【正文】 品已被市場(chǎng)接受，且市場(chǎng)需求也比較明確，企業(yè)組織又漸具規(guī)模，此時(shí)籌資的主要目的是在既有基礎(chǔ)上，繼續(xù)開(kāi)發(fā)新產(chǎn)品并擴(kuò)大生產(chǎn)規(guī)模，由于這類(lèi)投資計(jì)劃風(fēng)險(xiǎn)較低且獲利穩(wěn)定，因此是風(fēng)險(xiǎn)投資方主要的投資對(duì)象。一般而言，成熟階段投資計(jì)劃回收年限較短，回收風(fēng)險(xiǎn)較低，評(píng)價(jià)工作并不復(fù)雜，反而是將較多時(shí)間投注于雙方的協(xié)議談判。2. 管理：理財(cái)、營(yíng)銷(xiāo)、生產(chǎn)、制度能力，人——企業(yè)家綜合素質(zhì)。 評(píng)價(jià)指標(biāo)體系結(jié)構(gòu)通過(guò)分析影響因素、建立用于評(píng)價(jià)的指標(biāo)體系，目的是確立投資機(jī)會(huì)并對(duì)風(fēng)險(xiǎn)防患于未然，在允許的范圍內(nèi)，敢于承擔(dān)更大的風(fēng)險(xiǎn)以期更高回報(bào)。2） 實(shí)際評(píng)價(jià)過(guò)程中，通常風(fēng)險(xiǎn)投資公司及顧問(wèn)專(zhuān)家團(tuán)對(duì)不同的指標(biāo)體系采用不同的定性與定量相結(jié)合的辦法綜合評(píng)價(jià)目標(biāo)。實(shí)質(zhì)上，雙方是通過(guò)買(mǎi)賣(mài)股權(quán)這種形式完成交易結(jié)成一體。國(guó)外投資界普遍采用公司加權(quán)平均資本成本來(lái)確定折現(xiàn)率；而在我國(guó)，由于風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)的規(guī)模較小、銀行資信尚未建立，因此資本構(gòu)成中基本以權(quán)益資本為主，所以目前的資本成本未能完全反映企業(yè)未來(lái)發(fā)展中的資本成本水平，因此在評(píng)價(jià)實(shí)務(wù)中折現(xiàn)率一般按無(wú)風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率、風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率等因素來(lái)確定，尤其是高風(fēng)險(xiǎn)、高收益性的高科技項(xiàng)目，往往采用風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整折現(xiàn)率來(lái)計(jì)算。很顯然，在我國(guó)這種類(lèi)似的公司很難尋找，即使是有類(lèi)似的公司，由于選取的估值指標(biāo)的種類(lèi)、參照公司自身存在的問(wèn)題等原因，使得采用這種方法不具有實(shí)際意義。而成熟期企業(yè)，有一定的發(fā)展歷史，積累較豐富的財(cái)務(wù)基本數(shù)據(jù)，有關(guān)市場(chǎng)數(shù)據(jù)較容易統(tǒng)計(jì)與分析，估值的準(zhǔn)確性相對(duì)要高，因此要針對(duì)不同發(fā)展階段的企業(yè)采用不同：《公司價(jià)值評(píng)估》 ，華夏出版社，2022 年。椐統(tǒng)計(jì)，人們?nèi)粘Ｉ詈徒?jīng)濟(jì)活動(dòng)遇到的信息中 80%與空間信息有關(guān)，GIS 軟件技術(shù)已被公認(rèn)為對(duì) 21 世紀(jì)最具貢獻(xiàn)的四大技術(shù)之一。