【正文】 的貢獻。尤其是技術含量高的資產。 〈 2〉 部分固定資產。 中國信貸分析師培訓班 凈 利 潤 企業(yè)健康發(fā)展 企業(yè)面臨關閉 經(jīng)營性現(xiàn)金流 企業(yè)經(jīng)營困難 企業(yè)經(jīng)營困難 中國信貸分析師培訓班 ―成本” ? 生產成本 直接材料費 +直接人工費 +制造費用 (料 .工 .費 ) 產品 ? 期間費用 管理費用 銷售費用 財務費用 時間 ? 稅收負擔 中國信貸分析師培訓班 降低成本 提高周 轉 增加銷售 降低材料成本 降低業(yè)務成本 降低財務成本 加快 庫 存 周轉 減少 應 收 帳款 提升 客 戶滿 意度 企業(yè)效益關鍵要素 中國信貸分析師培訓班 中國信貸分析師培訓班 立業(yè)之本 企業(yè)經(jīng)營的三個階段 （三種形式） 產品經(jīng)營 資本運營 成長捷徑 品牌經(jīng)營 最高形式 中國信貸分析師培訓班 技術革新 兼并收購 公開上市 增資擴股 加強管理 成本控制 企 業(yè) 交 易 戰(zhàn) 略 企業(yè)內部管理戰(zhàn)略 規(guī)模 /效益 時 間 核心能力 中國信貸分析師培訓班 企業(yè)經(jīng)營 內部管理型戰(zhàn)略 外部交易型戰(zhàn)略 （企業(yè)家：） （ 投資家： ） 中國信貸分析師培訓班 “ 縱觀世界上著名的大企業(yè)、大公司，沒有一家不是在某個時候以某種方式通過資本經(jīng)營發(fā)展起來的，也沒有哪一家是單純依靠企業(yè)自身利潤的積累發(fā)展起來的 .‖ ——諾貝爾經(jīng)濟獎獲得者、美國經(jīng)濟學家史蒂格勒 中國信貸分析師培訓班 內部管理型戰(zhàn)略 ? 實業(yè)經(jīng)濟 經(jīng)營目標 (養(yǎng)兒子 ) ? 產品經(jīng)營 算術級數(shù)增長 ? 風險 :市場風險 公司風險 財務風險 (籌資風險 DFL) 經(jīng)營風險 (固定成本 DOL) ? 經(jīng)營 :專業(yè)化 (把所有的雞蛋放在一個藍子里面 ) 中國信貸分析師培訓班 外部交易型戰(zhàn)略 ? 虛擬經(jīng)濟 經(jīng)營手段 (養(yǎng)豬 ) ? 資本運營 幾何級數(shù)增長 ? 風險 :可分散風險 (公司風險 ,非系統(tǒng)風險 ) ? 不可分散風險 (市場風險 ,系統(tǒng)風險 ) ? 經(jīng)營 :多元化 (不要把所有的雞蛋放在一個藍子里面 ) 中國信貸分析師培訓班 基本觀念 ? 企業(yè)發(fā)展離不開資本的內部積累 ——實業(yè)資本運營（算術級數(shù)增長） 。 總資產 ） =50% 銷售額 1000萬元 凈利潤 100萬元 資本結構 (負債經(jīng)營率） 負債 /股權資本 =100% 資產周轉率 銷售額 /資產 =1 凈利潤率 凈利潤 /銷售額=10% 留存率 留存盈利 /凈利潤 =50% 50萬元 50萬元 新負債 股利 50萬元 中國信貸分析師培訓班 ROA(資產收益率） =凈利潤率 資產周轉率 ROE(凈資產收益率） =凈利潤率 資產周轉率 權益乘數(shù) ： 資產周轉率 ：凈利潤率 ： 權益乘數(shù) 財務杠桿系數(shù) =總資產 ／所有者權益 ≥1 中國信貸分析師培訓班 財務業(yè)績的核心指標 凈資產收益率 股東權益資產總額資產總額銷售收入銷售收入稅后利潤 ???平均凈資產稅后凈利潤?= 銷售利潤率 ?資產周轉率 ?權益乘數(shù) 中國信貸分析師培訓班 資本充足 內控嚴密 運營安全 效益穩(wěn)定 形象良好 中國信貸分析師培訓班 “ 現(xiàn)金流量是企業(yè)的脈搏，是企業(yè)生存的關鍵信號，現(xiàn)金流在現(xiàn)代企業(yè)管理中的重要性要勝過利潤，企業(yè)管理是以財務管理為中心的，而財務管理的中心是資金管理，資金管理的中心則是現(xiàn)金流量管理” 麥肯錫 McKinsey 中國信貸分析師培訓班 凈 利 潤 企業(yè)健康發(fā)展 企業(yè)面臨關閉 經(jīng)營性現(xiàn)金流 企業(yè)經(jīng)營困難 企業(yè)經(jīng)營困難 企業(yè)運營正常，自身能夠產生經(jīng)營現(xiàn)金流入，企業(yè)的實現(xiàn)長期發(fā)展所需的資源能夠得到保障。