【正文】 經(jīng)營過程中的周轉(zhuǎn)速度?？墒窃摴鹃L期負(fù)債占自有資本比率卻高達(dá)91%，這主要是由于公司向顧客賒銷大量汽車，從而不得不增加借入資金以繼續(xù)生產(chǎn)。　　毛利對債券利息的比率　　毛利為稅前和支付銀行貸款利息前的盈利。分析中主要考察下列比例：　　銷售毛利率　　這一比例表明每元銷售額所能創(chuàng)造的毛利潤。該類企業(yè)具有優(yōu)秀的信用記錄，經(jīng)營狀況佳，盈利能力強(qiáng)，發(fā)展前景廣闊，不確定性因素對其經(jīng)營與發(fā)展的影響極小。該類企業(yè)具有較多不良信用記錄，未來發(fā)展前景不明朗，含有投機(jī)性因素。1950年其評級對象包括加拿大、澳大利亞、世界銀行等發(fā)行的債券；1970年又?jǐn)U展到歐洲和日本的債券。對信用評級的結(jié)果，穆迪投資服務(wù)有限公司通過發(fā)行各種資料迅速向外發(fā)布，包括《公司信用報告》、《國際債券述評》、《市政信用報告》、《短期市場報告》以及《信用評級概述》等?！　?biāo)準(zhǔn)普爾公司在每月出版的《債券指南》上對每種上市債券加以介紹，內(nèi)容包括收益、上市狀況、適宜的投資機(jī)構(gòu)、債券形式、贖回條款、收益保險總額和債券等級等。已評過等級的評級費用約占發(fā)行債券的評級費用的2/3。1978年發(fā)表了題為“關(guān)于普通公司債券和劣后公司債券的評級制度”的最終方案，從而在英國實現(xiàn)了公司債券評級制度。至于是根據(jù)企業(yè)等級選擇投資對象還是根據(jù)債券等級選擇投資對象，應(yīng)當(dāng)由投資者自己決定。 %的股份1970年 實行地方債券有償評級1971年 實行工業(yè)債券有償評級，兼并National Credit Office g公司，開始CP的評級業(yè)務(wù)1974年 開始外債評級業(yè)務(wù)1979年 開始CD評級業(yè)務(wù)1988年 開始結(jié)構(gòu)融資評級業(yè)務(wù)1860年 Henry V. Poor成立 Poor’s publishing Co.,從事出版業(yè)1920年 成立Standard Statistics Co.1922年 普爾公司開始一般企業(yè)債券評級業(yè)務(wù)1924年 標(biāo)準(zhǔn)公司開始工業(yè)債券評級業(yè)務(wù)1940年 開始地方債券評級業(yè)務(wù)1941年 標(biāo)準(zhǔn)公司與普爾公司合并，該為現(xiàn)用名1966年 McGrawHill 收買其100%股份1968年 實行地方債券有償評級1969年 開始實行CP的評級業(yè)務(wù)1974年實行企業(yè)債券有償評級1975年 開始外債的評級業(yè)務(wù)1989年 開始結(jié)構(gòu)融資評級業(yè)務(wù)1913年 由John 創(chuàng)建1924年 開始工業(yè)債券評級業(yè)務(wù)1960年 將評級記號的使用權(quán)出售給Samp。美國三大信用評級機(jī)構(gòu)項目 穆迪 標(biāo)普 菲奇 所在地 紐約 紐約 紐約 代表者 Howard Richard 股東 Dan amp。　　在英國，評級機(jī)構(gòu)只有1家。根據(jù)這一建議，1972年由保險會計師協(xié)會提出了在英國實行公司債券評級制度的具體方案。由于所有評級機(jī)構(gòu)從不公開自己的財務(wù)內(nèi)容，所以人們無從了解評級機(jī)構(gòu)的收支情況。對在美國境外發(fā)行的長期債券，根據(jù)發(fā)行單位的請求，也給予評定等級。穆迪投資服務(wù)有限公司內(nèi)部設(shè)有綜合、市政、公用事業(yè)、金融機(jī)構(gòu)、結(jié)構(gòu)性融資等機(jī)構(gòu)專職部門。國際著名評級機(jī)構(gòu)比較　　穆迪投資服務(wù)有限公司（Moody’s Investors Services）,是美國評級業(yè)務(wù)的先驅(qū)，也是當(dāng)今世界評級機(jī)構(gòu)中最負(fù)盛名的一個。該類企業(yè)的信用記錄正常，但其經(jīng)營狀況、盈利水平及未來發(fā)展易受不確定因素的影響，償債能力有波動。但是，這些數(shù)據(jù)和比率在企業(yè)債券評級中所起的作用只占50%，另外50%主要靠具體的調(diào)查分析和靈活的比較判斷，即企業(yè)債券評級從各種財務(wù)統(tǒng)計數(shù)據(jù)開始，然后具體分析企業(yè)債券發(fā)行公司的市場地位、產(chǎn)品地位、金融地位，研究它的經(jīng)濟(jì)實力和管理質(zhì)量，最后才能確定其級別?！　