【正文】 狀況中會(huì)發(fā)生獨(dú)特的歷史性事件，其后果一般不確定
，但是有可能打破基于日常狀態(tài)的統(tǒng)計(jì)概括。超越金融 第二部分 金融市場(chǎng)（5） 這種情況不僅限于金融市場(chǎng)，比如我在前蘇聯(lián)倒臺(tái)時(shí)也有過(guò)這種感受。 易變反映了不確定性，易變性增大則需要降低風(fēng)險(xiǎn)暴露(riskexposure)。曾成功地應(yīng)對(duì)
了較小風(fēng)暴的監(jiān)管者，用類似方法去應(yīng)對(duì)百年風(fēng)暴就不靈了。主導(dǎo)的錯(cuò)誤觀念
認(rèn)為金融市場(chǎng)可以自我調(diào)節(jié)，所以應(yīng)聽(tīng)之任之。這些措施強(qiáng)化了不
斷增長(zhǎng)的信貸及杠桿主導(dǎo)趨勢(shì)；但只要奏效，這些措施也強(qiáng)化了市場(chǎng)可以放任去
自我調(diào)節(jié)的主導(dǎo)錯(cuò)誤觀念。 我的暴漲暴跌模型的特點(diǎn)之一，是它無(wú)法事先預(yù)測(cè)一個(gè)檢驗(yàn)是否能成功通過(guò)
，這對(duì)一般泡沫和超級(jí)泡沫都是如此。一年之后，整個(gè)事情猶
如一場(chǎng)惡夢(mèng)，人們希望把它忘掉。但是他
們可以從錯(cuò)誤的反饋中受益，知道是做的太過(guò)還是不夠，然后對(duì)錯(cuò)誤進(jìn)行糾正。市場(chǎng)原
教旨主義認(rèn)為那是對(duì)市場(chǎng)機(jī)制的粗暴干涉，但他們錯(cuò)了。但是他可以要求美國(guó)證券
交易委員會(huì)(SEC)凍結(jié)對(duì)新股票的發(fā)行，因?yàn)榛ヂ?lián)網(wǎng)的繁榮是被資產(chǎn)杠桿運(yùn)作
(equityleveraging)刺激起來(lái)的。合成證券
的發(fā)行，就像普通證券的發(fā)行一樣，需要監(jiān)管部門(mén)批準(zhǔn)。這也許可能將自營(yíng)交易者推出銀行而進(jìn)入對(duì)沖基金，那是他們本
來(lái)應(yīng)在的地方。這就提出了一個(gè)有趣的時(shí)機(jī)
問(wèn)題。 我們現(xiàn)仍處于這一脆弱駕馭的第一階段。 人們?cè)絹?lái)越普遍地感到我們需要一種新的總體模式(paradigm)，而且我認(rèn)為
我的理論比現(xiàn)有的其他理論可以提供更好的解釋。它將成為一個(gè)主要的學(xué)術(shù)機(jī)構(gòu)，
鼓勵(lì)促進(jìn)對(duì)不同于現(xiàn)行主流總體模式的研究、講習(xí)班和課程。希望新的經(jīng)濟(jì)
思考會(huì)在中歐大學(xué)找到自己的家園。這些影響給事物加入了不確定因素，結(jié)果是除了非常簡(jiǎn)單的情況
以外，幾乎不可能預(yù)測(cè)未來(lái)。可作相關(guān)比較的，是1991年日本發(fā)生的房地產(chǎn)泡沫破滅，至今尚未恢復(fù)；還有
就是30年代美國(guó)的大蕭條。 但我很遺憾地告訴大家，復(fù)蘇的勢(shì)頭可能會(huì)停止，甚至隨之出現(xiàn)“再次衰退
”(doubledip)，而我不能確定的是這將發(fā)生在2010年還是2011年。 前蘇盟帝國(guó)垮臺(tái)后美國(guó)成了唯一的超級(jí)大國(guó)。這是一種曲解
。在布雷頓（BrettonWoods）會(huì)議上，盡
