【正文】 濟(jì)學(xué)的貨幣數(shù)量說(shuō)大衛(wèi)但這種均衡分配，不是絕對(duì)數(shù)量的平均分配，而是指各國(guó)所擁有的貨幣同各自的商品和勞動(dòng)數(shù)量以及工業(yè)和技藝發(fā)展水平之間所保持的比例大致相同。同資本輸出聯(lián)系在一起的若干問(wèn)題，如國(guó)際資本流動(dòng)的機(jī)制，國(guó)際債務(wù)清償能力，國(guó)際資本流動(dòng)和經(jīng)濟(jì)周期的關(guān)系，也就成為西方經(jīng)濟(jì)學(xué)界關(guān)心的問(wèn)題，馬克思、列寧、俄林、金德伯格等人對(duì)資本的國(guó)際流動(dòng)都作了比較深入的研究。例如，就當(dāng)時(shí)英國(guó)的情況看，一方面，從國(guó)外獲得了大量收入，這包括：①?gòu)闹趁竦厥杖肓舜罅控曎x，如從印度每年就可以收入約500 萬(wàn)英鎊；②從英國(guó)在國(guó)外開(kāi)設(shè)的銀行中取回的股息；③從英國(guó)所擁有的外國(guó)債券中所取得的利息；④在國(guó)外開(kāi)辦企業(yè)所取得的利潤(rùn)等等；另一方面，從英國(guó)流向外國(guó)的金額，包括對(duì)外國(guó)人持有的英國(guó)有價(jià)證券的利息、股息支出，英國(guó)人居留外國(guó)所需要的消費(fèi)支出等，與收人相比，是微不足道的。它們除了補(bǔ)償這些國(guó)家磨損掉的鑄幣外，還會(huì)增加流通中需要擴(kuò)大的貨幣量，增加銀行的貴金屬準(zhǔn)備和滿足奢侈品的消費(fèi)，另一種則是在不生產(chǎn)貴金屬國(guó)家之間的運(yùn)動(dòng)。但是銀行的金屬儲(chǔ)備，并不完全以貴金屬的流入或流出為轉(zhuǎn)移。如果發(fā)行銀行券來(lái)代替流通中的金屬貨幣，那么，用于國(guó)內(nèi)流通中的準(zhǔn)備金就不必要了，這部分貴金屬就會(huì)長(zhǎng)期流往國(guó)外。利息率提高會(huì)對(duì)匯率產(chǎn)生影響。但利息率的提高還不會(huì)限制信用的擴(kuò)大，反而會(huì)發(fā)生過(guò)度信用膨脹，這正是危機(jī)來(lái)臨的預(yù)兆。而在資本主義生產(chǎn)還不發(fā)達(dá)的階段，或者不是在產(chǎn)業(yè)周期的危機(jī)階段，因?yàn)榻鸬膬?chǔ)備量大于金的流出量，相對(duì)而言，就不會(huì)發(fā)生上述那樣的影響。馬克思認(rèn)為，國(guó)際信用使一切國(guó)家（少數(shù)例外）都有可能先后卷入危機(jī)，資本主義世界貿(mào)易和國(guó)際市場(chǎng)，也是建立在信用制度基礎(chǔ)上的。這個(gè)普遍現(xiàn)象表明，貴金屬的流出只是危機(jī)的現(xiàn)象，而不是危機(jī)的原因。資本輸出大大發(fā)展起來(lái)，成為資本主義國(guó)家必然具有的一個(gè)特征，則是在資本主義進(jìn)人壟斷階段以后。法國(guó)的國(guó)外投資主要是在歐洲：首先是俄國(guó)，并且多半是借貸資本即公債，而不是對(duì)工業(yè)企業(yè)的投資。同時(shí)，資本家投資是為了賺取利潤(rùn)，資本只會(huì)投到有利可圖的地方，而決不會(huì)不顧利潤(rùn)來(lái)提高人民生活。壟斷資本主義國(guó)家經(jīng)濟(jì)發(fā)展的速度和資本輸出的多少有密切關(guān)系，資本輸出愈多的國(guó)家，其國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的速度就愈慢，因此，各國(guó)資本輸出的程度不同，勢(shì)必加劇它們之間經(jīng)濟(jì)發(fā)展的不平衡。