【正文】 ? 最近的意見 – 產(chǎn)品市場是流量，貨幣市場是存量。經(jīng)濟繁榮時一味追求規(guī)模，不講效益，而在衰退時又過于保守，缺乏創(chuàng)新動力和冒險精神； 另一方面， 非國有經(jīng)濟大部分游離于國家金融體系之外。美國經(jīng)濟學(xué)家漢森在此基礎(chǔ)上，通過修正?？怂沟呢泿殴┙o曲線，提出 LM曲線，并將 IS和 LM曲線結(jié)合起來，形成了 ISLM模型。 ? 價格水平變動。先水平，后向右上方延伸，最后垂直狀的 LM曲線。 ? 圖解說明：如果利率上升到很高水平時貨幣的投機需求量將等于零 ， 這時候人們除了為完成交易還必需持有一部分貨幣 (即交易需求 )， 再不會為投機而持有貨幣 。 ? 凱恩斯區(qū)域 h=∞ ，貨幣政 策無效，財政政策有效。利率越高，持有貨幣的機會成本就越大，因而家庭就會減少貨幣持有量。 ?參見：全球視角的宏觀經(jīng)濟學(xué)， P339346 slide 52 鮑莫爾 托賓模型 （ the Baumol –Tobin Model） ? 家庭面臨一種替代，選擇以貨幣形式持有大部分的財富，家庭就會損失以持有生息資產(chǎn)而會獲得的利息。這種對貨幣的投機需求變得具有無限彈性的狀況被稱為“凱恩斯陷阱”或“流動性偏好陷阱”。這種預(yù)計債券價格將下跌 (即利率上升 )而需要把貨幣保留在手中的情況，就是對貨幣的投機性需求。 slide 43 貨幣需求的動機 ? 交易性需求 – 個人和企業(yè)總要保留一定水平的貨幣和存款以備日常交易使用，因為收入和支出在時間上總不是完全同步的。1 y39。 ? 原因： r ?? i ?? AD?? y ? ddyrdydr ?? ????????? 11斜率為： slide 30 I. d大 → 投資對利率變化敏感 → 國民收入對利率的變化也相應(yīng)地越敏感 → IS斜率的絕對值越小 → IS曲線越平緩 II. ?大 → 乘數(shù) K大 → 同等利率變化所引起 投資變化的量和一個較大的乘數(shù)相乘 → △ y大 → IS曲線平緩 ddyrdydr ?? ????????? 11斜率為： slide 31 β和 d值 變化 IS曲線的形狀 IS曲線斜率絕對值 經(jīng)濟含義 β 值 （ 0β1） 變大 更為平坦 變小 y對 r的變化更靈敏 變小 更為陡峭 變大 y對 r的變化不靈敏 d值 （ d0） 變大 更為平坦 變小 y對 r的變化更靈敏 變小 更為陡峭 變大 y對 r的變化不靈敏 y對 r變化的靈敏程度的測量 : ddyrdydr ?? ????????? 11斜率為：??????1dry slide 32 三部門條件下的 IS方程 ? 定量稅條件下， t為常量。 70規(guī)則說明，如果某個變量每年以 x%的比率增長，它的值在將近 70/x年中翻一翻。當內(nèi)部收益率不變，利率上升，投資的機會成本提高，投資減少；反之增加。 ? 舉例：假定本金為 100元，年利率為 5%，則 ? 第一年的本利和即 R=100（ 1+5%） =105 ? 第二年的本利和即 R=100（ 1+5%） 2= ? 第三年的本利和即 R=100（ 1+5%） 3= ? 依次類推，以 r表示利率， R0為本金， R為當年值 ? 則 t年的 R= R0（ 1+r） t， ? 反過來 t年的 R現(xiàn)值為 R0=R/（ 1+r） t ? 如第三年的本利和 R=，相當于現(xiàn)在的 100元。其中主要是廠房、設(shè)備的增加，本章主要分析這樣的投資。slide 0 第三章 產(chǎn)品市場與貨幣市場的一般均衡 slide 1 本章教學(xué)目的和安排 ? 本章首先分析 IS曲線和 LM曲線的產(chǎn)生和變動，在此基礎(chǔ)上，將 IS和 LM曲線結(jié)合起來，說明商品市場和貨幣市場同時均衡時，均衡國民收入和利率的決定和變動 ? 學(xué)習(xí)本章必須熟練把握 IS和 LM曲線的內(nèi)含及推導(dǎo)，能對兩市場的非均衡狀態(tài)作判斷。 – 購買股票等資產(chǎn)，只是資產(chǎn)權(quán)的轉(zhuǎn)移，沒有引起實際資本的增加，不屬于實際投資，是“金融投資”。 slide 11 支付流現(xiàn)值（ PDVPS） ? 支付流（ payment streams),指一筆投資在若干年內(nèi)，每年所取得的一次性收入。 nnnrJrRrRrRrRC)1()1()1()1(1 33221??????????? ? slide 15 案例 ? 一個預(yù)期長期實際利率是 3%的廠商正在考慮一個投資項目清單，每個項目都需要花費 100萬美元，這些項目在回收期長短和回收數(shù)量上不同，第一個項目將在兩年內(nèi)回收 120萬美元；第二個項目將在三年內(nèi)回收 125萬美元；第三個項目將在四年內(nèi)回收 130萬美元。如果你的年收入增長為 1%，在 70年中大約翻一翻；如果收入增長每年增長 4%，它將在將近。 ? 變動稅條件下， T0為自發(fā)稅收，常量，稅率為 t. ydd ttrger ??? ??????? 1)( ydtdTtrger )1(1)( 0 ???????? ??? slide 33 IS的斜率 ydd tger ??? ?????? 1d??? 1固定稅條件下 IS方程 變動稅條件下 IS方程 yd td ger )1(1 ?????? ??d t )1(1 ??? ?IS的斜率 三部門條件下， IS曲線的斜率 注意 ： 固定稅條件下的 t為凈稅收；變動稅條件下的 t是稅率。2 IS’ ???? ????????????1,11,)1( sysyys slide 39 第三節(jié) 利率的決定 slide 40 ? 古典學(xué)派認為 –投資 ()與儲蓄 (+)都只與利率有關(guān) ? 凱恩斯認為 –儲蓄、利率和國民收入的關(guān)系決定只有在利率不是由投資與儲蓄決定的情況下才能確定均衡國民收入。貨幣交易需求的大小取決于個人的收入量，是收入的函數(shù) 。 ? 在現(xiàn)實經(jīng)濟生活中債券價格高低和利率成反方向變化。 slide 48 ? 貨幣總需求是人們對貨幣的交易需求、預(yù)防需求和投機需求的總和，是對實際貨幣存量（即余額）的需求。同時，家庭減少了每次它要進行購買時把債券轉(zhuǎn)換成貨幣的交易成本。 rytcM22?? slide 55 ? 貨幣需求的投機理論 ? 根據(jù)風(fēng)險與收益來安排其資產(chǎn)的組合。 ? 中間區(qū)域， 0 h∞ ， 斜率為正。 ? 政策效果：由于貨幣的投機需求彈性等于零 ， 貨幣投機需求曲線表現(xiàn)為一條與縱軸相重合的垂直線 。 ? 圖解說明。 價格水平上升 ，實際貨幣的供給減少，LM曲線左移 ；反之， LM曲線右移。 ? ISLM模型被認為是現(xiàn)代宏觀經(jīng)濟學(xué)的核心，由于它是在?？怂购蜐h森指出凱恩斯利息理論缺陷基礎(chǔ)上，用傳統(tǒng)理論修正、補充凱恩斯理論基礎(chǔ)上形成的，是凱恩斯理論的發(fā)展，所以該模型也叫擴大的或修正的凱恩斯模型。 ? 行業(yè)的管制導(dǎo)致私人投資無法自由地向某些高利潤的行業(yè)投資，如房地產(chǎn)、石油、電力、電信等。 – 曲線移動是名義還是實際量變動引起的？ – 均衡是在完全信息還是不完全信息條件下？ – 不重視供給和供給的微觀基礎(chǔ)分析 – 模型重要性減弱 slide 93 ISLM模型的發(fā)展 ? 南肯模型（固定價格模型） –在固定價格下，建立 ISLM模型的微觀基礎(chǔ)，包含廠商的投資行為和消費者的消費行為（含消費者的跨期替代）。 – 模型缺少微觀基礎(chǔ)。 slide 88 rYLrYIYC????????rMYLMGrYIS::?????曲線曲線描述中國經(jīng)濟的方程 slide 89 LM IS 中國的 IS曲線 —— 異常陡峭，但并不垂直 中國的 LM曲線 —— 異常平