國際金融第三版外匯市場foreignexchangemarket(存儲版)
【正文】 價 ? 掉期交易的目的在于滿足人們對不同資金的需求，與此同時做到外匯保值以及防范匯率風險 ? 掉期避險與賺取高息不可兼得 中國人民大學財政金融學院國際金融精品課程 外匯交易市場的有效性 ? 弱式：市場上當前價格反映了歷史價格序列中包含的所有信息 ? 半強式：當前價格反映了所有公開的可利用信息，也包括過去價格中的信息 ? 強式：當前價格充分反映了所有可能知道的信息，包括獨占和內(nèi)部信息 中國人民大學財政金融學院國際金融精品課程 中國的外匯市場 ? 有兩個層次：零售市場（銀行結(jié)售匯市場）、同業(yè)市場（銀行間外匯市場） ? 發(fā)展設想： ? 增加交易品種和工具 ? 向電子撮合系統(tǒng)交易方式轉(zhuǎn)變 ? 走向市場的無形化 中國人民大學財政金融學院國際金融精品課程 22 復習要點 ? 現(xiàn)代外匯市場的功能和特點 ? 外匯市場的主要參與者和層次 ? 套匯交易 ? 即期交易 ? 遠期交易 ? 掉期交易 中國人民大學財政金融學院國際金融精品課程 23 第 3章 外匯衍生產(chǎn)品市場 FX Derivatives Market 中國人民大學財政金融學院國際金融精品課程 24 教學要點 ? 外匯遠期 (FX Forwards) ? 外匯期貨 (FX Futures) ? 外匯期權(quán) (FX Options) ? 外匯互換 (FX Swaps) 中國人民大學財政金融學院國際金融精品課程 25 外匯遠期 ? 本質(zhì)上是一種預約買賣外匯的交易 ? 買賣雙方簽訂合同，約定買賣外匯的幣種、數(shù)額、匯率和交割時間 ? 到規(guī)定的交割日期或在約定的交割期內(nèi)，按照合同規(guī)定條件完成交割 中國人民大學財政金融學院國際金融精品課程 26 外匯遠期分類 ? 定期外匯遠期交易 ? 固定交割日期 ? 在成交日順延相應遠期期限后進行交割 ? 擇期外匯遠期交易 ? 不固定交割日期 ? 零售外匯市場上，銀行在約定期限內(nèi)給予客戶交割日選擇權(quán) 中國人民大學財政金融學院國際金融精品課程 27 基本特征 ? 場外交易 ? 沒有標準化的透明性的條款 ? 違約風險顯著 ? 可能要求合約對手方提供擔保 ? 到期前不能轉(zhuǎn)讓，合約簽訂時無價值 ? 外匯遠期只是一種約定，既非資產(chǎn)也非負債 中國人民大學財政金融學院國際金融精品課程 28 報價方法 ? 遠期匯率直接報價法 ? 外匯銀行直接報遠期匯率 ? 瑞士、日本等國采用此法 ? 遠期差價報價法 ? 外匯銀行在即期匯率之外，標出遠期升貼水 ? 也可采用報標準遠期升貼水的做法 ? 掉期率報價法 ? 外匯銀行在即期匯率之外，標出掉期率 中國人民大學財政金融學院國際金融精品課程 29 擇期遠期匯率的確定 ? 擇期交易為客戶提供外匯交割靈活性，在價格確定上則傾向于對銀行有利 ?遠期外匯升水時，銀行以交割有效期期初匯率為外匯買入價 ?遠期外匯貼水時，銀行以交割有效期期末匯率為外匯賣出價 中國人民大學財政金融學院國際金融精品課程 30 遠期匯率的確定 ? 利息平價定理 ? 如果兩種相似金融工具的預期收益不同，資金就會從一種工具轉(zhuǎn)移到另一種工具 ? 相似金融工具的預期收益率相等時達到均衡 ? 國際金融套利 ? 如果經(jīng)過匯率調(diào)整，一國某種金融工具的預期收益率仍高于另一國相似金融工具，資金就會跨國移動 ? 資金在國際間的轉(zhuǎn)移，必然影響相關(guān)國家可貸資金市場的供求，影響利率水平，進而影響到匯率 中國人民大學財政金融學院國際金融精品課程 31 遠期匯率的確定 ? 假設條件 ? 某美國居民可持有一年期美元資產(chǎn)或英鎊資產(chǎn) ? 兩國利率分別是 Rh和 Rf ? 英鎊兌美元即期匯率為 S， 1年期遠期匯率為 F 中國人民大學財政金融學院國際金融精品課程 32 遠期匯率的確定 Rh 中國人民大學財政金融學院國際金融精品課程 33 遠期匯率的確定 Rh 中國人民大學財政金融學院國際金融精品課程 34 利用外匯遠期套期保值 5 4 3 2 進口土豆英國商人 銀行 出口土豆美國商人 進口 土豆 300萬美元 遠期美元 多頭合約 300萬 美元 英鎊 按照合約約定的價格 163。 不考慮交易成本， 100萬美元的套匯利潤是多少？ 中國人民大學財政金融學院國際金融精品課程 11 外匯市場參與者 ? 商業(yè)銀行 ? 代理 ? 自營 ? 中央銀行及政府主管外匯的機構(gòu) ? 儲備管理 ?
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