俄林論述了兩個(gè)因素所引起的短期國(guó)際資本的移動(dòng)，即匯率的變動(dòng)所引起的短期國(guó)際資本移動(dòng)和利率的變動(dòng)所引起的短期國(guó)際資本移動(dòng)。然而，當(dāng)信貸的供給依這種方式減少時(shí)，需求卻常常增加了。(3)黃金流動(dòng)是否影響和在多大程度上影響了中央銀行的信用政策，從而造成購(gòu)買力的次級(jí)轉(zhuǎn)移是不確定的。這時(shí)，信用數(shù)額就立即增加了4000 萬(wàn)美元。然而，A 國(guó)的購(gòu)買力還會(huì)增加，這里所說(shuō)的購(gòu)買力的增加是由于信用擴(kuò)大而產(chǎn)生的。價(jià)格變動(dòng)的這種方向，即A 國(guó)出口商品價(jià)格上升，B 國(guó)出口商品價(jià)格下降，可以從供給方面的變動(dòng)予以解釋。這是因?yàn)椋M管作為一個(gè)整體來(lái)看，需求從別國(guó)的生產(chǎn)要素轉(zhuǎn)移到A國(guó)的生產(chǎn)要素，但是從局部來(lái)看，A 國(guó)出口部門的生產(chǎn)要素的價(jià)格不一定上升，從而出口商品價(jià)格也不一定上升。生產(chǎn)要素和商品的相對(duì)價(jià)格之所以有以上的變動(dòng)，是因?yàn)樯a(chǎn)要素缺乏流動(dòng)性，特別是固定資產(chǎn)（如廠房和機(jī)器）要從一種用途轉(zhuǎn)入另一種用途是相當(dāng)困難的。但是，重新調(diào)整過(guò)程中所遇到的困難，在貸款國(guó)（B 國(guó)），要比借款國(guó)（A 國(guó)）大得多，這主要是由于工資剛性的存在。第一種情況：B 國(guó)對(duì)A 國(guó)的支付用外國(guó)貨幣進(jìn)行。如果A 國(guó)銀行持有此票據(jù)直至到期，B 國(guó)的貨幣供給不受影響。(2)國(guó)標(biāo)短期資本流動(dòng)對(duì)流出國(guó)和流入國(guó)的貨幣供給的繼發(fā)性影響金德伯格指出，國(guó)際短期資本的流出或流入會(huì)減少或增加銀行體系的儲(chǔ)備，并通過(guò)乘數(shù)作用影響貨幣供給。至于B 國(guó)，雖然會(huì)發(fā)生繼發(fā)性收縮，但收縮的幅度要比A 國(guó)的繼發(fā)性膨脹小得多。決定貸款需求的是利潤(rùn)率。在此基礎(chǔ)上，金德伯格進(jìn)一步分析了同時(shí)存在平衡型、投機(jī)型和收入型短期資本流動(dòng)時(shí)的情況。如果A 國(guó)銀行賣出國(guó)外的短期資本，那么在外匯市場(chǎng)上，B 國(guó)貨幣的供給增加，從而B(niǎo) 國(guó)匯率下降，A 國(guó)匯率上升。(1)匯率的變動(dòng)成為國(guó)際收支調(diào)節(jié)的主要手段金德伯格認(rèn)為，在匯率自由浮動(dòng)的紙幣制度下，黃金流動(dòng)和國(guó)際短期資本流動(dòng)不一定能發(fā)揮作用，匯率的變動(dòng)成為國(guó)際收支調(diào)節(jié)的主要手段。(2)國(guó)際短期資本流動(dòng)的影響金德伯格指出，在金本位和固定匯率制度下，如果僅用黃金的流動(dòng)和匯率的變動(dòng)來(lái)解釋國(guó)際收支的調(diào)節(jié)問(wèn)題，那就太簡(jiǎn)單了。同時(shí)，A 國(guó)從B 國(guó)借入長(zhǎng)期資本后，B 國(guó)將出現(xiàn)收縮，它的進(jìn)口減少，出口增加，于是它的國(guó)際收支也會(huì)逐漸趨向平衡。