【正文】 論： 1. 通過 EVA分析發(fā)現(xiàn)，雖然四川長(zhǎng)虹存在賬面會(huì)計(jì)利潤(rùn)，但從 20222022年期間的計(jì)算結(jié)果上看，連續(xù) 8年的經(jīng)濟(jì)增加值始終為負(fù)。 2022年 2月 4日星期五 《 公司財(cái)務(wù)管理 : 理論與案例 》 第 2 章 財(cái)務(wù)分析 106 本章小結(jié) ? 解釋了主要財(cái)務(wù)報(bào)表解讀的基本思路以及各個(gè)報(bào)表之間的相互關(guān)系 ? 講授了財(cái)務(wù)比率的計(jì)算方法以及如何理解并應(yīng)用財(cái)務(wù)比率分析判斷企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況 ? 在說明財(cái)務(wù)分析框架基礎(chǔ)上，講授了基于凈資產(chǎn)收益率為核心和基于現(xiàn)金流創(chuàng)造能力的公司財(cái)務(wù)分析體系 ? 通過各個(gè)示例與課程專題研究報(bào)告提高發(fā)現(xiàn)財(cái)務(wù)問題并聯(lián)系企業(yè)經(jīng)營(yíng)狀況解釋原因的能力 ? 對(duì)四川長(zhǎng)虹進(jìn)行了經(jīng)濟(jì)增。 問題： 一個(gè)具有賬面利潤(rùn)的上市公司是否為股東創(chuàng)造了價(jià)值，與公司的經(jīng)營(yíng)具有什么關(guān)系？ 2022年 2月 4日星期五 《 公司財(cái)務(wù)管理 : 理論與案例 》 第 2 章 財(cái)務(wù)分析 103 ? 本章 案例 討論與點(diǎn)評(píng) ? 四川長(zhǎng)虹經(jīng)濟(jì)增加值案例點(diǎn)評(píng) （ 2） 分析思路： 1. 運(yùn)用經(jīng)濟(jì)增加值的方法（ EVA）計(jì)算四川長(zhǎng)虹在各個(gè)年度的經(jīng)濟(jì)增加值，并與當(dāng)期會(huì)計(jì)賬面利潤(rùn)進(jìn)行比較。 2022年 2月 4日星期五 《 公司財(cái)務(wù)管理 : 理論與案例 》 第 2 章 財(cái)務(wù)分析 94 財(cái)務(wù)分析框架與分析體系 2022年 2月 4日星期五 《 公司財(cái)務(wù)管理 : 理論與案例 》 第 2 章 財(cái)務(wù)分析 95 圖 218 總 資 產(chǎn)周 轉(zhuǎn) 率流 動(dòng) 資 產(chǎn)周 轉(zhuǎn) 率非 流 動(dòng) 資 產(chǎn)周 轉(zhuǎn) 率應(yīng) 收 賬 款 存 貨 其 他 應(yīng) 收 款 長(zhǎng) 期 投 資 固 定 資 產(chǎn) 類 其 他 資 產(chǎn) 以凈資產(chǎn)收益率為核心的財(cái)務(wù)分析體系 財(cái)務(wù)分析框架與分析體系 以凈資產(chǎn)收益率為核心的財(cái)務(wù)分析體系 第三條分析路徑 —— 財(cái)務(wù)杠桿因素因素分析 以財(cái)務(wù)杠桿為路徑的財(cái)務(wù)分析是依據(jù)影響財(cái)務(wù)杠桿的各種因素之間的邏輯關(guān)系展開的，可以通隊(duì)總資產(chǎn)負(fù)債率、債務(wù)結(jié)構(gòu)、融資政策與能力的分析，判斷對(duì)財(cái)務(wù)杠桿的影響，如圖 219所示。從形式上看，發(fā)展能力主要是通過自身的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)，不斷擴(kuò)大積累而形成的，主要靠不斷增長(zhǎng)的銷售收入、不斷增加的資金投入和不斷創(chuàng)造的利潤(rùn)等。 （下頁 ROE） 2022年 2月 4日星期五 《 公司財(cái)務(wù)管理 : 理論與案例 》 第 2 章 財(cái)務(wù)分析 76 100%??平均負(fù)債總額資產(chǎn)負(fù)債率平均資產(chǎn)總額★ 假設(shè)不考慮優(yōu)先股，凈資產(chǎn)收益率和總資產(chǎn)收益率之間的關(guān)系 : ??????????????? ??? 股權(quán)資本負(fù)債資本債成本稅后負(fù)收益率總資產(chǎn)收益率總資產(chǎn)R O E影響凈資產(chǎn)收益率的因素 總資產(chǎn)收益率 稅后負(fù)債成本 負(fù)債與股權(quán)資本比率 （財(cái)務(wù)杠桿） 總資產(chǎn)收益率按 息前稅后收益 計(jì)算 負(fù)債利息率 所得稅稅率 稅后負(fù)債成本 =負(fù)債利息率（ 1所得稅稅率） 基本財(cái)務(wù)比率 償債能力指標(biāo) 長(zhǎng)期 ② 產(chǎn)權(quán)比率 產(chǎn)權(quán)比率作為衡量長(zhǎng)期償債能力的另一重要指標(biāo)，反映了債權(quán)人提供的資本與股東提供的資本的相對(duì)關(guān)系以及企業(yè)財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)的穩(wěn)定性，也反映了企業(yè)清算時(shí)對(duì)債權(quán)人的保障程度。如果企業(yè)當(dāng)前的流動(dòng)資產(chǎn)數(shù)量規(guī)模大于流動(dòng)負(fù)債，且保持經(jīng)營(yíng)狀況穩(wěn)定的持續(xù)性，則有理由認(rèn)為企業(yè)具備產(chǎn)生充足現(xiàn)金流的能力。流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)速度快，會(huì)相對(duì)節(jié)約流動(dòng)資產(chǎn)，等于相對(duì)擴(kuò)大資產(chǎn)投入，增強(qiáng)企業(yè)盈利能力；而周轉(zhuǎn)速度緩慢，需要補(bǔ)充流動(dòng)資產(chǎn)參加周轉(zhuǎn)，會(huì)形成資金浪費(fèi)，降低企業(yè)盈利能力。資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率說明了資產(chǎn)使用的效率情況，代表了企業(yè)投入和運(yùn)用的單位資產(chǎn)所創(chuàng)造的營(yíng)業(yè)收入的能力。知識(shí)拓展： 加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率 .ppt 2022年 2月 4日星期五 《 公司財(cái)務(wù)管理 : 理論與案例 》 第 2 章 財(cái)務(wù)分析 56 100%??凈利潤(rùn)凈資產(chǎn)收益率平均凈資產(chǎn) 基本財(cái)務(wù)比率 盈利能力指標(biāo) ② 總資產(chǎn)凈利率（ 總資產(chǎn)報(bào)酬率 ， ROA） 其中：平均資產(chǎn)總額 ＝（期初資產(chǎn)總額＋期末資產(chǎn)總額） 247。股東權(quán)益變動(dòng)表不僅包括股東權(quán)益總量的增減變動(dòng)，還包括股東權(quán)益增減變動(dòng)的重要結(jié)構(gòu)性信息，特別是要反映直接計(jì)入股東權(quán)益的利得和損失， 使報(bào)表使用者準(zhǔn)確理解股東權(quán)益增減變動(dòng)的根源，進(jìn)而分析權(quán)益變動(dòng)對(duì)凈資產(chǎn)收益率的影響。 《 公司財(cái)務(wù)管理 : 理論與案例 》 2022年 2月 4日星期五 37 資料來源： 《 公開發(fā)行證券的公司信息披露編報(bào)規(guī)則第 15號(hào) —— 財(cái)務(wù)報(bào)告的一般規(guī)定 》 （ 2022年修訂） 相關(guān)信息披露方式 《 公司財(cái)務(wù)管理 : 理論與案例 》 ? 