城投債研究報(bào)告(存儲(chǔ)版)
【正文】 中長(zhǎng)期融資短期融資券（地方企業(yè)）合并計(jì)算不超過凈資產(chǎn)的而地方政府目前從事的融資項(xiàng)目多為基建設(shè)施，其盈利旺旺取決于未來地價(jià)的攀升情況。1512萬元；累計(jì)債券余額不超過企業(yè)凈資產(chǎn)（不包括少數(shù)股東權(quán)益）的7為使其達(dá)到發(fā)債條件，需要政府通過財(cái)政補(bǔ)貼的方式為其補(bǔ)充凈利潤(rùn)，這也是其他城市的普遍做法。AAA12(包括公司制和企業(yè)制公司)4（2）企業(yè)信用等級(jí)較低，負(fù)債率高、債券余額較大或運(yùn)作不規(guī)范、資產(chǎn)不實(shí)、償債措施較弱的發(fā)債申請(qǐng)。在債券名稱項(xiàng)目角色發(fā)行規(guī)模發(fā)行利率發(fā)行日期14億%2013/10/18（三）2012億%2013/9/2213億%2013/3/613億%2012/11/291202主承銷商4億%2012/9/412億%2012/4/2512億%2012/2/1參考文件：①22日③期附件支持國家重大技術(shù)裝備自主化項(xiàng)目。支持城鎮(zhèn)污水垃圾處理設(shè)施建設(shè)，歷史遺留重金屬污染和無主尾礦庫隱患綜合治理，荒漠化、石漠化、水土流失治理、草原生態(tài)保護(hù)建設(shè)，京津風(fēng)沙源區(qū)、石漠化地區(qū)等重點(diǎn)區(qū)域綜合治理。（二）信用等級(jí)較高，償債措施較為完善及列入信用建設(shè)試點(diǎn)的發(fā)債申請(qǐng)主體或債券信用等級(jí)為30%，信用安排較為完善且主體信用級(jí)別在地方政府所屬區(qū)域城投公司申請(qǐng)發(fā)行的首只企業(yè)債券，且發(fā)行人資產(chǎn)負(fù)債率低于連續(xù)發(fā)債兩次以上且資產(chǎn)負(fù)債率高于4年濱州高新區(qū)開發(fā)投資有限公司公司債券（簡(jiǎn)稱“14濱高新”為濱州高新區(qū)成立于在本期債券運(yùn)作過程中，濱州高新區(qū)承建并運(yùn)營的企業(yè)孵化器被科技部認(rèn)定為國家級(jí)企業(yè)孵化器，濱州高新區(qū)借本次城投債成功發(fā)行的東風(fēng)及孵化器的升級(jí)于高達(dá)濱高新”發(fā)行成功后，公司獲得了濱州市各級(jí)政府的高度評(píng)價(jià)，獲得了極高的市場(chǎng)效應(yīng)。年文登金灘投資管理有限公司公司債券（簡(jiǎn)稱“13 “13AA+。威海債”及“142013 本期債券募集資金用于宿遷市幸福危舊棚戶片區(qū)改造保障性住房建設(shè)工程項(xiàng)目，宿遷市項(xiàng)里、雄壯河灣危舊棚戶片區(qū)改造二期保障性住房建設(shè)工程項(xiàng)目。年期固定利率債券，利率1文金灘”發(fā)行核準(zhǔn)批復(fù)成功落地后，公司獲得了威海市政府及文登市政府的高度評(píng)價(jià)，獲得了極高的市場(chǎng)效應(yīng)。經(jīng)中誠信國際信用評(píng)級(jí)有限責(zé)任公司綜合評(píng)定，發(fā)行人的主體信用級(jí)別為“13文金灘”獲準(zhǔn)發(fā)行 由公司主承銷的DVP“款券對(duì)付”結(jié)算方式發(fā)行的債券。年期5AA，本期債券信用級(jí)別為同時(shí)，“14濱高新”是我公司發(fā)行的首單省級(jí)高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)開發(fā)區(qū)城投債，也是山東省第一支、全國第二支省級(jí)高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)開發(fā)區(qū)城投債。