前者好比是 1，后者好比是 0，沒有 1， 0再多仍然是 0，只有 1沒有 0，也不可能迅速把企業(yè)做大。 中國信貸分析師培訓班 資產質量分析 預期按低于帳面價值的金額實現(xiàn)的資產，包括： 〈 1〉短期債權。 〈 6〉純粹攤銷性的“資產”，包括待攤費用、待處理資產凈損失、遞延資產等。 ?收入與現(xiàn)金流不同步 ?利潤調節(jié)空間大 中國信貸分析師培訓班 利潤表的局限性 利潤與現(xiàn)金收支不同步 銷售、凈利潤、經(jīng)營凈現(xiàn)金流不同步0204060801001201 2 3 4 5年份百萬元銷售額凈利潤經(jīng)營凈現(xiàn)金流凈利潤持續(xù)上升，現(xiàn)金流呈現(xiàn)下降趨，危險信號！ 關注： 應收款、存貨的質量 中國信貸分析師培訓班 現(xiàn)金流量表 的閱讀和評價 中國信貸分析師培訓班 現(xiàn)金流量表 ? 現(xiàn)金流量表的“妙用” 經(jīng)營活動產生的現(xiàn)金流量 投資活動產生的現(xiàn)金流量 籌資活動產生的現(xiàn)金流量 造血功能 放血功能 輸血功能 中國信貸分析師培訓班 現(xiàn)金流量表 —有效彌補利潤表的局限性 利潤表 以權責發(fā)生制為原則確認利潤 現(xiàn)金流量表 以權責發(fā)生制為原則確認利潤 以收付實現(xiàn)制為原則確認現(xiàn)金流 有效驗證利潤質量 與經(jīng)濟業(yè)務同步，有效預期未來現(xiàn)金流 中國信貸分析師培訓班 為編制現(xiàn)金流量表從權責發(fā)生制轉變?yōu)楝F(xiàn)金收付制 凈收益 經(jīng)營活動產生的現(xiàn)金流量 收入 費用 調整費用為現(xiàn)金支出 調整收入為現(xiàn)金收入 權責發(fā)生制 現(xiàn)金收付制 中國信貸分析師培訓班 銷售商品、提供勞務收到的現(xiàn)金 收到的租金 收到的稅費返還 購買商品、接受勞務支付的現(xiàn)金 經(jīng)營租賃所支付的現(xiàn)金 支付給職工的現(xiàn)金 實際繳納的增值稅款 支付的所得稅 支付其他稅費 收回投資所收到的現(xiàn)金 分得股利或利潤所收到的現(xiàn)金 取得債券利息收入所收到的現(xiàn)金 處置固定資產、無形資產和 其他長期資產而收到的現(xiàn)金凈額 購建固定資產等所支付的現(xiàn)金 權益性投資所支付的現(xiàn)金 債券性投資所支付的現(xiàn)金 吸收權益性投資所收到的現(xiàn)金 發(fā)行債券所收到的現(xiàn)金 借款所收到的現(xiàn)金 償還債務所支付的現(xiàn)金 發(fā)生籌資費用所支付的現(xiàn)金 分配股利或利潤所支付的現(xiàn)金 融資租賃所支付的現(xiàn)金 減少注冊資本所支付的現(xiàn)金 現(xiàn) 金 經(jīng)營活動現(xiàn)金流量凈額 投資活動現(xiàn)金流量凈額 籌資活動現(xiàn)金流量凈額 中國信貸分析師培訓班 現(xiàn)金流量質量分析 經(jīng)營活動產生的現(xiàn)金流量的質量分析： 〈 1〉如果經(jīng)營活動產生的 現(xiàn)金流量小于零 ，一般意味著經(jīng)營過程的現(xiàn)金流轉存在問題，經(jīng)營中“入不敷出”。（在對的產業(yè)做對的事） ? 投資活動現(xiàn)金大幅增加（仍看見眾多投資機會） ? 長期負債增加，不進行增資擴股（對投資報酬率高于借款利息率充滿信心） 中國信貸分析師培訓班 穩(wěn)健的績優(yōu)公司 ? 凈利潤及經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流入持續(xù)快速增長，但幅度不大。 中國信貸分析師培訓班 注意： 在財務報表即將制成前 ， 采取某些方法 ， 可以 人為地制造一個比現(xiàn)實更令人滿意的財務狀況 。 