【正文】 最普遍，且影響最大的一種風(fēng)險(xiǎn)，實(shí)務(wù)界和理論界都十分關(guān)注金融風(fēng)險(xiǎn)。 金融風(fēng)險(xiǎn)的特點(diǎn) ——廣泛性 ? 自 2022 年美國(guó)爆發(fā) 次貸危機(jī) 以來(lái)， 其負(fù)面影響不斷擴(kuò)大， 美國(guó)投資銀行逐步陷入危機(jī)。 ? 12月 4日和 9日， 歐洲 統(tǒng)計(jì)局和 日本 經(jīng)濟(jì)內(nèi)閣分別公布修正后的數(shù)據(jù)顯示， 第三季度歐元區(qū)和日本 GDP 均為連續(xù)兩個(gè)季度負(fù)增長(zhǎng)。 金 融 風(fēng) 險(xiǎn) 造 成 的 損 失 直接損失 相對(duì)損失 潛在損失 股價(jià)下跌 貸款不還 兩種可能收入中出現(xiàn)較低者 因風(fēng)險(xiǎn)而失去獲益機(jī)會(huì) （ 4）成因的不確定性 ① 外在不確定性： 指緣自經(jīng)濟(jì)體系之外，隨機(jī)的偶然性的變化，通常是指宏觀環(huán)境或政策等。 金融風(fēng)險(xiǎn)的種類 ? 按 風(fēng)險(xiǎn)形態(tài) 的不同，可將金融風(fēng)險(xiǎn)劃分為： 市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)、 利率風(fēng)險(xiǎn)、 信用風(fēng)險(xiǎn)、 操作風(fēng)險(xiǎn)、 流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)、 國(guó)家風(fēng)險(xiǎn)等。 ? 又如 ，法國(guó)著名的 里昂信貸銀行 ， 1994年度公布的呆帳和壞賬總額高達(dá) 500億法國(guó)法郎。 利率 利率敏感性負(fù)缺口 凈利息支出增加 利率 利率敏感性正缺口 凈利息收入減少 （ 2）利率風(fēng)險(xiǎn)導(dǎo)致 資產(chǎn)或負(fù)債的市場(chǎng)價(jià)值 的不確定，從而導(dǎo)致收益的不確定。 ? 但這種寬泛地理解 不易于 操作風(fēng)險(xiǎn)的 量化 和 管理 ， 2022年巴塞爾委員會(huì)在其公布的新資本協(xié)議中做出了相對(duì) 狹義的界定 ，“ 操作風(fēng)險(xiǎn) 是指由于內(nèi)部流程、人員行為和系統(tǒng)失當(dāng)或失敗，以及由于外部事件而導(dǎo)致?lián)p失的風(fēng)險(xiǎn)。 國(guó)家風(fēng)險(xiǎn) ? 隨著 經(jīng)濟(jì)全球化進(jìn)程 的加快，國(guó)家風(fēng)險(xiǎn)引起了人們?cè)絹?lái)越多的關(guān)注。 這里的“企業(yè)”是指 除金融企業(yè)以外 的一般工商企業(yè)。 ? 而其他非銀行金融機(jī)構(gòu) ——保險(xiǎn)公司、投資銀行、基金公司等，也同樣面臨著金融風(fēng)險(xiǎn)的考驗(yàn)。 ? 政府參與金融活動(dòng)的目的有兩類： ? 一是 以普通經(jīng)濟(jì)主體的身份，通過(guò)借款、發(fā)行債券等形式籌措資金，或通過(guò)買賣金融產(chǎn)品獲取收益。 第三節(jié) 金融風(fēng)險(xiǎn)的經(jīng)濟(jì)后果 ? 一、金融風(fēng)險(xiǎn)對(duì)微觀經(jīng)濟(jì)的影響 金融風(fēng)險(xiǎn)的直接后果是可能給經(jīng)濟(jì)主體帶來(lái)直接的經(jīng)濟(jì)損失。 ? 可從投資的凈現(xiàn)值公式看出： 0)1( CprCN P Vtttt ???? ?金融風(fēng)險(xiǎn)對(duì)微觀經(jīng)濟(jì)的影響 ? 增大了經(jīng)營(yíng)管理的成本； ? 降低了部門生產(chǎn)率； ? 降低了資金利用率； ? 增大了交易成本。 