財(cái)務(wù)報(bào)告中 “ 公司主要會(huì)計(jì)政策、會(huì)計(jì)估計(jì)和前期差錯(cuò)” 中披露 “現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物的確定標(biāo)準(zhǔn)” ? 財(cái)務(wù)報(bào)告中 “合并財(cái)務(wù)報(bào)表項(xiàng)目注釋” 中披露“ 貨幣資金的構(gòu)成情況以及因抵押、質(zhì)押或凍結(jié)等對(duì)使用有限制、存放在境外、有潛在回收風(fēng)險(xiǎn)的款項(xiàng)的單獨(dú)說明” ? 財(cái)務(wù)報(bào)告中 “合并財(cái)務(wù)報(bào)表項(xiàng)目注釋” 中披露 “現(xiàn)金和現(xiàn)金等價(jià)物的構(gòu)成” 2022年 2月 4日星期五 38 項(xiàng)目 期末數(shù) 期初數(shù) 一 、 現(xiàn)金 其中：庫存現(xiàn)金 可隨時(shí)用于支付的銀行存款 可隨時(shí)用于支付的其他貨幣資金 可用于支付的存放中央銀行款項(xiàng) 存放同業(yè)款項(xiàng) 拆放同業(yè)款項(xiàng) 二 、 現(xiàn)金等價(jià)物 其中：三個(gè)月內(nèi)到期的債券投資 三 、 期末現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物余額 資料來源： 《 公開發(fā)行證券的公司信息披露編報(bào)規(guī)則第 15號(hào) —— 財(cái)務(wù)報(bào)告的一般規(guī)定 》 （ 2022年修訂） 現(xiàn)金和現(xiàn)金等價(jià)物的構(gòu)成 《 公司財(cái)務(wù)管理 : 理論與案例 》 2022年 2月 4日星期五 四川長(zhǎng)虹相關(guān)信息的披露（ 2022年） 《 公司財(cái)務(wù)管理 : 理論與案例 》 ?重要會(huì)計(jì)政策、會(huì)計(jì)估計(jì)和合并財(cái)務(wù)報(bào)表的編制方法 —— 現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物 公司現(xiàn)金流量表之 現(xiàn)金 指庫存現(xiàn)金以及可以隨時(shí)用于支付的存款。不能隨時(shí)用于支付的存款不屬于現(xiàn)金。權(quán)益性投資變現(xiàn)的金額通常不確定，因而不屬于現(xiàn)金等價(jià)物 。 【 例 23】 三九醫(yī)藥（ 000999 ）的其他應(yīng)收款 被三九集團(tuán)長(zhǎng)期占用，無法投入主營(yíng)業(yè)務(wù)，自然也不可能對(duì)主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的現(xiàn)金流有貢獻(xiàn)。 現(xiàn) 金 流 量 表 解 讀2022年 2月 4日星期五 第 2 章 財(cái)務(wù)分析 1 《 公司財(cái)務(wù)管理 : 理論與案例 》 公司財(cái)務(wù)管理 Corporate Financial Management 第 2章 財(cái)務(wù)分析 俞 軍 合肥學(xué)院管理系會(huì)計(jì)教研室 第 2章 財(cái)務(wù)分析 本章學(xué)習(xí)目標(biāo) ? 掌握四個(gè)主要財(cái)務(wù)報(bào)表的結(jié)構(gòu)與相互關(guān)系 ? 明確財(cái)務(wù)報(bào)表分析的目的和作用 ? 提升讀解財(cái)務(wù)報(bào)表的能力 ? 