資產(chǎn)證券化的操作ppt課件(存儲版)
【正文】 PO證券和 IO證券的收益率對市場利率變化的反應(yīng)方向相反。 ? 以上述抵押貸款作為支持發(fā)行證券的過程就是商用房產(chǎn)抵押貸款證券化。 ? （ 2）單個(gè)借款人，多種資產(chǎn)（貸款）。 ? 通常貸款發(fā)放后經(jīng)過 12年（穩(wěn)定期）就基本可視為成熟貸款，借款人較少違約。 ? 汽車貶值借款人以現(xiàn)有汽車抵押融資所能獲得的貸款額可能會低于先前貸款的未償付余額，借款人還須通過其它途徑融資以彌補(bǔ)差額，且舊車抵押貸款利率往往也高于新車抵押貸款利率。 第三章 第三節(jié) 資產(chǎn)支持證券化（ ABS） 三、汽車貸款證券化 ? （三）基礎(chǔ)資產(chǎn)池 ? 構(gòu)造資產(chǎn)池注意的問題： ? 首期付款 /汽車價(jià)格，貸款總額 /汽車價(jià) ? 貸款抵押率系汽車價(jià)值與貸款余額的比例。 ? 一般而言，汽車貸款的信用損失多半發(fā)生在貸款發(fā)放后的 6至 18個(gè)月間。 ? 已經(jīng)發(fā)生的應(yīng)收款，證券化交易的評級僅與原始權(quán)益人售出的應(yīng)收款有關(guān)。 第三章 第三節(jié) 資產(chǎn)支持證券化（ ABS） 五 、信用卡應(yīng)收款證券化 ? （一）信用卡應(yīng)收款及其證券化 ? 信用卡的含義及類型 ? （ 1）含義 ? 信用卡是銀行或其他機(jī)構(gòu)向申請人發(fā)行的用于在指定商戶消費(fèi)或在指定銀行機(jī)構(gòu)存取現(xiàn)金的特殊信用憑證。 ? ２、賣方權(quán)益憑證 ? 信用卡應(yīng)收款賣方對應(yīng)收帳款資產(chǎn)池收益的權(quán)利，相當(dāng)于資產(chǎn)池應(yīng)收款總價(jià)值減去投資者權(quán)益后的余額。 第三章 信貸資產(chǎn)證券化 ? 課后練習(xí) ? 試述資產(chǎn)證券化的參與主體和運(yùn)作過程。 斯坦利投資銀行在美國成功發(fā)行 2億美元的債券。 ? （４）商戶的折扣 第三章 第三節(jié) 資產(chǎn)支持證券化（ ABS） 五 、信用卡應(yīng)收款證券化 ? ３、信用增級 ? 信用評級 ? 循環(huán)期和償還期 ? （１）循環(huán)期 —— 支付利息，時(shí)間長度一般為 18— 48個(gè)月。 ? 提前攤還（也稱提前分期償付或早償） ? 循環(huán)期內(nèi)發(fā)生觸發(fā)事件，則循環(huán)其可能提前結(jié)束，發(fā)生提前攤還。 ? 應(yīng)收款證券化： ? 借助于證券化的工具，將未來的應(yīng)收款現(xiàn)金流轉(zhuǎn)化為當(dāng)期出售資產(chǎn)的收益。 第三章 第三節(jié) 資產(chǎn)支持證券化（ ABS） 三、汽車貸款證券化 ? 二手車貸款合約績效表現(xiàn)較差可歸因于以下幾項(xiàng)因素： ? （ 1）二手車借款人的信用品質(zhì)通常較低，因?yàn)榇蠖鄶?shù)人在能力允許的情況下都會購買新車； ? （ 2）二手車的貶值速度較快； ? （ 3）新車的價(jià)格是確定的，不存在再評估的問題，但二手車的價(jià)值由于車況及其評價(jià)方式的不確定而增加了貸款風(fēng)險(xiǎn)。 ? 1985年汽車貸款證券化在美國問世。 ? （ 4）利率變動對汽車貸款的早償幾乎沒有影響。 ? 我國自 1998年 10月開始汽車貸款業(yè)務(wù)，提供汽車貸款的機(jī)構(gòu)主要是商業(yè)銀行。 ? 銀行的貸款在償還順序上優(yōu)于其它投資，應(yīng)以低于一定貸款占項(xiàng)目總投資比率的貸款作為構(gòu)造資產(chǎn)池的考慮對象。 第三章 第三節(jié) 資產(chǎn)支持證券化（ ABS） 二、商用房產(chǎn)抵押貸款證券化 ? （一）商用房產(chǎn)抵押貸款及其證券化 ? 商用房產(chǎn)抵押貸款（ CMBS）的含義 ? 