會(huì)計(jì)信息失真與公共信息產(chǎn)品11(存儲(chǔ)版)
【正文】 ＝β／b，r(e)＝（１－β）／h，其中０≤β≤１最優(yōu)化的兩個(gè)一階條件為：1／b－β／b－ρβ（σ2＋γ2δ2＋２γcov(π，v)）＝０γδ2＋cov(π，v)＝０進(jìn)而解之得：β＝1/（1+bρ（σ2cov2(π，v)/δ2））γ＝－cov(π，v)/δ2注意，因?yàn)棣?δ2≥cov2(π，v)，所以０＜β＜1。另外，由于Ri(a)＝βi／b，R2(a)＜R3(a)＜R1(a)，該公司的凈資產(chǎn)報(bào)酬率也越大。（張維迎，1996）法瑪?shù)挠^點(diǎn)與倫德納和魯賓斯坦不一樣。當(dāng)然我們并不否認(rèn)企業(yè)過(guò)去的業(yè)績(jī)包含著代理人努力程度的信息量。委托人與代理人都希望評(píng)價(jià)標(biāo)準(zhǔn)盡可能客觀一些，因?yàn)樵u(píng)價(jià)標(biāo)準(zhǔn)越客觀，有助于委托人與代理人之間的信息交流，降低兩者之間的信息不對(duì)稱(chēng)程度，對(duì)代理人努力水平信息的判斷越準(zhǔn)確，激勵(lì)機(jī)制就越強(qiáng)，代理成本越少。上面模型四中增加的可觀測(cè)變量v 就是包含系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)信息的變量（比如，在經(jīng)濟(jì)繁榮時(shí)期，大多數(shù)公司的業(yè)績(jī)都會(huì)上升；當(dāng)經(jīng)濟(jì)不景氣時(shí)，大多數(shù)公司的業(yè)績(jī)將下滑。為了獲得更多利潤(rùn)，資本不僅在同一行業(yè)內(nèi)部進(jìn)行激烈的競(jìng)爭(zhēng)，而且在不同行業(yè)之間也進(jìn)行激烈的競(jìng)爭(zhēng)。因此任何一個(gè)公司都不愿花費(fèi)成本來(lái)計(jì)算和披露變量v 的信息。我們知道，現(xiàn)金是無(wú)法造假的，即使造假也無(wú)法長(zhǎng)期造假。由于信息不對(duì)稱(chēng)和會(huì)計(jì)技術(shù)的復(fù)雜性，上述做法盡管可以規(guī)避一方面財(cái)務(wù)造假，但可能會(huì)形成另一種造假行為，即公司的現(xiàn)金利潤(rùn)可能會(huì)來(lái)自股本的變現(xiàn)，因此股東和注冊(cè)會(huì)計(jì)師應(yīng)從資本保全的角度關(guān)注一下現(xiàn)金的來(lái)源。11 / 11。上市公司應(yīng)以公司平均凈資產(chǎn)報(bào)酬率發(fā)放每年的現(xiàn)金股利，當(dāng)然也不排除公司某年由于投資機(jī)會(huì)的緣故而停發(fā)當(dāng)年的現(xiàn)金股利，可以累積到以后年度發(fā)放。綜上所述，資本市場(chǎng)上的投資者如果主要通過(guò)股票價(jià)格的漲跌來(lái)評(píng)價(jià)企業(yè)代理人的業(yè)績(jī)，容易產(chǎn)生財(cái)務(wù)舞弊行為，那麼如何評(píng)價(jià)呢？實(shí)際上馬克思早在《資本論》中已經(jīng)對(duì)企業(yè)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)的評(píng)價(jià)作過(guò)精辟的論述：他認(rèn)為企業(yè)資本循環(huán)的全過(guò)程是Ｇ－Ｗ…Ｐ…Ｗ‘－Ｇ’?Ｇ－Ｗ…Ｐ…Ｗ‘－Ｇ’……也就是說(shuō)，馬克思認(rèn)為企業(yè)資本循環(huán)完成一個(gè)全過(guò)程是從貨幣G 到貨幣Ｇ’的過(guò)程，因6此，企業(yè)的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)應(yīng)該看管理層為股東創(chuàng)造了多少現(xiàn)金Ｇ’，Ｇ’比G 增加了多少。