【正文】 論： 1. 通過 EVA分析發(fā)現(xiàn)，雖然四川長虹存在賬面會計利潤，但從 20222022年期間的計算結(jié)果上看，連續(xù) 8年的經(jīng)濟(jì)增加值始終為負(fù)。 2022年 2月 4日星期五 《 公司財務(wù)管理 : 理論與案例 》 第 2 章 財務(wù)分析 106 本章小結(jié) ? 解釋了主要財務(wù)報表解讀的基本思路以及各個報表之間的相互關(guān)系 ? 講授了財務(wù)比率的計算方法以及如何理解并應(yīng)用財務(wù)比率分析判斷企業(yè)的財務(wù)狀況 ? 在說明財務(wù)分析框架基礎(chǔ)上，講授了基于凈資產(chǎn)收益率為核心和基于現(xiàn)金流創(chuàng)造能力的公司財務(wù)分析體系 ? 通過各個示例與課程專題研究報告提高發(fā)現(xiàn)財務(wù)問題并聯(lián)系企業(yè)經(jīng)營狀況解釋原因的能力 ? 對四川長虹進(jìn)行了經(jīng)濟(jì)增。 問題： 一個具有賬面利潤的上市公司是否為股東創(chuàng)造了價值，與公司的經(jīng)營具有什么關(guān)系？ 2022年 2月 4日星期五 《 公司財務(wù)管理 : 理論與案例 》 第 2 章 財務(wù)分析 103 ? 本章 案例 討論與點評 ? 四川長虹經(jīng)濟(jì)增加值案例點評 （ 2） 分析思路： 1. 運用經(jīng)濟(jì)增加值的方法（ EVA）計算四川長虹在各個年度的經(jīng)濟(jì)增加值，并與當(dāng)期會計賬面利潤進(jìn)行比較。 2022年 2月 4日星期五 《 公司財務(wù)管理 : 理論與案例 》 第 2 章 財務(wù)分析 94 財務(wù)分析框架與分析體系 2022年 2月 4日星期五 《 公司財務(wù)管理 : 理論與案例 》 第 2 章 財務(wù)分析 95 圖 218 總 資 產(chǎn)周 轉(zhuǎn) 率流 動 資 產(chǎn)周 轉(zhuǎn) 率非 流 動 資 產(chǎn)周 轉(zhuǎn) 率應(yīng) 收 賬 款 存 貨 其 他 應(yīng) 收 款 長 期 投 資 固 定 資 產(chǎn) 類 其 他 資 產(chǎn) 以凈資產(chǎn)收益率為核心的財務(wù)分析體系 財務(wù)分析框架與分析體系 以凈資產(chǎn)收益率為核心的財務(wù)分析體系 第三條分析路徑 —— 財務(wù)杠桿因素因素分析 以財務(wù)杠桿為路徑的財務(wù)分析是依據(jù)影響財務(wù)杠桿的各種因素之間的邏輯關(guān)系展開的，可以通隊總資產(chǎn)負(fù)債率、債務(wù)結(jié)構(gòu)、融資政策與能力的分析，判斷對財務(wù)杠桿的影響，如圖 219所示。從形式上看，發(fā)展能力主要是通過自身的生產(chǎn)經(jīng)營活動，不斷擴(kuò)大積累而形成的，主要靠不斷增長的銷售收入、不斷增加的資金投入和不斷創(chuàng)造的利潤等。 （下頁 ROE） 2022年 2月 4日星期五 《 公司財務(wù)管理 : 理論與案例 》 第 2 章 財務(wù)分析 76 100%??平均負(fù)債總額資產(chǎn)負(fù)債率平均資產(chǎn)總額★ 假設(shè)不考慮優(yōu)先股，凈資產(chǎn)收益率和總資產(chǎn)收益率之間的關(guān)系 : ??????????????? ??? 股權(quán)資本負(fù)債資本債成本稅后負(fù)收益率總資產(chǎn)收益率總資產(chǎn)R O E影響凈資產(chǎn)收益率的因素 總資產(chǎn)收益率 稅后負(fù)債成本 負(fù)債與股權(quán)資本比率 （財務(wù)杠桿） 總資產(chǎn)收益率按 息前稅后收益 計算 負(fù)債利息率 所得稅稅率 稅后負(fù)債成本 =負(fù)債利息率（ 1所得稅稅率） 基本財務(wù)比率 償債能力指標(biāo) 長期 ② 產(chǎn)權(quán)比率 產(chǎn)權(quán)比率作為衡量長期償債能力的另一重要指標(biāo)，反映了債權(quán)人提供的資本與股東提供的資本的相對關(guān)系以及企業(yè)財務(wù)結(jié)構(gòu)的穩(wěn)定性，也反映了企業(yè)清算時對債權(quán)人的保障程度。