掌握財(cái)務(wù)分析的基本框架 ? 正確理解和使用財(cái)務(wù)比率 ? 掌握整體財(cái)務(wù)報(bào)表分析體系與方法 2022年 2月 4日星期五 《 公司財(cái)務(wù)管理 : 理論與案例 》 第 2 章 財(cái)務(wù)分析 2 第 2章 財(cái)務(wù)分析 本章主要問題： ? 不同利益主體的財(cái)務(wù)信息需求與財(cái)務(wù)分析目的的差異 ? 如何發(fā)現(xiàn)企業(yè)存在哪些財(cái)務(wù)問題 ? 如何判斷引發(fā)企業(yè)財(cái)務(wù)問題的經(jīng)營(yíng)原因 ?本章案例問題 ： 一個(gè)具有賬面利潤(rùn)的公司是否意味著為股東創(chuàng)造了價(jià)值。 利 潤(rùn) 表 解 讀 2022年 2月 4日星期五 《 公司財(cái)務(wù)管理 : 理論與案例 》 第 2 章 財(cái)務(wù)分析 20 財(cái)務(wù)報(bào)表及解讀 資產(chǎn)狀況： 資產(chǎn)質(zhì)量舉例 2 （循環(huán)主體） 【 例 22】 四川長(zhǎng)虹的短期投資對(duì)當(dāng)期主營(yíng)現(xiàn)金流不一定有貢獻(xiàn)。期限短，一般是指從購(gòu)買日起 三個(gè)月內(nèi)到期 ，現(xiàn)金等價(jià)物 通常包括三個(gè)月內(nèi)到期的債券投資。 ? 現(xiàn)金 , 是指企業(yè)庫存現(xiàn)金以及可以隨時(shí)用于支付的存款。但是銀行承兌匯票不是在本科目核算。 資料來源：四川長(zhǎng)虹 2022年年報(bào) p77 項(xiàng)目 年末金額 項(xiàng)目 年末金額 銀行承兌保證金 714,664, 信用證保證金存款 * 135,559, 保函保證金 * 14,640, 在途資金 27,816, 存出證券投資款 16,641, 質(zhì)押保證金 * 2,206,276, 公積金專戶存款 21,192, 外幣待核查 29,622, 遠(yuǎn)期結(jié)匯保證金存款 4,472, 合計(jì) 3,170,884, 四川長(zhǎng)虹相關(guān)信息的披露（ 2022年） 《 公司財(cái)務(wù)管理 : 理論與案例 》 2022年 2月 4日星期五 41 項(xiàng)目 本年金額 上年金額 現(xiàn)金 5,785,157, 4,172,542, 其中： 庫存現(xiàn)金 6,568, 4,433, 可隨時(shí)用于支付的銀行存款 3,874,314, 3,032,897, 可隨時(shí)用于支付的其他貨幣資金 1,904,275, 1,135,212, 可用于支付的存放中央銀行款項(xiàng) 現(xiàn)金等價(jià)物 其中： 三個(gè)月內(nèi)到期的債券投資 期末現(xiàn)金和現(xiàn)金等價(jià)物余額 5,785,157, 4,172,542, 其中： 母公司或集團(tuán)內(nèi)子公司使用受限制的現(xiàn)金和現(xiàn)金等價(jià)物 1,876,458, 1,135,212, ?合并財(cái)務(wù)報(bào)表主要項(xiàng)目注釋 —— 其他貨幣資金明細(xì) 資料來源：四川長(zhǎng)虹 2022年年報(bào) p119 四川長(zhǎng)虹相關(guān)信息的披露（ 2022年） 《 公司財(cái)務(wù)管理 : 理論與案例 》 ?