公司理財(cái)?shù)?章利率(存儲(chǔ)版)
【正文】 財(cái)經(jīng)大學(xué)公司金融系,539,收益曲線與經(jīng)濟(jì) （續(xù)）,收益曲線的形狀（shape of the yield curve）受利率預(yù)期的影響。 因此，當(dāng)前收益曲線具有： r1=1%，r2=1.499%以及r3 =2.326% 作為預(yù)期未來(lái)利率上漲的結(jié)果，收益曲線是上升的。,上海財(cái)經(jīng)大學(xué)公司金融系,548,上海財(cái)經(jīng)大學(xué)公司金融系,549,稅后利率,納稅減少了投資者能夠得到的利息數(shù)額，我們將這一減少了的利息數(shù)額稱作稅后利率（aftertax interest rate）。,上海財(cái)經(jīng)大學(xué)公司金融系,551,例5.8 比較稅后利率 （續(xù)）,接下來(lái)，計(jì)算每一種金融工具的稅后利率： 因?yàn)樾庞每ɡ⒉豢傻侄?，它的稅后利率和稅前利率是相同的?4.93%。 如果沒有足夠的存款，應(yīng)該利用房屋凈值貸款，它的稅后成本是4.34%。 因此，汽車貸款不是最便宜的資金來(lái)源。 信用卡的EAR為(1+0.14/12)121=14.93%，應(yīng)用等式（5.3）計(jì)算。不能保證固特異公司不會(huì)遭遇財(cái)務(wù)困境而無(wú)力償還這1,000美元。 如果以2年期利率投資會(huì)導(dǎo)致較低的報(bào)償，投資者就會(huì)以1年期利率投資，并以2年期利率借款。 由于利率趨于隨經(jīng)濟(jì)放緩而下降，因而反轉(zhuǎn)的收益曲線通常被解釋為對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的負(fù)面預(yù)測(cè)。 在2000年和2003年，短期美國(guó)政府債券的真實(shí)利率分別是多少？,上海財(cái)經(jīng)大學(xué)公司金融系,529,例5.4 計(jì)算真實(shí)利率 （續(xù)）,解答： 應(yīng)用等式（5.5），在2000年，真實(shí)利率為： （5.8%3.4%）/1.034=2.32% （近似等于名義利率與通貨膨脹率之差：5.8%3.4%=2.4%） 在2003年，真實(shí)利率為： （1%1.9%）/1.019=0.88% （注意，在2003年，真實(shí)利率為負(fù)，表明利率不足以彌補(bǔ)通貨膨脹：美國(guó)政府債券的投資者在年末的購(gòu)買力要比年初時(shí)低。這是時(shí)間線（按月表示）： 對(duì)于7.8%的APR，按月復(fù)利，相當(dāng)于月利率為7.8%/12=0.65%。 每筆支付包含貸款的利息加上一部分的貸款余額。為此，我們將每半年復(fù)利1次，APR為5%的借款成本轉(zhuǎn)換為月折現(xiàn)率。 年度百分比利率（APR）通常小于有效年利率（EAR）,上海財(cái)經(jīng)大學(xué)公司金融系,512,年度百分比利率 （續(xù)）,APR本身不能被用作折現(xiàn)率。,上海財(cái)經(jīng)大學(xué)公司金融系,55,5.1 利率報(bào)價(jià)和調(diào)整利率,有效年利率（The Effective Annual Rate，EAR） 表示一年后能賺得的利息總額 考慮了復(fù)利的效應(yīng) 也被稱為有效年收益率（the effective annual yield，EAY）或者年度百分比收益率（annual percentage yield，APY）,上海財(cái)經(jīng)大學(xué)公司金融系,56,5.1 利率報(bào)價(jià)和調(diào)整利率 （續(xù)）,調(diào)整折現(xiàn)率以適應(yīng)不同的時(shí)期 每年賺取5%的利息并不等同于每六個(gè)月賺取2.5%的利息。 給定復(fù)利期數(shù)，將年度百分比利率轉(zhuǎn)換成有效年利率。,上海財(cái)經(jīng)大學(xué)公司金融系,54,學(xué)習(xí)目標(biāo) (續(xù)),描述經(jīng)濟(jì)中提高利率對(duì)凈現(xiàn)值的影響。 要確定為達(dá)到10年后擁有100,000美元存款的目標(biāo)每月要存入的金額，也就是要確定，給定0.4868%的月利率，在10年后的終值為100,000
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