綜合以上所述，可以看出，在金德伯格的理論體系中，黃金和國(guó)際短期資本在國(guó)際收支調(diào)節(jié)中的地位是相當(dāng)?shù)摹Ｗ园l(fā)資本運(yùn)動(dòng)是指那些不受國(guó)際收支平衡表中其他項(xiàng)目變化影響的資本運(yùn)動(dòng)。引致資本運(yùn)動(dòng)的一個(gè)重要特征是可以利用匯率加以調(diào)節(jié)。就不會(huì)發(fā)生引致資本輸出。它有一定的偶然性，自發(fā)資本運(yùn)動(dòng)究竟能否被抵消，要取決于資本的來(lái)源。這樣，一國(guó)的資本總量仍保持不變。究竟廉價(jià)到何種程度，則取決于進(jìn)口商愿意在多大程度上增加進(jìn)口。換句話說(shuō)，它們是由國(guó)際收支平衡表上的一些項(xiàng)目變動(dòng)所引起的資本運(yùn)動(dòng)。這里主要介紹馬柯洛普的國(guó)際投資乘數(shù)理論。比如說(shuō)，有一家美國(guó)銀行減少了在國(guó)外的短期凈資產(chǎn)以進(jìn)口黃金，這時(shí)，美國(guó)國(guó)內(nèi)的貨幣供給是不發(fā)生變化的。此外，A 國(guó)有國(guó)際收支順差后，匯率上升和儲(chǔ)備地位增強(qiáng)，它的中央銀行可以降低貼現(xiàn)率，從而收入型的短期資本將流向B 國(guó)。相反，A國(guó)貨幣升值，進(jìn)口增加，出口減少，貿(mào)易收支逆差，它的國(guó)際收支也將恢復(fù)平衡。當(dāng)A 國(guó)中央銀行降低貼現(xiàn)率時(shí)，A 國(guó)發(fā)生繼發(fā)性膨脹。如果A 國(guó)商業(yè)銀行把在國(guó)外的資產(chǎn)當(dāng)作次級(jí)儲(chǔ)備，那就會(huì)發(fā)生繼發(fā)性膨脹；在B 國(guó)，雖然在存款所有權(quán)轉(zhuǎn)移時(shí)貨幣供給量不變，但貨幣的交易速度和流通速度將下降。又如中央銀行可以通過(guò)貼現(xiàn)率的升降來(lái)影響現(xiàn)期和預(yù)期的利潤(rùn)率，影響對(duì)貸款的需求，進(jìn)而又影響膨脹和收縮作用的大小。銀行儲(chǔ)備增加之后，貨幣供給增加，貸款的供給也增加，但這時(shí)不一定發(fā)生繼發(fā)性膨脹。如果A國(guó)實(shí)行的是非金匯兌本位制，那么，銀行持有的外匯可以被視為次級(jí)儲(chǔ)備，A國(guó)的貿(mào)易順差使其銀行持有的外匯增加。這一買進(jìn)和賣出的結(jié)果，將引起B(yǎng) 國(guó)的收縮和A 國(guó)的膨脹。這種情況不會(huì)同時(shí)影響兩國(guó)的名義國(guó)民收入。(1)國(guó)際短期資本流動(dòng)對(duì)貨幣供給的直接影響金德伯格做了以下幾項(xiàng)假定：①國(guó)際間的資金流動(dòng)限于商品的進(jìn)出口的需要；②實(shí)行固定匯率制；③有A、B 兩國(guó)，B 國(guó)的進(jìn)口大于出口，A 國(guó)出口大于進(jìn)口；B 國(guó)支付A 國(guó)時(shí)不借入短期資金。他認(rèn)為，總的說(shuō)來(lái)，資本輸出國(guó)的重新調(diào)整過(guò)程差不多恰恰同資本輸入國(guó)相反；出口各部門的生產(chǎn)將會(huì)擴(kuò)大，國(guó)內(nèi)市場(chǎng)部門的生產(chǎn)將會(huì)減少，與國(guó)外商品生產(chǎn)的國(guó)內(nèi)市場(chǎng)部門的生產(chǎn)處于中立。