【正文】 在某些情況下，公眾持股分布不是由首次公開發(fā)行達到的，例如，通過反向收購，股份交換，或其它發(fā)行方式，交易所需要證據以證明公司的股票會形成一個令其滿意的交易市場。 iv．足夠的運營資本以支持業(yè)務和適當的資本結構。交易所也會考慮申請者狀況是否與其他法規(guī)機構的要求相符。在所有的案例中，管理層經驗是考慮上市申請的一個很重要的因素。這些規(guī)則由交易所強制執(zhí)行以維護一個有序且有效的交易市場。董事會入其屬下委員會的政策由交易所來實施。如果公司需要幫助以達到持續(xù)披露規(guī)定，比如季度財務報表或新間發(fā)布，那么法律顧問費和投資者關系費用都會升高。與上市相關還有一些額外審計費用，如審計師致證券包銷商的工作完成通知書等。 （3）保薦費 保薦費指保薦人收取的用來調查上市公司以確保企業(yè)滿足加拿大創(chuàng)業(yè)板上市條件所需費用。報告發(fā)行人必須提供給股東們有意義的信息，諸如公司的商務活動、管理、經營和財務狀況。A加未分配$100,000 推薦工作量，12個月Gamp。A指公司的通常和管理費用。為了保證一個對投資者具有吸引力的可信的資本市場，加拿大創(chuàng)業(yè)板上市最低要求中對上市公司的規(guī)模和質量都設定了標準。大多數的CDNX上市公司都是二類公司。商業(yè)計劃是一份收面概要，概括了企業(yè)的發(fā)展目標以及為實現這些目標企業(yè)將如何配置資源。提交一份招股說明書的五個步驟： ①公司遞交一份初步招股書，內容根據公司所在省份的證監(jiān)會，以及加拿大創(chuàng)業(yè)板和其他股票發(fā)行所在管轄區(qū)的證監(jiān)會的要求填寫。律師和審計可以確保上市文件的準確性，使之符合上市的全部正式要求。（4）直接上市選擇。其商業(yè)本質是找到并獲得一個有潛力的公司或資產，資本庫公司的資金明確地用來完成尋找和考查此類項目。公司的董事會、投資顧問將決定選用最佳的上市途徑。（2）2000年，加拿大創(chuàng)業(yè)板的上市公司融集資金為$。 加拿大創(chuàng)業(yè)交易所是聯系CDNX成員、上市公司和投資者的紐帶。憑借在礦產、石油及燃氣的風險項目中近一個世紀的深厚根底，CDNX將保留其創(chuàng)始人的實力，同時將這些專業(yè)技巧拓展到其他新興的產業(yè)之中，如通訊、科技、生物工程。中國公司怎樣進入NASDAQ海外市場對中國企業(yè)上市的具體要求雖然有所不同，但通常包括三個方面：（1）財務狀況要求。由于采用電腦化交易系統(tǒng)，那斯達克的管理與運作成本低、效率高，增加了市場的公開性、流動性與有效性。那斯達克在成立之初的目標定位在中小企業(yè)，但只是因為企業(yè)的規(guī)模隨著時代的變化而越來越大，所以到了今天，那斯達克反而將自己分成了一塊“主板市場”和一塊“中小企業(yè)市場”。例如，艾克森石油公司(Exxon Corporation)、通用汽車公司(General Motors Corporation)之前都在這里養(yǎng)精蓄銳，等到公司真正成長茁壯后再到最大的紐約證交所上市，所以美國證交所也可稱得上是明星股的醞釀所。紐約證交所對美國國外公司上市的條件要求作為世界性的證券交易場所，紐約證交所也接受外國公司掛牌上市，上市條件較美國國內公司更為嚴格，主要包括：社會公眾持有的股票數目不少于250萬股；有100股以上的股東人數不少于5000名；公司的股票市值不少于1億美元；（4）公司必須在最近3個財政年度里連續(xù)盈利，且在最后一年不少于250萬美元、前兩年每年不少于200萬美元或在最后一年不少于450萬美元，3年累計不少于650萬美元；（5）公司的有形資產凈值不少于1億美元； （6）對公司的管理和操作方面的多項要求； （7）其他有關因素，如公司所屬行業(yè)的相對穩(wěn)定性，公司在該行業(yè)中的地位，公司產品的市場情況，公司的前景，公眾對公司股票的興趣等。 紐約證券交易所是由一個自發(fā)組織起來買賣聯邦債券和州、市、公司債券的社團逐步發(fā)展起來的。 2 、新交所上市標準 第一級股市上市標準 標準一 標準二 標難三 稅前利潤 過去三年總和 750 萬 新元且每年至少 100 萬新元 過去一或二年總和 1000 萬新元 無 市值 無 無 上市時 8000 萬新元 ( 以上市時發(fā)行價計 算 ) 股權分布 25 ％股份由至少 1000 名股東持有 ( 如果市值超過新幣 3 億元，可酌減至最低 10 ％ ) 營業(yè)記錄 三年 無 無 管理層的連貫性 三年 一或二年，依據不同情 況而定 無 會計標準 新加坡，美國一般或國際公認會計原則 有 有 有 持續(xù)上市的義務 如果同時在一個國際認可的證券交易所上市，不需要遵守持續(xù)的上市義務 （2） SESDAQ 上市標準 SESDAQ 成立于一九八七年。 