指以商貿(mào)、服務(wù)業(yè)使用的建筑物、寫字樓、標(biāo)準(zhǔn)廠房等為抵押發(fā)放的貸款，貸款主要用于商用房地產(chǎn)的建設(shè)或購置。 ? 其投資者不希望發(fā)生提前償付，因?yàn)檫@樣會使未清償本金下降，利息收益就會降低。 ? 基本設(shè)計(jì)思路： ? 將傳遞證券現(xiàn)金流中的利息與本金進(jìn)行分割與組合，并相應(yīng)據(jù)以發(fā)行若干種特點(diǎn)不同的債券。 ? 美國政府決定啟動并搞活住宅抵押貸款 二級市場 ，以緩解儲蓄金融機(jī)構(gòu)資產(chǎn)流動性不足的問題。 ? 資產(chǎn)證券化增級的重點(diǎn)是保證 證券化融資結(jié)構(gòu)的償債能力 。 ? （ 3）政治、經(jīng)濟(jì)、法律結(jié)構(gòu)穩(wěn)定，能夠獲得資本市場的普遍認(rèn)同。 ? 資產(chǎn)的原始債務(wù)人來自于不同企業(yè)或不同地域，往往又是互不相關(guān)的。 ? （ 2）原始權(quán)益人持有該資產(chǎn)已有一段時(shí)間，且信用表現(xiàn)紀(jì)錄良好。 第三章第一節(jié) 資產(chǎn)證券化的運(yùn)作流程 一、資產(chǎn)證券化的主要參與體 ? （五）投資銀行 ? 投資銀行為 SPV提供發(fā)行、承銷、上市安排等業(yè)務(wù)。 第三章第一節(jié) 資產(chǎn)證券化的運(yùn)作流程 一、資產(chǎn)證券化的主要參與體 ? （二）特殊目的機(jī)構(gòu)（ SPV） ? 特殊目的機(jī)構(gòu)是專門為資產(chǎn)證券化設(shè)立的特殊實(shí)體，是資產(chǎn)證券化的關(guān)鍵性 主體 和標(biāo)志性因素。 ? 完整意義上的資產(chǎn)證券化，在美國真正起步始自 1985年。 [ 漢字部件構(gòu)造 ] 。 ? 2022年美國 MBS發(fā)行額達(dá)到 ， ABS共發(fā)行 萬億美元。 第三章第一節(jié) 資產(chǎn)證券化的運(yùn)作流程 一、資產(chǎn)證券化的主要參與體 ? SPV的設(shè)立方式： ? 美國模式 —— 表外融資模式：即在銀行外部設(shè)立特殊機(jī)構(gòu)（ SPV），用以收購銀行資產(chǎn)，實(shí)現(xiàn)資產(chǎn)的真實(shí)出售。 ? （七）托管人 ? 專門服務(wù)機(jī)構(gòu)將資產(chǎn)池產(chǎn)生的現(xiàn)金流存入 SPV指定的托管人帳戶。 第三章第一節(jié) 資產(chǎn)證券化的運(yùn)作流程 二、資產(chǎn)證券化的一般程序 ? （ 5）債務(wù)人的地域和人口統(tǒng)計(jì)分布廣泛。 ? 設(shè)立特殊目的機(jī)構(gòu)是為了實(shí)現(xiàn)被證券化的資產(chǎn)與原始權(quán)益人其他資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)隔離，最大限度地降低原始權(quán)益人的破產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)對證券化的影響。 ? 發(fā)起人的資產(chǎn)負(fù)債表已進(jìn)行資產(chǎn)出售的帳務(wù)處理。 ? （八）資產(chǎn)證券的清償 第三章第一節(jié) 資產(chǎn)證券化的運(yùn)作流程 二、資產(chǎn)證券化的一般程序 第三章第一節(jié) 資產(chǎn)證券化的運(yùn)作流程 ? 思考問題： ? 信貸資產(chǎn)證券化與股票和債券融資的資產(chǎn)和信用差異是什么？ ? 要點(diǎn)： ? 股票或債券融資，為融資提供支持的資產(chǎn)是企業(yè)所有的資產(chǎn)，以企業(yè)的整體信用為擔(dān)保。 第三章 第二節(jié) 住房抵押貸款證券
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