抵押銀行債券：成本、收益和制度安排-免費閱讀
【正文】 （四）加快利率市場化的改革，擴大利率市場化的覆蓋范圍 抵押銀行債券是利率產(chǎn)品，對利率的過多限制使得不同債券的投資價值和風險難以得到有效實現(xiàn)。此外，抵押銀行通常只能就房產(chǎn)價值的進行債券融資。 （二）抵押銀行債券業(yè)務經(jīng)營和操作上的制度安排 在債券品種上，除了發(fā)行固定利率等普通抵押債券外，還可以借鑒我國發(fā)行可轉(zhuǎn)換債券和可贖回債券的經(jīng)驗，發(fā)行可轉(zhuǎn)化抵押債券和可贖回抵押債券。 模式二：由幾家商業(yè)銀行聯(lián)合出資成立抵押銀行 這種模式下的抵押銀行資本雄厚，信譽等級更高，從而可以降低發(fā)債的利率，實現(xiàn)低成本融資，有利于資產(chǎn)的擴大。抵押銀行債券作為債券市場上一個極為重要的品種，它的發(fā)展有助于改變我國股市與債市發(fā)展上的不平衡，并且也有利于凋節(jié)儲蓄資金在金融市場上的流動。而由儲蓄帶來的銀行貸款主要是向企業(yè)提供短期性流動資金，即使提供長期貸款也主要是面向大型企業(yè)，并且附帶有限制性條款（包括一般性、例行性和特殊性條款）。從宏觀上來看，抵押債券的發(fā)行意味著居民儲蓄向投資轉(zhuǎn)化的渠道增多，有利于我國目前儲蓄分流的進一步發(fā)展，防止儲蓄的沉淀，居民的儲蓄轉(zhuǎn)變?yōu)樯a(chǎn)性投資，提高了資金的使用效率，也不會造成證券市場上的泡沫。我國金融市場顯然還沒有發(fā)展到“強市場主導”的第三階段，但是融資的非中介化趨勢正在發(fā)展之中。我們必須要利用另外一種主要融資方式，即抵押銀行債券。居民的住房消費會帶動和刺激住房的生產(chǎn)，從而促進房地產(chǎn)業(yè)的更大發(fā)展。市場發(fā)行主體和參與者迅速擴大，當前我國債券市場的發(fā)行主體包括政府、金融機構(gòu)和企業(yè)等；市場交易主體包括居民、企事業(yè)單位、非銀行金融機構(gòu)和銀行機構(gòu)等在內(nèi)。但是，由上所述，現(xiàn)在在我國實行抵押貸款資產(chǎn)證券化不僅前期準備成本很高，所帶來的收益小，而且我國證券化的時機也不成熟。雖然我國已有萬億元的居民儲蓄存款和多億美元的外匯儲蓄，但是由于抵押貸款證券化的復雜性和個人投資者自身各方面的局限性，我國的個人投資者更不可能成為大規(guī)模資產(chǎn)證券化穩(wěn)定持久的主要投資者。美國的住房金融市場在經(jīng)歷了上述結(jié)構(gòu)性矛盾引發(fā)的一系列儲蓄銀行支付危機和破產(chǎn)風波后，進行了金融創(chuàng)新，在抵押貸款一級市場之外創(chuàng)造了一個資產(chǎn)證券化的二級市場，商業(yè)銀行及時將抵押貸款債權(quán)賣斷給特殊目的載體，特殊目的載體再通過證券化，將所購買的債權(quán)轉(zhuǎn)變成分割開了的和可流通轉(zhuǎn)讓的證券，出售給投資者。 二是抵押銀行債券式。存款金融機構(gòu)通過廣泛吸收存款籌集資金來源，再按照市場利率向客戶發(fā)放住房貸款。美國、丹麥、瑞典、韓國和加拿大等國家也有這種抵押銀行債券。有的成本屬于環(huán)境因素，有的屬于制度因素，制度因素可以通過制度創(chuàng)新或改進來實現(xiàn)，但環(huán)境因素卻是離不開一個培育和成長的過程。事實上，大部分商業(yè)銀行目前只對不良資產(chǎn)證券化感興趣，個人住房抵押貸款相對于其他資產(chǎn)來說還是優(yōu)良資產(chǎn)，不僅能給銀行創(chuàng)造效益，還能優(yōu)化資產(chǎn)結(jié)構(gòu)，而且違約率很低（目前僅為），所以商業(yè)銀行對住房抵押貸款證券化熱情不高。由于抵押銀行債券不僅適合機構(gòu)投資者，同時因為對投資者的投資技術(shù)沒有較高的要求，所以也完全適合廣大中小投資者，因此，抵押銀行債券有足夠的、持久的和穩(wěn)定的資金供給。同時，住房是我國居民的生活必需品之一，居民的住房水平是居民生活水平和富裕程度的一個重要反映指標。另據(jù)建設(shè)部的消息，新世紀前年，我國住房建設(shè)的發(fā)展目標是：全國城鎮(zhèn)新建住宅億平方米；農(nóng)村新建億平方米。該階段以初級證券化為典型特征，企業(yè)通過在金融市場上直接發(fā)行票據(jù)、債券和股票實現(xiàn)融資，產(chǎn)生金融業(yè)上的脫媒現(xiàn)象，即融資的非中介化。利率通常比政府債券
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