風(fēng)險(xiǎn)與風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬ppt課件(存儲(chǔ)版)
【正文】 本市場(chǎng)上只有 A B和 C三種證券， 各證券的協(xié)方差矩陣 ABC證 券 iK期 望 收 益 率 6% 10% 18%iw投 資 比 重 0 .2 5 0 .1 5 0 .1 70 .1 5 0 .2 1 0 .0 90 .1 7 0 .9 0 0 .2 8A A A B A Cw B A B B B CCA CB CC? ? ?? ? ? ?? ? ?? ? ? ?? ? ? ???? ? ? ?? ? ? ?? ? ? ?4%fK? ? ??A B CA B C無(wú) 風(fēng) 險(xiǎn) 收 益 率求 ：1 三 種 證 券 的 系 統(tǒng) 風(fēng) 險(xiǎn) 系 數(shù) 、 、 分 別 是 多 少 ？2 預(yù) 計(jì) 三 種 證 券 的 必 要 報(bào) 酬 率 K 、 K 、 K 分 別 是 多 少 ？? 解： ............... 6 % 0 .3 1 0 % 0 .4 1 8 % 0 .3........... 1 1 .2 %p A A B B C Ck K w K W K W? ? ?? ? ? ? ? ??? ? ? ?2, , , ,20 .2 5 0 .1 5 0 .1 7.. .. 0 .3 , 0 .4 , 0 .3 0 .1 5 0 .2 1 0 .0 9 0 .3 , 0 .4 , 0 .30 .1 7 0 .9 0 0 .2 8.. .. 0 .5 1 6A A A B A CTP A B C B A B B B C A B CCA CB CCTw w w w w w? ? ?? ? ? ?? ? ?????? ? ? ??? ? ? ???????????????? ( , ).. .. .. . ( , ) ( , ) ( , ).. .. .. . 0. 3 0. 25 0. 4 0. 15 0. 3 0. 17.. .. .. . 0. 18 6( , ) 0. 15 6( , ) 0. 49 5A P A PA A A B A B C A CA P B PA P C PCO V K KW CO V K K W CO V K K W CO V K KCO V K KCO V K K????? ? ?? ? ? ? ? ??????222222APAPBPBPCPCP?????????? ? ?? ? ?? ? ?4% ( % 4% ) %4% ( % 4% ) %4% ( % 4% ) %ABCKKK? ? ? ? ?? ? ? ? ?? ? ? ? ?。K39。fppk k k??? ? ?? ? ??k?? ? ?對(duì) 于 給 定 B 點(diǎn) ： 在 01 之 間 變 化 時(shí) ，組 合 的 點(diǎn) （ ， ） 由 DB 移 動(dòng) 。原則仍是：承受的系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)大，要求的報(bào)酬要高；承受的系統(tǒng)小，要求的報(bào)酬低。 1 P A A B BWW? ? ? ?? ? ?AB在 時(shí) ，11P A A B BABWWWW?? ? ???????AB在 時(shí) ，? 0BABAABBAABA B A BKK?????????? ? ? ??????? ? ? ???ABPMINP可 解 得 ， 當(dāng) W W ， ， K結(jié)論二：通過(guò)恰當(dāng)改變投資比重，可使收益減少或減少較少的情況下，使組合風(fēng)險(xiǎn)大幅度降低。第三章 風(fēng)險(xiǎn)與風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬 有關(guān)概念； 風(fēng)險(xiǎn)及風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬計(jì)量； 系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)及個(gè)別風(fēng)險(xiǎn)； 系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)及收益計(jì)量模型； —— CAPM 模型應(yīng)用。 若 降 低 的 幅 度 小 于 降 低 的 幅 度 ，則 這 種 組 合 的 改 變 是 無(wú) 效 的 。 ? 由于非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)可以通過(guò)投資組合分散掉，故在做投資組合的戰(zhàn)略投資者眼里，一般只關(guān)注系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)的補(bǔ)償，對(duì)非系通風(fēng)險(xiǎn)不作要求。 (1 )39。39。通貨膨脹率對(duì) k??k161。39。 P? ? ? ??一 定 時(shí) ， 一 定 ， 投 資 者 承 當(dāng) 的 風(fēng) 險(xiǎn) 一 定 ，此 時(shí) ， 遵 守 有 效 投 資 組 合 原 則 ， 必 然 是 D 點(diǎn) 與 M 點(diǎn) 進(jìn) 行 組 合 。 （四）系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)計(jì)量及系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬 ? ?11111 12 122212nP i iinp i iinpnn n nnnK K Wk w kwww w ww? ? ??? ? ????????? ???? ????? ??????????風(fēng) 險(xiǎn) 資 產(chǎn) 受 益 率風(fēng) 險(xiǎn) 資 產(chǎn) 平 均 受 益 率，風(fēng) 險(xiǎn) 資 產(chǎn) 的 方 差 ，整個(gè)資本市場(chǎng)上的所有風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)本身就是一個(gè)投資組合， PPPPKK???1 2 N對(duì) 于 整 個(gè) 資 本 市 場(chǎng) 上 的 風(fēng) 險(xiǎn) 證 資 產(chǎn) 來(lái) 說(shuō) ，對(duì) 于 不 同 的 投 資 比 重 ， ， 當(dāng) 然 不 同 。 投資者在資本市場(chǎng)上的歷史經(jīng)驗(yàn) —— 風(fēng)險(xiǎn)與收益之間的關(guān)系 ? 1926年 — 1993年美國(guó)證券市場(chǎng)上不同投資機(jī)會(huì)的風(fēng)險(xiǎn)與收益率（ 數(shù)據(jù)來(lái)源：美國(guó) IbbotsonAssociates公司 1994年研究報(bào)告 ） 不 同 投 政 府 短 政 府 長(zhǎng) 大 公 司 大 公 司 小 公 司資 機(jī) 會(huì) 期 債 券 期 債 券 長(zhǎng) 期 債 券 股 票 股 票%%%%?風(fēng) 險(xiǎn)年 均 收 益 率無(wú) 風(fēng) 險(xiǎn) 收 益 率 %風(fēng) 險(xiǎn) 補(bǔ) 償 率實(shí) 際 收 益 率02 . 2 . . . . . . 8 . 6 . . . . . . . . 1 3 . 98 . 4 . . . . . . 2 0 . 5 . . . . . . 3 4 . 85 . 9 . . . . . . . 1 2 . 3 . . . . . . 1 7 . 63 . 7 . . . . . . 3 . 7 . . . . . . 3 . 72 . 7 . . . . . 9 . 1 . . . . . . 1 4 . 4( 3 .2 % )通 貨 膨 脹 貼 補(bǔ) 率 ： 表一： 證 券 類 別政 府 短 期 債 券政 府 長(zhǎng) 期 債 券大 公 司 股 票A組 合 % 0 100 0%B組 合 63 12 2534C組 合 14 52%?標(biāo) 準(zhǔn) 差年 均 收 益 率1 1 .3 .. .. 6 .1 .. .. .. 1 1 .35 .5 .. .. .. 5 .5 .. .. .. .8 .0表二 實(shí)證研究的結(jié)論 ? 由表一： 風(fēng)險(xiǎn)與收益正相關(guān) ? 由表二：通過(guò)合理選券 （ A與 B組合） —— ，在收益率不變時(shí)， 可使風(fēng)險(xiǎn)降低 （ A與 C組合） —— ，風(fēng)險(xiǎn)不變時(shí)， 可以提高收益率 （三）多種證券組合的風(fēng)險(xiǎn)和收益 ? ? ?1111 1 1 2 122212np i iinp i iinpnn n n nnk w kk w kwww w
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