管英國(guó)凱恩斯(JohnMaynardKeynes)提出了該體系的建議，但是是由美國(guó)代表團(tuán)團(tuán)
(HarryWhite)具體操作的。因此國(guó)際金融權(quán)威機(jī)構(gòu)聯(lián)手，采用了我當(dāng)時(shí)稱為的“合
作出借體制”(collectivesystemoflending)。國(guó)際貨幣基金組織(IMF)面對(duì)的是一個(gè)新的任務(wù)–保護(hù)
因核心國(guó)風(fēng)暴而受影響的周邊國(guó)。正是此時(shí)危機(jī)延伸到了周邊國(guó)
，因?yàn)檫@些國(guó)家無(wú)法提供同樣有信譽(yù)的保證。允許金融資本在世界范圍內(nèi)自由移動(dòng)，難以對(duì)其征稅或監(jiān)管，使
金融資本處于一種優(yōu)越的地位。這意味著，重新啟動(dòng)一個(gè)停止了的機(jī)制與事無(wú)補(bǔ)，需要?jiǎng)?chuàng)造一個(gè)過(guò)
去未曾存在過(guò)的監(jiān)管機(jī)制。全球化之所以如此成功，是因
為它迫使所有國(guó)家取消監(jiān)管，但要反過(guò)來(lái)做則很難–讓所有國(guó)家接受統(tǒng)一監(jiān)管條
例將非常困難。沒(méi)有了推動(dòng)力
，歐洲的一體化已逐漸陷于停滯。直截了當(dāng)?shù)卣f(shuō)，美國(guó)將輸?shù)米疃?，中?guó)則傾向于以最大的贏家姿態(tài)出現(xiàn)。銀行體系遭受極大損失，必須贏利才能擺脫困境。同時(shí)國(guó)家可以通過(guò)
支持低估的貨幣和累積貿(mào)易差額，提取其勞力剩余價(jià)值中相當(dāng)可觀的一部分。這樣在美國(guó)步履維艱地跛行時(shí)，中
國(guó)會(huì)成為世界經(jīng)濟(jì)積極的推動(dòng)力。在中國(guó)內(nèi)陸的基礎(chǔ)設(shè)施的
投資也許產(chǎn)生不了能自給維持經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的效益。那時(shí)主流體系
已經(jīng)崩潰，一個(gè)全新體系有待重建。華盛頓共識(shí)已經(jīng)失敗。中國(guó)一家公司想買(mǎi)美國(guó)石油公司
優(yōu)尼科(Unocal)時(shí)遭到拒絕。這有助于壓迫性和*的政體維持政權(quán)。 兩種經(jīng)濟(jì)組織形式，國(guó)家資本主義與國(guó)際資本主義，在互相競(jìng)爭(zhēng)。因此可以確信中國(guó)會(huì)有相對(duì)的成功，但不能確保絕對(duì)成功。
印度以國(guó)內(nèi)增長(zhǎng)為基礎(chǔ)，發(fā)展得也不錯(cuò)。事實(shí)上中國(guó)就是
這樣做的，用買(mǎi)美國(guó)政府的鈔票資助對(duì)美國(guó)的出口。對(duì)中國(guó)來(lái)說(shuō)，金融危機(jī)是來(lái)自外部的震動(dòng)，影響了出口，但其金融、政治
和經(jīng)濟(jì)制度并未受創(chuàng)傷。但是美國(guó)的家庭欠債過(guò)
多使這一過(guò)程終止。在短期中所有的國(guó)家都受到了負(fù)面影響，但是從長(zhǎng)遠(yuǎn)看，有贏家有輸家。超越金融 第三部分 未來(lái)的路（5） 德國(guó)曾是促進(jìn)歐洲一體化的主要推動(dòng)力，但那是在其不惜一切代價(jià)要將德國(guó)
