【正文】 30日元大關(guān)，較年初貶值 ％。 ? 同一天， 馬來(lái)西亞 則通過(guò)提高銀行利率阻止 林吉特 進(jìn)一步貶值。 亞洲金融危機(jī) ? 同期，這些國(guó)家和地區(qū)的 股市 跌幅達(dá) 30％～ 60％。 ? 最初的幾天，現(xiàn)金以每天一兩個(gè)億的速度流出。 ? 巨額債務(wù) 、 高息攬存 、 大量壞賬 ——是海發(fā)行經(jīng)營(yíng)的三大困境。實(shí)際上，海發(fā)行的高息攬存行為是迫不得已，這與當(dāng)時(shí)的大背景有關(guān)。 海南發(fā)展銀行關(guān)閉事件 ? 海南發(fā)展銀行（簡(jiǎn)稱“海發(fā)行”）是 建國(guó)以來(lái)首家關(guān)閉的銀行 ，在中國(guó)銀行業(yè)發(fā)展史上具有重要意義。 ? 美國(guó)安然（ Enron）公司是世界上 最大的能源 、 商品 和 服務(wù)公司之一 ，名列 《 財(cái)富 》 雜志“美國(guó) 500強(qiáng)”的第七名，自稱 全球領(lǐng)先企業(yè) 。 中國(guó)航油期貨交易巨虧 止損不及導(dǎo)致爆倉(cāng) ? 中航油自 2022年開(kāi)始買賣 石油衍生產(chǎn)品 。 中國(guó)航油期貨交易巨虧 曾經(jīng)是國(guó)企跨國(guó)經(jīng)營(yíng)的楷模 ? 中航油成立于 1993年，由中央直屬大型國(guó)企中國(guó)航空油料控股公司控股，總部和注冊(cè)地均位于新加坡。 ? 在新加坡分行，李森既是 清算部負(fù)責(zé)人 ，又是交易部負(fù)責(zé)人 ，一身二職 ——巴林銀行內(nèi)部管理極不嚴(yán)謹(jǐn)。 巴林銀行倒閉 ? ，李森突然失蹤，其所在的巴林新加坡分行持有的 日經(jīng) 225股票指數(shù)期貨合約 超過(guò) 6萬(wàn)張，占市場(chǎng)總倉(cāng)量的 30％以上，預(yù)計(jì)損失逾 10億美元。 ◎李森事發(fā)時(shí)剛滿 28歲。 ◎ 巴林銀行集團(tuán) 是有著 233年歷史的老牌英國(guó)銀行，在全球擁有雇員 1300多人，總資產(chǎn)逾 94億美元，所管理的資產(chǎn)高達(dá) 460億美元，在世界 1000家大銀行中按核心資本排名第 489位，許多英國(guó)王室顯貴，包括英女王伊麗莎白二世和查爾斯王子都是它的顧客，曾被譽(yù)為 皇家銀行 。然而，他并沒(méi)有嚴(yán)格按規(guī)則去做，當(dāng)他認(rèn)為日經(jīng)指數(shù)期貨將要上漲時(shí)，不惜偽造文件籌集資金，通過(guò)私設(shè)賬戶大量買進(jìn)日經(jīng)股票指數(shù)期貨頭寸，從事自營(yíng)投機(jī)活動(dòng)。 日本大和銀行事件 ? 大和銀行數(shù)年來(lái)對(duì)經(jīng)營(yíng)信息特別是巨額虧損秘而不宣，導(dǎo)致國(guó)際金融社會(huì)對(duì)日本金融業(yè)失去信心，競(jìng)相對(duì) 日本的海外金融機(jī)構(gòu) 的融資征收高達(dá) 1％的保險(xiǎn)費(fèi) →增大了日本海外金融機(jī)構(gòu)的經(jīng)營(yíng)成本。 中國(guó)航油期貨交易巨虧 —— 中國(guó)版“巴林事件” ? ， 中國(guó)航油（新加坡）股份有限公司（簡(jiǎn)稱中航油）通過(guò)新加坡交易所發(fā)布公告：公司正在尋求法院保護(hù)，以免受債權(quán)人起訴 。 中國(guó)航油期貨交易巨虧 ? 通過(guò)一系列的海外收購(gòu)活動(dòng)，中航油的市場(chǎng)區(qū)域已擴(kuò)大到東盟、遠(yuǎn)東和美國(guó)等地。 2022年一季度，如果當(dāng)時(shí)進(jìn)行結(jié)算，則公司虧損將達(dá) 580億美元，于是，中航油決定延期交割合同，同時(shí)增加倉(cāng)位，寄希望于油價(jià)能回跌； ? 