【正文】 2023年 2月 10日星期五 下午 6時 19分 35秒 18:19: ? 1最具挑戰(zhàn)性的挑戰(zhàn)莫過于提升自我。 2023年 2月 10日星期五 6時 19分 35秒 18:19:3510 February 2023 ? 1空山新雨后，天氣晚來秋。 , February 10, 2023 ? 很多事情努力了未必有結(jié)果，但是不努力卻什么改變也沒有。 :19:3518:19Feb2310Feb23 ? 1故人江海別，幾度隔山川。由此可見，日盛嘉富擔(dān)任保薦或主承銷的股票表現(xiàn)優(yōu)于行業(yè)平均水平。 ? 日盛證券成立于 1960年 ， 是臺灣歷史最悠久的證券商之一 ， 過去四十年來一直為顧客提供包括股票首次公開發(fā)行保薦 、 承銷 、 股票買賣交易 、定息債券 、 從屬權(quán)益交易 、 金融衍生工具 、 以及資產(chǎn)管理等綜合性金融服務(wù)的國際投資銀行 。由日本漢羅株式會社 100％控股。 要點分析 ： ? 由于渣打銀行的資產(chǎn)質(zhì)量遠(yuǎn)高于中銀國際，因此以其作為定價參考并不恰當(dāng)。 ?重建風(fēng)險管理體制；聘用 4位聲望極佳的業(yè)內(nèi)人士擔(dān)任獨立董事；改變客戶結(jié)構(gòu)，收緊不良貸款。 要點分析 ： ? 上市前的重組工作往往是企業(yè)上市的關(guān)鍵，重組的公司結(jié)構(gòu)的好壞不僅影響公司未來的定價和籌資額，更直接影響到公司上市成功與否。 ? 中銀國際的上市經(jīng)歷了種種挑戰(zhàn)和波折，包括歷時 18個月的重組工作以及上市計劃的變更，以及在市場環(huán)境比較低迷的情況下逆勢發(fā)行等，包含了一家公司在上市過程中所要遇到的大部分關(guān)鍵問題，是一個典型案例。 ? 精心撰寫招股書 ：公司對投資者制造先入為主印象的主要工具，同時是其他券商制作研究報告的依據(jù)。直接影響上市成功率和企業(yè)融資的時機(jī)。因此，人工成本的高低往往是決定上市費(fèi)用的關(guān)鍵。 規(guī)則 2： 市值 /營業(yè)額 /現(xiàn)金流指標(biāo) 。 ? 截至 2023年 2月，在 NASDAQ上市的中國公司為 17家（其中 2023年新上市 10家），綜合市值為 ，平均日成交量達(dá)1,820萬股。 SESDAQ上市公司 160家，市值 57億新元。大陸公司首次以 H股方式上市的是青島啤酒（ 1993年 7月 15日）。 7 近年大陸海外融資額持續(xù)增長 JS CRASVALE 億元 人民幣 大陸 A股 海外融資 H/N股 香港 H股 香港紅籌 港股主板 IPO家數(shù) 總數(shù) H股 紅籌 1995 85 31 21 15 26 2 2 1996 294 83 68 34 49 6 5 1997 825 360 320 393 82 16 14 1998 788 37 20 NA 32 2 4 1999 893 47 42 19 31 3 4 2023 1,527 562 517 440 43 3 2 2023 1,182 70 55 120 31 3 3 2023 779 181 168 209 60 4 4 2023 819 534 438 NA 46 9 NA 8 2023年大陸企業(yè)海外上市趨勢 JS CRASVALE ? 由于面臨國有股流通以及受新股發(fā)行制度改革等政策性因素的影響，越來越多的大陸企業(yè)將在 2023年尋求海外上市。 ? 提高公司價值 －－上市公司的市場價值高于未上市公司。同期大陸 A股的融資額僅為 491億人民幣。 9 ?全球范圍內(nèi)較適合中國企業(yè)的上市地 香港 新加坡 美國 JS CRASVALE 10 香港聯(lián)合交易所 JS CRASVALE ? 香港兼有國際性和區(qū)域性金融中心的地位。新加坡證券交易所是東南亞各國公司尋找新資金來源、以及提高區(qū)域形象之理想選擇。 ? NASDAQ全國市場的上市對象是世界范圍的大型企業(yè)和經(jīng)過小型資本市場發(fā)展起來的企業(yè)；小型資本市場的上市對象是高成長的中小企業(yè)，其中高科技企業(yè)占相當(dāng)大的比重。