統(tǒng)一的時(shí)候。不這樣的話，金融
市場(chǎng)無(wú)法維持全球化，會(huì)被獨(dú)斷性的監(jiān)管毀掉。也有一些國(guó)際協(xié)議，其中最著名的是設(shè)立了最低資本要求的巴塞爾協(xié)議
(BaselAccord)，市場(chǎng)監(jiān)管部門(mén)之間也有較好的合作。讓我來(lái)解釋為什么。對(duì)雷曼兄弟公司的救助失敗，是一個(gè)具有轉(zhuǎn)折意義的事件：金融市場(chǎng)
實(shí)際上停止運(yùn)轉(zhuǎn)，不得不加上人工生命維持器。
其整體失敗會(huì)使該體系陷入危險(xiǎn)的若干銀行得到保釋。 這種情況在1982年的國(guó)際銀行業(yè)危機(jī)中第一次發(fā)生。這使處于
該體系邊緣的國(guó)家比位于體系中心的國(guó)家處于劣勢(shì)。超越金融 第三部分 未來(lái)的路（3） 為了理解正在發(fā)生的這些事，我們需要一個(gè)不同于以往所熟悉的那種理念架
構(gòu)。另一方面，其他人包括我自己在內(nèi)，未
能預(yù)見(jiàn)到復(fù)蘇反彈的程度。雷曼兄弟公司倒閉不到一年，金融市場(chǎng)已經(jīng)穩(wěn)定，股市也已回升，
經(jīng)濟(jì)顯示復(fù)蘇跡象。 我們當(dāng)下所處的歷史時(shí)刻，不定因素的范圍異常廣泛。 我已經(jīng)集中講了相關(guān)反射性的問(wèn)題，即當(dāng)事者的思維與現(xiàn)實(shí)情況的雙向關(guān)聯(lián)
，我也強(qiáng)調(diào)了錯(cuò)誤理解和觀念對(duì)現(xiàn)實(shí)情況形成的因果關(guān)系。挑選被贊助人的評(píng)審團(tuán)將被明確指令
，鼓勵(lì)研究除相關(guān)反射論之外的其他理論。 本講到此結(jié)束，但我還要宣布一件事。我預(yù)言了
超級(jí)泡沫的破滅是在1998年。這意味著增加國(guó)債和擴(kuò)大貨幣基礎(chǔ)。應(yīng)糾正提高銀行持有證券的風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)，這也許會(huì)降低對(duì)貸款的審查。存
款不應(yīng)被用來(lái)做業(yè)主賬戶的自營(yíng)交易(proprietarytrading)。這意味著，所有主要市場(chǎng)參與者，包括對(duì)沖基金和主
權(quán)財(cái)富基金(sovereignwealthfunds)，都需要被監(jiān)測(cè)。但除了著名的演說(shuō)外，他沒(méi)有做任何事情阻止其發(fā)生
。 監(jiān)管者也許還需要發(fā)明新的辦法，或者重新起用已廢棄的一些辦法。格林斯潘說(shuō)，如果
市場(chǎng)不能識(shí)別泡沫，監(jiān)管者也是如此，他說(shuō)的是對(duì)的。國(guó)際貿(mào)易受打擊尤為嚴(yán)重。
在此之前的危機(jī)成了肯定及強(qiáng)化這一過(guò)程的成功檢驗(yàn)；2007年的次貸危機(jī)是轉(zhuǎn)折
點(diǎn)。隨之又有許多其
他危機(jī)，其中最明顯的有，1987年10月投資組合保險(xiǎn)的崩潰
（portfolioinsurancedebacle），1989年至1994年間以不同形式出現(xiàn)的儲(chǔ)蓄和貸
款危機(jī)，199798年初露端倪的市場(chǎng)危機(jī)，和2000年互聯(lián)網(wǎng)泡沫的破滅。在這普通泡沫的背后
