資產(chǎn)估值基礎ppt課件(存儲版)
【正文】 乙兩個方案預期收益率的變異系數(shù)。 一般標準差越小，說明離散程度越小，風險也就越小，反之風險越大。如：通貨膨脹、經(jīng)濟衰退等 種類 非系統(tǒng)風險（可分散風險） 指只對某個行業(yè)或個別公司收益產(chǎn)生影響的風險。一、風險和報酬 二、 債券價值評估 重點及難點 ?單項資產(chǎn)收益與風險的度量 ?資產(chǎn)組合的風險和收益 本節(jié)內(nèi)容 三、 股票價值評估 三 風險與報酬 風險的概念 ? 風險是指在一定條件下和一定時期內(nèi)可能發(fā)生的各種結果的變動程度，即預期結果的不確定性。分為經(jīng)營風險和財務風險。 某企業(yè)擬進行一項存在一定風險的完整工業(yè)項目投資，有甲、乙兩個方案可供選擇：已知甲方案凈現(xiàn)值的期望值為 1000萬元，標準差為 300萬元；乙方案凈現(xiàn)值的期望值為 1200萬元，標準差為 330萬元。 例 322 （ 1）預期收益率的期望值分別為： 甲方案收益率的期望值 E甲 ＝ 32 ＋ 17% ＋（ 3%） ＝ 19% 乙方案收益率的期望值 E乙 ＝ 40% ＋ 15% ＋（ 15%） ＝ 19% （ 2）預期收益率的標準差分別為： （ 3）預期收益率的變異系數(shù)分別為： 甲方案變化系數(shù) CV甲 ＝ %/19%＝ 乙方案變化系數(shù) CV乙 ＝ %/19%＝ 由上述的結果得知，甲的標準離差率小于乙的標準離差率，甲的風險更小，所以應該選擇甲方案。因此，我們可以根據(jù)投資者對待預期收入與確定性等值的態(tài)度來劃分投資者對待風險的態(tài)度： 確定性等值 期望值，風險厭惡。 投資組合的風險與收益 Don’ t put all eggs in one basket ! 不要忽略相關性！ 投資組合的期望報酬率（ Return of Portfolio） 兩項資產(chǎn)（投資）期望報酬率 : E(Rp)= w1求預期的投資組合收益率、投資組合的標準差 股票 預期收益 標準差 權重 A 12% 10% B 16% 20% 例 323 根據(jù)公式，投資組合的期望報酬率為： %%%12)(1??????? ??iip RWREni根據(jù)公式，投資組合的標準差為： 1 4 4 0 0 4 1 4 0 1 )()(2222222????????????????? BABAABBBAA wp ??????由結果看出，投資組合的期望收益率在兩種股票的期望收益之間；標準差也在兩者之間，故組合具有 降低風險 的作用。β為市場風險的程度 ,βj為第 i種證券組合的 β系數(shù)， (RM –Rf )為市場的風險溢價。 投資者將資金投資于債券以獲利的間接投資行為。 股票的估價 ?普通股的股利貼現(xiàn)模型 從投資人長期持有該股來看，可簡化成 2種情況： 股利未定不變時， P0=D/K； 股利固定增長時， P0=D(1+g)/(kg) D為股利， k為必要收益率， P0為優(yōu)先股的價值； P為普通股的價值 ,g為固定增長率 )1()1(10kPkDPtnttt???? ??? 乙企業(yè)欲投資于 B公司發(fā)行的普通股股票，已經(jīng)獲知，該股票的上年股利為 3元／股，并預計在
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