【正文】 0 2020 提成率 % % 從上述提成率變化中，我們可以得出一個推論，軟件的提成率應(yīng)該是隨著時間的推移而下降，從另一個角度分析，軟件產(chǎn)品隨著使用年度增長，其價值也在衰減，表現(xiàn)在提供的服務(wù)價格在下降，因此這是符合一般規(guī)律的。房地產(chǎn)的投資、開發(fā)、銷售；物業(yè)管理。 對比公司三 ： 長安信息產(chǎn)業(yè) (集團 )股份有限公司，股票簡稱：長安信息，股票代碼： 600706 該公司前身原公司系 1984 年 4 月設(shè)立 ,1987 年 12 月成為股份制試點企業(yè) 。 對比公司的選擇 我們選擇對比公司的條件如下： 1． 對比公司是從事電信或網(wǎng)絡(luò)接入服 務(wù)的或相關(guān)近似行業(yè)的上市公司； 2． 對比公司僅發(fā)行 A 股股票； 3． 對比公司截止評估基準日已有兩年以上的上市歷史 根據(jù)上述條件，我們選擇對比公司如下： 對比公司一 ： 中信國安信息產(chǎn)業(yè)股份有限公司，股票簡稱：中信國安，股票代碼： 000839 該公司由中信國安總公司獨家發(fā)起、部分改制、采用募集方式設(shè)立的股份有限公司。 折現(xiàn)率應(yīng)考慮相應(yīng)的形成該現(xiàn)金流的風險因素和資金時間價 值等因素； 4． 將經(jīng)濟壽命期內(nèi)現(xiàn)金流現(xiàn)值相加，確定委估無形資產(chǎn)的公平市場價值。基于以上因素，本次評估我們沒有用成本法。具體評估工作方法是綜合了以上原則制定的。 既定使用是指相關(guān)資產(chǎn)按其設(shè)計的目的和用途持續(xù)使用下去，并在可預見的未來，不會發(fā)生重大改變。 在本次評估的計算機軟件版權(quán)轉(zhuǎn)讓后，出讓人將不再具有上述計算機版權(quán)規(guī)定的權(quán)利。 附件：收益法評估計算表 1. 計算機軟件版權(quán)無形資產(chǎn)評估計算表 2. 軟件產(chǎn)品銷售數(shù)量 /收入預測表； 3. 軟件產(chǎn)品銷售成本預測表； 4. 銷售費用預測表； 5. 管理費用預測表； 6. 無形資產(chǎn)投資回報率計算表 ； 7. 加權(quán)資金資金成本計算表； 8. 對比公司 Beta 計算表； 20 案例二 ： 間接銷售軟件 著作權(quán) 的評估 案 例 （一）委估軟件組成、及用途簡介 本次評估所涉及的 XYZ OpenIN 智能網(wǎng)的核心軟件。投資固定資產(chǎn)所承擔的風險較流動資產(chǎn)高，因而期望回報率比流動資產(chǎn)高，我們?nèi)°y行 5 年以上平均貸款利率 19 %為投資固定資產(chǎn)的期望回報率。 根據(jù)中國財務(wù)會計方面的有關(guān)政策，我們在確定長、短期負息債權(quán)是依據(jù)以下原則： 18 短期債權(quán)包括：短期借款、一年內(nèi)到期的長期負債及其他應(yīng)付款等。 債權(quán)回報率 在中國，對債權(quán)收益率的一個合理估計是將市場公允短期和長期銀行貸款利率結(jié)合起來的一個估計。 根據(jù) CAPM 模型計算出上述上市公司的股權(quán)收益率，并進行進一步篩選，我們知道由 于中國股市目前尚不完全規(guī)范，股票炒做現(xiàn)象時有發(fā)生，因此我們需要剔除一些收益率奇高或奇低的公司，我們最后得到樣本點共 243 個。 另外，國際知名的財務(wù)咨詢公司普華永道（ PriceWaterhouseCoopers LLP 或 PwC）也對此進行過獨立研究。 ? 