【正文】 業(yè)財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)和資本結(jié)構(gòu)的影響，這可結(jié)合資產(chǎn)負(fù)債表來進(jìn)行比率分析 (速動(dòng)比率、資產(chǎn)負(fù)債率 ) 最后，還應(yīng)注意股利發(fā)放和利息支付的現(xiàn)金來源。由于投資的無形化 ,它的成本核算模式及回報(bào)核算變得越來越難 ,越來越復(fù)雜 . 此外一項(xiàng)投資和一項(xiàng)費(fèi)用 (成本 )最大的區(qū)別在于 ,費(fèi)用 (成本 )是為了維持企業(yè)的日常運(yùn)轉(zhuǎn)，而投資則是為了今后的收益 .投資是一項(xiàng)選擇 ,一項(xiàng)擴(kuò)大公司業(yè)務(wù)的選擇 . 由 于投資是為了將來的回報(bào) ,為了計(jì)算整個(gè)投資項(xiàng)目的回報(bào)率我們必須把今天的投入和明天的回收比較 .一年后的 100 元可不是今天的 100 元！ Part 2 finance structure 48 財(cái)務(wù)與會(huì)計(jì) 非財(cái)務(wù)經(jīng)理的財(cái)務(wù)課程 浙江中興電子 (集團(tuán) )有限公司 e) 融資的選擇 ? 銀行借款 優(yōu)點(diǎn) :不影響企業(yè)的營運(yùn)資本 ,不給企業(yè)的現(xiàn)金帶來壓力 ,擴(kuò)大負(fù)債經(jīng)營使得在一定的獲利能力下能夠給股東帶來更高的回報(bào)率 . 缺點(diǎn) :給企業(yè)的運(yùn)作帶來一定的負(fù)債壓力 ,雖然銀行借款的利率要比股東的回報(bào)率低 ,但是股東的權(quán)益對企業(yè)而言是一種軟性債務(wù) ,只有在企業(yè)有利潤的情況下才會(huì)支付給股東。 Part 2 finance structure 45 財(cái)務(wù)與會(huì)計(jì) 非財(cái)務(wù)經(jīng)理的財(cái)務(wù)課程 浙江中興電子 (集團(tuán) )有限公司 現(xiàn)金流量表的重要性 例子 :美美公司的經(jīng)營情況如下 : 營業(yè)收入 :100 元 所有經(jīng)營上的費(fèi)用和成本的總額為 :70 元 營業(yè)利潤 =30 元 那么這家企業(yè)經(jīng)營活動(dòng)的現(xiàn)金流量最高值為多少 ?最低值又為多少 ? 如果我們改動(dòng)公司的利潤政策的話 營業(yè)收入 :140 元 所有經(jīng)營上的費(fèi)用和成本的總額為 :40 元 營業(yè)利潤 =100 元 那么這家企業(yè)經(jīng)營活動(dòng)的現(xiàn)金流量最高值為多少 ?最低值又為多少 ? 總結(jié) :利潤只能影響現(xiàn)金流量的范圍以及正負(fù)區(qū)域各占的比重 ,但是企業(yè)的現(xiàn)金流量最終是多少卻是周轉(zhuǎn)政策的結(jié)果 ,是應(yīng)收款 ,應(yīng)付款及存貨的管理所決定的 . 70 +100 0 現(xiàn)金流量為負(fù)的區(qū)域 現(xiàn)金流量為正的區(qū)域 40 +140 0 現(xiàn)金流量為負(fù)的區(qū)域 現(xiàn)金流量為正的區(qū)域 Part 2 finance structure 46 財(cái)務(wù)與會(huì)計(jì) 非財(cái)務(wù)經(jīng)理的財(cái)務(wù)課程 浙江中興電子 (集團(tuán) )有限公司 投資回報(bào)率 (ROI) 投資回報(bào)率 ROI(Return on Investment)的嚴(yán)格定義是什么？我們必須更加嚴(yán)格地對一些財(cái)務(wù)詞匯做出分析： 資產(chǎn) Assets 這是整個(gè)類別的總稱 ,企業(yè)所有的資金用途都是一項(xiàng)資產(chǎn) . 總資產(chǎn) Total assets 這是一個(gè)總量的概念 ,但是往往人們會(huì)把資產(chǎn)和總資產(chǎn)的概念混淆 . 流動(dòng)資產(chǎn) Current assets 這是資產(chǎn)中的一個(gè)大類別 ,主要是指周轉(zhuǎn)期在一年以內(nèi)的資產(chǎn) (現(xiàn)金 ,應(yīng)收款 ,存貨 ). 流動(dòng)資金 Liquidities or cash 廣義地說流動(dòng)資金是企業(yè)的現(xiàn)金 ,存款加上一些變現(xiàn)能力很強(qiáng)的資產(chǎn) ,如短期債券 ,股票等等 . 狹義地說流動(dòng)資金就是現(xiàn)金及存款 . 凈資產(chǎn) Net assets 凈資產(chǎn)其實(shí)不是資產(chǎn)而是股東權(quán)益 ,他是由總資產(chǎn)減去總負(fù)債所得出 .