【正文】 構(gòu)變化風險。期權(quán)可以是單獨的金融工具，如場內(nèi)（交易所）交易期權(quán)和場外期權(quán)合同，也可以隱含于其他的標準化金融工具之中，如債券或存款的提前兌付、貸款的提前償還等選擇性條款。當某一時段內(nèi)的負債大于資產(chǎn)（包括表外業(yè)務頭寸）時，就產(chǎn)生了負缺口，即負債敏感型缺口，此時市場利率上升會導致銀行的凈利息收入下降。第二，缺口分析只考慮了由重新定價期限的不同而帶來的利率風險，即重新定價風險，未考慮當利率水平變化時，因各種金融產(chǎn)品基準利率的調(diào)整幅度不同而帶來的利率風險，即基準風險。一般而言，金融工具的到期日或距下一次重新定價日的時間越長，并且在到期日之前支付的金額越小，則久期的絕對值越高，表明利率變動將會對銀行的經(jīng)濟價值產(chǎn)生較大的影響。第二，對于利率的大幅變動（大于1％），由于頭寸價格的變化與利率的變動無法近似為線性關(guān)系，因此，久期分析的結(jié)果就不再準確。對因存在外匯敞口而產(chǎn)生的匯率風險，銀行通常采用套期保值和限額管理等方式進行控制。　　敏感性分析計算簡單且便于理解，在市場風險分析中得到了廣泛應用?！　∑摺L險價值（Value at Risk,VaR）　　風險價值是指在一定的持有期和給定的置信水平下，利率、匯率等市場風險要素發(fā)生變化時可能對某項資金頭寸、資產(chǎn)組合或機構(gòu)造成的潛在最大損失。但是，在模型技術(shù)方面，巴塞爾委員會和各國監(jiān)管當局均未做出硬性要求，允許銀行自行選擇三種常用模型技術(shù)中的任何一種。但是，市場風險內(nèi)部模型法也存在一定的局限性。不同銀行采用的事后檢驗方法以及對事后檢驗結(jié)果的解釋標準均有所不同。在運用情景分析方法進行壓力測試時，應當選擇可能對市場風險產(chǎn)生最大影響的情景，包括歷史上發(fā)生過重大損失的情景（如1997年的亞洲金融危機）和假設(shè)情景。為交易目的而持有的頭寸是指，在短期內(nèi)有目的地持有以便轉(zhuǎn)手出售、從實際或預期的短期價格波動中獲利或者鎖定套利（lock in arbitrage profits）的頭寸，如自營頭寸、代客買賣頭寸和做市交易（market making）形成的頭寸。同時，銀行應保留完整的交易和賬戶劃分記錄，以便進行查詢，并接受內(nèi)部、外部審計和監(jiān)管當局的監(jiān)督檢查。銀行應當根據(jù)所采用的市場風險計量方法設(shè)定市場風險限額。期權(quán)性頭寸限額是指對反映期權(quán)價值的敏感性參數(shù)設(shè)定的限額，通常包括：對衡量期權(quán)價值對基準資產(chǎn)價格變動率的Delta、衡量Delta對基準資產(chǎn)價格變動率的Gamma、衡量期權(quán)價值對市場預期的基準資產(chǎn)價格波動性的敏感度的Vega、衡量期權(quán)臨近到期日時價值變化的Theta以及衡量期權(quán)價值對短期利率變動率的Rho設(shè)定的限額。使用按經(jīng)風險調(diào)整的收益率，有利于在銀行內(nèi)部建立良好的激勵機制，從根本上改變銀行忽視風險、盲目追求利潤的經(jīng)營方式，激勵銀行充分了解所承擔的風險并自覺地識別、計量、監(jiān)測和控制這些風險，從而在審慎經(jīng)營的前提下拓展業(yè)務、創(chuàng)造利潤。在銀行總體層面上，RAROC可用于目標設(shè)定、業(yè)務決策、資本配置和績效考核等。在單筆業(yè)務層面上，RAROC可用于衡量一筆業(yè)務的風險與收益是否匹配，為銀行決定是否開展該筆業(yè)務以及如何進行定價提供依據(jù)。目前，國際銀行業(yè)的發(fā)展趨勢是采用按經(jīng)風險調(diào)整的收益率，綜合考核銀行的盈利能力和風險管理能力。在實踐中，銀行通常將這兩種交易限額結(jié)合使用。