首先，出口部門以及與國(guó)外商品競(jìng)爭(zhēng)的國(guó)內(nèi)市場(chǎng)部分中大量使用的那種生產(chǎn)要素的價(jià)格相對(duì)于國(guó)內(nèi)市場(chǎng)部分大量使用的另一種生產(chǎn)要素的價(jià)格將下降；國(guó)內(nèi)市場(chǎng)商品價(jià)格相對(duì)于出口部門商品價(jià)格和與外國(guó)商品競(jìng)爭(zhēng)的國(guó)內(nèi)部門商品來(lái)說(shuō)就會(huì)上升。俄林認(rèn)為，借款國(guó)出口商品價(jià)格的變動(dòng)，從而貿(mào)易條件的變動(dòng)取決于需求彈性、要素供給的狀況和勞動(dòng)力的流動(dòng)性等所組成的條件。俄林認(rèn)為，伴隨著資本的國(guó)際流動(dòng)，借貸雙方的貿(mào)易條件都會(huì)發(fā)生相應(yīng)的變化。后者又利用其中一部分來(lái)購(gòu)買外國(guó)貨物，使貿(mào)易入超進(jìn)一步增加。比如，通過(guò)一筆貸款，A 國(guó)獲得了1 億美元的B 國(guó)貨幣，首先用6000 萬(wàn)美元購(gòu)買B 國(guó)貨物。俄林把自己對(duì)黃金流動(dòng)作用的觀點(diǎn)歸納為以下四點(diǎn)：(1)在大多數(shù)場(chǎng)合上，國(guó)際間黃金的流動(dòng)并不是平衡機(jī)制的一部分。至于利率的變動(dòng)引起短期資本的移動(dòng)，俄林認(rèn)為，產(chǎn)生國(guó)際收支逆差的趨勢(shì)，幾乎總是和貨幣市場(chǎng)上銀根緊縮的情況結(jié)合在一起的。俄林（1899－1979）是瑞典著名經(jīng)濟(jì)學(xué)家，1977 年獲諾貝爾經(jīng)濟(jì)學(xué)獎(jiǎng)。資本輸出在經(jīng)濟(jì)上帶來(lái)的后果主要有以下幾點(diǎn)：(1)資本輸出會(huì)在某種程度上引起輸出國(guó)發(fā)展上的一些停滯。列寧指出，“這樣一來(lái)，資本主義就不成其為資本主義了”。因而主要帝國(guó)主義國(guó)家資本輸出的地區(qū)分布與它們各自的殖民地分布有很大關(guān)系。列寧認(rèn)為，自由競(jìng)爭(zhēng)占完全統(tǒng)治地位的資本主義的特征是商品輸出，壟斷占統(tǒng)治地位的資本主義的特征是資本輸出。有一個(gè)國(guó)家爆發(fā)危機(jī)，就會(huì)縮短這個(gè)支付序列的通常年限，造成各國(guó)一個(gè)接一個(gè)地卷入危機(jī)，發(fā)生同樣的崩潰。但是，一旦信用發(fā)生動(dòng)搖，一切現(xiàn)實(shí)的財(cái)富都必定突然地轉(zhuǎn)化為現(xiàn)實(shí)的貨幣，轉(zhuǎn)化為金和銀。資本主義整個(gè)機(jī)體的這種過(guò)程現(xiàn)象，正是信用制度和銀行過(guò)度發(fā)展的必然結(jié)果。另一方面，在危機(jī)的前夜，虛假的繁榮是單靠信用維持的，因而對(duì)借貸資本有極強(qiáng)的需求，利息率至少要提高到平均水平。對(duì)借貸資本的需求會(huì)大大超過(guò)它的供給，利息率會(huì)由此而提高。馬克思指出，這種準(zhǔn)備有三個(gè)方面的用途：①“作為國(guó)際支付的準(zhǔn)備金，也就是作為世界貨幣的準(zhǔn)備金”，這種準(zhǔn)備金受到國(guó)際支付差額的影響；②“作為時(shí)而擴(kuò)大時(shí)而收縮的國(guó)內(nèi)金屬流通的準(zhǔn)備金”，這種準(zhǔn)備金受流通擴(kuò)大或收縮的影響；③“作為支付存款和兌換銀行券的準(zhǔn)備金”。馬克思認(rèn)為，一個(gè)國(guó)家貴金屬流入和流出的情況，大體上可用該國(guó)中央銀行金屬準(zhǔn)備金的增加和減少來(lái)測(cè)量。