公司金融期末題(存儲版)
【正文】 舊機器每年的折舊額=1000000/5=200000 所以， Additional Investment = 0第三步：預測終結現金流 Sn(1T)+BnT=300000(140%)+50000040%=380000 REX（1T）=40000(140%)=24000 ΔW=20000即 整個項目全部現金流量如下（單位：百萬美元）：t012345678910NCF若項目的資本成本是12%，則其凈現值為：四、論述題（20分）米勒模型1977年，米勒在《負債和稅收》一文中，以美國1987年以前的稅法為標準，將個人所得稅納入MM模型體系，以債券市場均衡為假設前提，建立了包括公司所得稅和個人所得稅的MM模型，重新研究公司提高負債比例，追求稅盾效應的制約因素。當連同公司所得稅一起考慮個人所得稅時，那么對于持有公司實際資產的股東來說這種杠桿作用產生的收益可以由下式表示：其中，是公司稅率，是適用于普通股收入的個人所得稅率，是適用于債券收入的個人所得稅率，是杠桿公司債務的市場價值。因此可以推知，公司的資本結構與相應的稅收政策有關，如果公司有應稅所得，對負債的依賴增加將減少公司支付的稅收并增加債權人所支付的稅收（累進稅制？？）。單個企業(yè)的資本結構和市場價值是在債券市場達到均衡時由全社會均衡債券量決定的，一旦債券達到總量均衡，單個企業(yè)的資本結構與市場價值無關。（4）若，則，財務杠桿無效。根據債券市場一般均衡理論，債券市場總量與債券利息率成一一對應關系，所以此時，債券市場總量也隨之被確定，這就決定了社會均衡債券存量，即社會最優(yōu)負債比率。因為新機器的運行比老機器快得多，所以企業(yè)要為每臺新機器平均增加$30,000的原材料庫存；同時由于商業(yè)信用，應付賬款平均增加$10,000。2． 學生用椅生產設備購置費（原始價值加運費、安裝費等）為$110,000，使用年限5年，稅法規(guī)定設備殘值$10,000，按直線法計提折舊，每年折舊費$20,000；5年以后不再生產學生用椅時可將其出售，售價為$30,000。對于獨立項目和常規(guī)項目，滿足，第一期現金流為負，即進行初始投資，此后所以得現金流量均為正值。長期負債包括長期借款與債券兩種。公司籌集長期資本的方式答：公司籌集長期資本的方式主要包括普通股、優(yōu)先股、長期負債這三種方式。這種觀點的缺點是：沒有考慮利潤的取得時間；沒有考慮所獲得利潤和投入資本數額的關系；沒有考慮獲取利潤和所承擔風險的關系。個體業(yè)主制是指由一個人擁有的企業(yè)。自發(fā)性負債是企業(yè)的一種無成本資金來源，可以減少企業(yè)的外部籌資額。有效市場假說答：如果在一個證券市場中，價格完全反映了所有可以獲得的信息，那么就稱這樣的市場為有效市場。不管投資多樣化有多充分，也不可能消除全部風險，即使購買的是全部股票的市場組合。盡管資本資產模型不是一個完美的模型，但其在資產估值、資金成本預算以及資源配置等方面都有廣泛的應用。資本資產定價模型表明：投資者要想獲得更高的投資回報，那就只有投資于風險更高的資產。負債比率，利息保障倍數系統(tǒng)風險、非系統(tǒng)風險答：系統(tǒng)風險是指那些影響所有企業(yè)的因素引起的風險。銷售百分比法是一種比較簡單、粗略的方法。自由融資來源（自發(fā)性負債）答：自發(fā)性負債，是指隨著生產經營活動的進行而自動形成和增加的負債，如應交稅金、應付福利費、應付工資、應付利潤、其他應付款和預提費用等。二、簡答題（一個10分，共計30分）比較企業(yè)組織形式答：企業(yè)組織形式主要有三種：個體業(yè)主制、合伙制與公司制。由個體業(yè)主制或者合伙制轉變?yōu)楣局疲梢垣@得的好處，融資能力，在投資機會，上市資產的流動性利潤最大化與股東財富最大化，哪個應成為公司的管理目標？答：利潤最大化認為：利潤代表了企業(yè)新創(chuàng)造的財富，利潤越多則說明
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