【正文】 nd Finance，.[16]Garmaise .M. Informed Investors and the Financing of Entrep reneurial Projects. Working Paper Stanford University，1997.[17]Graham .J. R. and . R..The Theory and Practice of Corporate Finance: Evidence from the of Econom ics ，2001.[18]Myers. S. C. The Cap ital Structure of Finance，1984.【致謝詞】經(jīng)過(guò)緊張而又充實(shí)忙碌在導(dǎo)師周玉璽老師的細(xì)心指導(dǎo)論文終于順利完成。商業(yè)性中小企業(yè)銀行，可由城市合作銀行、城鄉(xiāng)信用合作社或者城鄉(xiāng)信用合作社聯(lián)社改制而來(lái)，充分發(fā)揮這些區(qū)域性銀行對(duì)當(dāng)?shù)亟?jīng)濟(jì)情況比較熟悉的優(yōu)勢(shì)，為中小企業(yè)服務(wù)。為此，國(guó)家應(yīng)大力支持中小融資機(jī)構(gòu)的發(fā)展。政府在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)中重要職能就是以市場(chǎng)規(guī)律為基礎(chǔ)制定市場(chǎng)規(guī)則，實(shí)現(xiàn)信息對(duì)稱(chēng)。 充分利用“信用浪費(fèi)”，各企業(yè)間建立融資互助合作平臺(tái)各企業(yè)間建立融資合作平臺(tái)，在公司經(jīng)營(yíng)狀況優(yōu)良的時(shí)候，為困難企業(yè)進(jìn)行信用擔(dān)保，當(dāng)出現(xiàn)經(jīng)營(yíng)危機(jī)時(shí)又可以借助其他企業(yè)信用擔(dān)保擔(dān)保渡過(guò)難關(guān)，這實(shí)際就是加強(qiáng)企業(yè)聯(lián)合增強(qiáng)信息透明，由此解決由于信息不對(duì)稱(chēng)帶來(lái)中小企業(yè)融資的市場(chǎng)失靈。⑴大力推進(jìn)企業(yè)現(xiàn)代企業(yè)制度改革。信用一旦缺乏勢(shì)必導(dǎo)致市場(chǎng)失靈。融資需求差額為AB段（如圖4，圖 5）。金融機(jī)構(gòu)若要降低信息不對(duì)稱(chēng),就必須加強(qiáng)貸前調(diào)查、貸中審查和貸后監(jiān)督等環(huán)節(jié)的監(jiān)管力度,這勢(shì)必付出更高的信息成本。 對(duì)資金供給方來(lái)說(shuō),它所要了解的信息主要是企業(yè)經(jīng)營(yíng)方面的信息。中小企業(yè)融資活動(dòng)，形成了“中小企業(yè)融資市場(chǎng)”。產(chǎn)品暢銷(xiāo)全國(guó)，并遠(yuǎn)銷(xiāo)南韓、日本、新加坡、馬來(lái)西亞、歐洲、美國(guó)等30多個(gè)國(guó)家和地區(qū)。同樣可設(shè)銀行貸款供給函數(shù)為 (其中為正常數(shù)為常數(shù))可得得如下圖2 。因此，在貸款政策上，中小企業(yè)很難享受到國(guó)有大中型企業(yè)的優(yōu)惠利率；在貸款方式上，銀行等金融機(jī)構(gòu)對(duì)中小企業(yè)大多采取抵押或擔(dān)保方式貸款，這種方式不僅手續(xù)復(fù)雜，而且要支付擔(dān)保費(fèi)、抵押資產(chǎn)評(píng)估費(fèi)等相關(guān)費(fèi)用；正規(guī)融資渠道的狹窄，使得中小企業(yè)不得不尋求其他的融資途徑———民間借貸，這些都增加了融資成本。 而外源融資方面銀行貸款占到35%，這其中主要由擔(dān)保貸款，關(guān)系貸款，及中小金融機(jī)構(gòu)貸款構(gòu)。央行（1）中國(guó)人民銀行應(yīng)當(dāng)加強(qiáng)信貸政策指導(dǎo)，改善中小企業(yè)融資環(huán)境；（2）中國(guó)人民銀行應(yīng)當(dāng)加強(qiáng)對(duì)中小金融機(jī)構(gòu)的支持力度，鼓勵(lì)商業(yè)銀行調(diào)整信貸結(jié)構(gòu)，加大對(duì)中小企業(yè)的信貸支持；金融機(jī)構(gòu)（1）各金融機(jī)構(gòu)應(yīng)當(dāng)對(duì)中小企業(yè)提供金融支持，努力改進(jìn)金融服務(wù)，轉(zhuǎn)變服務(wù)作風(fēng)，增強(qiáng)服務(wù)意識(shí)，提高服務(wù)質(zhì)量；（2）各商業(yè)銀行和信用社應(yīng)當(dāng)改善信貸管理，擴(kuò)展服務(wù)領(lǐng)域，開(kāi)發(fā)適應(yīng)中小企業(yè)發(fā)展的金融產(chǎn)品，調(diào)整信貸結(jié)構(gòu)，為中小企業(yè)提供信貸、結(jié)算、財(cái)務(wù)咨詢(xún)、投資管理等方面的服務(wù)；資本市場(chǎng)（1）國(guó)家采取措施拓寬中小企業(yè)的直接融資渠道，積極引導(dǎo)中小企業(yè)創(chuàng)造