凈資產(chǎn)和股東權(quán)益雖然是同金額，但是凈資產(chǎn)要比權(quán)益更加局限 (減去負(fù)債的意識更加強(qiáng) ). 資本 Capital 廣義的說資本就是 股東權(quán)益 (實(shí)收資本加上股東再投資在公司中的利潤 ). 狹義的定義 :資本就是股東權(quán)益中的實(shí)收資本 . Part 2 finance structure 47 財(cái)務(wù)與會(huì)計(jì) 非財(cái)務(wù)經(jīng)理的財(cái)務(wù)課程 浙江中興電子 (集團(tuán) )有限公司 權(quán)益 Equity 權(quán)益即是實(shí)收資本加上股東再投資在公司中的利潤 (留存收益 ). 投資 Investment 投資的定義很模糊 ,不同的人有著完全不同的答案 . *投資可以是指總資產(chǎn) :那時(shí) ROI=ROA, 投資回報(bào)率 =總資產(chǎn)回報(bào)率 *投資可以指股東投資也就是股東權(quán)益： 那時(shí) ROI=ROE, 投資回報(bào)率 =權(quán)益回報(bào)率 *投資可以是指長期資產(chǎn)投資 :那時(shí) ROI就是這項(xiàng)長期資產(chǎn)的回報(bào)率 . *此外 ROI投資回報(bào)率往往是指某個(gè)特定項(xiàng)目的投入和產(chǎn)出的比較 . 以往投資的概念比較清楚 ,但是隨著整個(gè)經(jīng)濟(jì)的知識化 ,投資意味著什么變得越來越難回答 . 過去一說起投資，大家的第一概念就是買機(jī)器買房子買固定資產(chǎn) ,今天第三產(chǎn)業(yè)占整個(gè)經(jīng)濟(jì)的比重已超過第二產(chǎn)業(yè) ,無形資產(chǎn)的投資越來越重要。當(dāng)然，企業(yè)也可能會(huì)連續(xù)地通過發(fā)行股票或舉債等進(jìn)行融資活動(dòng)，使各期融資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額變化較大。不難看出，收益質(zhì)量比率越高，說明企業(yè)經(jīng)營活動(dòng)的現(xiàn)金回收率越高，相應(yīng)地，企業(yè)的實(shí)際收益能力也就越高。一般而言，凡現(xiàn)金再投資比率達(dá)到 8%和 10%的，即被認(rèn)為是一項(xiàng)理想的比率。 Part 2 finance structure 42 財(cái)務(wù)與會(huì)計(jì) 非財(cái)務(wù)經(jīng)理的財(cái)務(wù)課程 浙江中興電子 (集團(tuán) )有限公司 C. 企業(yè)再投資能力的分析 ： 該比率用來衡量企業(yè)用其經(jīng)營活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量滿足投資活動(dòng)資金需求的能力。反映企業(yè)當(dāng)年現(xiàn)金流入償還長期負(fù)債的能力。這項(xiàng)比率是一項(xiàng)收入 /負(fù)債比率，在實(shí)際工作中，企業(yè)財(cái)務(wù)分析者可對分母中負(fù)債的內(nèi)容有所選擇，如負(fù)債僅僅包括短期負(fù)債和應(yīng)付公司債。 A. 企業(yè)償債能力的分析 。 理財(cái)活動(dòng)的現(xiàn)金收入包括發(fā)放股票和貸款時(shí)獲得的現(xiàn) 金。 Part 2 finance structure 35 財(cái)務(wù)與會(huì)計(jì) 非財(cái)務(wù)經(jīng)理的財(cái)務(wù)課程 浙江中興電子 (集團(tuán) )有限公司 a）營業(yè)活動(dòng)的現(xiàn)金收支 營業(yè)活動(dòng)是指企業(yè)銷售商品、提供服務(wù)的活動(dòng)，它是企業(yè)現(xiàn)金收入的主要渠道，也是企業(yè)利潤產(chǎn)生的主要來源。用百分比對比時(shí)，可以橫向?qū)Ρ?，也可以縱向?qū)Ρ取? ? 投資利潤率＝ 稅后利潤 (+利息支出 ) 總資產(chǎn)平均余額 ? 投資利潤率，又可稱總資產(chǎn)報(bào)酬率，是利潤總額和利息支出總額與平均資產(chǎn)總額的比率。 ? 凈資產(chǎn)對總資產(chǎn)比率： 凈資產(chǎn) =所有者權(quán)益 全部資產(chǎn)平均余額 ? 利息保障倍數(shù)： 稅前利潤 +利息費(fèi)用 利息費(fèi)用 ? 已獲利息倍數(shù)通過測試企業(yè)各期獲得的利稅總額與所需支付利息費(fèi)用的倍數(shù)關(guān)系，判斷企業(yè)用所獲利潤支付利 息的能力，從而判斷債權(quán)的安全性。 