公司金融期末題(存儲版)
【正文】 舊機(jī)器每年的折舊額=1000000/5=200000 所以， Additional Investment = 0第三步：預(yù)測終結(jié)現(xiàn)金流 Sn(1T)+BnT=300000(140%)+50000040%=380000 REX（1T）=40000(140%)=24000 ΔW=20000即 整個(gè)項(xiàng)目全部現(xiàn)金流量如下（單位：百萬美元）：t012345678910NCF若項(xiàng)目的資本成本是12%，則其凈現(xiàn)值為：四、論述題（20分）米勒模型1977年，米勒在《負(fù)債和稅收》一文中，以美國1987年以前的稅法為標(biāo)準(zhǔn)，將個(gè)人所得稅納入MM模型體系，以債券市場均衡為假設(shè)前提，建立了包括公司所得稅和個(gè)人所得稅的MM模型，重新研究公司提高負(fù)債比例，追求稅盾效應(yīng)的制約因素。當(dāng)連同公司所得稅一起考慮個(gè)人所得稅時(shí)，那么對于持有公司實(shí)際資產(chǎn)的股東來說這種杠桿作用產(chǎn)生的收益可以由下式表示：其中，是公司稅率，是適用于普通股收入的個(gè)人所得稅率，是適用于債券收入的個(gè)人所得稅率，是杠桿公司債務(wù)的市場價(jià)值。因此可以推知，公司的資本結(jié)構(gòu)與相應(yīng)的稅收政策有關(guān)，如果公司有應(yīng)稅所得，對負(fù)債的依賴增加將減少公司支付的稅收并增加債權(quán)人所支付的稅收（累進(jìn)稅制？？）。單個(gè)企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)和市場價(jià)值是在債券市場達(dá)到均衡時(shí)由全社會均衡債券量決定的，一旦債券達(dá)到總量均衡，單個(gè)企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)與市場價(jià)值無關(guān)。（4）若，則，財(cái)務(wù)杠桿無效。根據(jù)債券市場一般均衡理論，債券市場總量與債券利息率成一一對應(yīng)關(guān)系，所以此時(shí)，債券市場總量也隨之被確定，這就決定了社會均衡債券存量，即社會最優(yōu)負(fù)債比率。因?yàn)樾聶C(jī)器的運(yùn)行比老機(jī)器快得多，所以企業(yè)要為每臺新機(jī)器平均增加$30,000的原材料庫存；同時(shí)由于商業(yè)信用，應(yīng)付賬款平均增加$10,000。2． 學(xué)生用椅生產(chǎn)設(shè)備購置費(fèi)（原始價(jià)值加運(yùn)費(fèi)、安裝費(fèi)等）為$110,000，使用年限5年，稅法規(guī)定設(shè)備殘值$10,000，按直線法計(jì)提折舊，每年折舊費(fèi)$20,000；5年以后不再生產(chǎn)學(xué)生用椅時(shí)可將其出售，售價(jià)為$30,000。對于獨(dú)立項(xiàng)目和常規(guī)項(xiàng)目，滿足，第一期現(xiàn)金流為負(fù)，即進(jìn)行初始投資，此后所以得現(xiàn)金流量均為正值。長期負(fù)債包括長期借款與債券兩種。公司籌集長期資本的方式答：公司籌集長期資本的方式主要包括普通股、優(yōu)先股、長期負(fù)債這三種方式。這種觀點(diǎn)的缺點(diǎn)是：沒有考慮利潤的取得時(shí)間；沒有考慮所獲得利潤和投入資本數(shù)額的關(guān)系；沒有考慮獲取利潤和所承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)的關(guān)系。個(gè)體業(yè)主制是指由一個(gè)人擁有的企業(yè)。自發(fā)性負(fù)債是企業(yè)的一種無成本資金來源，可以減少企業(yè)的外部籌資額。有效市場假說答：如果在一個(gè)證券市場中，價(jià)格完全反映了所有可以獲得的信息，那么就稱這樣的市場為有效市場。不管投資多樣化有多充分，也不可能消除全部風(fēng)險(xiǎn)，即使購買的是全部股票的市場組合。盡管資本資產(chǎn)模型不是一個(gè)完美的模型，但其在資產(chǎn)估值、資金成本預(yù)算以及資源配置等方面都有廣泛的應(yīng)用。資本資產(chǎn)定價(jià)模型表明：投資者要想獲得更高的投資回報(bào)，那就只有投資于風(fēng)險(xiǎn)更高的資產(chǎn)。負(fù)債比率，利息保障倍數(shù)系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)、非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)答：系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)是指那些影響所有企業(yè)的因素引起的風(fēng)險(xiǎn)。銷售百分比法是一種比較簡單、粗略的方法。自由融資來源（自發(fā)性負(fù)債）答：自發(fā)性負(fù)債，是指隨著生產(chǎn)經(jīng)營活動的進(jìn)行而自動形成和增加的負(fù)債，如應(yīng)交稅金、應(yīng)付福利費(fèi)、應(yīng)付工資、應(yīng)付利潤、其他應(yīng)付款和預(yù)提費(fèi)用等。二、簡答題（一個(gè)10分，共計(jì)30分）比較企業(yè)組織形式答：企業(yè)組織形式主要有三種：個(gè)體業(yè)主制、合伙制與公司制。由個(gè)體業(yè)主制或者合伙制轉(zhuǎn)變?yōu)楣局?，可以獲得的好處，融資能力，在投資機(jī)會，上市資產(chǎn)的流動性利潤最大化與股東財(cái)富最大化，哪個(gè)應(yīng)成為公司的管理目標(biāo)？答：利潤最大化認(rèn)為：利潤代表了企業(yè)新創(chuàng)造的財(cái)富，利潤越多則說明
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