對(duì)于每一個(gè)公司來(lái)說(shuō)，其單獨(dú)搜集資料并計(jì)算這一變量的成本太高，是不經(jīng)濟(jì)的，而且得出的信息變量v 不具有權(quán)威性。市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)條件下的公司經(jīng)營(yíng)的目的是為了獲得利潤(rùn)。系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)是指對(duì)大多數(shù)公司產(chǎn)生系統(tǒng)性影響的不確定因素，只是不同公司受影響的程度不同而已，如戰(zhàn)爭(zhēng)、通貨膨脹、經(jīng)濟(jì)衰退、高利率等；非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)是指對(duì)某一特定公司發(fā)生影響的不確定因素，如法律訴訟、工人罷工、營(yíng)銷(xiāo)計(jì)劃的成敗、主要合同簽約與否等等偶發(fā)事件而引起的。換句話(huà)說(shuō)，在委托－代理關(guān)系中，不僅存在代理人的道德風(fēng)險(xiǎn)問(wèn)題，而且也存在著委托人的道德風(fēng)險(xiǎn)問(wèn)題。也就是說(shuō)完全以企業(yè)過(guò)去的業(yè)績(jī)作為決定代理人本期收入的評(píng)價(jià)標(biāo)準(zhǔn)會(huì)挫傷代理人努力工作的積極性。而倫德納（Radner,1981）使用重復(fù)博弈模型證明，如果委托人和代理人之間保持長(zhǎng)期的關(guān)系，雙方都有足夠的耐心（貼現(xiàn)因子足夠大），那麼帕累托一階最優(yōu)風(fēng)險(xiǎn)分擔(dān)和激勵(lì)機(jī)制可以實(shí)現(xiàn)。其它兩種模型都是信息不對(duì)稱(chēng)情況下的模型，它們各自所包含的信息量是不一樣的，因此它們所達(dá)到的激勵(lì)程度β、代理成本ACi (i=1,2,3)和監(jiān)督成本Mi(σ2)也是不同的?？紤]下列線形合同：s(π，z)=α+β（π＋γv）其中γ表示代理人的收入與信息變量v 的關(guān)系。在對(duì)稱(chēng)信息條件下，代理人付出的努力水平是可以觀測(cè)的，不存在不對(duì)稱(chēng)信息，最優(yōu)風(fēng)險(xiǎn)分擔(dān)與激勵(lì)沒(méi)有矛盾。于是委托人可設(shè)計(jì)如下激勵(lì)契約：s(π)=α+βπ，其中α為代理人的固定收入，β為代理人對(duì)利潤(rùn)的分享系數(shù)，且０≤β≤１，π為利潤(rùn)函數(shù)。這樣，委托人與代理人有了經(jīng)濟(jì)利益上的一致性基礎(chǔ)，使得利益關(guān)系清楚，減少利益沖突，改善雙方的“激勵(lì)相容性”，從而減少由于利益沖突原因而產(chǎn)生的會(huì)計(jì)信息失真問(wèn)題。近十幾年來(lái)，我國(guó)的會(huì)計(jì)信息失真問(wèn)題也很?chē)?yán)重，引起了社會(huì)各界的普遍關(guān)注。為此，契約當(dāng)事人必須為委托代理契約支付制度運(yùn)行成本即交易成本，在委托代理契約中表現(xiàn)為代理成本。作為一種會(huì)計(jì)現(xiàn)象，筆者認(rèn)為這并不僅僅是會(huì)計(jì)信息質(zhì)量的問(wèn)題，還暴露出目前資本市場(chǎng)的制度安排存在著嚴(yán)重缺陷。會(huì)計(jì)信息失真與公共信息產(chǎn)品 本文在委托代理模型的基本框架下，具體分析了資本市場(chǎng)中出現(xiàn)的會(huì)計(jì)信息失真問(wèn)題?，F(xiàn)在美國(guó)也出現(xiàn)了象安然公司、世通公司和施樂(lè)公司等若干起上市公司的財(cái)務(wù)舞弊
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