亞洲金融不同投資秩序及碰撞模式(存儲(chǔ)版)
【正文】 策規(guī)則下的情形不同，在這里，各級(jí)政府并不是作為完全獨(dú)立的投資形成決策主體出現(xiàn)的，或者說(shuō)很大程度上不是作為完全獨(dú)立的投資形成決策主體出現(xiàn)的，它們還往往扮演著集體決策的代理人的角色，為全體投資者作出投資形成決策。正因?yàn)檎疀](méi)有成為真正的獨(dú)立決策的投資者，因此，不同的投資者因其與政府的不同程度的關(guān)系而在投資形成的決策上擁有不同的發(fā)言權(quán)，從而具有不同的影響力。民間型投資者尋求與政府型投資者的組合，不僅是為了降低自身的風(fēng)險(xiǎn)，從長(zhǎng)遠(yuǎn)看，自然還會(huì)尋求投資形成決策規(guī)則朝著有利自身的方向轉(zhuǎn)化。這是行政性的決策規(guī)則。但是，與行政性規(guī)則的形式上的轉(zhuǎn)化相對(duì)應(yīng)，個(gè)人投資者在這里的獨(dú)立也是相對(duì)的，個(gè)人投資者并不真正具有參與投資形成決策的權(quán)利，個(gè)人投資者所能選擇的金融產(chǎn)品仍然是嚴(yán)格地受限于集中統(tǒng)一的安排。行政性的投資決策規(guī)則難以簡(jiǎn)單地向市場(chǎng)決策規(guī)則轉(zhuǎn)變的第二個(gè)原因在于，市場(chǎng)決策規(guī)則對(duì)于其它規(guī)則所顯示的優(yōu)越性，主要是體現(xiàn)在其配置資源的效率上及由此而帶來(lái)的物質(zhì)產(chǎn)品的極大豐富上，但本文第一部分闡述過(guò)，決定個(gè)人生活的不是客觀存在的標(biāo)準(zhǔn)，而是人內(nèi)心的同意。這是在市場(chǎng)方式的擴(kuò)展下原來(lái)的行政性方式的一種轉(zhuǎn)化模式。 ３．半行政性投資決策情形下的風(fēng)險(xiǎn) 風(fēng)險(xiǎn)是與投資形成決策的規(guī)則相關(guān)的，半行政性投資形成方式下的風(fēng)險(xiǎn)，首先與這里所選定的投資形成規(guī)則相聯(lián)系。 半行政性決策規(guī)則下的整體性風(fēng)險(xiǎn)與行政性規(guī)則下的整體性風(fēng)險(xiǎn)有了什么不同呢？首先，這一封閉被打破的社會(huì)其成員的狀況已經(jīng)有了另外可資比較的參照物，其他社會(huì)的成員開始構(gòu)成對(duì)這一社會(huì)成員的偏差。所允許的只是整個(gè)社會(huì)作為一個(gè)主體所進(jìn)行的有限的創(chuàng)新。 １．不同投資秩序相互融合的基礎(chǔ) 不同投資秩序之間的區(qū)別，在于它們以不同的方式在投資決策中貫徹一致同意規(guī)則。在討論半行政性的投資形成情形時(shí)，指出政府型投資者是居于主導(dǎo)地位的，民間型的投資者處于附屬地位。但它顯然不同于投資決策的純市場(chǎng)規(guī)則。但也正是這一點(diǎn)對(duì)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)本身提出了挑戰(zhàn)。這種高稅收、高福利的做法，就是照顧到了每一個(gè)社會(huì)成員的利益，其實(shí)質(zhì)在某種程度就類似于行政性的情形。 參考文獻(xiàn) ,1997: 《道德情操論》,蔣自強(qiáng)等譯,商務(wù)印書館. 亨廷頓，1998: 《文明的沖突與世界秩序的重建》,周琪等譯, 新華出版社. 青木昌彥等,1997:《關(guān)系型融資制度及其在競(jìng)爭(zhēng)中的可行性》,《經(jīng)濟(jì)社會(huì)體制比較》,第6期. 唐壽寧，1993: 《個(gè)人儲(chǔ)蓄中的集體決策與金融市場(chǎng)》,《金融研究》,第6期. 1998ａ: 《投資的立憲理論》,中國(guó)社會(huì)科學(xué)院研究生院博士學(xué)位論文. 1998ｂ: 《投資活動(dòng)中的秩序》,《中國(guó)社會(huì)科學(xué)季刊》,秋季號(hào). 王亞南, 1957:《中國(guó)半封建半殖民地經(jīng)濟(jì)形態(tài)研究》,人民出版社. Bakshi,Gurdip S. amp。市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的擴(kuò)展，既取決于其它文化傳統(tǒng)對(duì)它的接納，這一變化現(xiàn)在已經(jīng)開始了，在有些地方、有些人中，這種變化已經(jīng)很徹底了；同時(shí)，也取決于市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)自身對(duì)于其他文化的接納、融合程度，這樣一個(gè)融合過(guò)程自市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)開始自身反思的時(shí)候，就開始了，市場(chǎng)的立憲功能就是表明市場(chǎng)制度本身具有著融合的功能。