〖冇麑θ抗煞莸谋嚷省　∵@個比例說明公司支付所有股份分紅的能力，這個比率越高，公司支付股東分紅的能力就越強(qiáng)。　　次純資產(chǎn)與優(yōu)先股的比例　　其中，次純資產(chǎn)=總資產(chǎn)－無形資產(chǎn)－長期和短期負(fù)債　　這個比例表明優(yōu)先股股東在公司一旦破產(chǎn)時可能得到的最高清償數(shù)額。但是，這不是絕對的標(biāo)準(zhǔn)?！　齑媾c全部流動資產(chǎn)比例　　它說明公司的生產(chǎn)潛力、銷售狀況和整個生產(chǎn)過程中的資金流轉(zhuǎn)情況。并且，隨著企業(yè)經(jīng)營多樣化的發(fā)展，事業(yè)部門多方面涉及的情況很多?！　≡诋a(chǎn)業(yè)界的地位及競爭力。像這樣的保護(hù)契約債券和法律上的保證債券是不一樣的，但實質(zhì)上和保證債券具有同等效力，因此子公司的等級評定和母公司的等級評定是一致的。保證債券是對發(fā)行的企業(yè)和保證人的還本付息能力的評價。企業(yè)債券違約時擔(dān)保債券比起不擔(dān)保債券有優(yōu)先接受償還的權(quán)力?！　∵@些資產(chǎn)不是賣掉之后才起作用，挪用便利的資產(chǎn)可給企業(yè)創(chuàng)造業(yè)務(wù)多元化的機(jī)會，用中心事務(wù)所代替租賃大樓，確保穩(wěn)定的收入，保持下限金額公司的不倒閉，在這方面可說是一個成功的事例。還有為了增強(qiáng)工場鄰接地將來的生產(chǎn)，賣掉已經(jīng)取得的閑置不動產(chǎn)，用換來的錢改善企業(yè)的經(jīng)營，這樣的情況也不少。由于環(huán)境惡化，必須用低于估算的價格來銷售。屬于衰退的產(chǎn)業(yè)，屬于缺乏向技術(shù)開發(fā)要效益、向新領(lǐng)域開拓的企業(yè)也不少。　　二、企業(yè)規(guī)?！　∫?guī)模大的企業(yè)，通常暗示著歷史較長，又有適應(yīng)環(huán)境變化的業(yè)績。把企業(yè)放在同行業(yè)進(jìn)行比較，看其長處與短處，對判斷企業(yè)將來的收益力是很必要的。企業(yè)就是這樣循環(huán)往復(fù)地增強(qiáng)自身的收益力，擴(kuò)大企業(yè)的規(guī)模。企業(yè)債券評級方法　　企業(yè)債券評級，是根據(jù)作為對象的多種企業(yè)債券支付本金的可靠程度本確定等級的，它的分析過程和基本思考方法遵循科學(xué)、公正、競爭的原則。因此，評估人員有必要縱向比較企業(yè)歷年的銷售、利潤、資產(chǎn)規(guī)模等數(shù)據(jù)，把握企業(yè)的發(fā)展趨勢，是加速發(fā)展、穩(wěn)步擴(kuò)張還是停滯不前。需要注意的是，上面的評估內(nèi)容只有和同行業(yè)平均水平、本企業(yè)歷史水平進(jìn)行比較，才能確定其高低，同時要分析流動資產(chǎn)與流動負(fù)債所包括的內(nèi)容以及經(jīng)營上的因素。企業(yè)負(fù)債經(jīng)營中，應(yīng)充分利用債務(wù)期限長短不同來合理使用資金。一般來講，基本財務(wù)分析中的利潤比率應(yīng)該只包括企業(yè)正常經(jīng)營活動的收益，而不應(yīng)包括下列項目：非正?；蚍墙?jīng)常項目；停止經(jīng)營；非常項目；會計原則變更的影響。逾期貸款是貸款危險的信號，銀行通常都把逾期貸款率作為考核企業(yè)貸款流動性和償還情況的重要指標(biāo)。由于制造業(yè)企業(yè)總資產(chǎn)中固定資產(chǎn)、存貨、應(yīng)收賬款及無形資產(chǎn)所占比例很大，因此《新企業(yè)會計制度》對其影響明顯。由于企業(yè)經(jīng)營管理能力主觀評估的不確定性，所以在制定評級標(biāo)準(zhǔn)時，采取了一些財務(wù)比率作為主觀評估的必要補(bǔ)充。競爭策略主要有排擠競爭者、追隨競爭者、領(lǐng)先競爭者、補(bǔ)充競爭者。 　　　?。ǘ┢髽I(yè)競爭力分析　　貸款企業(yè)資信等級評估中的企業(yè)競爭力分析部分主要從以下幾方面予以考慮；　　主要從企業(yè)的競爭能力（主要市場份額、產(chǎn)品的主導(dǎo)性及其影響市場價格的能力）、維持高水平經(jīng)營績效能力（產(chǎn)品細(xì)分化程度、市場分布狀況、主要客戶和供應(yīng)商的分散程度及其生產(chǎn)的成本優(yōu)勢）、企業(yè)規(guī)模和企業(yè)職工隊伍和技術(shù)素質(zhì)（技術(shù)素質(zhì)主要考慮勞動者的組織結(jié)構(gòu)和實際操作能力，機(jī)器設(shè)備的加工能力、加工質(zhì)量和加工品種、工藝水平、科研力量和新技術(shù)及新材料的應(yīng)用能力）。