由于“數(shù)字地球”是 21 世紀(jì)知識(shí)戰(zhàn)略的制高點(diǎn)，其戰(zhàn)略構(gòu)想將支持國(guó)家的整體可持續(xù)發(fā)展，一個(gè)多功能、多用途的應(yīng)用衛(wèi)星體系正在中國(guó)形成，因此 GIS 技術(shù)具有極其廣闊的市場(chǎng)空間和應(yīng)用前景。國(guó)內(nèi) GPS 車(chē)載導(dǎo)航系統(tǒng)的應(yīng)用剛剛起步，目前主要應(yīng)用于 GPS 車(chē)輛跟蹤系統(tǒng)。③、個(gè)人導(dǎo)航定位系統(tǒng)個(gè)人導(dǎo)航定位系統(tǒng)的使用者主要有旅行者、探險(xiǎn)家、測(cè)量員、新聞?dòng)浾摺氄?、移?dòng)通訊使用者等，簡(jiǎn)言之，任何需要依賴(lài)精確測(cè)量以獲得正確位置的人都是 GPS 的使用者。②、水利規(guī)劃及防災(zāi)減災(zāi)36 / 59中國(guó)是個(gè)水資源極不平衡的國(guó)家，一方面水患不斷，另一方面一些地區(qū)缺水嚴(yán)重，這對(duì)我國(guó)綜合治水提出了很高的要求。高壓輸電電塔的規(guī)劃也面臨同樣的問(wèn)題。據(jù)武漢適普軟件有限公司提供的市場(chǎng)預(yù)測(cè)表明，由于其航空數(shù)字?jǐn)z影測(cè)量軟件的熱銷(xiāo)，產(chǎn)生超過(guò)三倍的三維數(shù)據(jù)應(yīng)用客戶(hù)。由于以上原因，使該類(lèi)集成商在軟硬件方面的優(yōu)勢(shì)不大。目前，勝隆公司已具備這種綜合優(yōu)勢(shì)，因此具有較強(qiáng)的競(jìng)爭(zhēng)實(shí)力。時(shí)間使這些風(fēng)險(xiǎn)的壓力變得很小。 ③雖然大公司有大量資金支持，但由于 GPS 綜合應(yīng)用集成系統(tǒng)是多方位、多領(lǐng)域的高新技術(shù)集合產(chǎn)品，這些公司技術(shù)不全面及經(jīng)驗(yàn)的不足，使廠商想要進(jìn)入這個(gè)行業(yè)必需付出大量的時(shí)間，且產(chǎn)品的性能、可靠性難以推測(cè)。這類(lèi)公司將是勝隆公司的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手。目前勝隆公司在國(guó)內(nèi) GPS 監(jiān)控系統(tǒng)上主要有 3 種類(lèi)型的競(jìng)爭(zhēng)者：①、GPS 硬件產(chǎn)品的系統(tǒng)集成商 這一類(lèi)型的廠商占目前 GPS 系統(tǒng)集成商的大多數(shù)，其主要利潤(rùn)來(lái)源于硬件銷(xiāo)售。據(jù)全球 GIS 軟件銷(xiāo)量第一的 MapInfo 用戶(hù)的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)來(lái)看，現(xiàn)有二維GIS 用戶(hù)中 20%對(duì)三維產(chǎn)品有明確需求，其中的 20%有明確購(gòu)買(mǎi)意向。④、無(wú)線(xiàn)基站規(guī)劃和輸電網(wǎng)規(guī)劃現(xiàn)在無(wú)線(xiàn)應(yīng)用發(fā)展迅速，但無(wú)線(xiàn)的盲區(qū)依然十分巨大，在基站規(guī)劃中必須考慮到地形和建筑物的遮擋問(wèn)題，在三維環(huán)境下分析規(guī)劃是十分關(guān)鍵的。三維 GIS 十分現(xiàn)實(shí)的應(yīng)用范圍已十分廣闊，幾乎涵蓋 GIS 應(yīng)用的所有領(lǐng)域，在此僅就幾個(gè)已經(jīng)啟動(dòng)的應(yīng)用市場(chǎng)加以分析：①、城市規(guī)劃目前國(guó)家在進(jìn)行大規(guī)模的城市改造和建設(shè)，城市規(guī)劃部門(mén)在二維平面地圖上規(guī)劃紅線(xiàn)，規(guī)劃環(huán)保，征詢(xún)規(guī)劃方案，對(duì)規(guī)劃的效果很難綜合整體環(huán)境布局觀察規(guī)劃的合理性。