至于由國家機構及超國家機構發(fā)行的債務證券，上市的基本條件為： ①每類尋求上市的債務證券的面值最少須為 5 ,000萬港元，或聯交所不時指 定的其它數額。若發(fā)行人的預計市值超逾40億港元，公眾人士所持有的比率可降低至10％至25％之間； ⑥如為新類別的證券上市，每發(fā)行100萬港元的證券一般須有不少于三名的持有人，而持有人數目最少為100名； ⑦新申請人必須做出一切所需安排，使其證券符合香港結算公司定下的資格，在中央結算系統(tǒng)寄存、交收及結算； ⑧聯交所一般將不會考慮公司于上市后三年內分拆上市的申請，將公司現有集團的全部或部分資產或業(yè)務在聯交所或其它地方分拆作獨立上市； ⑨對基建工程公司或對礦務公司的特別上市要求及對海外發(fā)行人或對中國注冊發(fā)行人(H股發(fā)行人)上市的附加要求，請參閱《證券上市規(guī)則》內之詳情。聯交所主板上市事宜證券在聯交所主板上市主要受由聯交所執(zhí)行的《香港聯合交易所有限公司證券上市規(guī)則》（《證券上市規(guī)則》）所監(jiān)管。出現重大改變屬于一般披露責任的范圍露(毋須披露董事姓名)上市時的市場需求而定) 股票五千萬港元或己發(fā)行股本的25％(比 較高者為準)；如發(fā)行人的市值超過 40億港元，則占已發(fā)行股本的百分比 可降至10％。 盈利要求 不設盈利要求 過往三年合計5，000萬港元盈利(最近一年須達2，000萬港元，再之前兩年合計須達3，000萬港元) 營業(yè)記錄 須顯示公司有兩年的“活躍業(yè)務記錄” ②創(chuàng)業(yè)板讓投資者有多一個可投資于[高增長、高風險]業(yè)務的選擇 對于具有增長潛力的公司(尤其沒有盈利紀錄者)來說，日后表現的好壞存在著極大的不明朗因素。 香港金融交易品種繁多，其中，最為成熟和備受投資者關注的是香港證券市場。 新聞媒體對在交易所上市的公司予以高度關注，這種關注必然帶動起公眾對上市公司財務表現和股票的廣泛持久的興趣。 機構投資者的介入增加了這些股票的穩(wěn)定性及上市公司的聲望。如果市場交易價值超過賬面價值，上市公司就可以賣一個高于賬面價值的價錢。股票期權和股票購買計劃的益處股票期權和股票購買計劃將雇員和公司的利益緊密聯系起來。直接融資一般是通過證券市場進行的，如發(fā)行股票和公司債券。企業(yè)融資方案很多，但不外乎內源融資和外源融資。外源融資的方式包括：直接融資和間接融資兩種。增加股東數量上市發(fā)行有利于增加股東數量。上市股票也可以只用部分保證金來購買，境外大多數參與證券機構都接受保證金制度。 機構投資者偏愛上市公司股票 機構投資者，如保險公司和共同基金，控制著大量的投資基金，傾向于大宗的股票交易。提高聲望，普遍公開 公司因被批準在交易所上市而贏得聲望。(八)多重上市所謂多重上市是指一家公司同時在幾個證券市場上市的情形。 ①創(chuàng)業(yè)板為具增長潛力企業(yè)提供集資渠道 創(chuàng)業(yè)板并不規(guī)定有關公司必定要有盈利紀錄才能上市。透過提供集資渠道以及給予科技公司清晰的定位，創(chuàng)業(yè)板對香港特區(qū)政府促進本地科技業(yè)務發(fā)展的舉措將起相輔相成的效果。若活躍業(yè)務 由一家或多家附屬公司經營，申請人必 須控制附屬公司的董事會，并持有有關 附屬公司不少于50％的實際經濟權益 實際上聯交所要求發(fā)行人必須對其業(yè) 務擁有控制權 上市后保薦期間 至少須于上市那一個財政年度的余下時間及其后兩個完整財政年度聘任一名保 薦人，該等保薦人(留任保薦人)只會 擔任顧問的角色 申請人上市后，將不須保留保薦人(H 股發(fā)行人須于上市后至少一年內保留保薦人) 管理層、擁有權或控制權召業(yè)務記錄期間有變 除非在聯交所接納的特殊情況下，否則 申請人必須于活躍業(yè)務記錄期間在基本信息披露發(fā)行人須●在各有關財政期間結束后3個月內刊發(fā)年報及45日內刊發(fā)半年及季度報告●在上市那一個財政年度的余下時間及其后兩個財政年度內，須在年報／半年報告中載列實際業(yè)務進展與●根據《上市協(xié)議》第2段，業(yè)務性質 （2）股本證券上市的基本條件 下列為股本證券上市必須符合的主要先決條件： ①發(fā)行人及其業(yè)務必須為聯交所認為適宜上市者。 