二季度，油價(jià)再升，中航油賬面虧損增至 3000萬(wàn)美元左右，公司因而決定再將期權(quán)延后到2022年和 2022年交割，并再次增倉(cāng)； 中國(guó)航油期貨交易巨虧 ? 2022年 10月，油價(jià)創(chuàng)新高，而中航油所持倉(cāng)位已達(dá) 5200萬(wàn)桶，賬面虧損再度大增； 10月 10日，面對(duì)嚴(yán)重資金周轉(zhuǎn)問(wèn)題的中航油，首次向母公司呈報(bào)交易和賬面虧損，賬面虧損高達(dá) 元，另外，已支付 8000萬(wàn)美元的額外保證金； ? 10月 20日，母公司中國(guó)航空油料集體配售 15％的股票，將所得 1億多美元資金貸款給中航油，但此時(shí)已回天乏術(shù)； 中國(guó)航油期貨交易巨虧 ? 10月 26日、 28日，中航油因無(wú)法追加部分合約保證金而爆倉(cāng)，蒙受 ； ? 爆倉(cāng)： 指賬戶虧損額已超過(guò)賬戶內(nèi)原有的保證金，即賬戶內(nèi)保證金為零，甚至為負(fù)值，此時(shí)交易所有權(quán)對(duì)賬戶內(nèi)所有倉(cāng)單強(qiáng)制平倉(cāng)。 安然（ Enron）公司破產(chǎn)的原因 安然（ Enron）公司破產(chǎn)的原因 （ 2）輕視舉債風(fēng)險(xiǎn)，造成流動(dòng)性不足，引發(fā)信用風(fēng)險(xiǎn) ◎負(fù)債經(jīng)營(yíng)是正常的，債權(quán)人把資產(chǎn)的使用權(quán)對(duì)債務(wù)人在一段時(shí)間內(nèi)的有條件讓渡，原因是對(duì)債務(wù)人的經(jīng)營(yíng)有好的預(yù)期。 ? 海發(fā)行成立伊始，其 40多億元的債務(wù)近 3倍于注冊(cè)資本，如此財(cái)務(wù)狀況在新成立的類似商業(yè)銀行中絕無(wú)僅有。 海南發(fā)展銀行關(guān)閉事件 ? 在 資產(chǎn)管理方面 ，海發(fā)行在短短三年內(nèi)又新增了大量壞賬。 ? 1997年 5月，海口人民信用社主任出逃，接著引起了支付危機(jī)，隨后，全省十多家城市信用社受到傳染，引發(fā)大面積的支付危機(jī)。 海南發(fā)展銀行關(guān)閉事件 ——啟示 ? 從銀行本身的角度看， 信用風(fēng)險(xiǎn) 具有 客觀性 、傳染性 ，也具有 可控性 ； ? 從宏觀經(jīng)濟(jì)背景的角度看，銀行信貸資金的經(jīng)營(yíng)要與經(jīng)濟(jì)發(fā)展?fàn)顩r相適應(yīng)； ? 從地方政府的角度看，行政干預(yù)難以化解地方金融風(fēng)險(xiǎn)； ? 從監(jiān)管角度看，完善的監(jiān)管法規(guī)和嚴(yán)格的監(jiān)管措施是防范金融風(fēng)險(xiǎn)的基本保證。當(dāng)天泰銖匯率狂跌 20％。臺(tái)灣股市再跌 。 經(jīng)濟(jì)發(fā)展過(guò)熱，結(jié)構(gòu)不合理、資源效益不佳。但由于國(guó)債期貨不對(duì)公眾開(kāi)放，交投極其清淡，并未引起投資者的興趣。 “327”國(guó)債事件 ? 1995年 2月 23日，傳言得到證實(shí)，財(cái)政部發(fā)布提高“ 327”國(guó)債利率的公告，百元面值的“ 327”國(guó)債將按 ，這對(duì)管金生簡(jiǎn)直是晴天霹靂。 ? 經(jīng)過(guò)此次調(diào)整，當(dāng)日“ 327”國(guó)債期貨品種的收盤價(jià)為違規(guī)前最后簽訂的一筆交易價(jià)格 元。 “327”國(guó)債事件 ? 