金融中介理論的發(fā)展與評述(存儲版)
【正文】 金融功能觀 —— 基于金融中介和金融市場的動態(tài)關系視角 金融中介與金融市場的競爭表現為一種金融創(chuàng)新螺旋 Merton（ 1995）將金融中介和金融市場之間的競爭理解成一種“ 金融創(chuàng)新螺旋”式的互動發(fā)展。而金融中介實現價值增值的方式是降低投資者的參與成本和擴展金融服務 . Company Logo (四 )金融功能觀 —— 基于金融中介和金融市場的動態(tài)關系視角 美國哈佛大學著名金融學教授羅伯特 ?默頓 (Robert )和茲維 ?博迪 (Zvi Bodie)等人在20世紀 90年代提出了基于“功能觀”的金融中介理論。 但是，隨著人們收入和生活水平的提高，投資者的時間價值也相應上升，這也就意味著投資者參與市場的機會成本迅速提高。 Allen和 Santomero認為使企業(yè)（包括金融企業(yè)和非金融企業(yè)）有風險管理的需求的原因有 4點： （ 1）管理者的自我利益； （ 2）稅收的非線性； （ 3）財務困境成本； （ 4）資本市場的非完美性。對此，戴蒙德認為，銀行制度可提供有效激勵：存款人監(jiān)督銀行的最優(yōu)安排是存款合約，而銀行通過分散投資降低風險，使代理成本降到最低。 所謂的信息不對稱是指交易的一方對交易的另一方不充分了解的現象。 Company Logo （三）當代金融中介理論的產生和演進 交易成本理論 信息不對稱理論 基于對阿羅 — 德布魯 均衡理論的突破 以風險管理和參與成本 為核心來解釋現代金融 中介的存在 風險管理理論 參與成本理論 價值增值理論 基于金融中介和金融市場 的動態(tài)關系視角 金融功能觀 Company Logo （三）當代金融中介理論的產生和演進 Benston和 Smith（ 1976）認為在沒有任何交易成本、信息成本和不可分割性等摩擦的市場上，也就不會有金融中介存在。 Company Logo （三）當代金融中介理論的產生和演進 阿羅 德布魯的一般均衡理論存在的假設是一種理想化假設。 Company Logo （二） 19世紀后期至 20世紀前期關于金融中介的研究 英國的經濟學家艾吉沃斯（ 1888）發(fā)表論文 “ 銀行經營中的數學理論 ” 。因此，約翰勞提出銀行提供信用就是創(chuàng)造貨幣，創(chuàng)造財富，財富不一定是金銀。 Company Logo （一）古典經濟學關于金融中介理論研究 時間 ： 產生于 18世紀中期， 19世紀前期達到頂峰 代表人物 ： 亞當 也就是說，金融中介既從最終貸款人手中借錢，又貸放給最終借款人，既擁有對借款人的債權，也向貸款人發(fā)行債權，從而成為金融活動的一方當事人 Gurley＆ Shaw(1956， 1960)、Benston （ 1976）、 Fama(1980) 金融中介（銀行、共同基金、保險公司等）是對金融契約和證券進行轉化的機構。穆勒等 核心觀點 ： ； ，并不能創(chuàng)造出新的資本； ，而不是創(chuàng)造信用； ； ，發(fā)揮著轉移和再分配社會現實的資本，提高資本效益的作用。 Company Logo （二） 19世紀后期至 20世紀前期關于金融中介的研究 馬克思（ 1867）在 《 資本論 》 里面提出： “ 銀行一方面代表貨幣資本的集中，即貸出者的集中，另一方面也代表借入者的集中 ” 。 Company Logo （三）當代金融中介理論的產生和演進 20世紀初至 60年代 金融中介無用論 20世紀前期 正統(tǒng)經 濟學的約束和突破 20世紀 60年代以后
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