GPS 綜合應(yīng)用集成系統(tǒng)大多是以這些城市為載體、依據(jù)這些城市的基本情況和市場(chǎng)需求展開(kāi)運(yùn)營(yíng)的，因此基于對(duì)城市狀況的調(diào)查和分析預(yù)測(cè)市場(chǎng)容量巨大。國(guó)外汽車(chē)自導(dǎo)航經(jīng)歷了 20 多年的發(fā)展歷程，目前已在若干西方發(fā)達(dá)國(guó)家投入商業(yè)應(yīng)用，產(chǎn)生了良好的經(jīng)濟(jì)效益。 宏觀環(huán)境形勢(shì)分析從宏觀環(huán)境形勢(shì)來(lái)看， “數(shù)字地球”是繼星球大戰(zhàn)計(jì)劃、信息高速公路計(jì)劃之后第三個(gè)由美國(guó)政治家提出，并得到學(xué)術(shù)界和產(chǎn)業(yè)界一致支持的高科技發(fā)展計(jì)劃，我國(guó)政府也在積極參與“數(shù)字地球”的建設(shè)。GIS 將地理環(huán)境的各要素，包括它們的空間位置形狀及分布特征和與之有關(guān)的社會(huì)、經(jīng)濟(jì)等專(zhuān)題信息以及這些空間信息之間的關(guān)系等，進(jìn)行獲取、數(shù)字化、組織存儲(chǔ)、空間信息檢索與分析，并在管理、規(guī)劃與決策中應(yīng)用。表 風(fēng)險(xiǎn)投資中三種估值方法的比較方法 優(yōu)點(diǎn) 缺點(diǎn)貼現(xiàn)現(xiàn)金流量法 理論研究成熟投資領(lǐng)域應(yīng)用廣泛、貼現(xiàn)率難以預(yù)測(cè)比較法 簡(jiǎn)便易用有市場(chǎng)基礎(chǔ)果的不良影響風(fēng)險(xiǎn)投資法 易于理解應(yīng)用簡(jiǎn)便 我國(guó)風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)不同發(fā)展階段估值方法的探討 風(fēng)險(xiǎn)投資所面對(duì)企業(yè)的類(lèi)型從發(fā)展階段分，有種子期企業(yè)、創(chuàng)業(yè)期到成熟期企業(yè)。具體計(jì)算原則如下：? 鑒于該項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)特性決定采用風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整貼現(xiàn)率? 鑒于該整體項(xiàng)目含三個(gè)子項(xiàng)目，固而先采用分步計(jì)算再進(jìn)行匯總?；静襟E如下：① 預(yù)測(cè)收益年限、公司增長(zhǎng)模式；② 根據(jù)公司的具體情況預(yù)測(cè)收益及現(xiàn)金流的增長(zhǎng)率，計(jì)算現(xiàn)金流；③ 確定折現(xiàn)率；④ 用折現(xiàn)率折現(xiàn)公司預(yù)測(cè)年限的全部現(xiàn)金流。28 / 59雙方更要對(duì)此達(dá)成一致的認(rèn)識(shí)：有商定股權(quán)比例的企業(yè)價(jià)格能夠反映它預(yù)期在未來(lái)產(chǎn)生現(xiàn)金流的現(xiàn)值。表 風(fēng)險(xiǎn)投資項(xiàng)目評(píng)價(jià)指標(biāo)體系（權(quán)重針對(duì)創(chuàng)業(yè)階段企業(yè)）指標(biāo)體系對(duì)象 內(nèi)容 因素指標(biāo)變量 權(quán)重總體市場(chǎng)狀況 ? 市場(chǎng)發(fā)育程度? 市場(chǎng)容量及增長(zhǎng)潛力 5/80市 場(chǎng)目標(biāo)市場(chǎng)狀況? 