如飛鶴乳業(yè)、天獅國際、藍(lán)點軟件、中國汽車系統(tǒng)、廣像電訊等。即上市時公司總市值不少于港幣 2億元 21 CSRC及香港聯(lián)交所對境內(nèi)企業(yè)香港上市的要求 4 三、香港聯(lián)交所上市的主要資格 – 創(chuàng)業(yè)板 JS CRASVALE 創(chuàng) 業(yè) 板 盈利要求 無 營業(yè)紀(jì)錄 除大型企業(yè)外 ﹐ 一般上市申請前須具最少 24個月的 「 活躍業(yè)務(wù)紀(jì)錄 」 主線業(yè)務(wù) 須主線經(jīng)營一項業(yè)務(wù) 股權(quán)變更 于活躍業(yè)務(wù)紀(jì)錄期間 （ 或兩年內(nèi) ） 在基本上相同的管理層下運(yùn)作 集資額 最少 3,000萬港元 公眾持股量 占已發(fā)行股本最少 25% 市值 上市時不能少于 4600萬港元 22 新加坡交易所的上市規(guī)則 主板 JS CRASVALE 規(guī)則 1 規(guī)則 2 規(guī)則 3 收入或市值 過去三年的累積綜合稅前純利不少于 750萬新元；而三年內(nèi)每年的稅前純利不少于100萬新元 過去 1年或 2年那累積稅前營利超過 1,000萬新元 根據(jù)發(fā)行價及已發(fā)行股本計算，首次公開上市時的市值不少于 8,000萬新元 股權(quán)禁售期 上市發(fā)起人（含控股股東及持股 5％以上的執(zhí)行董事）的全部股份在上市后 6個月內(nèi)不得出售 上市發(fā)起人的全部股份在上市后 6個月內(nèi)不得出售。每年的總支出至少在 100萬港幣以上。 ? 因此，新加坡比較適合中小型民營企業(yè)、以紅籌方式籌資，操作持續(xù)簡化而且費(fèi)用相對低廉；而香港市場則通常適宜于大型國企 H股的上市籌資。 ? 上市時機(jī)把握不當(dāng) ：股票市場和公司所處行業(yè)的周期性變化、突發(fā)事件等，有可能導(dǎo)致公司無法達(dá)到預(yù)期的融資額，或上市失敗。 ?重整各分行的管理、決策系統(tǒng)以及信貸政策、風(fēng)險管理機(jī)制等， 2400名員工和 13個總經(jīng)理被迫離職。 ? 沒有足夠的投資者關(guān)注和交易量使得中國企業(yè)在美國市場的后續(xù)融資和上市地位都面臨很大的困難。然而，推遲上市必須對公司重新審計甚至面臨更多的不確定因素，往往最終都以放棄上市而告終。上市首日的最大漲幅較 IPO價格（ ）為 70％。 48 中綠控股上市前的股權(quán)架構(gòu) JS CRASVALE Capital Mate Ltd （英屬處女群島） Modern Excel Ltd （英屬處女群島） Icatrad Enterprises Ltd （英屬處女群島） 中綠（福建）農(nóng)業(yè)綜合開發(fā)有限公司 （中國） 90％ 10％ 100％ 個人股東 A 100％ 個人股東 B 100％ 99年 4月，原控股股東將股權(quán) 100％轉(zhuǎn)讓 49 中綠控股上市時的股權(quán)架構(gòu) JS CRASVALE Capital Mate Ltd （英屬處女群島） Modern Excel Ltd （英屬處女群島） 公眾股東 中國綠色食品控股有限公司 （百慕大群島） Icatrad Enterprises Ltd （英屬處女群島） 中綠（福建）農(nóng)業(yè)綜合開發(fā)有限公司 （中國） ％ ％ 25％ 100％ 100％ 50 民營企業(yè)以紅籌模式上市的難處 JS CRASVALE 成本 收購國內(nèi)企業(yè)股權(quán)部份需以其凈資產(chǎn)作價 ﹐ 并以外幣出 資 ﹐ 因而需解決外匯問題來源和過渡性資金問題 ? 須向政府部門出示驗資文件并改變原企業(yè)性質(zhì)（內(nèi)資 ? 外資或中外合資） ? 轉(zhuǎn)換上市公司股東身份的成本 手續(xù) 上市股東若原為國內(nèi)人仕需轉(zhuǎn)換身份，完成對國內(nèi)資產(chǎn)的 收購，并向香港聯(lián)交所解釋其收購資金的來源以及合法性 上市要求 須確保在股權(quán)轉(zhuǎn)讓過程中 ﹐ 原大股東仍能保持其控股權(quán) ﹐ 確保上市時符合聯(lián)交所主