金融風(fēng)險(xiǎn)對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)的影響 第四，金融風(fēng)險(xiǎn)影響著宏觀經(jīng)濟(jì)政策地制訂和實(shí)施 ? 一個(gè)國(guó)家的宏觀經(jīng)濟(jì)政策 旨在 通過(guò)政府對(duì)經(jīng)濟(jì)的調(diào)節(jié)，控制總供給或總需求，以實(shí)現(xiàn)政府目標(biāo)。 金融風(fēng)險(xiǎn)管理的發(fā)展歷程 ? 這一理論首次運(yùn)用 現(xiàn)代微觀經(jīng)濟(jì)學(xué) 和 數(shù)理統(tǒng)計(jì) 的規(guī)范方法 對(duì)投資活動(dòng)中的風(fēng)險(xiǎn) 進(jìn)行了全面系統(tǒng)的研究。 金融風(fēng)險(xiǎn)管理的發(fā)展歷程 ? 20世紀(jì) 70年代， 期權(quán)定價(jià)理論 問世。 金融風(fēng)險(xiǎn)管理的發(fā)展歷程 ? 導(dǎo)致金融風(fēng)險(xiǎn)管理領(lǐng)域發(fā)生翻天覆地的變化的主要原因： ? 一系列重大金融損失事件的推動(dòng)。 金融風(fēng)險(xiǎn)管理的發(fā)展歷程 主流金融理論對(duì)金融風(fēng)險(xiǎn)問題的關(guān)注。 金融風(fēng)險(xiǎn)管理的發(fā)展歷程 金融計(jì)量技術(shù)的應(yīng)用和發(fā)展。 ? 從 20世紀(jì) 70年代中期開始，有關(guān)抵押證券、國(guó)庫(kù)券及各種實(shí)物商品的合約相繼推出，各種創(chuàng)新的金融產(chǎn)品層出不窮。 金融風(fēng)險(xiǎn)管理的發(fā)展歷程 ? 其二，金融風(fēng)險(xiǎn)管理的“工程化”趨勢(shì)。 ? 明確指出“ 為管理不確定性和控制風(fēng)險(xiǎn)提供手段 ”是 現(xiàn)代金融體系的核心功能之一 ，并將 金融機(jī)構(gòu) 定義為“ 通過(guò)交易金融資產(chǎn)而經(jīng)營(yíng)金融風(fēng)險(xiǎn)的機(jī)構(gòu) ”。 ? 協(xié)議不僅關(guān)注了傳統(tǒng)的、表內(nèi)業(yè)務(wù)信用風(fēng)險(xiǎn)，而且將表外業(yè)務(wù)也納入統(tǒng)一的風(fēng)險(xiǎn)管理框架中 ——標(biāo)志著信用風(fēng)險(xiǎn)管理進(jìn)入一個(gè)嶄新的發(fā)展時(shí)期 。 ? 理論層面 ， 風(fēng)險(xiǎn)管理 已進(jìn)入主流金融理論領(lǐng)域，與 貨幣的時(shí)間價(jià)值 、 資產(chǎn)定價(jià) 一起成為 現(xiàn)代金融學(xué)的三大支柱 ； ? 實(shí)踐層面 ，風(fēng)險(xiǎn)管理進(jìn)入戰(zhàn)略層面，獨(dú)立的風(fēng)險(xiǎn)管理體系開始形成。 ? 在繼承和發(fā)展資產(chǎn)組合管理理論的基礎(chǔ)上，該理論進(jìn)一步給出了在市場(chǎng)均衡狀態(tài)下， 風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)預(yù)期收益的預(yù)測(cè)方法 ，為投資者衡量風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償提供了理論參考和依據(jù)。 第四節(jié) 金融風(fēng)險(xiǎn)管理的興起與發(fā)展 一、金融風(fēng)險(xiǎn)管理的發(fā)展歷程 （一）起步 ? 風(fēng)險(xiǎn)管理與金融的結(jié)合起步于 20世紀(jì) 50年代。 金融風(fēng)險(xiǎn)對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)的影響 ? 再次 ， 嚴(yán)重的金融風(fēng)險(xiǎn)還會(huì)引起金融市場(chǎng)秩序混亂，破壞社會(huì)正常的生產(chǎn)和生活秩序，甚至使社會(huì)陷入恐慌，極大地破壞生產(chǎn)力。 