市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)狀況? 市場(chǎng)進(jìn)入壁壘? 市場(chǎng)需求穩(wěn)定性6/80營(yíng)銷(xiāo)能力? 競(jìng)爭(zhēng)狀況掌握程度? 熟悉客戶(hù)程度? 定位與估值4/80生產(chǎn)能力? 持續(xù)研發(fā)能力? 設(shè)備人員的適用性? 轉(zhuǎn)化技術(shù)的難易3/80風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)管 理理財(cái)能力? 財(cái)務(wù)控制力? 調(diào)動(dòng)資金資源能力? 財(cái)務(wù)預(yù)測(cè)合理性2/8027 / 59運(yùn)用制度能力 ? 激勵(lì)約束機(jī)制完備性? 選拔培養(yǎng)新人能力 5/80創(chuàng)業(yè)者? 個(gè)人素質(zhì)? 社會(huì)關(guān)系? 業(yè)內(nèi)聲譽(yù)4/80人管理團(tuán)隊(duì) ? 協(xié)調(diào)一致性? 結(jié)構(gòu)合理性 4/80產(chǎn) 品? 產(chǎn)品創(chuàng)新性? 產(chǎn)品技術(shù)性? 產(chǎn)品功能性? 產(chǎn)品可行性? 產(chǎn)品專(zhuān)利保護(hù)性23/80環(huán)境 宏觀環(huán)境經(jīng)濟(jì)環(huán)境政策法律法規(guī)環(huán)境? 經(jīng)濟(jì)景氣程度? 受鼓勵(lì)支持程度6/80風(fēng)險(xiǎn)資本市場(chǎng) 市場(chǎng)狀況 ? 對(duì)項(xiàng)目的競(jìng)爭(zhēng)程度 1/80預(yù)期收益 ? 投資收益率 9/80風(fēng)險(xiǎn)控制? 分段投資? 投資組合? 聯(lián)合投資3/80風(fēng)險(xiǎn)投資公司風(fēng)險(xiǎn)管理退出 ? 退出可能與障礙 5/80注：1）本體系中所設(shè)權(quán)重為對(duì)國(guó)內(nèi)外相關(guān)資料關(guān)于初創(chuàng)期風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)評(píng)價(jià)指標(biāo)的統(tǒng)計(jì)結(jié)果。 15因此評(píng)價(jià)是綜合考慮、全面分析的過(guò)程，在進(jìn)行機(jī)會(huì)判斷的同時(shí)要更好的了解企業(yè)。3. 產(chǎn)品因素：創(chuàng)新性、專(zhuān)利保護(hù)、技術(shù)經(jīng)濟(jì)性。（３） 成熟階段成熟期的投資計(jì)劃無(wú)論在市場(chǎng)或技術(shù)上的風(fēng)險(xiǎn)比較低，經(jīng)營(yíng)組織上的管理能力也可從過(guò)去的經(jīng)營(yíng)成就與財(cái)務(wù)資料中發(fā)掘，因此，風(fēng)險(xiǎn)投資方評(píng)價(jià)重點(diǎn)主要在財(cái)務(wù)狀況、市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，以及資金回收年限、方式、風(fēng)險(xiǎn)等方面。而在財(cái)務(wù)方面，因各項(xiàng)數(shù)字多屬預(yù)測(cè)性，僅能從規(guī)劃的合理程度來(lái)判斷，但許多風(fēng)險(xiǎn)投資方認(rèn)為風(fēng)險(xiǎn)公司的股東結(jié)構(gòu)將是很重要的考慮因素，原因是早期投資計(jì)劃是否成功與主要股東間的合作與共識(shí)密切相關(guān)。