資本投放ppt課件(存儲版)
【正文】 d、票面利率。 ② 期權(quán)到期日價值 買入期權(quán)到期日價值 履行價格 股票到期日市價 0 x 賣出期權(quán)到期日價值 x x 履行價格 股票到期日市價 0 ③ 期權(quán)投資收益 0 c x X+c 股票市價 收益 買入期權(quán) Xp 收益 0 p x 股票市價 Xp 賣出期權(quán) ④ 期權(quán)價格界限 期權(quán)價格 0 執(zhí)行價格 上界線（股票價格） 下界線 時間溢價 底價 1年 6個月 3個月 股票價格 歐式買權(quán) 證券投資的風(fēng)險控制與證券組合投資 證券投資風(fēng)險防范的主要方法： 分散投資法 套期保值法 （ 1）證券組合投資理論 ①證券組合的收益與風(fēng)險 ??? njjjp kEwkE1)()( 由于 kj的不同， kp的值介于組合中證券最高收益率和最低收益率之間。 ① ② ⑤ ⑥ ③ A M kp 0 ④ B δp M:ρ AB=1 且 A： a=1 B: a=0 ① :ρ AB=1 ② :0ρ AB1 ③ :ρ AB=0 ④ : 1ρ AB0 ⑤ : ρ AB=1 且 ⑥： ρ AB=1 且 BABδδ δa ??規(guī)律性的關(guān)系： a、對于相同的預(yù)期報酬率，相關(guān)系數(shù)越小，證券組合風(fēng)險越小； b、對于相同的風(fēng)險水平，相關(guān)系數(shù)越小，可獲取的預(yù)期報酬率越大； c、當(dāng)兩種證券的相關(guān)系數(shù)一定時，投資者可按 kp— δp曲線選擇投資組合的證券權(quán)重； d、如果相關(guān)系數(shù)一定，位于曲線左邊的點是達(dá)不到的，位于曲線右邊的點，是不可取的，是無效組合； e、 kp— δp曲線稱為投資組合的效率邊界。 跨國投資經(jīng)營的動因 主要經(jīng)濟動因是利用外部市場和資源，也可能兼顧擴張動因、窗口動因、攀比動因、文化動因、政治動因等輔助動因。 利用市場主要看本公司的產(chǎn)品在哪里最有市場以及進(jìn)入市場的成本最低。 跨國投資經(jīng)營的地域選擇 地域選擇依據(jù)企業(yè)自身核心能力發(fā)展對外部資源和市場利用的需要。 資本市場線的公式： pmfmfpRkRk ?????（ 2）證券組合投資方式 ① 投資者直接進(jìn)行投資； ② 加入投資基金 （ 3）夏普性能測試（ SHP）指標(biāo)的應(yīng)用 ?fRRS H P ??SHP的值越大 ，說明投資組合的效果越好。 ③ 相關(guān)系數(shù)對投資組合風(fēng)險和收益的影響 BABδδδa??BABδδ δa ??設(shè)：兩種證券組合， A的比重為 a，B的比重為 (1a)，相關(guān)系數(shù)為 ρ 。 可轉(zhuǎn)換債券的非轉(zhuǎn)換價值： nnn1ttti)(1Pi)(1I非轉(zhuǎn)換價值???? ??可轉(zhuǎn)換優(yōu)先股的非轉(zhuǎn)換價值： 股東所要求的收益率年股利額非轉(zhuǎn)換價值 ?③ 市場價值 指可轉(zhuǎn)換債券在市場上的交易價格。 不肯定的現(xiàn)金流量肯定的現(xiàn)金流量a無風(fēng)險的貼現(xiàn)率—i第t 年的現(xiàn)金流量—CFAT1 之間—當(dāng)量系數(shù)，在0第t 年現(xiàn)金流量的肯定—ai)(1CFATaNPVtttN0tttt??? ??若以變化系數(shù)表示現(xiàn)金流量的不確定性，變化系數(shù)與肯定當(dāng)量系數(shù)的關(guān)系如下： 變化系數(shù) 肯定當(dāng)量系數(shù) — — — — — — — 8%）（13800 P V （C ）8%）（14000 P V （B ）60008%）（130008%）（132008%）（12550 P V （A ）：由此各方案的凈現(xiàn)值為 . 8 ，a肯定當(dāng)量系數(shù)：a同理可得B 、C 方案的 . 5 ，a0 . 5 ，a查表得：a3000Ed0 . 5 2 ，q3200Ed0 . 4 7 ，q2550Edq：年現(xiàn)金流入的變化系數(shù)依上例資料，A 方案各332cb3213332221112??????????????????????????????????????各方案的優(yōu)先順序為： BCA 特點： a、此法的主要困難是確定合理的當(dāng)量系數(shù)，常常由經(jīng)驗豐富的分析人員憑主觀判斷確定； b、此法克服了風(fēng)險調(diào)整貼現(xiàn)率法的缺陷，在投資風(fēng)險分析中常用。 （ 1）影響現(xiàn)金流量變動的因素 a、投資量的變化； b、建設(shè)期變化； c、實際生產(chǎn)能力與設(shè)計生產(chǎn)能力之間的差異； d、價格變化； e、產(chǎn)品成本的變化。 用差額現(xiàn)金流量來分析：把項目 N分解為項目 M和項目（ NM），則增量現(xiàn)金流量（ NM）如圖所示： 48 600 0 800 1年 2年 3年 Δ NPV（ NM） = 0 NPV（ M） 0 結(jié)論： 項目 M和項目（ NM）均可接受，所以如果單獨選擇項目 M，就會放棄（ NM）項目的現(xiàn)金流量正現(xiàn)值，這不符合公司資本增值量最大的經(jīng)營目標(biāo)。 證明： 假設(shè) A、 B兩互斥方案，壽命期相同， A方案前期現(xiàn)金流量大， B方案后期現(xiàn)金流量大， CaCb，則有： ? ?? ? bntttantttACrRBBN P VCrRAN P V??????????11)1()1(NPV性質(zhì)： a、 NPV是 r的連續(xù)遞減函數(shù)； b、當(dāng) NPV=0時， r即為 IRR； C、由于 r的取值在 0和 +∞ 之間，則 NPV— r函數(shù)的兩個極限點為： ? ?? ?bn1tt0ran1tt0rCRBBNPVC
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