合并財(cái)務(wù)報(bào)表主要項(xiàng)目注釋 —— 資產(chǎn)負(fù)債表中的貨幣資金與現(xiàn)金流量表中的現(xiàn)金的關(guān)系 2022年 2月 4日星期五 42 項(xiàng)目 本年金額 上年金額 資產(chǎn)負(fù)債表中貨幣資金 7,051,766, 5,229,826, 其中： 庫存現(xiàn)金 6,568, 4,433, 銀行存款 3,874,314, 3,032,897, 其他貨幣資金 3,170,884, 2,192,495, 減： 6個(gè)月以上保證金 （ 不作為現(xiàn)金部分的金額 ） 1,266,609, 1,057,283, 其中： 6個(gè)月以上保函保證金 1,749, 487,651, 6個(gè)月以上信用證保證金 41,500, 6個(gè)月以上質(zhì)押保證金 1,223,360, 569,632, 現(xiàn)金流量表中的現(xiàn)金 5,785,157, 4,172,542, 資料來源：四川長(zhǎng)虹 2022年年報(bào) p119 四川長(zhǎng)虹相關(guān)信息的披露（ 2022年） 《 公司財(cái)務(wù)管理 : 理論與案例 》 財(cái)務(wù)報(bào)表及解讀 結(jié)合資產(chǎn)負(fù)債表的現(xiàn)金流量表解讀 （經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流） 2022年 2月 4日星期五 《 公司財(cái)務(wù)管理 : 理論與案例 》 第 2 章 財(cái)務(wù)分析 43 資 產(chǎn) 負(fù) 債 表 現(xiàn) 金 流 量 表現(xiàn) 金 流 出現(xiàn) 金 流 量 表現(xiàn) 金 流 入流 動(dòng) 資 產(chǎn)? 現(xiàn) 金 、 應(yīng) 收 票 據(jù) 、 預(yù) 付 賬 款 、 應(yīng) 收 賬 款 、 存 貨 流 動(dòng) 負(fù) 債? 應(yīng) 付 票 據(jù) 、 預(yù) 收 賬 款 、 應(yīng) 付 賬 款 、 應(yīng) 交 稅 金經(jīng) 營(yíng) 活 動(dòng) 產(chǎn) 生 的 現(xiàn) 金 流 入? 銷 售 商 品 、 提 供 勞 務(wù) 接 受 的 現(xiàn) 金? 收 到 的 稅 費(fèi) 返 還? 收 到 的 其 他 與 經(jīng) 營(yíng) 活 動(dòng) 有 關(guān) 的 現(xiàn) 金經(jīng) 營(yíng) 活 動(dòng) 產(chǎn) 生 的 現(xiàn) 金 流 出? 購(gòu) 買 商 品 、 接 受 勞 務(wù) 支 付 的 現(xiàn) 金? 支 付 給 職 工 以 及 為 職 工 支 付 的 現(xiàn) 金? 支 付 的 各 項(xiàng) 稅 費(fèi)? 支 付 其 他 與 經(jīng) 營(yíng) 活 動(dòng) 有 關(guān) 的 現(xiàn) 金 財(cái)務(wù)報(bào)表及解讀 結(jié)合資產(chǎn)負(fù)債表的現(xiàn)金流量表解讀 （投資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流） 2022年 2月 4日星期五 《 公司財(cái)務(wù)管理 : 理論與案例 》 第 2 章 財(cái)務(wù)分析 44 資 產(chǎn) 負(fù) 債 表 資 產(chǎn) 方現(xiàn) 金 流 量 表現(xiàn) 金 流 出現(xiàn) 金 流 量 表現(xiàn) 金 流 入經(jīng) 營(yíng) 性 資 產(chǎn)? 資 本 性 資 產(chǎn) 固 定 資 產(chǎn) 、 無 形 資 產(chǎn) 、 其 他 長(zhǎng) 期 資 產(chǎn) 投 資 性 資 產(chǎn)? 交 易 性 投 資? 可 供 出 售 金 融 資 產(chǎn)? 不 準(zhǔn) 備 持 有 至 到 期 的 債 權(quán) 投 資? 長(zhǎng) 期 股 權(quán) 投 資? 投 資 性 房 地 產(chǎn)投 資 活 動(dòng) 產(chǎn) 生 的 現(xiàn) 金 流 入? 收 回 投 資 所