用下列 公式計算投資對比公司月度回報率 Rp Rp =mimiiii MPP PPMNTNPTD ivPP ? ?????????11 )()1( Rp: 投資對比公司每月回報率； Pi: 對比公司第 i 月月末收盤價； Div: 每股現(xiàn)金分紅； N : 每股送、增股數(shù)； Pm: 對比公司配股價； M: 每股配股數(shù)； T: 有效股票投資所得稅稅率 (設(shè)定 20%)； ? 用如下公式計算月度股指收益率 Ri = (JiJi1)/Ji1 Ri: 股指收益率； Ji: 第 i 月月末股指收盤價； ? 用如下公式計算月度股指收益率 Ri =11???iiiJJJ Ri: 股指收益率； Ji: 第 i 月月末股指收盤價； ? 以 Rp 為 y， Ri 為 x 進行線形回歸分析 “y = a+bx”，計算 b 作為 β。 第三步：確定對比公司相對與股票市場風險系數(shù) β。我們的估算方法簡述如下： 我們知道截止評估基準日，中國有兩個證券交易市場，上海證券交易市場和深圳證券交易市場。它可以用下列公式表述： Re= Rf + β(RmRf)+Rs 其中 :Re：股權(quán)回報率 12 Rf ：無風險回報率 β ： β 風險系數(shù) Rm：市場回報率 Rm Rf： 股市風險超額回報率 Rs ： 公司規(guī)模超額收益率 分析 CAPM 我們采用以下五步： 第一步：確定無風險收益率 國債收益率通常被認為是無風險的，因為持有該債權(quán)到期不能兌付的風險很小，可以忽略不計。 2020 年 11 月 28 日，股票簡稱變更為 “浪潮軟件 ”。為此，第一步，首先在 上市公司中選取對比公司，然后估算對比公司的股權(quán)期望投資回報率；第二步，根據(jù)對比公司的期望回報率估算被評估企業(yè)的期望投資回報率，第三步，估算無形資產(chǎn)的投資回報率，并以此作為本次評估的折現(xiàn)率。 10 （ 3） 期間費用預測 期間費用包括銷售費用和管理費用。 該產(chǎn)品 2020 年的平均單位成本為 24 萬元?？紤]到 2020（ 1012）和2020 年產(chǎn)量的增加，因此批量銷售成本應(yīng)該有所下降，為此，我們考慮每年的平均銷售成本如下： 項 目 2020(1012) 2020 2020 2020 2020 2020 單位成本 9 2020 年以后成本可以保持 2020 年的水平。 2020 年以后的情況，我們根據(jù)管理當局提供的預測基礎(chǔ)進行了必要的修正，最后得出結(jié)論如下： 單位：臺 /萬元 項目 2020 2020 2020 2020 2020 2020 2020 2020 數(shù)量 20 36 65 116 210 191 159 145 單價 TCR 產(chǎn)品。 TFM 產(chǎn)品。自助設(shè)備的所有功能都要靠 MSMC 軟件來實現(xiàn)。即從評估基準日計算，在今后的 8 年內(nèi)，通過對軟件的 不斷改進，本 次評估的軟件在今后 8 年內(nèi)不會完全被更為先進的軟件所取代。 2． 分析軟件銷售的方式，確定軟件在全部利潤或現(xiàn)金流當中的比率，即軟件對利潤的貢獻率，并確定委估版權(quán)利潤或現(xiàn)金流的貢獻； 3． 采用適當折現(xiàn)率將版權(quán)產(chǎn)生的利潤或現(xiàn)金流折成現(xiàn)值。因此對于本次評估的軟件很難用 “重置成本 ”來描述。 評估假設(shè)前提 假設(shè)前提一 ： 我們假設(shè)委估軟件版權(quán)權(quán)利的實施是完全按照有關(guān)法律、法規(guī)的規(guī)定執(zhí)行的，不會違反國家法律及社會公共利益，也不會侵犯他人包括專利權(quán)在內(nèi)的任何受國家法律依法保護的權(quán)利。 （三） 評估基準日 本次評估基準日為 2020 年 9 月 30 日 。 本次評估的計算機軟件內(nèi)容包括： 1. 計算機軟件程序的源程序和目標程序； 2． 