【正文】 的觀點認為，本次收購將顯著拉低招行的資本充足率。從這個角度看，招行的定價是不合理的。從以上分析來看，此次收購定價又是合理的。永隆擁有香港金融管理局頒發(fā)的銀行、證券、期貨、保險、信托、資產(chǎn)管理等全面性金融牌照。其次，過高的收購價格，對招行的市價穩(wěn)定將造成一定壓力。目前，亞洲市場的利潤普遍高于發(fā)達市場。正因為此，就出現(xiàn)了通過優(yōu)惠政策吸引國際金融資本的融資“饑渴癥”。這種價值觀具有廣泛的社會基礎與普世特征，它能在未來的世界里為人類的和平與發(fā)展做出貢獻。雙方的客戶將實現(xiàn)彼此交流。1年前，在永隆銀行經(jīng)營陷入困境時，招商銀行以溢價兩倍的代價，將永隆收入囊中。與香港同業(yè)比較，截至今年6月份，永隆銀行總資產(chǎn)1108億港幣、總存款910億港幣、總貸款458億港幣，%、%%，、。 零售業(yè)務方面，兩地零售客戶的推薦工作已全面開展，永隆銀行內地零售客戶的管理總資產(chǎn)、存貸款較年初都有顯著的提升；兩地信用卡優(yōu)惠商戶推薦業(yè)務也在進行中，客戶手握招行信用卡赴港購物，或以永隆銀行信用卡在內地購物都能享受更多優(yōu)惠，零售業(yè)務協(xié)同效應初步顯現(xiàn)?！巴ǖ酪呀?jīng)打通，雙方優(yōu)勢都得以發(fā)揮。財富管理是永隆銀行尋求新的利潤增長點的又一“手筆”，這亦是招行對永隆的特色“移植”。朱琦稱，明年還將計劃開設2~3家網(wǎng)點?！边@是馬蔚華對招行“二次轉型”的概括?！北羞@一理念，馬蔚華明確提出，短期不會進行再融資。金融危機后，監(jiān)管層對資本的約束越來越強，對股東來說，越來越不希望公司頻繁融資。財報顯示，2008年上半年，%。今年內，永隆銀行新開設了三家分行，并在中港城旗艦網(wǎng)點分行設置了金葵花理財服務專區(qū)。在投資風險防范方面，永隆銀行在雷曼迷你債券上出現(xiàn)問題。為向中港兩地客戶提供更多便利服務，2009年上半年，永隆銀行獲得了“見證開戶業(yè)務”和“首次公開招股副收款行”兩個業(yè)務資格。批發(fā)業(yè)務方面，截至2009年8月底數(shù)據(jù)顯示，招行向永隆轉介客戶的對公存貸款余額較年初顯著增加，內外聯(lián)動業(yè)務產(chǎn)生的批發(fā)中間業(yè)務收入也達到招行的預期水平?！坝缆〉脑鲩L在我們的意料之中，未來的預期很好。接力永隆銀行在香港的渠道和客戶資源，進軍國際化。本案例的分析過程，采用小組式的課堂討論，先將案例資料分發(fā)給每一個學員，分四組分析討論（各學員可能對給定的信息理解不同，在定性和定量分析兩個方面出現(xiàn)不同意見和結論），各組選一位代表發(fā)言，并對另一組的發(fā)言作出評點，用時三學時。亞洲文明圈具有自己獨特的思想、道德與價值觀，這是亞洲特別是東亞作為一極而成立的文化基礎。雖然國內整合已經(jīng)發(fā)生，但很多新生大型銀行仍然比較虛弱。其中，中投公司參股黑石巨虧，中信證券與貝爾斯登合作也宣告流產(chǎn)，這就給我們以深刻的教訓。招行成功全面收購永隆銀行，估計需支付總計363億港元。同時，雙方還可探索信用卡品牌聯(lián)盟的創(chuàng)新模式，如開發(fā)兩地聯(lián)名卡等；中小企業(yè)貸款方面，永隆富有經(jīng)驗，未來可將永隆的中小企業(yè)貸款產(chǎn)品和業(yè)務引入招行內地分行；網(wǎng)上銀行產(chǎn)品方面，雙方可整合利用各自的產(chǎn)品、網(wǎng)絡、技術優(yōu)勢，推出原本無法實現(xiàn)的創(chuàng)新產(chǎn)品，如中港匯款一線通、海外代付等。收購的能否成功，關鍵不在于現(xiàn)在價格的高低，而在于日后的運作和整合。美林、高盛、匯豐等紛紛把招商銀行H股的評級調低至“中性”，標準普爾更是把它列入了負面觀察的名單里。招商銀行收購永隆銀行定價是否合理，可以從以下兩方面分析：其一，招商銀行收購永隆銀行123,336,170股股份須支付總計港幣19,302,110,605元的對價（，），收購價格較高。招行已經(jīng)在中國建立了強大的零售和中小企業(yè)銀行業(yè)務，通過此次收購，招行可以借助永隆銀行的網(wǎng)絡吸引跨境零售和中小企業(yè)客戶，從而在長期內改善業(yè)務狀況。招商銀行收購香港永隆銀行的動機：永隆銀行的經(jīng)營非常穩(wěn)健，而且在香港扎根很深，有著良好的聲譽，是繼永亨銀行之后的一個難得的收購資產(chǎn)，招商銀行收購永隆銀行，不外乎是基于永隆的影響，通過并購接力永隆銀行在香港的渠道和客戶資源，發(fā)揮雙方客戶，網(wǎng)點和人力資源的協(xié)同效應，實現(xiàn)業(yè)務創(chuàng)新，客戶開拓和綜合化經(jīng)營的雙贏，取得1+12的協(xié)同效益。