透過(guò)“ 327”國(guó)債期貨事件的幾點(diǎn)思考： 金融期貨蘊(yùn)涵著巨大的金融風(fēng)險(xiǎn)； 在中國(guó)證券市場(chǎng)尚不完善的情況下，政治風(fēng)險(xiǎn)（或政策變動(dòng)帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)）是已來(lái)已久的； 期貨市場(chǎng)上存在巨大的操作風(fēng)險(xiǎn)，如保證金制度、漲停板制度的執(zhí)行、自動(dòng)撮合交易等。 ◎季龍粉詐騙的基本手法 是：先期的賒購(gòu)付款很快，取得國(guó)內(nèi)企業(yè)的信任，然后進(jìn)行大量賒購(gòu)，并以產(chǎn)品質(zhì)量存在問(wèn)題或其他理由拖欠貨款。 ◎ 按照這種觀點(diǎn)，只有損失才是風(fēng)險(xiǎn)。 金融風(fēng)險(xiǎn)的特點(diǎn) （ 1）廣泛性 ? 1994年底，墨西哥政府將其貨幣 比索貶值 40％，引發(fā)了一場(chǎng)嚴(yán)重的金融危機(jī)，并波及到拉美、亞洲乃至全球。 9 月 15 日， 美國(guó)第四大投行 雷曼兄弟公司 宣布破產(chǎn)， 而第三大投行 美林公司 則被美國(guó)銀行收購(gòu)。 （ 2）內(nèi)生性 （即金融風(fēng)險(xiǎn)是金融活動(dòng)的內(nèi)在屬性，存在于具體的金融活動(dòng)之中） ① 金融風(fēng)險(xiǎn)蘊(yùn)涵在具體事件的發(fā)展過(guò)程中。 ② 內(nèi)在不確定性： 緣自經(jīng)濟(jì)體系之內(nèi)，由行為人主觀決策以及獲取信息的不充分等原因造成的，帶有明顯的個(gè)性特征。 ? 信用風(fēng)險(xiǎn)是 最古老 的風(fēng)險(xiǎn)之一，廣泛地存在于一切信用活動(dòng)中。 ? 有的來(lái)源于 客觀原因 ，由于債務(wù)人的資本金所處環(huán)境等決定。 ? 利率 ↓→生產(chǎn)擴(kuò)張，一些企業(yè)面臨競(jìng)爭(zhēng)加劇的風(fēng)險(xiǎn)； ? 利率 ↑→生產(chǎn)成本上升，一些企業(yè)的產(chǎn)品的需求將會(huì)減少。 流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn) 流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn) 是指經(jīng)濟(jì)實(shí)體因流動(dòng)性的不確定性變化而遭受損失的可能性。 ? 如何識(shí)別與度量國(guó)家風(fēng)險(xiǎn) ， 并在此基礎(chǔ)上采用積極有效的應(yīng)對(duì)與控制措施 ——是國(guó)家風(fēng)險(xiǎn)管理的核心問(wèn)題 。 金融風(fēng)險(xiǎn)的種類 ? 例如 ，對(duì)于一家 跨國(guó)經(jīng)營(yíng)的企業(yè) 來(lái)說(shuō)，外匯匯率 的波動(dòng)會(huì)引發(fā)商品實(shí)際價(jià)格的變化，進(jìn)而會(huì)引起原材料成本和產(chǎn)品銷售收益的波動(dòng)。風(fēng)險(xiǎn)不僅會(huì)導(dǎo)致單個(gè)機(jī)構(gòu)的損失，還有 可能引發(fā)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn) 。 ? 政府參與金融活動(dòng)的 另一目的 是以金融管理者的身份來(lái)管理金融，一般不以單純的盈利為目的。 ? 90年代上半期全球十大金融交易損失事件。 ? 早在 20世紀(jì) 60年代，經(jīng)濟(jì)學(xué)家的 研究已經(jīng)表明 ：金融風(fēng)險(xiǎn)將引起 實(shí)際收益率 、 產(chǎn)出率 、 消費(fèi) 、 投資 的下降，風(fēng)險(xiǎn)越大 →下降的幅度越大。 ? 反過(guò)來(lái)金融風(fēng)險(xiǎn)又影響著宏觀政策：增加宏觀政策制定的難度、削弱了宏觀政策的效果。 ? 正如 默頓 ? 