相關(guān)文檔。 MSMC 具備符合 CEN XFS(European Committee For Standardization – Extensions for Financial Services Interface) 規(guī)范的特點，可以運行在任何符合 CEN XFS 標準的、具有 CEN XFS SP(Service Provider)服務(wù)驅(qū)動的金融自助設(shè)備上。 ATMHC 運行環(huán) 境為 SCO Open Server 或其 2 他 Unix 操作系統(tǒng)。 1 計算機軟件 著作權(quán) 評估 案例 案例 一 ： 直接收益方式軟件 著作權(quán) 評估實例 （一）委估軟件組成、及用途簡介 本次評估的標的為計算機軟件 著作權(quán) 。該軟件的主要功能包括：存款、取款、余額查詢、改密、轉(zhuǎn)帳、設(shè)備監(jiān)控與管理員后臺管理（如 : 清機、結(jié)帳、配鈔、下載卡表、設(shè)置密鑰、故障檢測、幣種設(shè)置、通信參數(shù)設(shè)置 等）。它用于控制和管理不同廠家的金融自助設(shè)備 , 如 ATM 機、存款機等，并和銀行前置系統(tǒng)聯(lián)接，實現(xiàn)實時聯(lián)機交易。 在本次評估的計算機軟件版權(quán)轉(zhuǎn)讓后，出讓人將不再具有上述計算機版權(quán)規(guī)定的權(quán)利。 既定使用是指相關(guān)資產(chǎn)按其設(shè)計的目的和用途持續(xù)使用下去，并在可 預見的未來，不會發(fā)生重大改變。具體評估工作方法是綜合了以上原則制定的。 另外，因為本次評估的軟件是開發(fā)單位多年開發(fā)的成果，并且在國內(nèi)具有創(chuàng)造性。具 體分為如下四個步驟： 1． 確定版權(quán)的經(jīng)濟壽命期，即委估軟件可以銷售的時間。 另一方面，由于 本次評估的軟件內(nèi)涵包括源程序和相 關(guān)文檔，受讓方可以進一步 升級 、完善甚至再開發(fā)， 如果考慮進行兩次再開發(fā)，每次開發(fā)可以延長 12 年壽命，則 我們認為該等軟件的經(jīng)濟壽命 應(yīng)該 可以達到 8 年。 MSMC 軟件將與 SMI 公司銷售的自助設(shè)備 (包括多功能 ATM 機 , 存取款機 , TCR循環(huán)機等 )配套使用。該產(chǎn)品是應(yīng)用與機場場合的自動銷售機場建設(shè)費的設(shè)備。根據(jù)目前管理當局與有關(guān)銀行客戶鑒訂的銷售協(xié)議或銷售意向，該產(chǎn)品從 2020(1012)的銷售數(shù)量可以達到 2 臺，平均銷售單價為人民幣 70 萬元。該產(chǎn)品 2020 年的平均單位成本為 萬元。 TCR 產(chǎn)品?？紤]到 2020 年產(chǎn)量的增加，因此批量銷售成本應(yīng)該有所下降，為此，我們考慮每年的平均銷售成本如下： 項 目 2020 2020 2020 2020 單位成本 2020 年以后成本可以保持 2020 年的水平。本次評估的折現(xiàn)率通過計算對比公司加權(quán)資金成本（ Weighted Average Cost of Capital 或 WACC）的方法計算期望投資回報率。2020 年 2 月，因公司進行資產(chǎn)重組，主營業(yè)務(wù)變更，公司名稱由 “山東泰山旅游索道股份有限公司 ”變更為 “山東浪潮齊魯軟件產(chǎn)業(yè)股份有限公司 ”，股票簡稱自 2 月 28 日起變更為 “齊魯軟件 ”。 CAPM 是通常估算投資者 收益要求并進而求取公司股權(quán)收益率的方法。為此，我們參考美國 Ibbotson Associates 的分析計算方 法分析自行計算確定中國股市的超額風險收益率。 