企業(yè)財(cái)務(wù)營(yíng)運(yùn)新戰(zhàn)略--危機(jī)中的理財(cái)策略(存儲(chǔ)版)
【正文】 ??29 劉圻： 企業(yè)財(cái)務(wù)營(yíng)運(yùn)戰(zhàn)略 企業(yè)投資中的風(fēng)險(xiǎn)管理 —— 放棄比選擇更難 1） 信息 揭示 不良 結(jié)果 2） 重新 審查 投資 決策 5） 項(xiàng)目 負(fù)責(zé) 人的 責(zé)任 7） 追加 投資 3）評(píng)估 放棄的價(jià)值 4）評(píng)估 繼續(xù)的價(jià)值 6）放棄， 接受損失 8）持續(xù)損失 30 劉圻： 企業(yè)財(cái)務(wù)營(yíng)運(yùn)戰(zhàn)略 有關(guān)資本預(yù)算的幾個(gè)補(bǔ)充問(wèn)題 ? The Postaudit ? Abandonment Value ? Adjusting for Inflation ? Managerial Option 31 劉圻： 企業(yè)財(cái)務(wù)營(yíng)運(yùn)戰(zhàn)略 （三）經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略 ? 材料采購(gòu) ? 存貨管理 ? 產(chǎn)品生產(chǎn) ? 產(chǎn)品銷(xiāo)售 ? 工資支付 ? 資金結(jié)算 ? …… ? 關(guān)鍵問(wèn)題 ?如何提高運(yùn)營(yíng)效率創(chuàng)造價(jià)值？ 32 劉圻： 企業(yè)財(cái)務(wù)營(yíng)運(yùn)戰(zhàn)略 營(yíng)運(yùn)資產(chǎn)管理與創(chuàng)造價(jià)值 ? 營(yíng)運(yùn)資產(chǎn)管理的特征 ? 權(quán)力層次：投融資以及股利決策往往需要董事會(huì)的批準(zhǔn)，而經(jīng)營(yíng)決策經(jīng)理就有權(quán)力做出調(diào)整 ? 時(shí)間效益：由于營(yíng)運(yùn)資產(chǎn)都在實(shí)時(shí)參與經(jīng)營(yíng)，有效提升所帶來(lái)的效應(yīng)立竿見(jiàn)影 ? 聯(lián)合效應(yīng)：營(yíng)運(yùn)資產(chǎn)管理水平的提高會(huì)擴(kuò)散到經(jīng)營(yíng)的各個(gè)層面 ? 股東重視：投資人已經(jīng)認(rèn)識(shí)到了他們將承擔(dān)所有低效資產(chǎn)管理的負(fù)擔(dān)，同時(shí)獲取資產(chǎn)管理水平提升的益處 33 劉圻： 企業(yè)財(cái)務(wù)營(yíng)運(yùn)戰(zhàn)略 產(chǎn)品邊際貢獻(xiàn)與經(jīng)營(yíng)周轉(zhuǎn) 34 劉圻： 企業(yè)財(cái)務(wù)營(yíng)運(yùn)戰(zhàn)略 邊際貢獻(xiàn)解釋性簡(jiǎn)例 FVPQE B I T ??? )(Q指銷(xiāo)售量 P指單位售價(jià) V指單位變動(dòng)成本 F指固定成本總額 （ PV）指單位邊際貢獻(xiàn) Q（ PV）指邊際貢獻(xiàn)總額 35 劉圻： 企業(yè)財(cái)務(wù)營(yíng)運(yùn)戰(zhàn)略 邊際貢獻(xiàn)解釋性簡(jiǎn)例 ? 公司 D和公司 E的固定性成本都是 ? 兩家公司生產(chǎn)產(chǎn)品的變動(dòng)性成本都是 1元，售價(jià)都是 ? 兩家公司營(yíng)運(yùn)資本的年周轉(zhuǎn)率都是 6次 ? 盈虧平衡銷(xiāo)售量為 (－ 1)＝ 36單位 36 劉圻： 企業(yè)財(cái)務(wù)營(yíng)運(yùn)戰(zhàn)略 公司 D和 E都想提升邊際貢獻(xiàn) …… ? 公司 D的模式 ?將產(chǎn)品的單位變動(dòng)成本降低 1％，即 ?這時(shí)單位邊際貢獻(xiàn)為 (－ )元 ? 公司 E的模式 ?將產(chǎn)品的銷(xiāo)售價(jià)格提高到 ?這時(shí)單位邊際貢獻(xiàn)為 (－ 1)元 ?假設(shè)在短期內(nèi)產(chǎn)品的銷(xiāo)售量不受影響 37 劉圻： 企業(yè)財(cái)務(wù)營(yíng)運(yùn)戰(zhàn)略 公司 D的經(jīng)濟(jì)后果 38 劉圻： 企業(yè)財(cái)務(wù)營(yíng)運(yùn)戰(zhàn)略 公司 E的經(jīng)濟(jì)后果 39 劉圻： 企業(yè)財(cái)務(wù)營(yíng)運(yùn)戰(zhàn)略 公司 D的經(jīng)濟(jì)后果分析 40 劉圻： 企業(yè)財(cái)務(wù)營(yíng)運(yùn)戰(zhàn)略 公司 D的經(jīng)濟(jì)后果分析 41 劉圻： 企業(yè)財(cái)務(wù)營(yíng)運(yùn)戰(zhàn)略 （四）利潤(rùn)分配 ? 按照國(guó)家法定程序和辦法對(duì)企業(yè)凈利潤(rùn)所進(jìn)行的分配 ?股東收益 ?利潤(rùn)留存 ? 關(guān)鍵問(wèn)題 ?利潤(rùn)這塊餅子怎么切？ 42 劉圻： 企業(yè)財(cái)務(wù)營(yíng)運(yùn)戰(zhàn)略 公司分配戰(zhàn)略的考慮因素 ? 債務(wù)合約條款 ? 優(yōu)先股限制 ? 資本保全要求 ? 現(xiàn)金流量時(shí)限 ? 投資機(jī)會(huì)組合 ? 數(shù)量 +可延遲性 ? 融資渠道替代 ? 成本、結(jié)構(gòu)、控制 ? 股東風(fēng)險(xiǎn)感受 ? 耐性：現(xiàn)金股利與資本利得 ? 稅收優(yōu)惠 ? 信息內(nèi)容 43 劉圻： 企業(yè)財(cái)務(wù)營(yíng)運(yùn)戰(zhàn)略 企 業(yè) 價(jià) 值 籌資政策 — 適度負(fù)債 ?如何選取籌資工具 ?如何確定籌資比例 投資政策 —— 增加股東財(cái)富 ?如何選擇項(xiàng)目 ?如何評(píng)價(jià)項(xiàng)目 營(yíng)運(yùn)政策 —— 提高效率 ?如何壓縮 WCR ?如何提高流動(dòng)性 股利政策 — 股東利益至上 ?是否發(fā)放股利 ?如何發(fā)放股利 資產(chǎn)負(fù)
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