同時(shí)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)投資方來(lái)講，對(duì)投資機(jī)會(huì)的判斷、目標(biāo)公司的審查、風(fēng)險(xiǎn)因素的分析與管理也更加清晰而有針對(duì)性。21 / 59 對(duì)風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)的財(cái)務(wù)分析與評(píng)價(jià) 通過(guò)財(cái)務(wù)報(bào)表計(jì)算出有關(guān)比率及未來(lái)變化趨勢(shì)，并與類(lèi)似公司進(jìn)行比較分析，確立產(chǎn)業(yè)中地位，也可以進(jìn)行歷史同期環(huán)比及同比、與預(yù)算及財(cái)務(wù)計(jì)劃比較。（４）人事管理能力評(píng)價(jià)。 12 對(duì)風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)家的評(píng)價(jià)對(duì)成功創(chuàng)業(yè)者的探討很多，素質(zhì)、能力、創(chuàng)業(yè)獻(xiàn)身精神等都是主要考慮的內(nèi)容。 11評(píng)價(jià)的重點(diǎn)內(nèi)容具體分析如下： 行業(yè)評(píng)價(jià) 主要包括以下內(nèi)容：（１）宏觀環(huán)境分析 主要包括經(jīng)濟(jì)展望、政治氣候、人口統(tǒng)計(jì)特點(diǎn)、目標(biāo)產(chǎn)業(yè)的經(jīng)濟(jì)前景預(yù)測(cè)分析等。（３）管理機(jī)制因素18 / 59擁有了先進(jìn)的技術(shù)與產(chǎn)品和高素質(zhì)的人才只是一個(gè)風(fēng)險(xiǎn)投資項(xiàng)目取得成功的基礎(chǔ)，只有靠有效的管理機(jī)制將它們結(jié)合在一起，才能發(fā)揮更大的潛能。②市場(chǎng)領(lǐng)先地位風(fēng)險(xiǎn)投資注重行業(yè)的發(fā)展，更注重企業(yè)的未來(lái)。10楊開(kāi)忠、甘穎進(jìn)：“我國(guó)高科技產(chǎn)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)投資問(wèn)題研究” ， 《中國(guó)軟科學(xué)》2022 年第 1 期。由于我國(guó)商業(yè)運(yùn)行機(jī)制尚不完善，缺乏對(duì)投資人資金安全的保障體系，因此從目前國(guó)內(nèi)的實(shí)際運(yùn)作經(jīng)驗(yàn)來(lái)看，對(duì)創(chuàng)業(yè)者及其管理團(tuán)隊(duì)的聲譽(yù)道德的評(píng)價(jià)尤為重要。圖 評(píng)價(jià)投資機(jī)會(huì)的思考框架 風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)會(huì)評(píng)價(jià)思考的分析最理想的投資機(jī)會(huì)是“人和、天時(shí)、地利”三位一體。圖 就是風(fēng)險(xiǎn)投資公司的信息咨詢(xún)網(wǎng)絡(luò)。（４）第二階段評(píng)價(jià)在此階段，評(píng)價(jià)仍在繼續(xù)，但所花費(fèi)的時(shí)間和精力明顯增加，評(píng)價(jià)的重點(diǎn)也相應(yīng)改變。評(píng)價(jià)流程包括項(xiàng)目篩選、基本條件審核、第一階段評(píng)價(jià)、第二階段評(píng)價(jià)。 