2014國家發(fā)展改革委辦公廳2013AA+以下的債券。同意列入地方政府負(fù)債總規(guī)模監(jiān)測(cè)的信用建設(shè)試點(diǎn)城市平臺(tái)公司發(fā)行的債券。AA+及以上的債券。大宗農(nóng)產(chǎn)品及鮮活農(nóng)產(chǎn)品的儲(chǔ)藏、運(yùn)輸及交易等流通項(xiàng)目。支持列入《戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)重點(diǎn)產(chǎn)品和服務(wù)指導(dǎo)目錄》、《重點(diǎn)產(chǎn)業(yè)布局和調(diào)整中長(zhǎng)期發(fā)展規(guī)劃》等專項(xiàng)規(guī)劃或國家區(qū)域規(guī)劃涉及的項(xiàng)目通過債券方式融資。支持電網(wǎng)改造、潔凈煤發(fā)電、發(fā)展智能電網(wǎng)，加強(qiáng)能源通道建設(shè)，促進(jìn)北煤南運(yùn)、西煤東運(yùn)、西氣東輸、油氣骨干管網(wǎng)工程、液化天然氣儲(chǔ)存接收設(shè)施和西電東送，加快推進(jìn)國家快速鐵路網(wǎng)、城際鐵路網(wǎng)建設(shè)，國家級(jí)高速公路剩余路段、瓶頸路段和內(nèi)河水運(yùn)建設(shè)項(xiàng)目。張春輝、洪鄭沖《城投債簡(jiǎn)析》中央財(cái)經(jīng)大學(xué)大眾商務(wù)第月10億%2012/4/1012億%2012/5/2512億%2012/10/1012億%2012/10/2312億%2013/1/1012億%2013/4/2813%2013/10/1813億%2013/11/113億元，承銷數(shù)量為億元，能夠?yàn)閭l(fā)行承銷提供較強(qiáng)的資金支持。:（1）當(dāng)前國家重點(diǎn)支持范圍的發(fā)債申請(qǐng)（2） 對(duì)信用等級(jí)較高，償債措施較為完善及列入信用建設(shè)試點(diǎn)企業(yè)的發(fā)債申請(qǐng)?！吨腥A人民共和國證券法》、《中華人民共和國公司法》。212五、城投債發(fā)行流程第一階段必須為債券落實(shí)擔(dān)保債券市場(chǎng)普遍認(rèn)可有擔(dān)保的企業(yè)債，普遍回避無擔(dān)保企業(yè)債。若要發(fā)行企業(yè)債券，發(fā)債主體凈利潤(rùn)應(yīng)達(dá)到一定規(guī)模。20%；債券的利率由企業(yè)根據(jù)市場(chǎng)情況確定，但不得超過國務(wù)院限定的利率水平；已發(fā)行的企業(yè)債券或者其他債務(wù)未處于違約或者延遲支付本息的狀態(tài)；最近三年沒有重大違法違規(guī)行為。萬元，有限責(zé)任公司和其他類型企業(yè)的凈資產(chǎn)不低于人民幣月5年為主較低中期融資融資方式融資規(guī)模限制融資期限融資成本抵稅效應(yīng)控制權(quán)債券凈資產(chǎn)較長(zhǎng)較低可抵稅不影響銀行貸款信貸政策較短較高可抵稅不影響股權(quán)融資投資項(xiàng)目無期限最高不可抵稅稀釋下面就城投類企業(yè)債券做一比較：銀行貸款、股權(quán)融資、債券融資的比較:企業(yè)債券與中期票據(jù)、短期融資券的比較:（三）風(fēng)險(xiǎn)地方政府在通過政府平臺(tái)融資進(jìn)行基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)的同時(shí)，負(fù)債問題開始加速顯性化。40%，已發(fā)行的短融不占企業(yè)債額度。第二， 梳理資本市場(chǎng)上的企業(yè)形象。基點(diǎn)。億元。2013其中，2012年是城投債
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