金融中介理論的發(fā)展與評述(存儲版)
【正文】 金融功能觀 —— 基于金融中介和金融市場的動態(tài)關(guān)系視角 金融中介與金融市場的競爭表現(xiàn)為一種金融創(chuàng)新螺旋 Merton（ 1995）將金融中介和金融市場之間的競爭理解成一種“ 金融創(chuàng)新螺旋”式的互動發(fā)展。而金融中介實現(xiàn)價值增值的方式是降低投資者的參與成本和擴展金融服務(wù) . Company Logo (四 )金融功能觀 —— 基于金融中介和金融市場的動態(tài)關(guān)系視角 美國哈佛大學(xué)著名金融學(xué)教授羅伯特 ?默頓 (Robert )和茲維 ?博迪 (Zvi Bodie)等人在20世紀(jì) 90年代提出了基于“功能觀”的金融中介理論。 但是，隨著人們收入和生活水平的提高，投資者的時間價值也相應(yīng)上升，這也就意味著投資者參與市場的機會成本迅速提高。 Allen和 Santomero認(rèn)為使企業(yè)（包括金融企業(yè)和非金融企業(yè)）有風(fēng)險管理的需求的原因有 4點： （ 1）管理者的自我利益； （ 2）稅收的非線性； （ 3）財務(wù)困境成本； （ 4）資本市場的非完美性。對此，戴蒙德認(rèn)為，銀行制度可提供有效激勵：存款人監(jiān)督銀行的最優(yōu)安排是存款合約，而銀行通過分散投資降低風(fēng)險，使代理成本降到最低。 所謂的信息不對稱是指交易的一方對交易的另一方不充分了解的現(xiàn)象。 Company Logo （三）當(dāng)代金融中介理論的產(chǎn)生和演進(jìn) 交易成本理論 信息不對稱理論 基于對阿羅 — 德布魯 均衡理論的突破 以風(fēng)險管理和參與成本 為核心來解釋現(xiàn)代金融 中介的存在 風(fēng)險管理理論 參與成本理論 價值增值理論 基于金融中介和金融市場 的動態(tài)關(guān)系視角 金融功能觀 Company Logo （三）當(dāng)代金融中介理論的產(chǎn)生和演進(jìn) Benston和 Smith（ 1976）認(rèn)為在沒有任何交易成本、信息成本和不可分割性等摩擦的市場上，也就不會有金融中介存在。 Company Logo （三）當(dāng)代金融中介理論的產(chǎn)生和演進(jìn) 阿羅 德布魯?shù)囊话憔饫碚摯嬖诘募僭O(shè)是一種理想化假設(shè)。 Company Logo （二） 19世紀(jì)后期至 20世紀(jì)前期關(guān)于金融中介的研究 英國的經(jīng)濟學(xué)家艾吉沃斯（ 1888）發(fā)表論文 “ 銀行經(jīng)營中的數(shù)學(xué)理論 ” 。因此，約翰勞提出銀行提供信用就是創(chuàng)造貨幣，創(chuàng)造財富，財富不一定是金銀。 Company Logo （一）古典經(jīng)濟學(xué)關(guān)于金融中介理論研究 時間 ： 產(chǎn)生于 18世紀(jì)中期， 19世紀(jì)前期達(dá)到頂峰 代表人物 ： 亞當(dāng) 也就是說，金融中介既從最終貸款人手中借錢，又貸放給最終借款人，既擁有對借款人的債權(quán)，也向貸款人發(fā)行債權(quán)，從而成為金融活動的一方當(dāng)事人 Gurley＆ Shaw(1956， 1960)、Benston （ 1976）、 Fama(1980) 金融中介（銀行、共同基金、保險公司等）是對金融契約和證券進(jìn)行轉(zhuǎn)化的機構(gòu)。穆勒等 核心觀點 ： ； ，并不能創(chuàng)造出新的資本； ，而不是創(chuàng)造信用； ； ，發(fā)揮著轉(zhuǎn)移和再分配社會現(xiàn)實的資本，提高資本效益的作用。 Company Logo （二） 19世紀(jì)后期至 20世紀(jì)前期關(guān)于金融中介的研究 馬克思（ 1867）在 《 資本論 》 里面提出： “ 銀行一方面代表貨幣資本的集中，即貸出者的集中，另一方面也代表借入者的集中 ” 。 Company Logo （三）當(dāng)代金融中介理論的產(chǎn)生和演進(jìn) 20世紀(jì)初至 60年代 金融中介無用論 20世紀(jì)前期 正統(tǒng)經(jīng) 濟學(xué)的約束和突破 20世紀(jì) 60年代以后
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