亞洲風(fēng)險(xiǎn)投資項(xiàng)目評(píng)價(jià)研究我國(guó)臺(tái)灣地區(qū)的風(fēng)險(xiǎn)投資事業(yè)一直蓬勃發(fā)展，從 1993 年頒布“創(chuàng)業(yè)投資事業(yè)管理規(guī)則”以來(lái)，至今成立 41 家風(fēng)險(xiǎn)投資公司，據(jù)估計(jì)資本額已超過(guò)兩百億臺(tái)幣。根據(jù)問(wèn)卷調(diào)查的結(jié)果，得出了由 21 條評(píng)價(jià)準(zhǔn)則組成的風(fēng)險(xiǎn)投資項(xiàng)目評(píng)價(jià)指標(biāo)體系，并給出了這些準(zhǔn)則的重要性次序。 國(guó)外風(fēng)險(xiǎn)投資項(xiàng)目評(píng)價(jià)研究概況 美國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資項(xiàng)目評(píng)價(jià)研究美國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資家和金融界的專(zhuān)家將這一問(wèn)題的研究集中于兩個(gè)方面：“風(fēng)險(xiǎn)投資家用何種標(biāo)準(zhǔn)來(lái)評(píng)價(jià)一項(xiàng)投資項(xiàng)目的投資潛力？” ， “風(fēng)險(xiǎn)投資家利用何種模型來(lái)對(duì)投資方案進(jìn)行決策選優(yōu)？”在定性闡述評(píng)價(jià)準(zhǔn)則的基礎(chǔ)上，Tyebjee 和 Bruno 在 1984 年最先運(yùn)用問(wèn)卷調(diào)查和因素分析法得出了美國(guó)的風(fēng)險(xiǎn)項(xiàng)目評(píng)價(jià)模型。經(jīng)過(guò)初略挑選，進(jìn)入下個(gè)階段。 評(píng)價(jià)在風(fēng)險(xiǎn)投資決策流程中的地位 風(fēng)險(xiǎn)投資決策流程分析通常，風(fēng)險(xiǎn)投資家日常工作之一就是接觸大量的商業(yè)計(jì)劃書(shū)，并從中篩選出具有投資潛力的項(xiàng)目作進(jìn)一步的評(píng)價(jià)。5陳麗紅：“撤資方式 ABC”， 《財(cái)經(jīng)界（電子商務(wù)時(shí)代專(zhuān)版） 》2022 年第 1 期。 4（4）風(fēng)險(xiǎn)投資成功解決了投融資過(guò)程中信息不對(duì)稱(chēng)的價(jià)值鏈脫節(jié)問(wèn)題。這一階段大約有 90％的方案被淘汰；第二階段審查企業(yè)規(guī)劃中的主要假設(shè)條件，第一階段剩余的方案中有一半被淘汰；第三階段被稱(chēng)為“充分審慎”6 / 59階段，在這一階段將根據(jù)企業(yè)資金申請(qǐng)方案中所有的細(xì)節(jié)進(jìn)行審查，是最終選擇的關(guān)鍵。因此，風(fēng)險(xiǎn)投資家必須運(yùn)用自己的專(zhuān)業(yè)特長(zhǎng)和管理經(jīng)驗(yàn)參與企業(yè)各個(gè)時(shí)期發(fā)展的規(guī)劃、生產(chǎn)目標(biāo)的設(shè)定、企業(yè)營(yíng)銷(xiāo)方案的建立以及投入資本的運(yùn)營(yíng)，而不是坐等企業(yè)還本付息。 《亞洲風(fēng)險(xiǎn)投資雜志》的統(tǒng)計(jì)數(shù)字表明，截至 2022年 7 月份，我國(guó)的風(fēng)險(xiǎn)投資金額為 54 億美元，比 1999 年同期的兩倍還多。結(jié)果從 1958 年到 1963 年短短的 5 年間，美國(guó)就約有 692 家公司注冊(cè)為 SBIC。也就是說(shuō)，當(dāng)時(shí)企業(yè)的凈資產(chǎn)只有 140 萬(wàn)元，而投資公司承認(rèn)該企業(yè)的實(shí)際投資價(jià)值在 2022 萬(wàn)元以上。