如果企業(yè)當(dāng)前的流動資產(chǎn)數(shù)量規(guī)模大于流動負(fù)債，且保持經(jīng)營狀況穩(wěn)定的持續(xù)性，則有理由認(rèn)為企業(yè)具備產(chǎn)生充足現(xiàn)金流的能力。流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)速度快，會相對節(jié)約流動資產(chǎn)，等于相對擴(kuò)大資產(chǎn)投入，增強(qiáng)企業(yè)盈利能力；而周轉(zhuǎn)速度緩慢，需要補(bǔ)充流動資產(chǎn)參加周轉(zhuǎn)，會形成資金浪費，降低企業(yè)盈利能力。資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率說明了資產(chǎn)使用的效率情況，代表了企業(yè)投入和運用的單位資產(chǎn)所創(chuàng)造的營業(yè)收入的能力。知識拓展： 加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率 .ppt 2022年 2月 4日星期五 《 公司財務(wù)管理 : 理論與案例 》 第 2 章 財務(wù)分析 56 100%??凈利潤凈資產(chǎn)收益率平均凈資產(chǎn) 基本財務(wù)比率 盈利能力指標(biāo) ② 總資產(chǎn)凈利率（ 總資產(chǎn)報酬率 ， ROA） 其中：平均資產(chǎn)總額 ＝（期初資產(chǎn)總額＋期末資產(chǎn)總額） 247。股東權(quán)益變動表不僅包括股東權(quán)益總量的增減變動，還包括股東權(quán)益增減變動的重要結(jié)構(gòu)性信息，特別是要反映直接計入股東權(quán)益的利得和損失， 使報表使用者準(zhǔn)確理解股東權(quán)益增減變動的根源，進(jìn)而分析權(quán)益變動對凈資產(chǎn)收益率的影響。 《 公司財務(wù)管理 : 理論與案例 》 2022年 2月 4日星期五 37 資料來源： 《 公開發(fā)行證券的公司信息披露編報規(guī)則第 15號 —— 財務(wù)報告的一般規(guī)定 》 （ 2022年修訂） 相關(guān)信息披露方式 《 公司財務(wù)管理 : 理論與案例 》 ? 財務(wù)報告中 “ 公司主要會計政策、會計估計和前期差錯” 中披露 “現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物的確定標(biāo)準(zhǔn)” ? 財務(wù)報告中 “合并財務(wù)報表項目注釋” 中披露“ 貨幣資金的構(gòu)成情況以及因抵押、質(zhì)押或凍結(jié)等對使用有限制、存放在境外、有潛在回收風(fēng)險的款項的單獨說明” ? 財務(wù)報告中 “合并財務(wù)報表項目注釋” 中披露 “現(xiàn)金和現(xiàn)金等價物的構(gòu)成” 2022年 2月 4日星期五 38 項目 期末數(shù) 期初數(shù) 一 、 現(xiàn)金 其中：庫存現(xiàn)金 可隨時用于支付的銀行存款 可隨時用于支付的其他貨幣資金 可用于支付的存放中央銀行款項 存放同業(yè)款項 拆放同業(yè)款項 二 、 現(xiàn)金等價物 其中：三個月內(nèi)到期的債券投資 三 、 期末現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物余額 資料來源： 《 公開發(fā)行證券的公司信息披露編報規(guī)則第 15號 —— 財務(wù)報告的一般規(guī)定 》 （ 2022年修訂） 現(xiàn)金和現(xiàn)金等價物的構(gòu)成 《 公司財務(wù)管理 : 理論與案例 》 2022年 2月 4日星期五 四川長虹相關(guān)信息的披露（ 2022年） 《 公司財務(wù)管理 : 理論與案例 》 ?