人類的真正難題其實(shí)就在于怎么對(duì)待、怎么處理擴(kuò)展這一問(wèn)題上。然而，需要關(guān)系型融資的企業(yè)，以及它們所要的關(guān)系型融資，可能會(huì)有不同。 日本的主銀行制度可以說(shuō)代表著對(duì)于投資決策規(guī)則的另一種追求。一致同意規(guī)則能否推出兼容市場(chǎng)與行政性兩種具體貫徹形式的第三種貫徹形式？ ２．行政性的投資決策規(guī)則是否進(jìn)一步瓦解 半行政性的投資決策情形意味著行政性的規(guī)則已經(jīng)受到了沖擊，至少在形式上已經(jīng)被瓦解了。應(yīng)該說(shuō)，半行政性制度的存在本身表明，多種投資秩序相互碰撞的結(jié)果，將不是其它投資秩序被一種投資秩序所完全替代，而應(yīng)是多種投資秩序之間的相互融合。半行政性決策規(guī)則下的整體性風(fēng)險(xiǎn)有兩類，一類是維持既定格局穩(wěn)定不變的努力失敗造成整個(gè)系統(tǒng)失衡的可能性；另一類是統(tǒng)一安排進(jìn)行的變革沒(méi)有達(dá)到預(yù)期目標(biāo)或失去控制的可能性。由于半行政性投資決策方式是在市場(chǎng)決策規(guī)則的形式下實(shí)質(zhì)性地實(shí)施行政性的決策規(guī)則，因此，整體性的風(fēng)險(xiǎn)在這一投資決策情形中仍占據(jù)著主導(dǎo)地位，整體性的風(fēng)險(xiǎn)規(guī)定著主體性的風(fēng)險(xiǎn)。當(dāng)然，形式的變化會(huì)使得規(guī)則的具體貫徹發(fā)生變化，但這種變化不是實(shí)質(zhì)性，而是形式性的，或者說(shuō)是局部性的。對(duì)于后來(lái)的或說(shuō)現(xiàn)在的制度規(guī)則轉(zhuǎn)變來(lái)說(shuō)，并不存在行為主體對(duì)于聯(lián)合體的選擇機(jī)會(huì)，但是，對(duì)于一個(gè)特定的社會(huì)來(lái)說(shuō)，這個(gè)社會(huì)所選定的一套制度規(guī)則，就表現(xiàn)為這個(gè)社會(huì)的傳統(tǒng)，人們不可能全然拋棄自己的傳統(tǒng)，不可能超越傳統(tǒng)而無(wú)根基地進(jìn)行選擇。如果僅僅是某些決策程序的改變，那么，決策規(guī)則的轉(zhuǎn)變就會(huì)成為形式上的。這時(shí)候所能發(fā)生的金融產(chǎn)品，或者說(shuō)有意義的金融產(chǎn)品，只是由消費(fèi)的需要所派生出來(lái)的，與投資形成并沒(méi)有什么關(guān)系。 （３）個(gè)人投資者的產(chǎn)生 在計(jì)劃經(jīng)濟(jì)時(shí)代，曾有過(guò)是否有必要辦個(gè)人儲(chǔ)蓄的議論，這一爭(zhēng)議充分體現(xiàn)了，個(gè)人投資者在投資形成的行政性情形中沒(méi)有獨(dú)立的地位。值得討論的是政府與民間混合型的投資者。政府型投資者占據(jù)主導(dǎo)地位，且其混合著行政性的功能與投資主體性的功能，正是行政性規(guī)則只是形式地向市場(chǎng)規(guī)則轉(zhuǎn)化的一種典型表現(xiàn)。這一點(diǎn)決定了盡管在政府型投資者之間可以實(shí)行市場(chǎng)的決策規(guī)則，但也僅僅是形式上的從行政性規(guī)則向市場(chǎng)性規(guī)則的轉(zhuǎn)變。在投資形成的市場(chǎng)方式的擴(kuò)展下，行政性的投資形成方式注定是要被突破的，因?yàn)槭袌?chǎng)的廣度是沒(méi)有邊界的。當(dāng)承認(rèn)風(fēng)險(xiǎn)具有不同的形態(tài)時(shí)，就不能以某一種風(fēng)險(xiǎn)形態(tài)所特有的屬性來(lái)評(píng)價(jià)另一種風(fēng)險(xiǎn)形態(tài)。所有人都共同承受，實(shí)際上等于沒(méi)有人具體承受。在這樣的情形下，投資決策偏離一致同意規(guī)則的可能性并不存在，對(duì)于投資者個(gè)人來(lái)說(shuō)，他并沒(méi)有需要承受的風(fēng)險(xiǎn)。這給了個(gè)人最大的選擇權(quán)利，是一種把問(wèn)題集中在規(guī)則選擇層次上的情形，在規(guī)則確定之后，個(gè)人互相之間就不再有什么糾纏。投資者所尋求的能夠規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)的投資秩序，當(dāng)然是能夠在投資決策中貫徹一致同意規(guī)則的。對(duì)于風(fēng)險(xiǎn)的規(guī)避就是對(duì)于一致同意的逼近，與一致同意的偏離越大，所承受的風(fēng)
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