，有一個(gè)大得多的超級(jí)泡沫在較長(zhǎng)的一段時(shí)間里滋生著，這是比較獨(dú)特的。最近的這次危機(jī)可與百年不遇的風(fēng)暴相比。如果我定位較低
并堅(jiān)守住，情況會(huì)好一些。作為參與者，
我必須在巨大的時(shí)間壓力下行動(dòng)，我無(wú)法收集到存在著的全部信息，負(fù)責(zé)監(jiān)管的
機(jī)構(gòu)也是如此。 應(yīng)該對(duì)近于均衡和遠(yuǎn)非均衡的狀態(tài)加以區(qū)別，前者的特點(diǎn)是浮動(dòng)的隨意性，
后者是泡沫現(xiàn)象占支配地位。這種假定在現(xiàn)實(shí)中沒(méi)
有基礎(chǔ)，但卻是目前大學(xué)里講授的金融經(jīng)濟(jì)學(xué)的基礎(chǔ)。這樣的環(huán)形反饋在某
種程度上與泡沫現(xiàn)象相似，即最初是自我強(qiáng)化，后來(lái)最終成了自我毀滅。超越金融 第二部分 金融市場(chǎng)（4） 最重要也是最有趣的相關(guān)反射互動(dòng)，是發(fā)生在金融監(jiān)管機(jī)構(gòu)和金融市場(chǎng)之間
。最好
的例子當(dāng)然是90年代末互聯(lián)網(wǎng)的泡沫現(xiàn)象。這樣在上漲高潮時(shí)，
信貸量達(dá)到極限；其逆轉(zhuǎn)則造成強(qiáng)制性清算，使房地產(chǎn)跌價(jià)。 泡沫現(xiàn)象具有典型的形狀不對(duì)稱性。像奧格登公司這樣的聯(lián)合公司的圖表
與此很相似。我們還在繼續(xù)跳
。 我根據(jù)這個(gè)思路研究出了暴漲暴跌過(guò)程(boombustprocess)，或稱泡沫現(xiàn)象
的理論。 我的這兩個(gè)論點(diǎn)集中說(shuō)明了金融市場(chǎng)所具有的相關(guān)環(huán)形反射的特征
(feedbackloops)。這與有效市場(chǎng)假定論針?shù)h相對(duì)，假定論認(rèn)為市場(chǎng)價(jià)格
準(zhǔn)確地反映所有存在的信息。事態(tài)的
發(fā)展過(guò)程在這里比多數(shù)其他領(lǐng)域更容易觀察。我這樣提出，是要將其作為保護(hù)科
學(xué)方法的一種常規(guī)做法，而不是要貶低社會(huì)科學(xué)。這種極端的
兩元性一般在現(xiàn)實(shí)中找不到，是我們?yōu)榱四艽笾赂闱宄駝t將非常容易混淆的現(xiàn)
實(shí)而提出來(lái)的。波普
在其撰寫(xiě)的“歷史主義的貧困”一書(shū)中闡明，歷史不能由普遍適用的科學(xué)規(guī)律來(lái)
決定。盡管如波普指出的，它們不能通過(guò)檢驗(yàn)被證
明是否是錯(cuò)誤的，但兩者均斷言其理論的科學(xué)性。如果將參與者的思維包括
進(jìn)來(lái)，則很難觀察初始和最終的條件狀況，因?yàn)閰⑴c者的看法只能從他們的表述
或行動(dòng)中推論。波普放棄了歸納邏輯，改為依靠檢驗(yàn)。當(dāng)原理與最終條件相結(jié)合時(shí)則產(chǎn)生解釋。 人的不確定性原則，比滲透于笛卡爾哲學(xué)中(Cartesianphilosophy)的主觀懷
疑主義(subjectiveskeptici*)要謹(jǐn)慎嚴(yán)格得多。由于這種分割，兩
種功能都可以比在人類環(huán)境中更好地達(dá)到其目的。在日常生活中，比如開(kāi)車(chē)或刷房子，這兩種