重要會計政策、會計估計和合并財務(wù)報表的編制方法 —— 現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物 公司現(xiàn)金流量表之 現(xiàn)金 指庫存現(xiàn)金以及可以隨時用于支付的存款。不能隨時用于支付的存款不屬于現(xiàn)金。權(quán)益性投資變現(xiàn)的金額通常不確定，因而不屬于現(xiàn)金等價物 。 【 例 23】 三九醫(yī)藥（ 000999 ）的其他應(yīng)收款 被三九集團(tuán)長期占用，無法投入主營業(yè)務(wù)，自然也不可能對主營業(yè)務(wù)收入的現(xiàn)金流有貢獻(xiàn)。 現(xiàn) 金 流 量 表 解 讀2022年 2月 4日星期五 第 2 章 財務(wù)分析 1 《 公司財務(wù)管理 : 理論與案例 》 公司財務(wù)管理 Corporate Financial Management 第 2章 財務(wù)分析 俞 軍 合肥學(xué)院管理系會計教研室 第 2章 財務(wù)分析 本章學(xué)習(xí)目標(biāo) ? 掌握四個主要財務(wù)報表的結(jié)構(gòu)與相互關(guān)系 ? 明確財務(wù)報表分析的目的和作用 ? 提升讀解財務(wù)報表的能力 ? 掌握財務(wù)分析的基本框架 ? 正確理解和使用財務(wù)比率 ? 掌握整體財務(wù)報表分析體系與方法 2022年 2月 4日星期五 《 公司財務(wù)管理 : 理論與案例 》 第 2 章 財務(wù)分析 2 第 2章 財務(wù)分析 本章主要問題： ? 不同利益主體的財務(wù)信息需求與財務(wù)分析目的的差異 ? 如何發(fā)現(xiàn)企業(yè)存在哪些財務(wù)問題 ? 如何判斷引發(fā)企業(yè)財務(wù)問題的經(jīng)營原因 ?本章案例問題 ： 一個具有賬面利潤的公司是否意味著為股東創(chuàng)造了價值。 利 潤 表 解 讀 2022年 2月 4日星期五 《 公司財務(wù)管理 : 理論與案例 》 第 2 章 財務(wù)分析 20 財務(wù)報表及解讀 資產(chǎn)狀況： 資產(chǎn)質(zhì)量舉例 2 （循環(huán)主體） 【 例 22】 四川長虹的短期投資對當(dāng)期主營現(xiàn)金流不一定有貢獻(xiàn)。期限短，一般是指從購買日起 三個月內(nèi)到期 ，現(xiàn)金等價物 通常包括三個月內(nèi)到期的債券投資。 ? 現(xiàn)金 , 是指企業(yè)庫存現(xiàn)金以及可以隨時用于支付的存款。但是銀行承兌匯票不是在本科目核算。 資料來源：四川長虹 2022年年報 p77 項目 年末金額 項目 年末金額 銀行承兌保證金 714,664, 信用證保證金存款 * 135,559, 保函保證金 * 14,640, 在途資金 27,816, 存出證券投資款 16,641, 質(zhì)押保證金 * 2,206,276, 公積金專戶存款 21,192, 外幣待核查 29,622, 遠(yuǎn)期結(jié)匯保證金存款 4,472, 合計 3,170,884, 四川長虹相關(guān)信息的披露（ 2022年） 《 公司財務(wù)管理 : 理論與案例 》 2022年 2月 4日星期五 41 項目 本年金額 上年金額 現(xiàn)金 5,785,157, 4,172,542, 其中： 庫存現(xiàn)金 6,568, 4,433, 可隨時用于支付的銀行存款 3,874,314, 3,032,897, 可隨時用于支付的其他貨幣資金 1,904,275, 1,135,212, 可用于支付的存放中央銀行款項 現(xiàn)金等價物 其中： 三個月內(nèi)到期的債券投資 期末現(xiàn)金和現(xiàn)金等價物余額 5,785,157, 4,172,542, 其中： 母公司或集團(tuán)內(nèi)子公司使用受限制的現(xiàn)金和現(xiàn)金等價物 1,876,458, 1,135,212, ?