【正文】 現(xiàn)在的產(chǎn)品更新?lián)Q代很快，產(chǎn)業(yè)發(fā)展走的是增量的步伐，而不是存量。如此一來，投資驅(qū)動力就非常大，僅靠行政的打壓是很難壓制的，而且在一段時期內(nèi)，這個上升空間會吸引更多的投資資金。第六講 企業(yè)投資與融資（六）但在特事特辦的情況下，每個月仍平均只有5家公司能夠上市?？偠灾?，直接投資跟不上，間接融資又受制約，而企業(yè)雖說人處在市場，但又被很多非市場的行為所束縛，所以一個老大難的問題就是一放就亂，一抓就死，成了騎虎難下者。（1）宏觀層面如果企業(yè)掌握了融資之道，社會認可了融資之道，國家首肯了融資之道，從宏觀層面上看，對于整個中國社會而言，不但有利于金融改革的進行，而且也有利于縮小中國和其他發(fā)達國家的差距。（一）政治與環(huán)境在鄭俊懷管理下的伊利從一個小廠子，發(fā)展到一個全國知名的企業(yè)，這與各級政府的支持密不可分，同時，對于涉農(nóng)的大前提和國家政策的支持，鄭俊懷把握得是非常準的?！景咐胯F本鋼鐵行業(yè)是一個很好的行業(yè)，屬于國家的支柱行業(yè)之一，而中國這么多年來發(fā)展鋼鐵的國家戰(zhàn)略，實踐證明也是正確的。198。第七講 企業(yè)投資戰(zhàn)略198。以上幾點構(gòu)成了華為在企業(yè)投資戰(zhàn)略中善于運用知己知彼戰(zhàn)略和SWOT優(yōu)劣勢分析方法， 華為對自己的了解非常深刻，華為知道自己在國內(nèi)市場占據(jù)龍頭地位和在進軍國外市場方面的一些欠缺。2000年的一個調(diào)研顯示，不管是它的投資回報率，還是它這幾年整體的增長水平，都與另外兩家有不一樣的獨到之處。點評：通過這個案例可以看出，以中海油為代表的一批中國大型企業(yè)，在判斷投資機會方面正在逐漸地走向成熟，而且中國的企業(yè)在投資方面的潛力也是非常巨大的。但是英文聯(lián)想的標識“l(fā)egend”在世界上有好幾十個公司，都進行了全球性的備案，或者地域性的備案。聯(lián)想不僅和相關(guān)的國際上重要的、實力雄厚的私人戰(zhàn)略投資者達成了廣泛的共識，而且還引來了巨額的銀行貸款。美國的國家安全部門認為聯(lián)想控股IBM之后，生產(chǎn)的IBM電腦可能會對美國的安全造成威脅，而聯(lián)想此時所做的整個公關(guān)，顯示出聯(lián)想作為一個大企業(yè)的從容鎮(zhèn)定和大氣?！景咐客顿Y要講誠信在2003年SARS結(jié)束后，歐洲的一個基金在中國進行的第一個投資項目是一個TMT網(wǎng)站的投資。有了非常好的戰(zhàn)略，但是團隊有沒有良好的執(zhí)行力，能不能把這個戰(zhàn)略付諸實施，形成真正的生產(chǎn)力，是考量這個團隊最關(guān)鍵的一點。而在真正的投資者眼中，所理解的核心競爭力就是這個項目是不可被復(fù)制的，或者在短期內(nèi)是不可復(fù)制的一種能力，或者在一段時間保持核心和領(lǐng)先性的一種能力。也就是把這個企業(yè)成功地帶到資本市場上，或者帶到同類型的企業(yè)中，所以，考量平均收益率是首要的。198。198。而這些產(chǎn)品由于有一定的消耗量，所以自然可以得到贏利的保證。 行業(yè)定量分析某個時期行業(yè)市盈率的計算方法是行業(yè)（價格）指數(shù)／行業(yè)利潤率，應(yīng)選擇行業(yè)利潤率高，行業(yè)價格指數(shù)高，或市盈率低的行業(yè)進行投資。