制度創(chuàng)新推動債券市場發(fā)展(存儲版)
【正文】 公司發(fā)行債券的硬約束，降低違約風(fēng)險。在國內(nèi)儲蓄中，增長最快的部分是居民儲蓄存款。經(jīng)過多次連續(xù)降息之后整體利率水平已處于建國以來最低水平，債券融資成本較低；上市公司經(jīng)過連續(xù)的增資擴股，平均資產(chǎn)負(fù)債率已經(jīng)下降至50％以下。目前，我國債券市場規(guī)模較小，適當(dāng)降低市場交易成本，尚不足以對國家稅收、交易所和券商的利潤實現(xiàn)產(chǎn)生大的負(fù)面效應(yīng)，反而有利于提高投資者和債券發(fā)行人對債券市場的預(yù)期。以中國臺灣地區(qū)為例，為刺激債券市場交易，“行政院”于2001年2月中旬做出了降低公司債交易稅千分之一的決定?！ ≈袊尤隬TO為資本市場帶來良好的發(fā)展機遇，同時，也帶來嚴(yán)峻的挑戰(zhàn)。企業(yè)財務(wù)管理學(xué)[M].北京：經(jīng)濟(jì)科學(xué)出版社。列維，任淮秀等譯。我國債券市場只有堅持誠信運作，才能正常、健康的發(fā)展，以適應(yīng)我國加入WTO后資本市場對外開放的需要。針對我國債券市場相對低迷的現(xiàn)狀，為激活債券市場，建議降低企業(yè)債券和國債的交易稅。可以先進(jìn)行可轉(zhuǎn)換債券和可交換債券的創(chuàng)新試點，待條件成熟再推出國債期貨和其他債券期貨品種，最后推出債券期權(quán)，重點包括中長期債券期權(quán)和中長期債券期貨期權(quán)品種，以不斷完善交易所衍生債券的品種和期限結(jié)構(gòu)，為市場投資者創(chuàng)造優(yōu)良的風(fēng)險規(guī)避機制和更多的投資品種選擇。企業(yè)以發(fā)行債券的方式面向社會籌資，通過社會監(jiān)督機制，降低經(jīng)營成本，提高經(jīng)濟(jì)效益，提高企業(yè)的自我約束能力，有利于促使企業(yè)轉(zhuǎn)換機制和提高融資效率。最后，企業(yè)債券利率也是制約市場利率波動的一個重要因素。第二，在會計準(zhǔn)則方面，建立與國際接軌的會計準(zhǔn)則，判別優(yōu)質(zhì)債券和垃圾債券，提高投資者的信心。由于交易所吸納國債的能力有限，銀行間市場流動性又差，這在很大程度上限制了我國國債市場的進(jìn)一步發(fā)展，既不利于降低國債籌資的成本和風(fēng)險，也不利于貨幣市場和資本市場的協(xié)調(diào)發(fā)展?！ 。ǘ┢髽I(yè)債券信譽不佳，直接導(dǎo)致企業(yè)債券發(fā)展嚴(yán)重滯后 對于急需擴大融資渠道的眾多企業(yè)來說，企業(yè)債券無疑是個有力工具，但是由于1992年前后一些地方濫發(fā)企業(yè)債券，出現(xiàn)一些企業(yè)債券到期不能兌付的現(xiàn)象，嚴(yán)重?fù)p害了企業(yè)債券的信譽。而在我國，2001年發(fā)行國債約4884億元
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