功能實(shí)際上是互補(bǔ)的。
這是我下一講的主題。通常在
遠(yuǎn)非均衡的情況下，認(rèn)識(shí)與現(xiàn)實(shí)之間的差距會(huì)達(dá)到極點(diǎn)，因而向相反的方向啟動(dòng)
積極反饋的過(guò)程。換言之，消極反饋的過(guò)程是自我糾正的
過(guò)程(selfcorrecting)。外部的現(xiàn)實(shí)只有一個(gè)，而主觀的看法卻會(huì)有許多不同。這一過(guò)程可從
兩者中的任何一個(gè)方向啟動(dòng)，可以從看法的變化開(kāi)始，或從情況的變化開(kāi)始。這個(gè)表述就是相關(guān)反射
性的，其真實(shí)的價(jià)值取決于它所造成的影響。在意圖和行動(dòng)之間肯定會(huì)有滑動(dòng)偏離，行動(dòng)和結(jié)果之
間又會(huì)有進(jìn)一步的滑動(dòng)偏離。這兩個(gè)功能將思維與現(xiàn)實(shí)從相
反的方向連接起來(lái)。 大腦的結(jié)構(gòu)是造成曲解的另一個(gè)因素。經(jīng)濟(jì)
學(xué)理論是建立在均衡的概念上，它與相關(guān)反射的概念直接沖突。比如，把吸毒成癮者
當(dāng)罪犯對(duì)待會(huì)引起犯罪行為。明天將這些理念運(yùn)用于分析金融市場(chǎng)；然后用于分析政治問(wèn)題
，也涉及開(kāi)放社會(huì)的理念。超越金融 第一部分 人的不確定性原則（4） 這一切都被2008年的金融危機(jī)改變了。畢竟我所涉及的主題
是眾多哲學(xué)家自古以來(lái)就在研究的。早上醒來(lái)時(shí)我無(wú)法理解前一
天晚上寫(xiě)的東西。這個(gè)問(wèn)題繼續(xù)吸引著我，這也就是我為什么提出了相關(guān)
反射的概念（conceptofreflexivity）下面我會(huì)做更詳細(xì)的闡述探討。但必須坦白，我也有幻想成為一個(gè)重要的哲學(xué)家，我相信自己有
與眾不同的見(jiàn)解。以虛假身
份生活的經(jīng)歷，對(duì)我產(chǎn)生了非常積極的影響。相反，他只工作到夠養(yǎng)家
過(guò)日子即可。他們漂泊了幾個(gè)星期才發(fā)現(xiàn)是在朝著北
極漂流；后來(lái)又用了幾個(gè)月才穿過(guò)針葉林帶回到文明世界。一次世界大戰(zhàn)爆發(fā)時(shí)他自愿參加了奧匈聯(lián)軍，結(jié)果被俄
國(guó)人俘虜，作為戰(zhàn)俘被送到西伯利亞。這兩者之間的矛盾
觸動(dòng)了我，使我開(kāi)始對(duì)經(jīng)濟(jì)理論的假設(shè)前提有所質(zhì)疑?？茖W(xué)原理
的特征是假定性，其真實(shí)性要能經(jīng)受證偽的檢驗(yàn)。但是這個(gè)理
念架構(gòu)的本身不是關(guān)于錢(qián)，而是有關(guān)一個(gè)哲學(xué)家們?cè)缫焉钊胙芯窟^(guò)的主題，即思
維與現(xiàn)實(shí)之間的關(guān)系。他失去了
雄心抱負(fù)，只希望享受人生別無(wú)他求。我父親沒(méi)有坐等同樣的事在他的集中營(yíng)發(fā)生，而是組織領(lǐng)導(dǎo)了一個(gè)越獄出逃小
組。幸虧我父親對(duì)這一“遠(yuǎn)非均衡”
的情況早有準(zhǔn)備。因?yàn)槲以诘聡?guó)和俄國(guó)占領(lǐng)下的匈牙利這塊土地上生活過(guò)，所以