監(jiān)管當局則定期對銀行的賬戶劃分情況進行檢查，檢查重點是其內(nèi)部賬戶劃分的政策、程序是否符合監(jiān)管當局的要求，是否遵守了內(nèi)部的賬戶劃分政策和程序，是否為減少監(jiān)管資本要求而人為地在兩個賬戶之間調(diào)節(jié)頭寸等。銀行賬戶中的項目則通常按歷史成本計價。記入交易賬戶的頭寸必須在交易方面不受任何條款限制，或者能夠完全規(guī)避自身風險。壓力測試的目的是評估銀行在極端不利情況下的虧損承受能力，主要采用敏感性分析和情景分析方法進行模擬和估計。若估算結(jié)果與實際結(jié)果近似，則表明該風險計量方法或模型的準確性和可靠性較高；若兩者差距較大，則表明該風險計量方法或模型的準確性和可靠性較低，或者是事后檢驗的假設(shè)前提存在問題；介于這兩種情況之間的檢驗結(jié)果，則暗示該風險計量方法或模型存在問題，但結(jié)論不確定。與缺口分析、久期分析等傳統(tǒng)的市場風險計量方法相比，市場風險內(nèi)部模型的主要優(yōu)點是可以將不同業(yè)務、不同類別的市場風險用一個確切的數(shù)值（VaR值）表示出來，是一種能在不同業(yè)務和風險類別之間進行比較和匯總的市場風險計量方法，而且將隱性風險顯性化之后，有利于進行風險的監(jiān)測、管理和控制。只是對于市場風險監(jiān)管資本的計算，巴塞爾委員會和大多數(shù)監(jiān)管當局才做出了一些統(tǒng)一規(guī)定，目的是使不同銀行所計算的市場風險監(jiān)管資本具有一致性和可比性，同時從審慎監(jiān)管的角度出發(fā)，對一些參數(shù)，如持有期做出了相對保守的規(guī)定。情景可以人為設(shè)定（如直接使用歷史上發(fā)生過的情景），也可以從對市場風險要素歷史數(shù)據(jù)變動的統(tǒng)計分析中得到，或通過運行描述在特定情況下市場風險要素變動的隨機過程得到。巴塞爾委員會在2004年發(fā)布的《利率風險管理與監(jiān)管原則》中，要求銀行評估標準利率沖擊（如利率上升或下降200個基點）對銀行經(jīng)濟價值的影響，也是一種利率敏感性分析方法，目的是使監(jiān)管當局能夠根據(jù)標準利率沖擊的評估結(jié)果，評價銀行的內(nèi)部計量系統(tǒng)是否能充分反映其實際利率風險水平及其資本充足程度，并對不同機構(gòu)所承擔的利率風險進行比較。對單一幣種的外匯敞口，銀行應當分析即期外匯敞口、遠期外匯敞口和即期、遠期加總軋差后的外匯敞口。但是，久期分析仍然存在一定的局限性。具體而言，就是對各時段的缺口賦予相應的敏感性權(quán)重，得到加權(quán)缺口，然后對所有時段的加權(quán)缺口進行匯總，以此估算某一給定的小幅（通常小于1%）利率變動可能會對銀行經(jīng)濟價值產(chǎn)生的影響（用經(jīng)濟價值變動的百分比表示）。第一，缺口分析假定同一時間段內(nèi)的所有頭寸到期時間或重新定價時間相同，因此忽略了同一時段內(nèi)不同頭寸的到期時間或利率重新定價期限的差異。在每個時間段內(nèi)，將利率敏感性資產(chǎn)減去利率敏感性負債，再加上表外業(yè)務頭寸，就得到該時間段內(nèi)的重新定價“缺口”?！　。ㄋ模┢跈?quán)性風險（Optionality）　　期權(quán)性風險是一種越來越重要的利率風險，來源于銀行資產(chǎn)、負債和表外業(yè)務中所隱含的期權(quán)。這種重新定價的不對稱性使銀行的收益或內(nèi)在經(jīng)濟價值會隨著利率的變動而變化?！　〉谌艞l　未設(shè)立董事會的國有商業(yè)銀行，應當由其經(jīng)營決策機構(gòu)履行本指引規(guī)定的董事會的有關(guān)市場風險管理職責。 　　第三十四條　商業(yè)銀行應當及時向銀監(jiān)會報告下列事項：　?。ㄒ唬┏霈F(xiàn)超過本行內(nèi)部設(shè)定的市場風險限額的嚴重虧損；　?。ǘ﹪鴥?nèi)、國際金融市場發(fā)生的引起市場較大波動的重大事件將對本行市場風險水平及其管理狀況產(chǎn)生的影響；　　（三）交易業(yè)務中的違法行為；　　（四）其他重大意外情況?！　