綜合上述原因，在不希望企業(yè)用變賣存貨的辦法還債，以及排除使人產生種種誤解因素的情況下，把存貨從流動資產總額中減去而計算出的速動比率反映的短期償債能力更加令人信服。 銷售 利潤率 凈利潤／銷售收入 100％ 影響因素：營業(yè)費用、管理費用和財務費用水平；稅負等 存在問題：銷售獎勵、物流費用、促銷費用；高層經(jīng)理激勵、管理改進費用、信息系統(tǒng)應用；資金占用費管理等。A / Sales OI / Sales NI / Sales CA Turnover WC Turnover AR Turnover Inv. Turnover FA Turnover TA Turnover Current Ratio Quick Ratio Operating CF Ratio L to E Ratio D to E Ratio Intr. Coverage 中國信貸分析師培訓班 三大邏輯切入點 三大 邏輯 切入 點 盈利質量 資產質量 現(xiàn)金流量 收入質量 利潤質量 毛利率高低 成長性 財務彈性 潛在損失 經(jīng)營現(xiàn)金流量 自由現(xiàn)金流量 波動性 資產結構 現(xiàn)金含量 ”造血“功能 自由裁量 研發(fā)營銷 中國信貸分析師培訓班 企業(yè)非貨幣性信息主要包括以下幾方面的內容： 1． 企業(yè)經(jīng)理人員對財務報告的評論； 2． 注冊會計師審計報告的措辭； 3． 資產的構成及保值增值情況； 4．損益表中非常項目與其他項目在數(shù)量上的對比關系 5．企業(yè)或有負債與資產負債表上現(xiàn)實負債的數(shù)量對比關系； 6． 企業(yè)的股利發(fā)放政策； 7． 企業(yè)產品的市場狀況與發(fā)展趨勢； 8． 企業(yè)的公眾聲譽； 9． 企業(yè)的雇員周轉率等。 中國信貸分析師培訓班 高校財務風險成因分析 （一）管理層風險意識淡薄使高校潛藏財務風險 高校的財務風險決非朝夕之間就突如其來，往往是由于管理者對財務風險的監(jiān)測和危機前的種種征兆重視不夠，未能及時采取措施，以至于危機爆發(fā)，措手不及。 與此同時國家允許高校向銀行貸款發(fā)展教育，銀行對高校的貸款政策門檻也較低、操作較簡便，因此，高校普遍利用銀行貸款來補充現(xiàn)階段高等教育發(fā)展過程中的資金缺口，這成為高校迅速擴張、形成規(guī)模效益的主要方式。 根據(jù)中國社會科學院發(fā)布的 《 2022年：中國社會形勢分析與預測 》 ， 1999~ 2022年期間，中國普通高等學校在校生人數(shù)增長了 220%,而此前 1993~ 1998年的 6年間，只增長了 %.2022年全國普通本?？?招生 計劃為 530萬人， 其中本科招生計劃 260萬人，研究生招生計劃 40萬人。 中國信貸分析師培訓班 三個月資金周轉表法 企業(yè)轉入下一個月的資金是否占 總收入的 20%以上 月支出額是否在月銷售額的 60%以下（批發(fā)企業(yè)）或 40%以下（制造企業(yè)） 中國信貸分析師培訓班 經(jīng)營虧損預警 損益 預警模式表 其中：①經(jīng)營收益 = 主營業(yè)務利潤 + 其他業(yè)務利潤－營業(yè)費用－管理費用 + 投資收益 ②經(jīng)常收益 = 經(jīng)營收益－財務費用 ③期間收益 = 經(jīng)常收益 + 補貼收入 + 營業(yè)外 收入－營業(yè)外支出 損益表 A B C D E F 經(jīng)營收益① 虧損 虧損 贏利 贏利 贏利 贏利 經(jīng)常收益② 虧損 虧損 虧損 虧損 贏利 贏利 期間收益③ 虧損 贏利 虧損 贏利 虧損 贏利 說 明 接近破產狀態(tài) 繼續(xù)下去將導致破產 視虧損情況而定 正常 中國信貸分析師培訓班 序號 指標名稱 預警區(qū)域 定量指標 1 主營業(yè)務收入利潤率 主營業(yè)務收入利潤率 ≤ 5％ 2 營業(yè)利潤比重 營業(yè)利潤比重 ≤ 50％ 3 主營業(yè)務收入增長率與應收帳款增長率比較分析 主營業(yè)務收入增長率 ≤ –30％ 或主營業(yè)務收入增長率