期權(quán)定價(jià)理論 對(duì)于金融風(fēng)險(xiǎn)管理的發(fā)展有重大的理論和現(xiàn)實(shí)意義，它不僅為直接的期權(quán)合約提供了定價(jià)的方法，也為許多具有期權(quán)性質(zhì)的其他金融產(chǎn)品價(jià)值和風(fēng)險(xiǎn)的衡量提供了重要的參考。 ? 巴塞爾委員會(huì)成立于 1975年，作為國(guó)際間銀行業(yè)監(jiān)管合作的平臺(tái)，其出臺(tái)的文件并無(wú)任何法律效力，但對(duì) 國(guó)際銀行界風(fēng)險(xiǎn)管理理論與實(shí)踐卻有深刻的影響。大量新型的金融機(jī)構(gòu)（共同基金、單位信托、金融公司）層出不窮 → 極大的挑戰(zhàn)并威脅著傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)的生存與發(fā)展。 ? 金融計(jì)量技術(shù)的應(yīng)用與發(fā)展 給金融風(fēng)險(xiǎn)管理帶來(lái)兩個(gè)顯著的革命性變化： 金融風(fēng)險(xiǎn)管理的發(fā)展歷程 ? 其一，“量化風(fēng)險(xiǎn)”成為金融風(fēng)險(xiǎn)管理最前沿也是最核心的內(nèi)容。 。 ? 定量分析技術(shù)的引入 能夠幫助風(fēng)險(xiǎn)管理者 更客觀精確地判斷 要面臨的金融風(fēng)險(xiǎn)，進(jìn)而選擇有效的管理方案。 ? “ 銀行即將消亡 ”論調(diào)不絕于耳。 ? 該協(xié)議針對(duì)銀行的 信用風(fēng)險(xiǎn) 規(guī)定了 最低資本準(zhǔn)備金 要求，即 資本充足性標(biāo)準(zhǔn) 。投資者不僅廣泛的運(yùn)用這一理論指導(dǎo)具體的期權(quán)交易活動(dòng)，還用它來(lái)確定 風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖比率 和 隱含波動(dòng)率 。 ? 此外，該理論所提出的很多概念，如系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)和非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)、回報(bào)與波動(dòng)比率、有效邊界、最優(yōu)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)組合及分離定理等 ——都成為 現(xiàn)代投資決策中風(fēng)險(xiǎn)分析和管理的重要工具 。 ? 首先 ，匯率的上升或下降 → 影響著商品的進(jìn)出口總額，關(guān)系著一個(gè)國(guó)家的貿(mào)易收支； ? 第二 ，利率風(fēng)險(xiǎn)大、通脹嚴(yán)重、國(guó)家風(fēng)險(xiǎn)大等原因造成投資環(huán)境差，會(huì)使外國(guó)人減少對(duì)本國(guó)的投資和其他交往 →各種勞務(wù)收入的減少 。 ? 金融機(jī)構(gòu)風(fēng)險(xiǎn)的存在，使大量資源流向安全性較高的部門，導(dǎo)致生產(chǎn)力下降，資源配置不當(dāng)，一些經(jīng)濟(jì)中的關(guān)鍵部門因此發(fā)展較慢，形成經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)中的“瓶頸”。 表 90年代上半期全球十大金融交易損失事件 公司名稱 發(fā)生時(shí)間 損失額 交易內(nèi)容 日本富士銀行 430億日元 股票交易 日本第一勸業(yè)銀行 30億日元 外匯交易 日本昭和殼牌石油 1650億日元 外匯期貨交易 日本鹿島石油 1500億日元 外匯期貨交易 美國(guó)寶潔 利率互換交易 美國(guó)基得比價(jià)證券 2億美元 不動(dòng)產(chǎn)抵押證券交易 日本東京證券 320