【正文】 交易所的“參與機(jī)構(gòu)”在主要的國(guó)際證券市場(chǎng)代表個(gè)人或機(jī)構(gòu)客戶進(jìn)行交易，他們也提供其它金融服務(wù)：新股的承銷；貨幣，債券和商品市場(chǎng)的運(yùn)作；投資管理：為企業(yè)的融資，資產(chǎn)重組，兼并收購，以及短期長(zhǎng)期的投資和借貸提供專業(yè)咨詢。公司還必須簽一份上市協(xié)議定書，按交易所的持續(xù)掛牌要求正式公布公司業(yè)務(wù)情況。在非正式討論的基礎(chǔ)上和對(duì)申請(qǐng)者最近財(cái)務(wù)及業(yè)務(wù)情況的評(píng)估后，交易所會(huì)對(duì)申請(qǐng)?zhí)岢?一個(gè)保密意見。這三類公司中的每一類都有特定的最低上市條件。 盡管上述要求是判斷公司是否適合上市的條件，但例外情形下也可同意一個(gè)申請(qǐng)考的上市申請(qǐng)，這種情況下，考慮的是申請(qǐng)本身的優(yōu)勢(shì)價(jià)值。管理層(包括公司董事會(huì))必須有充足的與公司業(yè)務(wù)和產(chǎn)業(yè)相關(guān)的經(jīng)驗(yàn)和專業(yè)技術(shù)以及作為一個(gè)公眾公司的經(jīng)驗(yàn)。 (d)研究開發(fā)公司 i．資產(chǎn)至少$12,000,000且大部分是通過發(fā)行股票(符合招股說明書股票分布要求)籌得的； i1．足夠的資金以支持至少二年內(nèi)所有研發(fā)支出，資本支出以及綜合行政支出。其他特別實(shí)體如收入信托，投資基金和有限合伙公司均屬于工業(yè)／(綜合)類。交易所的上市委員會(huì)負(fù)責(zé)審核批準(zhǔn)上市申請(qǐng)。一個(gè)委任的造市者可為其自己的賬戶買賣股票，但必須嚴(yán)格遵守交易所的有關(guān)客戶優(yōu)先，價(jià)格差，交易限額等方面的規(guī)定。多倫多股票交易所的股東是證券公司，這些證券公司的事務(wù)所遍布加拿大全境及境外，向客戶提供各種專業(yè)服務(wù)?！?TSE多倫多股票交易所TSE簡(jiǎn)介多倫多股票交易所（TSE）是加拿大的主要股票交易所（主板）。設(shè)在美國(guó)的公司和特定商業(yè)類型法律顧問費(fèi)會(huì)高一些。保薦人費(fèi)用一般在$30,000到$50,000之間。 （1）加拿大創(chuàng)業(yè)板費(fèi)用 申報(bào)在加拿大創(chuàng)業(yè)板上市的申請(qǐng)大約花費(fèi)$6,000—$12,000，第1年后還有應(yīng)付的持續(xù)年費(fèi)。A 指公司通常和管理費(fèi)用。A，12個(gè)月項(xiàng)目支付費(fèi)，外加未分配的$100,000 第1類：12個(gè)月Gamp。A外加$1000,000 $500,000 第3類：18個(gè)月的Gamp。同樣的，如果一類公司不能保持達(dá)到一類公司最低的上市要求，也會(huì)被轉(zhuǎn)移到二類中去。每一類中的行業(yè)部門都根據(jù)各公司不同的融資和運(yùn)作需求分成了不同的類目。④證監(jiān)會(huì)發(fā)布最終確認(rèn)書。IR可以由一家公司、一個(gè)專門員工或立約人擔(dān)任。保薦成員在上市過程中扮演了必要的基本角色，來確保申請(qǐng)公司是合適的上市候選公司。與IP0相比，減少了上市的時(shí)間，降低了上市的費(fèi)用。公司需要準(zhǔn)備上市申請(qǐng)書以及證監(jiān)會(huì)批準(zhǔn)的招股書。（5）企業(yè)不僅增加了資產(chǎn)，而且得到一次學(xué)習(xí)的機(jī)會(huì)，在轉(zhuǎn)入高級(jí)市場(chǎng)前學(xué)會(huì)如何在上市公司的規(guī)則和管理結(jié)構(gòu)下運(yùn)作公司。