條件，通過(guò)法律、行政法規(guī)允許的各種方式直接融資創(chuàng)業(yè)投資（1）國(guó)家通過(guò)稅收政策鼓勵(lì)各類(lèi)依法設(shè)立的風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)增加對(duì)中小企業(yè)的投資；信用制度（1）國(guó)家推進(jìn)中小企業(yè)信用制度建設(shè)，建立信用信息征集與評(píng)價(jià)體系，實(shí)現(xiàn)中小企業(yè)信用信息查詢(xún)、交流和共享的社會(huì)化；信用擔(dān)保（1）縣級(jí)以上人民政府和有關(guān)部門(mén)應(yīng)當(dāng)推進(jìn)和組織建立中小企業(yè)信用擔(dān)保體系，推動(dòng)對(duì)中小企業(yè)的信用擔(dān)保，為中小企業(yè)融資創(chuàng)造條件。國(guó)家的這一系列促進(jìn)解決中小企業(yè)融資的政策僅僅是從政府角度來(lái)考量中小企業(yè)融資市場(chǎng)。%，以后逐年降低，%。前者包括銀行貸款、發(fā)行債券和應(yīng)付票據(jù)、應(yīng)付賬款等，后者主要指。著名經(jīng)濟(jì)學(xué)家林毅夫、李永軍（2001）指出大力發(fā)展和完善中小金融機(jī)構(gòu)是解決我國(guó)中小企業(yè)融資難問(wèn)題的根本出路。當(dāng)企業(yè)成長(zhǎng)，器依靠中介的權(quán)益和債務(wù)融資。在M—M理論中的假設(shè)前提之一是外部投資者能充分了解企業(yè)內(nèi)部的信息，顯然這是與現(xiàn)實(shí)不相符的。中小企業(yè)要提高自身素質(zhì)、加強(qiáng)群體融資合作。中小企業(yè)發(fā)展關(guān)鍵的一個(gè)制約因素在于融資困難。本文對(duì)臨沂地區(qū)中小企業(yè)現(xiàn)狀及融資現(xiàn)狀和融資困難的原因進(jìn)行分析，著重從引起中小企業(yè)融資市場(chǎng)失靈原因，探求中小企業(yè)融資與銀行等外部投資者的資金配給的均衡，進(jìn)而分別從影響上述兩者關(guān)系的國(guó)家宏觀(guān)政策、金融體系、企業(yè)自身素質(zhì)三個(gè)方面進(jìn)行探討,得出造成中小企業(yè)融資困難的主要因素。 15 Not making full use of creditthe lack of financial cooperation between enterprises13 3. The reasons of financing problems of SMEs in Linyi City area 7 2. Linyi City area situation of the SMEs financing 4 Research Significance 1816133. 臨沂市中小企業(yè)融資問(wèn)題原因分析84 51414 asymmetry cased by SMEs own problems16 Countermeasures from Government20臨沂市中小企業(yè)融資問(wèn)題調(diào)查研究 2006級(jí)工商管理七班 李 松 峰 指導(dǎo)老師 周 玉 璽【摘要】資本是企業(yè)運(yùn)營(yíng)的血液，對(duì)于中小企業(yè)來(lái)說(shuō)，融資難就是其發(fā)展面臨的一個(gè)重大瓶頸。中小企業(yè)通過(guò)綜合比較衡量不同融資方式探求最優(yōu)融資結(jié)構(gòu)，降低企業(yè)的融資風(fēng)險(xiǎn)，節(jié)約融資成本。(2)比較研究法，將研究對(duì)象資料數(shù)據(jù)進(jìn)行比較分析，找出信用與企業(yè)外源融資的關(guān)系，分析其他因素變動(dòng)情況下對(duì)融資均衡的影響，為進(jìn)一步分析提供依據(jù)。 文獻(xiàn)綜述(1)融資成本融資成本指資金使用的費(fèi)用包括，融資費(fèi)用，及使用費(fèi)用。后來(lái)邁爾斯（Myers）與麥基勒夫(Maijuf)進(jìn)一步考察了信息不對(duì)稱(chēng)對(duì)融資成本的影響，提出了新優(yōu)序融資理論，又稱(chēng)為啄食理論（Pecking order theory）.他們認(rèn)為通過(guò)發(fā)行股票去融資會(huì)使投資者認(rèn)為企業(yè)的發(fā)展前景不佳，致使新股票發(fā)行時(shí)使股票價(jià)格下跌，而債務(wù)融資又會(huì)使企業(yè)受到財(cái)務(wù)危機(jī)的制約，因而企業(yè)偏好的融資順序是：顯示內(nèi)部融資，再是發(fā)行債券，最后是股權(quán)融資。他論證了財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)和企業(yè)在不同年齡段進(jìn)化的決定因素企業(yè)建立了信用聲譽(yù)后，他們被認(rèn)為在“peckingorder”方面取得了進(jìn)步，并從銀行貸款轉(zhuǎn)為較少信息密集型的融資方式，如債券和權(quán)益發(fā)行?！币蛐畔⒉粚?duì)稱(chēng)所導(dǎo)致的中小企業(yè)融資困難,本質(zhì)