關(guān)于我國(guó)企業(yè)并購(gòu)融資問題的探討(存儲(chǔ)版)
【正文】 多重放款人共同提供資金。（2）充分利用海外資金，擴(kuò)大海外融資。11 / 211993 年頒布的《股票發(fā)行與交易管理暫行條例》規(guī)定收購(gòu)要必須“以貨幣付款” ，2022 年推出的《上市公司收購(gòu)管理辦法》允許以依法轉(zhuǎn)讓的證券作為收購(gòu)對(duì)價(jià), 首次提出了定向增發(fā)、換股等收購(gòu)方式。進(jìn)入 21 世紀(jì)，全球范圍內(nèi)的并購(gòu)浪潮來勢(shì)洶涌，人們對(duì)并購(gòu)的關(guān)注程度也迅速上升。如企業(yè)在融資的方式選擇的分析等方面，這都需要繼續(xù)探索和完善。感謝我的導(dǎo)師王曉芳老師，王老師嚴(yán)謹(jǐn)治學(xué)的態(tài)度將使我受益終身，在論文寫作過程中，從選題，到結(jié)構(gòu)框架，都得到了導(dǎo)師的悉心指導(dǎo)，論文的順利完成凝結(jié)著導(dǎo)師的心血。在此要衷心感謝在我求學(xué)過程中給我關(guān)心和幫助的人們。隨著我國(guó)企業(yè)并購(gòu)活動(dòng)的深入開展，對(duì)于并購(gòu)融資中企業(yè)行為的研究顯得越來越重要，此類研究成果也必將廣泛的應(yīng)用于企業(yè)并購(gòu)的實(shí)踐中。在境外的公司收購(gòu)實(shí)踐中，這種綜合證券收購(gòu)的使用率呈逐年遞增趨勢(shì)，我們應(yīng)積極進(jìn)行探索。這里主要是指股票市場(chǎng)和債券市場(chǎng)。加之發(fā)行企業(yè)債券相比股權(quán)融資，手續(xù)更簡(jiǎn)便、成本更低廉。 促進(jìn)金融產(chǎn)品創(chuàng)新，豐富和完善并購(gòu)融資工具（1）我國(guó)的債券市場(chǎng)有很大的發(fā)展?jié)摿?。在發(fā)達(dá)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)中，專業(yè)分工下的第三方能大大提高市場(chǎng)運(yùn)行的效率。2022 年 12 月份全國(guó)境內(nèi)上市公司數(shù)為 1625 家，比 2022 年年底增長(zhǎng)%，全國(guó)股票市場(chǎng)境內(nèi)外籌資合計(jì) 億元，其中境內(nèi)無新股發(fā)行，只通過增發(fā)股票籌資金額為 億元，同比下降 %。企業(yè)無法根據(jù)環(huán)境和自身的需要決定融資行為。由于我國(guó)的國(guó)有企業(yè)沒有形成一套有效的資本補(bǔ)充機(jī)制，絕大部分企業(yè)處在高負(fù)債經(jīng)營(yíng)的狀態(tài)，平均負(fù)債率達(dá) 60％左右，銀行作為企業(yè)的債權(quán)人，其權(quán)利得不到應(yīng)有的保證，從而打擊了銀行參與企業(yè)并購(gòu)融資的積極性。雖然我國(guó)企業(yè)并購(gòu)融資有了很大發(fā)展，但我國(guó)并購(gòu)企業(yè)的融資仍存在著不足，如2022 年我國(guó)的外資并購(gòu)比例在 10%左右，比發(fā)展中國(guó)家的平均水平還略低，發(fā)達(dá)國(guó)家的外資并購(gòu)比例則在 70%到 80%。（三）權(quán)益融資對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)狀況的影響：（1）股權(quán)價(jià)值被稀釋問題，影響這種情況發(fā)生與否的因素主要在于支付給被收購(gòu)企業(yè)股票的數(shù)量與這部分股票能為合并后企業(yè)增加的盈利的價(jià)值的比較。喜愛風(fēng)險(xiǎn)的企業(yè)將采取激進(jìn)型的融資政策，在融資中更多地利用短期資金來源；而厭惡風(fēng)險(xiǎn)的企業(yè)則傾向于采取穩(wěn)健型融資政策，會(huì)更多地利用長(zhǎng)期資金來源融通資金。 （3）債券收購(gòu)，是指收購(gòu)公司的支付方式是以現(xiàn)金、股票以外的債券支付的。從資源利用角度看，企業(yè)并購(gòu)動(dòng)機(jī)可分為配置型并購(gòu)動(dòng)機(jī)和利益型并購(gòu)動(dòng)機(jī)。 （2）優(yōu)先股股票融資，即企業(yè)專為某些獲得優(yōu)先特權(quán)的投資者設(shè)計(jì)的一種股票。（一）債務(wù)融資3 / 21債務(wù)融資方式是通過舉債來獲得并購(gòu)資金的行為。因此，企業(yè)在進(jìn)行并購(gòu)融資時(shí)都要認(rèn)真預(yù)測(cè)并購(gòu)資金的需要量，選擇最佳的融資方式和支付方式。因此，對(duì)并購(gòu)企業(yè)來說，在融資決策的過程中除了應(yīng)當(dāng)根據(jù)具體情況選擇適合企業(yè)狀況及并購(gòu)項(xiàng)目的融資方式以外，還應(yīng)當(dāng)分析不同融資方式及融資結(jié)構(gòu)安排對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)狀況的影響。中國(guó)經(jīng)濟(jì)的快速發(fā)展使中國(guó)成為并購(gòu)的一個(gè)主要戰(zhàn)場(chǎng)。A is a plex and systematical process. Financing is the most important in the implementation of Mamp。 論文（設(shè)計(jì)）作者簽名： 日 期：2022 年 11 月 25 日II / 21目 錄中文摘要 ............................................................... III英文摘要 ................................................................IV引言 ..................................................................... 11 并購(gòu)融資概述 ............................................................ 2 并購(gòu)融資的定義 .........................................................2 企業(yè)并購(gòu)的融資方式 .....................................................2 企業(yè)的內(nèi)部融資渠道 ...................................................2 企業(yè)的外部融資渠道 ...................................................22 企業(yè)并購(gòu)融資決策的影響因素及其對(duì)公司財(cái)務(wù)狀況的影響 .......................4 影響企業(yè)并購(gòu)融資決策的基本因素 .........................................4 并購(gòu)融資方式對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)狀況的影響 .......................................53 我國(guó)企業(yè)并購(gòu)融資現(xiàn)狀及存在的問題 .........................................6 我國(guó)企業(yè)并購(gòu)融資現(xiàn)狀 ..................................................6 我國(guó)企業(yè)并購(gòu)融資存在的問題 ............................................6 自有資金規(guī)模有限 .....................................................6 商業(yè)銀行貸款融資不足 .................................................7 債券籌資受阻 .........................................................7 發(fā)行股票籌資艱難 .....................................................74 我國(guó)企業(yè)并購(gòu)融資發(fā)展的建議 ...............................................9 逐步放松金融管制 .....
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