但機(jī)構(gòu)投資格局正在變化，現(xiàn)在許多基金的經(jīng)理開始重新評(píng)估傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)，而開始關(guān)注風(fēng)險(xiǎn)資本投資的風(fēng)險(xiǎn)、易變性和流通性標(biāo)準(zhǔn)。CDNX作為一個(gè)風(fēng)險(xiǎn)資本市場(chǎng)，加拿大三大專業(yè)市場(chǎng)之一，同多倫多證券交易市場(chǎng)(高級(jí)股權(quán)市場(chǎng))、蒙特利爾的衍生產(chǎn)品市場(chǎng)一起發(fā)揮著舉足輕重的作用。NASDAQ對(duì)非美國(guó)公司提供可選擇的上市標(biāo)準(zhǔn)選擇權(quán)一：財(cái)務(wù)狀況方面要求有形凈資產(chǎn)不少于400萬美元；最近一年（或最近三年中的兩年）稅前盈利不少于70萬美元，稅后利潤(rùn)不少于40萬美元，流通股市值不少于300萬美元，公眾股東持股量在100萬股以上，或者在50萬股以上且平均日交易量在2000股以上，但美國(guó)股東不少于400人，股價(jià)不低于5美元。股票總市值最少要有美金100萬元以上。這些做市商由NASD的會(huì)員擔(dān)任，這與TSE的保薦人構(gòu)成方式是一致的。 那斯達(dá)克實(shí)際上并非平常意義上的二板市場(chǎng)。但是不同的是，在那里上市的公司偏重在中、小企業(yè)。在1900年以前，紐約證券交易所交易方法己基本成熟。優(yōu)異的投資個(gè)案基本條件實(shí)力堅(jiān)強(qiáng)、良好的成長(zhǎng)遠(yuǎn)景、具吸引力的定價(jià)成功的行銷方案良好的分銷策略、著重于資優(yōu)的新加坡及海外機(jī)構(gòu)投資者、作為一個(gè)區(qū)域基金管理中心，新加坡?lián)碛性S多雄厚的長(zhǎng)期投資機(jī)構(gòu)強(qiáng)力的研究支援 良好的研究支援將協(xié)助發(fā)行新股、在新加坡，上市前后的研究分析報(bào)告流通性高，對(duì)于公司成功上市也很重要其他因素有利的市場(chǎng)狀況，需要資優(yōu)的主理商及承銷商、嚴(yán)謹(jǐn)?shù)呐涫奂岸▋r(jià)新交所上市程序（1）聘用 公司需指定一個(gè)在新加坡的金融機(jī)構(gòu)擔(dān)當(dāng)保薦人和主理銀行，一般情況下當(dāng)某銀行愿意成為主理銀行，成功上市的把握會(huì)大大增加。上市申請(qǐng)程序日數(shù) 要 求 H－25 向聯(lián)交所上市科 繳交首次上市費(fèi)的全數(shù)H－25作上市排期申請(qǐng)較完備的招股章程草稿及上市時(shí)間表初稿所要求的營(yíng)業(yè)記錄期間，首兩年的經(jīng)審計(jì)賬目副本有關(guān)發(fā)行人于上市后的關(guān)聯(lián)交易建議的書面陳述 H － 20 文件提交 ( 第一部份) 所要求的營(yíng)業(yè)記錄尚余期間的賬目及賬目調(diào)整表草稿 公司章程大綱及細(xì)則及備忘錄或同等文件的初稿 發(fā)行人與各董事／高級(jí)管理人員／監(jiān)事之間，以及發(fā)行人與其保薦人之間的合約初稿 ( 只適用于 H 股 ) H － 15 文件提交 ( 第二部份 ) 盈利預(yù)測(cè)的備忘錄初稿 董事／監(jiān)事者正式簽署、技附錄五B/ H ／ I 表格的形式填寫有關(guān)其它任何業(yè)務(wù)的正式聲明及承諾書 H － 10 文件提交 ( 第三部份 ) 《公司條例》規(guī)定的附件文件提交 正式上市通告的初稿 認(rèn)購證券的申請(qǐng)表格初稿 證券的所有權(quán)文件或證書的初稿 有關(guān)發(fā)行人正式注冊(cè)成立及其法人地位問題的法律意見書副本 ( 只適用于 H 股 ) H － 4 正式上市申請(qǐng) 包括正式簽署的《上市協(xié)議》在內(nèi)的有關(guān)文件的最后定稿 上市科推薦或 拒絕申請(qǐng) 拒絕 可選擇提交上市委員會(huì)復(fù)核 ＞＞＞ H 上市委員會(huì)聆訊 批準(zhǔn) 依據(jù)《公司條例》將招股章程注冊(cè) 向聯(lián)交所提交所需的正式文件 發(fā)行招股書及上市通告 證券開始買賣 營(yíng)業(yè)日 ( 即聯(lián)交所開市進(jìn)行證券買賣的日子 ) 當(dāng)須另行參看《證券上市規(guī)則》之原裝正版以及交易所印制之規(guī)則修訂，方為準(zhǔn)確。 ③如發(fā)行人或 ( 如屬擔(dān)保發(fā)行 ) 擔(dān)保人的股份并未上市，則發(fā)行人或 ( 如屬擔(dān)保發(fā)行 ) 擔(dān)保人必須擁有最少 l 億港元的股東資金總值總額，而每類尋求上市的債務(wù)證券的面值最少須為 5 , 000 萬港元，或聯(lián)交所不時(shí)指定的其它數(shù)額。詳情請(qǐng)參閱《證券上市規(guī)則》和有關(guān)規(guī)定。披露責(zé)任與主板相同，但若在上市那一個(gè)財(cái)政年度的余下時(shí)間及其后兩個(gè)財(cái)政年度內(nèi)將業(yè)務(wù)性質(zhì)作重大改●在各有關(guān)財(cái)政期間結(jié)束后5個(gè)月內(nèi)及3個(gè)月內(nèi)分別刊發(fā)年報(bào)及半年報(bào)告●無有關(guān)規(guī)定●董事酬金以累計(jì)總數(shù)形式披露，亦按收入所屬范圍作分析超額認(rèn)購時(shí)配售與公開認(rèn)購兩部分之 間的回補(bǔ)機(jī)制訂有詳細(xì)規(guī)定。建公司或天然資源公司)放寬三年業(yè)務(wù)③創(chuàng)業(yè)板提供集資渠道之余，也提供了清晰的定位，促進(jìn)香港以及區(qū)內(nèi)高科技行業(yè)的發(fā)展創(chuàng)業(yè)板歡迎各行各業(yè)中具有增長(zhǎng)潛力的公司上市，規(guī)模大小均可。創(chuàng)業(yè)板是1999年11月新設(shè)立的一個(gè)股票市場(chǎng)，旨在為不同行業(yè)及規(guī)模的增長(zhǎng)性公司提供集資機(jī)會(huì)。(二)涉及境內(nèi)權(quán)益的境外公司在境外直接上市(IP0、紅籌股形式)中國(guó)大陸之外的法人公司或其他股權(quán)關(guān)聯(lián)公司直接或間接享有中國(guó)大陸企業(yè)的股權(quán)權(quán)益或者資產(chǎn)權(quán)利，并早在中國(guó)境外(主要為香港)直接上市的方式。他們檢測(cè)公司的運(yùn)作情況，分析公司未來成長(zhǎng)的前景。促進(jìn)貸款融資 一家公司的股票上市可以使公司為將來發(fā)行債券時(shí)附加上認(rèn)股權(quán)或其它債轉(zhuǎn)股條款。抵押價(jià)值在其他情況相等的條件下，貸方趨向于將上市股票看作貸款的抵押價(jià)值，而上市股票就沒有這項(xiàng)優(yōu)勢(shì)。頻繁的交易縮短了買價(jià)與賣價(jià)的差價(jià)，使賣家有機(jī)會(huì)能以市價(jià)找到一個(gè)直接的買家。為適應(yīng)擴(kuò)大再生產(chǎn)的需要，企業(yè)投資更傾向于通過外部融資。通常內(nèi)源融資的成本較小，但資金規(guī)模受到企業(yè)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)和生產(chǎn)狀況限制。