下列條件則適用于非選擇性銷售的債務證券： ①如發(fā)行人或 ( 如屬擔保發(fā)行 ) 擔保人的股份并未上市，則兩者及其有關業(yè)務，必須被聯交所認為適宜上市。 1999 年 12 月 1 日與新加坡國際金融交易所合并成立了新加坡交易所（ SG X）。 （5）公開認購 ①五個工作日供公眾認購 ②在認購后進行抽簽和分配股票 ②在認購截止兩天后，公司股票正式上市新交所上市費用 （1）費用種類 ①發(fā)行費用 承銷證券傭金(～2%) 經紀傭金(標準1%)②專業(yè)費用主理商（雇傭投資銀行）律師審計員及申報會計員房地產估價員，（若需）公關顧問③其他費用印刷及登廣告新加坡交易所之細讀及上市費用等（2）費用額度 上市公司的平均上市費用（以所籌集的資金計） 年度 1999 2000 主板 ％ ％ 自動撮合指數 ％ ％ 上市費用低（以上市集資的百分比計）新加坡（主板）：6～7％香港：8～12％美國：10～15％(三)美國NYSE、AMEX、NASDAQ三大交易市場● 紐約股票交易所(The New York Stock Excharlge)介紹NYSE簡介 紐約證券交易所是目前世界上規(guī)模最大的有價證券交易市場。 在二百多年的發(fā)展過程中，紐約證券交易所為美國經濟的發(fā)展、社會化大生產的順利進行、現代市場經濟體制的構建起到了舉足輕重的作用。1998年3月，美國證券交易所與NASDAQ交易所合并成為NADSAQ——AMEX集團公司。 建立那斯達克的初衷在于規(guī)范美國大規(guī)模的場外交易，所以那斯達克一直被作為紐約證券交易所(NYSE)的輔助和補充。這些做市商包括美林、高盛、所羅門兄弟等世界頂尖級的投資銀行。上個會計年度最低為75萬美元的稅前所得。美國三大證券交易所上市標準表 紐約證券交易所 美國證券交易所 NASDAQ全國資本市場 NASDAQ小型資本市場 有形資產凈值 4000萬美元或 600萬美元或 400萬美元或 市值 5000萬美元或 凈收入 75萬美元 稅前收入 250萬美元 75萬美元 100萬美元 股本 400萬美元 公眾流通股數 100萬 50萬 110萬 100萬 流通股市值 1800萬美元 800萬美元 500萬美元 買方最小報價 N/A 3美元 5美元 4美元 做市商數量 N/A 3 3 3 公眾持股人數 5000個 400個或800個 400個 300個 經營年限 N/A N/A N/A 1年或市值5000萬美元 公司治理 有要求 有要求 有要求 有要求 (四)加拿大股票市場( CDNX 、TSE)加拿大風險資本交易所(CDNX)簡介 C DNX 簡介 1999年11月29日溫哥華與阿爾伯特證券交易所的合并標志著加拿大創(chuàng)業(yè)交易所(CDNX)正式啟動。由成員公司和代表管理。在核查待上市公司的過程中，更加注重有經驗的管理隊伍和有較高傭金回報的商業(yè)企劃。一類公司還可進一步轉向高級市場去尋求大型的融資，借助在CDNX初始階段的融資 , 公司得以進入TSE或NASDAQ掛牌，這就是加拿大創(chuàng)業(yè)板的成功證明。（2）資本庫公司(CPC)。反向收購己在加拿大創(chuàng)業(yè)板上市的公司，可以通過很多方式來完成RTO，包括合并，收購控股權，以股換股，或以股換資產。保薦成員也會通過比較“初始上市發(fā)行”、“資本庫公司”和“反向收購”，來幫助公司決策上市的最佳途徑。（3）提交上市招股說明書 招股說明書是上市過程中最重要的文件。上市招股說明書的內容要完全符合證監(jiān)會的要求，各項指標要精確、真實、清楚表述。它是保留給加拿大創(chuàng)業(yè)板上高級的發(fā)行者——那些有最豐富資源的公司。每家公司都被分類至以下行業(yè)：礦業(yè)、石油和天然氣、技術或工業(yè)、研究開發(fā)、房地產或投資，每個行業(yè)部門被進一步細分成不同類別。A外加$100,000 18個月Gamp。A，12個月項目支付費，外加未分配$100,000 第1類:12個月Gamp。 （3）保持上市條件 公司還會被要求達到一系列的基本標準—維持上市條件(TMR)，以繼續(xù)在CDNX上掛牌。 （2）證券委員會費用 證券委員會對申報上來的招股說明書收取$l，000的行政費用。銷售傭金在公開發(fā)售之后才發(fā)生，相應地也表明以公司為代表的融資活動成功完成。提交證券委員會之前，由公司董事會秘書或首席財務官為律師審閱而準備發(fā)行書或整理報表是非常正常的，內部起草發(fā)行書會降低律師費用。年交易量超過400億股，價值近1萬億加幣，全年共有58個IPO，平均每個IPO募集資金 1. 5億元加幣，另外全年通過增發(fā)及配股所募集的資金量為230億元加幣。