金融風(fēng)險(xiǎn)對(duì)微觀經(jīng)濟(jì)的影響 金融風(fēng)險(xiǎn)影響著投資者的預(yù)期收益。 美歐等國(guó)政府掀起大規(guī)模注資金融機(jī)構(gòu)浪潮 ? 2022 年 9月 7日，美國(guó)財(cái)政部出資 2022 億美元接管了兩大住房抵押貸款巨頭 房利美 （ Fannie Mae）和 房地美 （ Freddie Mac）公司； ? 10月 13日，英國(guó)宣布向 蘇格蘭皇家銀行 等三家大型銀行注資 370 億英鎊； ? 10 月 14日，美國(guó)宣布動(dòng)用 2500 億美元用于直接收購(gòu) 花旗 、 摩根大通 等 8家大銀行的優(yōu)先股權(quán)。 金融風(fēng)險(xiǎn)的種類 4） 政府金融風(fēng)險(xiǎn) 。 ? 如今，銀行業(yè)的經(jīng)營(yíng)重點(diǎn)開始從傳統(tǒng)的存貸款業(yè)務(wù)向市場(chǎng)業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)移，相應(yīng)地，風(fēng)險(xiǎn)狀況也發(fā)生了明顯變化。 ? 居民 不僅是各種 金融資產(chǎn)的持有者 ，同時(shí)也是消費(fèi)信貸 等金融服務(wù)的 消費(fèi)者 ，居民面臨的金融風(fēng)險(xiǎn)多種多樣，主要有： ? 政策風(fēng)險(xiǎn)、利率風(fēng)險(xiǎn)、機(jī)構(gòu)風(fēng)險(xiǎn)、詐騙風(fēng)險(xiǎn)、法規(guī)風(fēng)險(xiǎn)、市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)、等等。 （從經(jīng)營(yíng)者 —金融產(chǎn)品生產(chǎn)者角度講） ? 就 銀行 來(lái)說(shuō)，如果居民握有的存款能隨時(shí)提取→ 銀行的流動(dòng)性強(qiáng) ； ? 反之，若居民取款時(shí)，銀行保留的現(xiàn)金或現(xiàn)金等價(jià)物太少 → 就不能保證居民能夠迅速提款，這時(shí)銀行將會(huì) 以較高的利率 或以 較低的價(jià)格變現(xiàn)它的資產(chǎn) ，從而遭受損失 → 銀行的流動(dòng)性差 。 ? 資產(chǎn)組合理論 、 VaR系統(tǒng) 、 壓力測(cè)試 等等 ——這些具有里程碑意義的風(fēng)險(xiǎn)管理理論和方法最初涉及的核心都是市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)。 當(dāng)今世界許多國(guó)家已實(shí)行了 浮動(dòng)利率制 ，即根據(jù)資金的供求來(lái)決定利率，這使得利率波動(dòng)比較頻繁。據(jù)日本大藏省 公布的數(shù)據(jù)，該國(guó) 146家銀行的不良債權(quán)總額為 。 ? 對(duì)金融風(fēng)險(xiǎn)的分類可采用不同的標(biāo)準(zhǔn) 。 ? 金融活動(dòng)只要存在損失的可能 → 它具有風(fēng)險(xiǎn)，但并不意味著金融風(fēng)險(xiǎn)一定會(huì)發(fā)生損失。 金融風(fēng)險(xiǎn)的特點(diǎn) ——廣泛性 ? 次貸危機(jī)沖擊實(shí)體經(jīng)濟(jì)， 主要發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體同步陷入衰退。 ? 在國(guó)際金融領(lǐng)域頻繁發(fā)生金融危機(jī)的同時(shí)，我國(guó)國(guó)內(nèi)金融市場(chǎng)上或金融活動(dòng)中，也發(fā)生了不少金融問題和金融事件。 