進行投資，通常不希望盲目投資，而做到不盲目投資最根本的一點，就是將要投資的這個企業(yè)、項目或者產(chǎn)業(yè)和以前所進行的項目、企業(yè)或者產(chǎn)業(yè)，在某些方面有一定的關(guān)聯(lián)性，也叫做相關(guān)多元化?！景咐啃氯A聯(lián)國內(nèi)多年的調(diào)研表明，在進行多元化的投資方面到目前為止成功的企業(yè)很少，新華聯(lián)就是為數(shù)不多的成功者之一。產(chǎn)業(yè)有周期，項目也有周期。一旦出現(xiàn)沒有保障的情況，風(fēng)險處理的機制是什么，是否完善。 資產(chǎn)負債表反映公司在某一特定時點（往往是年末或季末）資產(chǎn)與負債的清單。包括這個行業(yè)整體的財務(wù)狀況是怎樣的，屬于流動資金需求型，還是屬于固定投資需求型。在進行投資的時候，不管是多元化的投資，還是專業(yè)化的產(chǎn)業(yè)集群，抑或是關(guān)聯(lián)性的多元化投資，都希望有足夠的人力資源做支撐。⑤ 行業(yè)現(xiàn)有的競爭者市場競爭中包括完全競爭、壟斷競爭、寡頭壟斷、完全壟斷，若行業(yè)本身增長緩慢就會引起現(xiàn)有競爭者之間激烈的競爭。④ 投資策略經(jīng)濟復(fù)蘇時選擇周期敏感型行業(yè)，而在經(jīng)濟蕭條時投資防守型行業(yè)。③ 成熟期特點：與整體經(jīng)濟發(fā)展速度同步，具有穩(wěn)定的現(xiàn)金流收入。 企業(yè)的投資戰(zhàn)略定下來之后，就要進行整體的投資策劃，即怎么去投資，要列出一個前后順序和步驟。① 項目成長的速度是否高于GDP的增長也就是說，這個行業(yè)或者這個項目所在行業(yè)的成長速度，是否高于一個國家GDP整體的增長速度。首先這個項目是否是獨一無二的，目前獨一無二的項目越來越稀少了，那么就要從現(xiàn)存的項目來分析，哪個項目更具有真正的核心競爭力。② 戰(zhàn)略層面的意義更重要，在投資中也一樣，沒有好的戰(zhàn)略，就等于是南轅北轍，好的戰(zhàn)略是取勝的前提。對于團隊的考量，可以由誠信、戰(zhàn)略、執(zhí)行力三個層面來進行。而對于美國的媒體公關(guān)，則更多地強調(diào)了一種中國人和世界人的互動，提出的口號是“世界的聯(lián)想和聯(lián)想的世界”等，力求在美國深入人心。有些企業(yè)在進行投資的時候，由于在宏觀的政策方面準備不到位，最后導(dǎo)致敗走麥城，所以在政策的準備方面是非常重要的。由此可見，聯(lián)想在資格準備方面真可謂用心良苦。聯(lián)想早在2003～2004年就開始啟動了一個龐大的計劃，其中重要的一條是換公司標識。在新的一個發(fā)展期里，中海油一方面可以吸引真正的投資者來關(guān)注中海油，同時也可以運用這種吸引所帶來的龐大資金，也就是通過資本市場運作來的資金，來實現(xiàn)中海油的更大跨越?！景咐恐泻Ｓ椭泻Ｓ驮谡麄€中國的資源壟斷性行業(yè)里面，是一個具有非常重要地位的企業(yè)，而它的兩次上市，第一次以失敗告終，第二次則是成功上市，并且成功并購了優(yōu)尼科。198。198。這是任何企業(yè)在投資的時候，一定要堅持的原則和底線，也就是說不要跟大環(huán)境博弈，要順應(yīng)大環(huán)境，同時要敢于成為大環(huán)境的破繭者，但這個破繭者一定是良性的破繭者。就報紙類而言，《21世紀經(jīng)濟報道》、《經(jīng)濟觀察報》以及財經(jīng)雜志等，也是應(yīng)該多看一看的。