馬克思認(rèn)為，對(duì)貴金屬在各國(guó)間的流進(jìn)和流出，首先必須區(qū)分這樣兩種情況：一種是貴金屬?gòu)钠洚a(chǎn)地流入其他各國(guó)，把這個(gè)追加額分配于這些國(guó)家。在國(guó)際收支平衡表中，貿(mào)易差額只是支付差額中一個(gè)組成部分，因?yàn)橹Ц恫铑~除了包括貿(mào)易差額外，還包括其他方面的收入和支出，包括雖是過(guò)去成交的貿(mào)易，但在一定時(shí)期內(nèi)到期的貿(mào)易差額。研究重點(diǎn)除了較多地討論匯率、國(guó)際收支問(wèn)題外，資本的國(guó)際流動(dòng)也成為此期間比較重要的研究對(duì)象。提出了著名的“價(jià)格——現(xiàn)金流動(dòng)機(jī)制”。他們指出，如果像貨幣差額論者所主張的那樣，把貨幣保留在國(guó)內(nèi)，使國(guó)內(nèi)貨幣過(guò)多，反而會(huì)引起物價(jià)的上漲，商品輸出下降。保險(xiǎn)收益；(5)匯往國(guó)外的錢；(6)外國(guó)的捐贈(zèng)；(7)進(jìn)出口貨物的運(yùn)費(fèi)、保險(xiǎn)費(fèi)、利潤(rùn)等。這樣，國(guó)家就不應(yīng)禁止貨幣輸出，而應(yīng)允許將貨幣輸出國(guó)外以便擴(kuò)大對(duì)外國(guó)商品的購(gòu)買。至于后者，他說(shuō)，輸出的初級(jí)產(chǎn)品經(jīng)外國(guó)加工后再以高價(jià)輸入，這樣不僅賣出的商品便宜，買進(jìn)的工業(yè)品貴，使貨幣外流，而且還剝奪了國(guó)內(nèi)的生計(jì)。但是，在如何保持順差，從而增加貨幣的問(wèn)題上，他們存在著分歧，因而有早時(shí)的貨幣差額論和晚時(shí)的貿(mào)易差額論之分。他們把貨幣當(dāng)作至高無(wú)上的主宰，其理論與政策主張也圍繞著貨幣這一中心而展開(kāi)。2 國(guó)際資本流動(dòng)理論評(píng)析匯率決定理論、國(guó)際收支調(diào)節(jié)理論和國(guó)際通貨膨脹理論并列為國(guó)際金融的三大理論，也是現(xiàn)代國(guó)際金融學(xué)說(shuō)的基本內(nèi)容。資本跳出“國(guó)”界，成為名副其實(shí)的國(guó)際資本，國(guó)際資本流動(dòng)成為一種相對(duì)獨(dú)立的經(jīng)濟(jì)現(xiàn)象，有其自身內(nèi)在的規(guī)律與特點(diǎn)。(2)70 年代，亞洲及拉美國(guó)家積極利用外資。而現(xiàn)在發(fā)達(dá)國(guó)家和發(fā)展中國(guó)家對(duì)資本流動(dòng)大多采取放松管制的措施，有些發(fā)展中國(guó)家仍對(duì)資本輸出實(shí)行嚴(yán)格管制。企業(yè)資本即產(chǎn)業(yè)資本，產(chǎn)業(yè)資本的輸出入來(lái)自于戰(zhàn)后跨國(guó)公司的巨大發(fā)展。使國(guó)內(nèi)利率水平明顯高于世界平均利率水平，吸引國(guó)際資本向本國(guó)移動(dòng)，這就會(huì)產(chǎn)生對(duì)國(guó)際資本的需求。銀行資本對(duì)外輸出，一方面是資本“過(guò)?！钡木壒?；另一方面，當(dāng)國(guó)內(nèi)資金供給大于需求時(shí)，會(huì)引起利率的下降，若資金需求的利率彈性很大，從而會(huì)刺激投資，擴(kuò)大對(duì)資金的需求，利率下降到資金的供求恢復(fù)均衡為止。