目前國(guó)內(nèi)股票市場(chǎng)主要包括：A股與B股可供選擇的境外證券市場(chǎng)主要有：香港聯(lián)交所主板市場(chǎng)（SEHK）與香港創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)（GEM）新加坡第一級(jí)股市與新加坡SESDAQ市場(chǎng)美國(guó)NYSE、AMEX、NASDAQ三大交易市場(chǎng)加拿大股票市場(chǎng)（CDNX、TSE）英國(guó)股票市場(chǎng)（LSE、ATM、TECHMARK）其他國(guó)家的股票市場(chǎng)（二）境外證券市場(chǎng)上市的特點(diǎn)和優(yōu)勢(shì)一家在境外股票交易所上市的公司，能夠使股東和公司本身獲得很多優(yōu)勢(shì)，其上市的主要優(yōu)勢(shì)如下：提高可銷售性上市的股票一般比不通過交易所直接銷售的股票具有更強(qiáng)的流通性，因?yàn)椋海?）公眾信任交易所上市要求的高標(biāo)準(zhǔn)；（2）交易所市場(chǎng)的可見度；（3）交易所的披露使上市公司必須面對(duì)市場(chǎng)壓力；（4）上市股票的買賣情況會(huì)即刻報(bào)道出來并顯示在字幕上。要實(shí)現(xiàn)這些計(jì)劃的真正價(jià)值就必須要有一個(gè)即時(shí)的公眾報(bào)價(jià)和一個(gè)已作好準(zhǔn)備的市場(chǎng)，當(dāng)然，前提是股票已經(jīng)上市。在一家上市公司收購一家非上市公司的情況下，那家非上市公司的并購價(jià)更接近賬面價(jià)值，因?yàn)闆]有其它確定的尺度可以滿意地來衡量非上市公司的價(jià)值。 股票分析家?guī)淼膹V泛興趣 當(dāng)股票上市后，股票分析家總是密切地頻繁地關(guān)注著上市公司。二、境外上市的主要方式(一)境內(nèi)企業(yè)在境外直接上市(lP0)——一以H股、N股及S股等形式在境外上市中國(guó)大陸的企業(yè)法人通過在香港首次發(fā)行股票(簡(jiǎn)稱H股)或者在紐約首次發(fā)行股票(簡(jiǎn)稱N股)或者在新加坡首次發(fā)行股票(簡(jiǎn)稱S股)的方式直接在境外獲得上市的方式。主板為一般規(guī)模較大，成立時(shí)間較長(zhǎng)，也具備一定盈利記錄的公司提供集資市場(chǎng)。創(chuàng)業(yè)板的運(yùn)作理念是[買者自負(fù)]，一切風(fēng)險(xiǎn)概由投資者自行承擔(dān)。不過，涉及主線業(yè)務(wù)的周 邊業(yè)務(wù)是容許的 并無有關(guān)具體規(guī)定，但實(shí)際上，主線業(yè)務(wù)的盈利必須符合最低盈利的要求 有關(guān)營(yíng)業(yè)記錄規(guī)定的彈性處 理 聯(lián)交所只接受基建或天然資源公司或在 特殊情況下公司的“活躍業(yè)務(wù)記錄”少 于兩年；總資產(chǎn)或市值超過5億港元的 公司允許一年 聯(lián)交所只對(duì)若干指定類別的公司(如基此外，在公開認(rèn)購部分有優(yōu)惠處理也是不容許的 就公開認(rèn)購部分的分配基報(bào)，以及遇有創(chuàng)業(yè)板主 板上市發(fā)行人的持續(xù)責(zé)任●實(shí)際上，上市后首12個(gè)月內(nèi)，發(fā)行人不得作任何收購或出售以致發(fā)行人在招股章程中所作的主要承諾出現(xiàn)根本改變，除非情況特殊且己得到獨(dú)立股東批堆(控股股東不得投票)，則作別論以下概述證券在聯(lián)交所主板上市的基本要求及其它有關(guān)事宜。 ②如發(fā)行人為一間香港公司，則不得屬 [ 公司條例]內(nèi)所指的私人公司。 ③若由國(guó)家機(jī)構(gòu)及超國(guó)家機(jī)構(gòu)發(fā)行的債務(wù)證券為非選擇性銷售，債務(wù)證券在上市后必須可以自由轉(zhuǎn)讓。 稅前利潤(rùn) 無 ( 業(yè)務(wù)具備可行性，盈利性并有發(fā)展力 ) 資本額 無 營(yíng)業(yè)記錄 沒有營(yíng)業(yè)記錄的公司必須證明有能力取得資金，進(jìn)行項(xiàng)目融資和產(chǎn)品開發(fā)，該項(xiàng)目或產(chǎn)品必須己進(jìn)行充分研發(fā) 股市分布 15 %股份由至少 500 股東持有 持續(xù)上市的義務(wù) 有 如果同時(shí)在一個(gè)國(guó)際認(rèn)可的證券交易所上市，不需要遵守持續(xù)的上市義務(wù) （3）成功上市的要素成功上市是由完整的規(guī)劃、合適的公司、適當(dāng)?shù)膶ｉL(zhǎng)及良好的上市時(shí)機(jī)所組成。