點評：這兩個案例很清晰地告誡中國的企業(yè)和企業(yè)家，在進行投資的時候，一定要有很清晰的戰(zhàn)略，而戰(zhàn)略里面關(guān)鍵的要素，在于是否把握了當(dāng)前的政治形勢和相關(guān)的大環(huán)境。所以在蒙牛的發(fā)展過程中，老總牛根生對于政治和環(huán)境的敏銳度，是非常重要的，所以直到今天，蒙牛都是中國奶業(yè)乃至整個乳制品產(chǎn)業(yè)發(fā)展中的奇跡。因為僅僅用了幾年的時間，就做到了中國乳品的某些細分市場的老大地位，是非常不容易的。當(dāng)定目標的時候，如果方向是錯誤的，那么所使用的手段越先進，結(jié)果就會越南轅北轍，所以企業(yè)投資的戰(zhàn)略是非常重要的。政策與法律的限制也是企業(yè)融資所面臨的問題，只有隨著國家的發(fā)展，隨著政策和法律制度的不斷完善，企業(yè)才能有更加完善的融資環(huán)境。一個國家99%的資金缺口僅靠銀行一個體系來解決，這是不現(xiàn)實的，但中國的銀行恰恰就在承載著這樣一個功能。點評：從這個角度上說，直接融資確實起到了很大作用，但是中國現(xiàn)在只有2000家左右的上市公司。這樣一種指導(dǎo)思想，就導(dǎo)致了在未來很多年的資本市場發(fā)展中，國家改革遠遠大于市場本身的力量，起到了決定性的作用?；A(chǔ)的薄弱導(dǎo)致了發(fā)展的后續(xù)力量不足，而觀念的落后又無法在充滿挑戰(zhàn)和機遇的環(huán)境中放開手腳。隨著政府對整體社會保障機制的投入加大和政策力度的扶持，以及老百姓心理承受能力的整體增強、消費觀念的改變，未來的消費驅(qū)動一定會大于投資驅(qū)動。所以在這種發(fā)展方式下，沒有哪一家企業(yè)不敢投資，沒有哪一家企業(yè)不敢發(fā)展，因為發(fā)展就意味著圈市場，市場圈子大了，未來自然就能越強。也就是說別人要走100年的路，中國只走了20年，這里面自然就會有這樣那樣的問題。中國通常的做法是實踐先行，政策跟進，例如農(nóng)村聯(lián)產(chǎn)承包責(zé)任制的嘗試。 企業(yè)所進行的收購的整個流程是否規(guī)范。更重要的是每一個未來要進行融資的企業(yè)都應(yīng)該進一步思考，要考慮到自己的做法是否有足夠的前瞻性。在這樣一種狀況下，高盛用什么樣的表現(xiàn)來證明對中國的這種收購是善意的收購，而并不會威脅到中國的戰(zhàn)略層面。凱雷只是一個財務(wù)性投資者，而非戰(zhàn)略性投資者。反方的觀點也非常明確，并購關(guān)系到中國的發(fā)展戰(zhàn)略和經(jīng)濟安全，如果某個行業(yè)被外資并購，那就意味著這個行業(yè)的未來會充斥著外方的聲音，定價權(quán)、自主權(quán)、相關(guān)權(quán)益等就可能都會得不到很好的保護。所以毒丸計劃和懲罰性條款是對徐工有利的一種做法。 2005年10月25日，凱雷與徐工集團、徐工機械簽署《股權(quán)買賣及股本認購協(xié)議》，%的股權(quán)，加上對賭協(xié)議和增資，將持股比例提高到 85%。 2005年10月25日，美國凱雷集團與徐工集團簽約，％的股份。憑心而論，企業(yè)融資的這把雙刃劍效應(yīng)相對于投資來說，可能有過之而無不及。：社會層面中國和發(fā)達國家經(jīng)濟上的差距決定了企業(yè)融資的必要性。