風(fēng) 險(xiǎn) 對(duì)應(yīng)的概率 結(jié)果的嚴(yán)重性 風(fēng)險(xiǎn)的特征 （ 1）風(fēng)險(xiǎn)的客觀性 （風(fēng)險(xiǎn)是事件未來(lái)發(fā)生不確定性產(chǎn)生的，是不以人們的主觀愿望而變化的，不管你喜歡不喜歡，它都客觀存在著）； （ 2）風(fēng)險(xiǎn)與收益的匹配性 （一般而言風(fēng)險(xiǎn)大，收益也大；風(fēng)險(xiǎn)小收益也小。 啟示： （ 1）信用銷售蘊(yùn)涵著巨大風(fēng)險(xiǎn)，雖然它能大大增加產(chǎn)品的市場(chǎng)占有率和產(chǎn)品在市場(chǎng)上的知名度； （ 2）除了可能會(huì)造成信用風(fēng)險(xiǎn)外，還可能面臨著匯率風(fēng)險(xiǎn)，在信用銷售過(guò)程一定要注意。 ◎造成長(zhǎng)虹股票下跌的主要原因是： 長(zhǎng)虹被詐騙案。 5個(gè)月后，管金生被捕，指控他的罪名有瀆職、挪用公款、貪污、腐敗等。 ? 下午 4時(shí) 22分空方突然發(fā)難，先以 50萬(wàn)口把價(jià)位從 150元，然后連續(xù)用幾十萬(wàn)口的量級(jí)把價(jià)位打到 148元，最后一個(gè) 730萬(wàn)口 的巨大賣單狂炸尾市，把價(jià)位打到 。 “327”國(guó)債事件 ? 9294年中國(guó)面臨高通漲壓力（ 20%），銀行儲(chǔ)蓄存款利率不斷調(diào)高，國(guó)家為了保證國(guó)債的順利發(fā)行，對(duì)已經(jīng)發(fā)行的國(guó)債實(shí)行 保值貼補(bǔ) 。 5. 從外部看，日本股市的復(fù)蘇，美元持續(xù)走強(qiáng)，使得一部分原來(lái)流入東南亞的外資紛紛撤離，構(gòu)成了對(duì)東南亞國(guó)家貨幣的強(qiáng)大壓力。 第四波： 從 1998年 1月開始、東南亞金融危機(jī)的重心又轉(zhuǎn)到 印度尼西亞 、形成金融危機(jī)第四波。 ? 印度尼西亞 被迫放棄本國(guó)貨幣與美元的比價(jià)， 印尼盾 7月 2日至 14日貶值了 14％。 據(jù)估算、在這次金融危機(jī)中，僅匯市、股市下跌給東南亞同家和地區(qū)造成的經(jīng)濟(jì)損失就達(dá) 1000億美元 以上。到 12月 31日，海發(fā)行 10天共兌付原城市信用社存款 ，其中 ％是居民儲(chǔ)蓄存款。 海南發(fā)展銀行關(guān)閉事件 擠兌風(fēng)潮的爆發(fā) ? 1997年 12月，海發(fā)行各營(yíng)業(yè)網(wǎng)點(diǎn)排起長(zhǎng)龍，并很快演變成擠兌風(fēng)潮。 ? 1995年，房地產(chǎn)建設(shè)熱潮剛剛退去，資金來(lái)源匱乏，在海南高息攬存已成為金融機(jī)構(gòu)的主要手段之一，某些信托投資公司開出的利率甚至高達(dá) 25％。 ? ， 《 海南日?qǐng)?bào) 》 和 《 廣州日?qǐng)?bào) 》 頭版發(fā)布了中國(guó)人民銀行關(guān)閉海南發(fā)展銀行的公告。然而， 2022年12月 2日，安然公司突然向紐約破產(chǎn)法院申請(qǐng)破產(chǎn)保護(hù)，該案成為美國(guó)歷史上最大的一宗破產(chǎn)案。除了對(duì)沖日常業(yè)務(wù)的風(fēng)險(xiǎn)外，公司也從事 投機(jī)性 的交易活動(dòng)。 ? 公司成立之初，經(jīng)營(yíng)十分困難，一度瀕臨破產(chǎn)，后在總裁陳久霖的帶領(lǐng)下，一舉扭虧為盈，從單一的 進(jìn)口航油采購(gòu)業(yè)務(wù) 逐步擴(kuò)展到 國(guó)際石油貿(mào)易業(yè)務(wù)，并于 2022年在新加坡交易所主板上市 ——成為 中國(guó)首家利用海外自有資產(chǎn)在國(guó)外上市的中資企業(yè) 。 ? 大和銀行的問題也是由于井口俊男在一定程度上同時(shí)控制了 前臺(tái)交易部 和監(jiān)督交易并確保交易行為符合規(guī)章制度的 后臺(tái)部門 。 ? 這項(xiàng)損失，已經(jīng)完全超過(guò)巴林銀行約 億美元 的 全