但隨著企業(yè)業(yè)務(wù)的不斷發(fā)展，勝隆公司資金不足的矛盾日益突出，由于公司資產(chǎn)規(guī)模較小，無(wú)法從銀行獲得進(jìn)一步發(fā)展所需資金。 2在整個(gè)風(fēng)險(xiǎn)投資決策流程中，對(duì)風(fēng)險(xiǎn)投資項(xiàng)目及企業(yè)的評(píng)價(jià)至關(guān)重要，因?yàn)樗鼪Q定性的影響著投資決策，并在很大程度上決定了項(xiàng)目的投資風(fēng)險(xiǎn)與潛在的收益狀況，如果不能合理、準(zhǔn)確地進(jìn)行相關(guān)評(píng)價(jià)，就無(wú)法選擇合適的投資對(duì)象，風(fēng)險(xiǎn)投資的成功也就無(wú)從談起。它通過(guò)加速科技成果向生產(chǎn)力的轉(zhuǎn)化，推動(dòng)了高科技企業(yè)從小到大、從弱到強(qiáng)的長(zhǎng)足發(fā)展，進(jìn)而帶動(dòng)了整個(gè)經(jīng)濟(jì)的蓬勃發(fā)展和興旺。本論文的研究力求理論與實(shí)際相結(jié)合，強(qiáng)調(diào)規(guī)范性、針對(duì)性和可操作性。卓越公司在初步?jīng)Q定對(duì)勝隆公司進(jìn)行投資后，即展開(kāi)了對(duì)該項(xiàng)目的具體評(píng)價(jià)工作。本論文將以勝隆公司項(xiàng)目的評(píng)價(jià)作為實(shí)際案例，在總結(jié)國(guó)內(nèi)外相關(guān)文獻(xiàn)理論的基礎(chǔ)上進(jìn)一步闡述對(duì)風(fēng)險(xiǎn)投資評(píng)價(jià)體系的有關(guān)認(rèn)識(shí)與看法，希望能為我國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資項(xiàng)目評(píng)價(jià)體系的研究起一定的作用。也是在這一階段，風(fēng)險(xiǎn)投資在美國(guó)的巨大成功受到各國(guó)的普遍重視。所以，它與利用銀行或其它金融機(jī)構(gòu)的借貸資本投資有本質(zhì)區(qū)別：①借貸資本投資講求安全性，而風(fēng)險(xiǎn)投資卻偏愛(ài)高風(fēng)險(xiǎn)項(xiàng)目，通過(guò)風(fēng)險(xiǎn)管理等方式去爭(zhēng)取隱藏在高風(fēng)險(xiǎn)背后的高收益；②借貸資本投資著眼于投資對(duì)象的現(xiàn)狀，例如貸款企業(yè)的資金周轉(zhuǎn)和償債能力，風(fēng)險(xiǎn)投資則著眼于投資對(duì)象未來(lái)的收益以及高速增長(zhǎng)潛力；③借貸資本投資考核的是以貨幣計(jì)量的實(shí)物指標(biāo)，而風(fēng)險(xiǎn)投資的對(duì)象包括企業(yè)家的素質(zhì)、創(chuàng)新精神以及投資對(duì)象未來(lái)的市場(chǎng)等。從種子投資期到第二投資期稱(chēng)為早期投資，后三個(gè)階段為晚期投資，整個(gè)投資期平均為 5～7 年。風(fēng)險(xiǎn)投資投入的雖然是權(quán)益資本，但他們的目的不是為了獲得企業(yè)的所有權(quán)，正如風(fēng)險(xiǎn)投資家常說(shuō)的這句話(huà)。它把投資者、投資經(jīng)理（風(fēng)險(xiǎn)資本家）和企業(yè)經(jīng)理的目標(biāo)統(tǒng)一起來(lái)，建立了一套以績(jī)效為標(biāo)準(zhǔn)的激勵(lì)機(jī)制，把資金、人力資源（創(chuàng)業(yè)家） 、高新技術(shù)者三大寶貴資源有機(jī)地結(jié)合起來(lái)而產(chǎn)生高投資收益，由風(fēng)險(xiǎn)資本家參與所