∩虡I(yè)銀行的內(nèi)部審計人員應當具備相關(guān)的專業(yè)知識和技能，并經(jīng)過相應的培訓，能夠充分理解市場風險識別、計量、監(jiān)測、控制的方法和程序。負責市場風險管理工作人員的薪酬不應當與直接投資收益掛鉤。向高級管理層和其他管理人員提交的市場風險報告通常包括按地區(qū)、業(yè)務經(jīng)營部門、資產(chǎn)組合、金融工具和風險類別分解后的詳細信息，并具有更高的報告頻率。商業(yè)銀行應當建立相應的對賬程序確保不同部門和產(chǎn)品業(yè)務數(shù)據(jù)的一致性和完整性，并確保向市場風險計量系統(tǒng)輸入準確的價格和業(yè)務數(shù)據(jù)?！　∩虡I(yè)銀行應當對超限額情況制定監(jiān)控和處理程序。商業(yè)銀行應當使用銀監(jiān)會規(guī)定的壓力情景和根據(jù)本行業(yè)務性質(zhì)、市場環(huán)境設(shè)計的壓力情景進行壓力測試。模型的檢驗應當由獨立于模型開發(fā)和運行的人員負責。 　　第十八條　商業(yè)銀行應當對交易賬戶頭寸按市值每日至少重估一次價值?！　∩虡I(yè)銀行可以采取不同的方法或模型計量銀行賬戶和交易賬戶中不同類別的市場風險。新產(chǎn)品、新業(yè)務的內(nèi)部審批程序應當包括由相關(guān)部門，如業(yè)務經(jīng)營部門、負責市場風險管理的部門、法律部門/合規(guī)部門、財務會計部門和結(jié)算部門等對其操作和風險管理程序的審核和認可。　　第二節(jié) 市場風險管理政策和程序 　　第十一條　商業(yè)銀行應當制定適用于整個銀行機構(gòu)的、正式的書面市場風險管理政策和程序。 　　第九條　商業(yè)銀行應當指定專門的部門負責市場風險管理工作。 　　第七條　商業(yè)銀行實施市場風險管理，應當適當考慮市場風險與其他風險類別，如信用風險、流動性風險、操作風險、法律風險、聲譽風險等風險的相關(guān)性，并協(xié)調(diào)市場風險管理與其他類別風險管理的政策和程序。市場風險管理的目標是通過將市場風險控制在商業(yè)銀行可以承受的合理范圍內(nèi)，實現(xiàn)經(jīng)風險調(diào)整的收益率的最大化?！　≈飨?劉明康　　二○○四年十二月二十九日 商業(yè)銀行市場風險管理指引第一章　總則　　第一條　為加強商業(yè)銀行的市場風險管理，根據(jù)《中華人民共和國銀行業(yè)監(jiān)督管理法》、《中華人民共和國商業(yè)銀行法》以及其他有關(guān)法律和行政法規(guī)，制定本指引。市場風險存在于銀行的交易和非交易業(yè)務中?！　榱舜_保有效實施市場風險管理，商業(yè)銀行應當將市場風險的識別、計量、監(jiān)測和控制與全行的戰(zhàn)略規(guī)劃、業(yè)務決策和財務預算等經(jīng)營管理活動進行有機結(jié)合。董事會負責審批市場風險管理的戰(zhàn)略、政策和程序，確定銀行可以承受的市場風險水平，督促高級管理層采取必要的措施識別、計量、監(jiān)測和控制市場風險，并定期獲得關(guān)于市場風險性質(zhì)和水平的報告，監(jiān)控和評價市場風險管理的全面性、有效性以及高級管理層在市場風險管理方面的履職情況。商業(yè)銀行應當確保其薪酬制度足以吸引和留住合格的市場風險管理人員。　　商業(yè)銀行應當根據(jù)本行市場風險狀況和外部市場的變化情況，及時修訂和完善市場風險管理政策和程序。 　　第十四條　商業(yè)銀行應當按照銀監(jiān)會關(guān)于商業(yè)銀行資本充足率管理的有關(guān)要求劃分銀行賬戶和交易賬戶，并根據(jù)銀行賬戶和交易賬戶的性質(zhì)和特點，采取相應的市場風險識別、計量、監(jiān)測和控制方法?！　∩虡I(yè)銀行應當盡量對所計量的銀行賬戶和交易賬戶中的市場風險（特別是利率風險）在全行范圍內(nèi)進行加總，以便董事會和高級管理層了解本行的總體市場風險水平。前臺、中臺、后臺、財務會計部門