從宏觀層面來看，企業(yè)投資對于中國企業(yè)自身的發(fā)展，對于整個社會的發(fā)展，對于企業(yè)的做大做強，對于社會的做大做強，都有很大的意義。 觀念落后中國的傳統(tǒng)觀念對于借貸行為的摒棄，對于融資投資性心理的慣性，使得投資觀念也非常落后，不能及時適應(yīng)發(fā)展的需求。例如每年大概20000億的貸款額度要縮小1/3，甚至1/2。 提高利率，通過提高利率的市場化手段，來抑制投資行為；198。然而怎樣去最大限度地掘取機遇和發(fā)展空間，投資無疑成了最重要的步驟。而我國的情況是近20年以來GDP平均增幅在8% ～10%，根據(jù)最近世界銀行和瑞士銀行發(fā)表的觀點，大概在2050年之前，%以上。對一個企業(yè)來說，掌握良性的投資理論，不僅有利于社會，更有利于企業(yè)本身，因為未來的競爭無疑是越來越殘酷的，在這種殘酷的競爭里面，速度更快、戰(zhàn)略更準，所保持的競爭優(yōu)勢的可能性就會更大，而所取得的超額利潤就會更多，企業(yè)就會越來越強，乃至越來越大。（一）宏觀：社會層面，即中國和發(fā)達國家的差距這說明社會有社會的規(guī)則，企業(yè)有企業(yè)的規(guī)則，尤其是當(dāng)中國在計劃經(jīng)濟向市場經(jīng)濟轉(zhuǎn)軌，以及中國在面臨著一個長達20年，甚至30年的經(jīng)濟高增長的環(huán)境下，粗放的經(jīng)營戰(zhàn)略確實有很大的市場，以前傳統(tǒng)的管理方法還不會輕而易舉地被現(xiàn)代化的管理方法所取代，中國現(xiàn)在正面臨著國內(nèi)的經(jīng)濟環(huán)境和國際的經(jīng)濟大環(huán)境融合和碰撞的狀況，如果希望企業(yè)成為百年老店，如果希望企業(yè)在未來的市場競爭里立于不敗之地，如果希望企業(yè)有非常良性的發(fā)展過程，企業(yè)和管理者必須要尊重各種游戲規(guī)則，這里包含國內(nèi)的，也包含國際的法律體系。企業(yè)正確投資必要性：創(chuàng)維案例這一方面有妥協(xié)的成本，但另一方面也不失為一個很好的選擇，因為作為全球電信業(yè)務(wù)方面的龍頭企業(yè)，阿爾卡特作為TCL母公司的戰(zhàn)略股東，也會給TCL帶來非常好的經(jīng)驗和非常好的支持。其中，阿爾卡特公司擬以現(xiàn)金和全部手機業(yè)務(wù)相關(guān)資產(chǎn)、權(quán)益和債務(wù)合計4500萬歐元（約合人民幣45117萬元）投入合資公司，認購合資公司45％的股份。新的合資公司TTE的年總銷量將超過1800萬臺，成為全球最大的彩電供應(yīng)商。目前，TCL集團已形成以多媒體電子、移動通訊、數(shù)碼電子為支柱，包括家電、核心部品（模組、芯片、顯示器件、能源等）、照明和文化等產(chǎn)業(yè)在內(nèi)的產(chǎn)業(yè)集群。（二）TCL集團其中德克薩斯太平洋集團投資2億美元、General Atlantic投資1億美元，美國新橋投資集團投資5000萬美元。198。198?！景咐坎①廔BM個人PC業(yè)務(wù)198。 聯(lián)想歷史1984年，在世界的東方，柳傳志帶領(lǐng)的10名中國計算機科技人員前瞻性地認識到了PC必將改變?nèi)藗兊墓ぷ骱蜕?，揣?0萬元人民幣（）的啟動資金以及將研發(fā)成果轉(zhuǎn)化為盈利產(chǎn)品的堅定決心，這11名科研人員在北京一處租來的傳達室中開始了創(chuàng)業(yè)，年輕的公司命名為“聯(lián)想”（legend，英文含義為傳奇）。 