合并財務(wù)報表主要項目注釋 —— 其他貨幣資金明細(xì) 資料來源：四川長虹 2022年年報 p119 四川長虹相關(guān)信息的披露（ 2022年） 《 公司財務(wù)管理 : 理論與案例 》 ?合并財務(wù)報表主要項目注釋 —— 資產(chǎn)負(fù)債表中的貨幣資金與現(xiàn)金流量表中的現(xiàn)金的關(guān)系 2022年 2月 4日星期五 42 項目 本年金額 上年金額 資產(chǎn)負(fù)債表中貨幣資金 7,051,766, 5,229,826, 其中： 庫存現(xiàn)金 6,568, 4,433, 銀行存款 3,874,314, 3,032,897, 其他貨幣資金 3,170,884, 2,192,495, 減： 6個月以上保證金 （ 不作為現(xiàn)金部分的金額 ） 1,266,609, 1,057,283, 其中： 6個月以上保函保證金 1,749, 487,651, 6個月以上信用證保證金 41,500, 6個月以上質(zhì)押保證金 1,223,360, 569,632, 現(xiàn)金流量表中的現(xiàn)金 5,785,157, 4,172,542, 資料來源：四川長虹 2022年年報 p119 四川長虹相關(guān)信息的披露（ 2022年） 《 公司財務(wù)管理 : 理論與案例 》 財務(wù)報表及解讀 結(jié)合資產(chǎn)負(fù)債表的現(xiàn)金流量表解讀 （經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流） 2022年 2月 4日星期五 《 公司財務(wù)管理 : 理論與案例 》 第 2 章 財務(wù)分析 43 資 產(chǎn) 負(fù) 債 表 現(xiàn) 金 流 量 表現(xiàn) 金 流 出現(xiàn) 金 流 量 表現(xiàn) 金 流 入流 動 資 產(chǎn)? 現(xiàn) 金 、 應(yīng) 收 票 據(jù) 、 預(yù) 付 賬 款 、 應(yīng) 收 賬 款 、 存 貨 流 動 負(fù) 債? 應(yīng) 付 票 據(jù) 、 預(yù) 收 賬 款 、 應(yīng) 付 賬 款 、 應(yīng) 交 稅 金經(jīng) 營 活 動 產(chǎn) 生 的 現(xiàn) 金 流 入? 銷 售 商 品 、 提 供 勞 務(wù) 接 受 的 現(xiàn) 金? 收 到 的 稅 費 返 還? 收 到 的 其 他 與 經(jīng) 營 活 動 有 關(guān) 的 現(xiàn) 金經(jīng) 營 活 動 產(chǎn) 生 的 現(xiàn) 金 流 出? 購 買 商 品 、 接 受 勞 務(wù) 支 付 的 現(xiàn) 金? 支 付 給 職 工 以 及 為 職 工 支 付 的 現(xiàn) 金? 支 付 的 各 項 稅 費? 支 付 其 他 與 經(jīng) 營 活 動 有 關(guān) 的 現(xiàn) 金 財務(wù)報表及解讀 結(jié)合資產(chǎn)負(fù)債表的現(xiàn)金流量表解讀 （投資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流） 2022年 2月 4日星期五 《 公司財務(wù)管理 : 理論與案例 》 第 2 章 財務(wù)分析 44 資 產(chǎn) 負(fù) 債 表 資 產(chǎn) 方現(xiàn) 金 流 量 表現(xiàn) 金 流 出現(xiàn) 金 流 量 表現(xiàn) 金 流 入經(jīng) 營 性 資 產(chǎn)? 資 本 性 資 產(chǎn) 固 定 資 產(chǎn) 、 無 形 資 產(chǎn) 、 其 他 長 期 資 產(chǎn) 投 資 性 資 產(chǎn)? 交 易 性 投 資? 可 供 出 售 金 融 資 產(chǎn)? 不 準(zhǔn) 備 持 有 至 到 期 的 債 權(quán) 投 資? 長 期 股 權(quán) 投 資? 投 資 性 房 地 產(chǎn)投 資 活 動 產(chǎn) 生 的 現(xiàn) 金 流 入? 收 回 投 資 所