪音交易者情緒越來越樂觀時，他們對風險資產的平均需求會增加，這必然會導致股價上升，這樣他們就降低了風險回報以及他們與套利者之間的收益差別。如果噪音交易者普遍看淡后市，此時不存在多多益善效應，他們的平均收益不會太高；當噪音交易者對市場過于看好時，價格壓力效應會增大并發(fā)揮主導影響，他們平均來說也不會獲得高的收益只有在對市場看多的程度處于中等時，多多益善效應和空間創(chuàng)造效應發(fā)揮主要作用，噪音交易者才能獲得相對較高的預期收益，并且風險回避型的投資者越多，噪音交易者的平均收益也相對越高。因此，羊
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