請詳見附表。 ? 收集上交所和深交所 1998 年 8 月 1 日至評估基準日每月月末收盤指數(shù)。事實上 Ibbotson Associate 將美國的上市公司分為大公司和小公司，從最近年度的報告可以看出小公司的平均回報率高于大公司約 2%~4%左右。 滬市上市公司： 選取了滬市截止 2020 年底的全部上市公司共 558 個，對于上述上市公司，我們進行了初步數(shù)據(jù)篩選，剔除一些不合理的上市公司，我們初步篩選的條件如下： ? 上市公司截止 2020 年底需至少有 2 年上市歷史； ? 公司只發(fā)行人民幣 A 股； ? 剔除所有的 ST 和 PT 公司； 經(jīng)過上述初步篩選，剩余上市公司滿足上述條件的是 350 個。 股權(quán)資金回報率的計算請詳見附表。利用對比公司長短期債券比例作為權(quán)重計算加權(quán)平均值作為對比公司債權(quán)回報率。我們?nèi)∫荒陜?nèi)平均銀行貸款利率 %為投資流動資產(chǎn)期望回報率。 1． 評估結(jié)論 根據(jù)我們評估測算，本次委估計算機 軟件著作權(quán) 的公平市場價值如下： 軟件版權(quán)評估值為 6,800 萬元。按照國內(nèi)計算機版權(quán)保護條例和其他有關(guān)知識產(chǎn)權(quán)法律、法規(guī)對版權(quán) ”權(quán)與利 ”的規(guī)定，本次評估的計算機版權(quán)轉(zhuǎn)讓應(yīng)該包括如下權(quán)力： 1． 復制權(quán)，即將軟件制作一份或者多份的權(quán)利； 2． 發(fā)行權(quán)，即以出售或者贈與方式向公眾 提供軟件的原件或者復制件的權(quán)利； 3． 出租權(quán)，即有償許可他人臨時使用軟件的權(quán)利，但是軟件不是出租的主要標的的除外； 4． 信息網(wǎng)絡(luò)傳播權(quán)，即以有線或者無線方式向公眾提供軟件，使公眾可以在其個 21 人選定的時間和地點獲得軟件的權(quán)利； 5． 許可權(quán)，既許可他人行使上述 1)~6)權(quán)利的權(quán)利，并獲得報酬的權(quán)利； 6． 轉(zhuǎn)讓權(quán)，即全部或者部分轉(zhuǎn)讓 1)~7)權(quán)利的權(quán)利，并獲得報酬。相關(guān)交易方將在不受任何外在壓力、脅迫下，自主、獨立地決定其交易行為。 委估資產(chǎn)在既定目的下使用是我們評估工作中的假設(shè)前提。因此對于本次評估的軟件很難用 “重置成本 ”來描述。 2． 分析軟件銷售的方式，利用對比公司確定軟件占銷售收入中的比率，即軟件對利潤的提成率 ， 確定委估版權(quán)利潤或現(xiàn)金流的貢獻； 3． 采用適當折現(xiàn)率將版權(quán)產(chǎn)生的利潤或現(xiàn)金流折成現(xiàn)值。 由于委托評估的軟件是通信運行公司的管理的軟件，他的主要應(yīng)用領(lǐng)域應(yīng)該是電信或網(wǎng)絡(luò)接入服務(wù)的公司等，因此對比公司應(yīng)該選擇上述類型的上市公司。 公司主營業(yè)務(wù)為通信產(chǎn)業(yè)投資，通信設(shè)備制造，通信工程及技術(shù)咨詢；增值電信業(yè)務(wù)；機械產(chǎn)業(yè)投資及設(shè)備制造；自營進出口業(yè)務(wù)。承辦中外合資經(jīng)營、合作生產(chǎn)及開展 三來一補 業(yè)務(wù)。 我們應(yīng)該注意到上述三家對比公司資本結(jié)構(gòu)中的無形資產(chǎn)價值應(yīng)該是包括所有無形資產(chǎn)的價值，包括軟件和其他 技術(shù)和商標等無形資產(chǎn)，但是我們知道軟件在上述類型的無形資產(chǎn)中也