德隆學(xué)有GE其形，卻無其神GE公司的投資有明確而清晰的戰(zhàn)略，而德隆在后續(xù)的金融投資里面，則是打著產(chǎn)業(yè)整合的幌子進行大規(guī)模的簡單融資，試圖通過融資的放大效應(yīng)來給自己并沒有真實盈利的實業(yè)群體帶來更多的血液補充，而這種補充體系無疑是無效的。198。198。 德隆公司的發(fā)展歷程1986年：德隆前身——烏魯木齊市新產(chǎn)品技術(shù)開發(fā)部和天山商貿(mào)公司先后成立，從事彩照沖擴、服裝批發(fā)、食品加工、計算機銷售等業(yè)務(wù)；1992年：注冊成立新疆德隆實業(yè)公司，注冊資本人民幣800萬元，成立新疆德隆房地產(chǎn)公司，開始進入娛樂、餐飲和房地產(chǎn)投資領(lǐng)域；1994年：成立新疆德隆農(nóng)牧業(yè)有限責(zé)任公司，注冊資本人民幣1億元，在新疆進行農(nóng)牧業(yè)開發(fā)；1995年：成立新疆德隆國際實業(yè)總公司，注冊資本人民幣2億元，設(shè)立北美聯(lián)絡(luò)處，拓展國外業(yè)務(wù)；1996年：受讓新疆屯河法人股，組建新疆屯河集團；1997年：受讓沈陽合金法人股，進入家電用戶外圍設(shè)備、電動工具制造領(lǐng)域，受讓湘火炬法人股，進入汽車零部件制造領(lǐng)域。以上四條經(jīng)驗結(jié)論幾乎都與資本運作里的兩個要素——投資和融資相關(guān)聯(lián)。因為自己希望東方不亮西方亮，但殊不知在東方還沒有完全亮的時候希望西方亮，其結(jié)果只能把西方當(dāng)成另一個東方，而繼續(xù)去尋找下一個西方，這樣就是從一個困境走向另一個困境，結(jié)果可能會導(dǎo)致困難越來越大。韋爾奇也給全球企業(yè)家們帶來了非常多的思考。所以要想制定一個有利于正確投融資的戰(zhàn)略，就首先要理解整個投融資對于企業(yè)宏觀、微觀層面的意義和影響。曾經(jīng)熱播的電視連續(xù)劇《亮劍》中所反映的革命英雄主義精神，深深地打動著每一個觀眾的心，尤其是故事主人公李云龍的那句錚錚誓言：“逢敵必亮劍”，更是充滿了英雄主義氣概，令人蕩氣回腸。 企業(yè)向上螺旋式發(fā)展的資本運作之劍二十多年沐浴改革開放春風(fēng)的中國企業(yè)發(fā)展史已經(jīng)證明，中國的企業(yè)家已經(jīng)非常好地掌握了經(jīng)營實業(yè)之劍，目前中國企業(yè)家所面臨的一個很大的問題，就是如何進行真正的資本運作，如何讓資本運作的翅膀插在實業(yè)之上，使企業(yè)的發(fā)展如虎添翼。（一）GE公司如果符合這三原則，GE會毫不猶豫地進行全面的投資。除了這種互補性之外，還在這個領(lǐng)域里面占有相當(dāng)?shù)氖袌龇蓊~，形成某種層面的金字塔優(yōu)勢，所以它的多元化的產(chǎn)業(yè)模式，在這種投資戰(zhàn)略的指導(dǎo)下，就做得非常成功。對于中國的企業(yè)來說，從GE的戰(zhàn)略觀點中，首先可以得出的結(jié)論就是投資的重要性，其次可得出正確投資的重要性，正確的投資無疑造就了GE，同樣的，它也會給中國的企業(yè)創(chuàng)造神奇的奇跡。1998年：新疆德隆國際實業(yè)總公司改制為新疆德?。瘓F）有限責(zé)任公司，成立中國民族旅行有限公司，進入旅游業(yè)；1999年：成立北京喜洋洋文化發(fā)展有限公