營業(yè)周期＝存貨周轉(zhuǎn)期＋應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)期 Part 2 finance structure 29 財(cái)務(wù)與會(huì)計(jì) 非財(cái)務(wù)經(jīng)理的財(cái)務(wù)課程 浙江中興電子 (集團(tuán) )有限公司 3）資本結(jié)構(gòu)比率 ? 資產(chǎn)負(fù)債比率＝ 負(fù)債總額 資產(chǎn)總額 ? 一般來說，企業(yè)形成資產(chǎn)所需的資金主要來源無外乎舉借長期、短期債務(wù)以及企業(yè)所有者對企業(yè)的投資。此指標(biāo)用以衡量一個(gè)企業(yè)存貨的周轉(zhuǎn)速度，進(jìn)一步則可推算企業(yè)的銷售能力和經(jīng)營業(yè)績。 ? 速動(dòng)比率＝ 速動(dòng)資產(chǎn) 流動(dòng)負(fù)債 ? 速動(dòng)資產(chǎn)指變現(xiàn)能力較強(qiáng)的流動(dòng)資產(chǎn)，如現(xiàn)金、 有價(jià)證券和應(yīng)收帳款。給予客戶過多的賒帳 會(huì)使企業(yè)資金周轉(zhuǎn)不靈。 病況：方向性錯(cuò)誤 藥方：調(diào)整方向 (選擇正確的融資方案 )凈現(xiàn)金 0 凈現(xiàn)金 0 營業(yè)額趨勢 金額 時(shí)間 營運(yùn)資本來源 營運(yùn)資本所需 Part 2 finance structure 20 財(cái)務(wù)與會(huì)計(jì) 非財(cái)務(wù)經(jīng)理的財(cái)務(wù)課程 浙江中興電子 (集團(tuán) )有限公司 此類危機(jī) 屬于虧損問題，如果一家企業(yè)是長期虧損，累積虧損額會(huì)減少企業(yè)的權(quán)益，影響到企業(yè)的長期資金來源 。簡單地說，如果一個(gè)企業(yè)的營業(yè)額是 10000 元，同時(shí)這個(gè)企業(yè)的營運(yùn)資本所需又是 3000 元，那么當(dāng)這家企業(yè)的營業(yè)額上升到 100000 元的話，他的營運(yùn)資本所需肯定不止 3000 元，而應(yīng)該在 30000 元左右。 Part 2 finance structure 14 財(cái)務(wù)與會(huì)計(jì) 非財(cái)務(wù)經(jīng)理的財(cái)務(wù)課程 浙江中興電子 (集團(tuán) )有限公司 法國營運(yùn)資本分析法 ? 營運(yùn)資本來源 (FR)： 由公司的長期資金來源減去長期資金用途形成。完成這一周期所需要的平均時(shí)間長度對于企 業(yè)所需流動(dòng)資金的多少是至關(guān)重要的。如此以來 張三 的風(fēng)險(xiǎn)就比很小了，因?yàn)樗降诙瓴艜?huì)把 100 元還給 李六 而 王九 第二天就會(huì)把 100 元還給 張三 。所以 我的來源和用途是絕對平衡的 , 有一分錢的用途必須有一分錢的來源。 這里的主要原因是這些企業(yè)對營 運(yùn) 資本的忽視！ 它們失敗的原因并不是因?yàn)槿鄙倮麧櫠侨鄙佻F(xiàn)金，資金周轉(zhuǎn)的問題！ 營業(yè)額 成本及費(fèi)用＝利潤 營業(yè)額 成本及費(fèi)用＝虧損 收款 付款＝現(xiàn)金 收款 付款＝無償還能力＝！破產(chǎn)！ 一個(gè)企業(yè)如果 沒有利潤 ，并不代表它不能 繼續(xù)生存 ，但如果它沒有 償還能力 ，它就只能 宣布破產(chǎn)！ 所以說現(xiàn)金是企業(yè)生存的主要血脈之一，它和利潤一樣重要！ 利潤和現(xiàn)金，一個(gè)是中長期為目標(biāo)而另一個(gè)確是短期為目標(biāo)。 營業(yè)上所需的資金有： －購買原料或產(chǎn)品 －其它費(fèi)用（如：租金、電費(fèi)、電話費(fèi)等等）。 ? 營運(yùn)資本所需 (BFR)： 由公司的流動(dòng)資產(chǎn) ( 除去現(xiàn)金 )減去流動(dòng)負(fù)債 ( 除去短期借款 )形成 它代表了公司在營運(yùn)上所需要的資金，由于公司需要先付工資、供應(yīng)商欠款、稅金等，而銷售收入必須通過存貨和應(yīng)收款才能變現(xiàn)為現(xiàn)金。 病況：良性腫瘤 藥方：補(bǔ)充營養(yǎng) (股東增資 )凈現(xiàn)金 0 凈現(xiàn)金 0 營業(yè)額趨勢 營運(yùn)資本來源 金額 時(shí)間 營運(yùn)資本所需 Part 2 finance structure 18 財(cái)務(wù)與會(huì)計(jì) 非財(cái)務(wù)經(jīng)理的財(cái)務(wù)課程 浙江中興電子 (集團(tuán) )有限公司 這種危機(jī)要比前一種要嚴(yán)重得多，如果企業(yè)的營運(yùn)資本所需增長得比營業(yè)額還要快，我們可以找到 2種解釋。 比如： 庫存管理不好 ＋ 客戶賒