同時，招商銀行此次收購香港永隆銀行消耗了招行的大量資本，拉低了資本充足率，財務壓力和整合的風險或拖低股價，遭市場和部分券商看淡。這一任務根本無法完成。要不然作為招商銀行收購永隆銀行財務顧問的摩根大通也不會大規(guī)模減持其H股了。業(yè)內人士認為招商銀行已經(jīng)掏空了家底，過高的收購價格將長期對股東的回報形成攤薄作用，招商銀行收購成本的回收至少需要5年的時間。標普警告，招行接下來如果繼續(xù)維持激進的經(jīng)營策略或者不放緩風險資產(chǎn)的增長速度，其資本補充速度將受到影響，特別是不久前招行還宣布購買招商信諾50%的股權。本次收購完成后，%，%。更為重要的是，此次招行收購永隆銀行的行動符合招行“擴張外圍市場業(yè)務”的戰(zhàn)略決策定位，另一個體現(xiàn)其戰(zhàn)略思想的行動就是招行紐約分行的加緊籌建，這種步伐非常明顯的反應了招行希望向外圍市場擴張，沖出國內市場的制約的長期打算。招商銀行在抓住機遇的同時，也面臨到挑戰(zhàn)，雙方文化的沖突，永隆的員工需要適應招行的新策略；招商銀行沒有境外經(jīng)營的經(jīng)驗，能否提高永隆銀行的盈利水平，何時能夠收回并購的成本，1+12的協(xié)同效應何時能夠顯現(xiàn)，一切都有待時間的考證。對招行收購永隆銀行持保留意見的觀點認為，本次收購將顯著拉低招行的資本充足率。從經(jīng)營角度看來，招商銀行依然體現(xiàn)出為較為理性和謹慎的經(jīng)營風格，招行多次強調目前還沒有改造永隆銀行的計劃，主要任務是保持永隆各方面的穩(wěn)定，防止人才的流失和經(jīng)營的波動，這一舉措在并購的初期是明智的，也體現(xiàn)出招商銀行從此次收購中學習和積累經(jīng)驗的目的。招商銀行收購香港永隆銀行的影響歸納如下：第一，應該說收購永隆銀行對招商銀行來說的確具有戰(zhàn)略的意義。因此，本公司已向賣方承諾，在目標股份收購完成日期后至少18個月內不會（并將促使任何永隆銀行集團之成員不會）終止任何永隆銀行集團之職員之雇用，但在一些有限的特定的情況除外。本次收購總計港幣193億元，將以現(xiàn)金方式收購目標股份。收購非掛牌交易的股票，要約收購價格不得低于以下價格的較高者：(1)在提示性公告日前六個月內，收購人取得被收購公司未掛牌交易股票所支付的最高價格；（2）被收購公司最近一期經(jīng)審計的每股凈資產(chǎn)值。根據(jù)永隆銀行經(jīng)審計的合并財務報表，截至2007年12月31日，永隆銀行總資產(chǎn)為港幣930億元，負債總額為港幣805億元，凈資產(chǎn)為港幣125億元，2007年實現(xiàn)的凈利潤為港幣13億元多。永隆銀行及其附屬公司（以下簡稱“永隆銀行集團”）主要業(yè)務包括接受存款、期貨及證券經(jīng)紀服務、投資業(yè)務、保險業(yè)務、 保險代理、信托、受托代管服務及物業(yè)管理等。公司業(yè)績增長主要由于存貸款規(guī)模的穩(wěn)健增長、利差的擴大、非利息收入增長和有效稅率降低、銀行卡手續(xù)費增加、代理服務手續(xù)費和托管及其它受托業(yè)務傭金增加。2008年3月，%的股份，這一消息引發(fā)中國工商銀行、中國建設銀行、招商銀行、交通銀行、澳大利亞澳新銀行等多家金融機構的認購意向。編寫單位：重慶大學經(jīng)濟與工商管理學院編寫作者：編寫時間：2010年3月24一、 案例正文招商銀行收購香港永隆銀行*****重慶大學經(jīng)濟與工商管理學院內容提要： 2008年3月中旬，%的家族股份，多家銀行參與競爭，%的股份。s Wing Lung Bank*****(College of Economic and Business Administration, Chongqing University, Chongqing 400044, China)Summary: Chairman WU Poko of Kong39。（二）、相關背景介紹收購方：招商銀行1987年，招商銀行作為中國第一家由企業(yè)創(chuàng)辦的商業(yè)銀行，以及中國政府推動金融改革的試點銀行，成立于深圳。至于在多元化經(jīng)營上獲得的進展，招行獲準籌建濰坊分行，目前正在籌建中，招行的南通分行已獲準開業(yè)，另外，招行獲準設立全資金融租賃公司，%股權已經(jīng)完成，并順利成為招商基金的第一大股東。截至2008年5月底，永隆銀行股份主要由伍絜宜有限公司、伍宜孫有限公司和宜康有限公司持有控股，%。表2 收購前永隆銀行歷年主要財務指標指標凈利潤（港元）每股收益（港元）每股凈資產(chǎn)（港元）凈資產(chǎn)收益率（%）總資產(chǎn)（港元）2004年1,032,146,00071,054,398,0002005年1,108,815,00074,72