大大提高了歐洲和世界其他地區(qū)投資者對(duì)美國(guó)證券市場(chǎng)的興趣。 美國(guó)證券交易所大致上的營(yíng)業(yè)模式和紐約證券交易所一樣。它是1971年在華盛頓建立的全球第一個(gè)電子交易市場(chǎng)。這一制度安排對(duì)于那些市值較低、交易次數(shù)較少的股票尤為重要。NASDAQ證交所上市條件超過4百萬美元的凈資產(chǎn)額。通常要求上市公司的主體企業(yè)有不少于在年的營(yíng)業(yè)報(bào)告，按照上市地所在國(guó)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則或國(guó)際通行的會(huì)計(jì)準(zhǔn)則編制經(jīng)注冊(cè)會(huì)計(jì)師審核的財(cái)務(wù)報(bào)告；（3）具備一定的股票流通量。 作為全加拿大資本市場(chǎng)結(jié)構(gòu)調(diào)整的一部份，CSNX最初是由原先在阿爾伯特和溫哥華股票市場(chǎng)上上市的公司組成。加拿大股票交易所的一個(gè)重要特征就是機(jī)構(gòu)投資者的參與程度，在高級(jí)市場(chǎng)，機(jī)構(gòu)投資在總投資之中占有絕大比例，而在創(chuàng)業(yè)市場(chǎng)的比例就相對(duì)較小。（4）處于發(fā)展階段的企業(yè)可以通過加拿大創(chuàng)業(yè)板獲得全面的曝光率。IPO是一種在證券交易所上市的傳統(tǒng)途徑。在這宗交易中， 目標(biāo)公司通過資本庫公司項(xiàng)目達(dá)到了上市的目的，資金庫公司成為了一家正式的上市公司。加拿大創(chuàng)業(yè)板的上市準(zhǔn)備 （1）成員保薦人每一個(gè)準(zhǔn)備在加拿大創(chuàng)業(yè)板上市的公司必須有一個(gè)交易所成員公司作為公司的保薦人。投資關(guān)系公司(IR)能夠通過對(duì)現(xiàn)有的和未來的股東的交流活動(dòng)來提高公司的知名度。 ③當(dāng)所有的缺陷修正達(dá)到主管當(dāng)局的要求后，公司遞交最終的修正意見書。每類都有自己的最低上市要求，包括財(cái)務(wù)表現(xiàn)、資源以及發(fā)展的階段。也就是說，公司可以向加拿大創(chuàng)業(yè)板申請(qǐng)晉升。A，18個(gè)月項(xiàng)目支付外加$100,000第2類：18個(gè)月的Gamp。（2）二類公司上市最低要求 礦業(yè) 石油天然氣 技術(shù)或工業(yè) 研究開發(fā) 房地產(chǎn)或投資 有形凈資產(chǎn) 無要求 無要求 第1類：$5,000第2類：$750,000第3類：$750,000 $750,000 $2,000,000 財(cái)產(chǎn)或儲(chǔ)量 在合格的礦產(chǎn)項(xiàng)目中有相當(dāng)?shù)臋?quán)益 第1類：$500,000已證實(shí)儲(chǔ)量第2類：$750,000已證實(shí)或可能儲(chǔ)量第3類：無要求 無要求 無要求 無要求 前期支出 $100,000在過去的12個(gè)月里花到合格項(xiàng)目中去 無要求 第2類：無要求第3類：$250,000 $500,000 無要求 建議工作量 $200,000用于地質(zhì)報(bào)告中推薦的工作項(xiàng)目中 第1類：無要求第2類：$300,000第3類：$1,500,000 無要求 $500,000 無要求 運(yùn)營(yíng)資金和財(cái)務(wù)資源 推薦的工作量，12個(gè)月Gamp。A 收入及盈利 無要求 無要求 第1類：$50,000稅前收入（最近1年或過去3年內(nèi)