從資信評估的角度上看，該行業(yè)的以下幾方面特征需要重點考慮：　　生產(chǎn)具有廣泛的外部聯(lián)系和靈活的適應(yīng)性 ；　　制造業(yè)企業(yè)應(yīng)用現(xiàn)代生產(chǎn)技術(shù)進(jìn)行社會化大生產(chǎn)；　　制造業(yè)企業(yè)大規(guī)模地使用機(jī)器和機(jī)器體系進(jìn)行生產(chǎn)；　　內(nèi)部勞動分工精細(xì)，協(xié)作緊密，同時受到機(jī)器體系客觀條件的制約；　　生產(chǎn)過程具有嚴(yán)格的比例性和高度的連續(xù)性；　　加入WTO后的影響因不同子行業(yè)而異：中國制造業(yè)總體技術(shù)水平不高的狀況沒有得到根本改觀，而入世后將面臨外國先進(jìn)產(chǎn)品的巨大沖擊。發(fā)布的內(nèi)容一般包括對受評企業(yè)的簡單描述、評級結(jié)果及主要支持論據(jù)。該階段以召開評審會議的方式進(jìn)行，由評級人員向評審委員們建議信用等級并說明評級依據(jù)以及評級過程中發(fā)現(xiàn)的重大問題；評審委員采取分別評審、集體討論、投票表決的方式，確定企業(yè)信用等級并提出書面評審意見。與主管部門訪談旨在了解地方主管部門對企業(yè)的看法、對該行業(yè)的態(tài)度以及對企業(yè)支持的可能性等。根據(jù)受評企業(yè)所屬行業(yè)及其性質(zhì)，確定評級人員。其中與管理層的會談非常重要?！　 業(yè)務(wù)例會　　信用評級業(yè)務(wù)部門每周召開一次業(yè)務(wù)例會，在這個業(yè)務(wù)例會充分討論和分析，集思廣義。評級支持部門將信用等級評估報告（包括評級結(jié)果及主要依據(jù)）交予受評企業(yè)。自評級項目完成之日起，評級人員應(yīng)結(jié)合日常工作安排，密切關(guān)注與受評企業(yè)有關(guān)的公開信息，一旦發(fā)現(xiàn)足以影響受評企業(yè)信用級別的重大信息，跟蹤人員應(yīng)及時與受評企業(yè)取得聯(lián)系，核準(zhǔn)信息，準(zhǔn)備復(fù)評工作，若無法與受評企業(yè)取得聯(lián)系，跟蹤人員應(yīng)將情況上報評審委員會討論決定，如評審委員會決議復(fù)評，則由跟蹤評級人員根據(jù)公開信息進(jìn)行復(fù)評，此為不定期跟蹤。　　制造業(yè)企業(yè)資信評級分為三部分，即定性分析、定量分析和特殊分析。軟件部分包括：生產(chǎn)工藝技術(shù)、工業(yè)產(chǎn)權(quán)、專利設(shè)備制造技術(shù)和生產(chǎn)者的操作技術(shù)和熟練程度等；應(yīng)注重設(shè)備的綜合利用程度，是否能夠科學(xué)、有效、合理使用設(shè)備，是否最大限度地發(fā)揮了設(shè)備的生產(chǎn)能力。　?。ㄈ┢髽I(yè)經(jīng)營管理分析　　主要分析內(nèi)容　　主要從管理層應(yīng)變能力（與行業(yè)風(fēng)險和企業(yè)經(jīng)營環(huán)境結(jié)合起來分析）、企業(yè)的經(jīng)營戰(zhàn)略、管理層風(fēng)險傾向、管理一貫性和可信性、管理層變動和管理模式進(jìn)行分析。參考應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率指標(biāo)。另外，此方面分析主要應(yīng)結(jié)合現(xiàn)金流量表、財務(wù)報表附注和評估人員下企業(yè)調(diào)查獲得的第一手資料對企業(yè)會計政策的合法性、合理性和連續(xù)性、信息披露的充分性及財務(wù)報告質(zhì)量作出綜合評價。　　貸款按期償還率=1(期末逾期未償還借款余額/期末借款總余額）*100%　　貸款利息支付率=已支付貸款利息/應(yīng)支付貸款利息*100%　　貨款支付率=（期初應(yīng)付貨款+本期外購貨款期末應(yīng)付貨款）/（期初應(yīng)付貨款+本期外購貨款）*100%?！　≡摬糠值暮诵脑u估指標(biāo)：　　凈資產(chǎn)收益率=EBIT/凈資產(chǎn)*100%　　主營業(yè)務(wù)利潤率=主營業(yè)務(wù)利潤/主營業(yè)務(wù)收入*100%　　主營業(yè)務(wù)收入　?。ǘ?