開(kāi)放社會(huì)的理念對(duì)我有極大的吸引力。 波普在書(shū)中論述，經(jīng)驗(yàn)性的真知不可能是絕對(duì)確定的。但是這個(gè)理
念架構(gòu)的本身不是關(guān)于錢(qián)，而是有關(guān)一個(gè)哲學(xué)家們?cè)缫焉钊胙芯窟^(guò)的主題，即思
維與現(xiàn)實(shí)之間的關(guān)系?？茖W(xué)原理
的特征是假定性，其真實(shí)性要能經(jīng)受證偽的檢驗(yàn)。這兩者之間的矛盾
觸動(dòng)了我，使我開(kāi)始對(duì)經(jīng)濟(jì)理論的假設(shè)前提有所質(zhì)疑。一次世界大戰(zhàn)爆發(fā)時(shí)他自愿參加了奧匈聯(lián)軍，結(jié)果被俄
國(guó)人俘虜，作為戰(zhàn)俘被送到西伯利亞。他們漂泊了幾個(gè)星期才發(fā)現(xiàn)是在朝著北
極漂流；后來(lái)又用了幾個(gè)月才穿過(guò)針葉林帶回到文明世界。相反，他只工作到夠養(yǎng)家
過(guò)日子即可。我可以自己選導(dǎo)師。而波普提出了一個(gè)更有吸引力的社會(huì)組織形式：開(kāi)放社會(huì)。我個(gè)性成長(zhǎng)時(shí)期是在1944年
德國(guó)占領(lǐng)匈牙利時(shí)。這使他很有威信，被選為
戰(zhàn)俘的代表。如果當(dāng)初
他留在集中營(yíng)可能早就回家了。所以盡管我們家境不錯(cuò)，但不
是典型的中等資產(chǎn)階級(jí)家庭，而且我們以與眾不同為榮。這令我感到自己很獨(dú)特，我們的經(jīng)歷太驚險(xiǎn)了。但即使環(huán)境迫使我去做一些平庸的事，我并沒(méi)有放棄自己在哲學(xué)上的抱負(fù)
。我覺(jué)得自
己掌握了一個(gè)新的重大發(fā)現(xiàn)，也許可以使我實(shí)現(xiàn)成為一個(gè)重要哲學(xué)家的夢(mèng)想。 我的第一本書(shū)《金融煉金術(shù)》(TheAlchemyofFinance)是1987年出版的。我并沒(méi)有完全放棄自己
的哲學(xué)興趣，但只將其作為個(gè)人愛(ài)好來(lái)對(duì)待。這使我改變了我自己以及別人對(duì)此理念的評(píng)估。 可以用兩個(gè)相對(duì)簡(jiǎn)單的命題說(shuō)明我的核心思想。 兩個(gè)命題其實(shí)都是人之常情，所以當(dāng)評(píng)論我的人說(shuō)我講的不過(guò)是顯而易見(jiàn)的
事，他們說(shuō)的對(duì)，但只是在一定的程度上。人們一般已經(jīng)認(rèn)識(shí)到，我們所在的世界的復(fù)
雜性超過(guò)了我們對(duì)其認(rèn)知理解的能力。大腦中充斥著千百萬(wàn)感覺(jué)脈沖，意識(shí)只能同時(shí)分
理七至八個(gè)主題。當(dāng)這兩種功能同時(shí)運(yùn)作時(shí)它們可
以相互干預(yù)。如果認(rèn)知功能可以不受操縱功能的任何干擾而獨(dú)立運(yùn)作，則可以產(chǎn)生知識(shí)
，它是以真實(shí)正確的表述(truestatement)來(lái)表現(xiàn)的。
這很奇怪，因?yàn)橄嚓P(guān)反射對(duì)真實(shí)世界有影響，而自我參照只是一個(gè)單純的語(yǔ)言學(xué)
現(xiàn)象。但是參與者們的看法之間又是如何雙向聯(lián)系的呢？或
者是一個(gè)單獨(dú)的個(gè)體，問(wèn)自己是什么樣的人，支持主張什么，并由于反思考慮而
改變了自