（一）作為國(guó)內(nèi)資本流動(dòng)延伸的國(guó)際資本流動(dòng)國(guó)際資本來(lái)源于國(guó)內(nèi)資本，國(guó)內(nèi)資本是國(guó)際資本的出發(fā)點(diǎn)和最終回歸點(diǎn)，國(guó)內(nèi)資本的供給和需求，決定了國(guó)際資本的供給和需求，引致了國(guó)際資本的流動(dòng)（供給流動(dòng)和需求流動(dòng)），使國(guó)際金融市場(chǎng)各個(gè)國(guó)際金融中心的利率和國(guó)內(nèi)金融資本的利率趨于一致。國(guó)際資本流動(dòng)的載體分別為商品、技術(shù)和資金，國(guó)際資本流動(dòng)就表現(xiàn)為商品輸出（或輸入）、技術(shù)轉(zhuǎn)讓（或引進(jìn)）、以及銀行資本輸出（或輸入）三方面的內(nèi)容。離岸市場(chǎng)所不同的是它所具有的一些特定功能：(1)名義中心（PaperCenter）。歐洲債券的利率水平取決于多種因素：債券發(fā)行者的資信高低、國(guó)際資金市場(chǎng)的供求關(guān)系和利率水平以及貨幣的“軟”、“硬”等。典型的外國(guó)債券是外國(guó)人到美國(guó)境內(nèi)發(fā)行的美元債券，稱為“揚(yáng)基債券”（Yankee Bond）。債券和股票同屬有價(jià)證券，但債券有償還期，且籌資者不限于股份公司，債券的籌資者和投資者的關(guān)系如圖1—3 所示。股票交易所是國(guó)際化的，任何國(guó)家的經(jīng)濟(jì)實(shí)體和個(gè)人都可以委托交易所的經(jīng)紀(jì)人做股票交易。出口信貸是一種對(duì)外貿(mào)易中長(zhǎng)期信貸，是西方國(guó)家為支持和擴(kuò)大本國(guó)大型設(shè)備的出口，加強(qiáng)國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)能力，以對(duì)本國(guó)出口給予利息貼補(bǔ)并提供擔(dān)保的方法，鼓勵(lì)本國(guó)的銀行對(duì)本國(guó)出口商或外國(guó)進(jìn)口商（或其銀行）提供利率較低的貸款，以解決本國(guó)出口商資金周轉(zhuǎn)的困難，或滿足國(guó)外進(jìn)口商對(duì)本國(guó)出口商支付貸款需要的一種融資方式。政府貸款是一種雙邊優(yōu)惠貸款。貸款的對(duì)象主要是亞、非、拉美的不發(fā)達(dá)國(guó)家。90 年代因西方國(guó)家對(duì)俄羅斯經(jīng)濟(jì)私有化改革的支持，而對(duì)俄羅斯發(fā)放巨額貸款；B 貸款的用途，限于彌補(bǔ)因經(jīng)常項(xiàng)目收支而發(fā)生的國(guó)際收支的暫時(shí)不平衡；C 貸款的規(guī)模，與會(huì)員國(guó)在國(guó)際貨幣基金繳納的份額成正比；D 貸款采取以會(huì)員國(guó)的本國(guó)貨幣“購(gòu)買”（Pur－chase）外匯的形式。該協(xié)議詳細(xì)規(guī)定了同貸款有關(guān)的重要事項(xiàng)；②由借款人所屬國(guó)家的官方機(jī)構(gòu)提供擔(dān)保；③一筆金額較大、期限又較長(zhǎng)的貸款，往往由數(shù)個(gè)國(guó)家的多家銀行組成銀團(tuán)共同提供，一般稱為辛迪加貸款（Syndicated Loan）；④貸款利率通常是浮動(dòng)利率；⑤貸款人除收取貸款利息外，還要收取管理費(fèi)、代理費(fèi)、雜費(fèi)和承擔(dān)費(fèi)等多種費(fèi)用，成本較高；⑥貸款的償還。倫敦短期資金市場(chǎng)與紐約短期資金市場(chǎng)是交易量最大的短期資金市場(chǎng)。(3)銀行承兌匯票。國(guó)庫(kù)券（TreasuryBills）是西方國(guó)家政府為滿