國際企業(yè)籌資管理研討會-免費(fèi)閱讀
【正文】 國際財(cái)務(wù)管理 第八講 國際企業(yè)籌資管理 1 背景介紹 ? 公司的資金來源 – 內(nèi)部融資 – 外部融資 2 背景介紹 ? 外部融資 – 投資者購買公司所發(fā)行的證券：股票和公募債券 ? 在一級市場上公開發(fā)行 – 通過投資銀行（證券公司）承銷 /包銷 ? 在二級市場上交易和轉(zhuǎn)讓 3 背景介紹 ? 外部融資 – 商業(yè)銀行貸款和私募債券 ? 私募債券直接向有限數(shù)量的成熟投資者出售，如人壽保險(xiǎn)公司、養(yǎng)老基金等。 4 背景介紹 ? 不同國家公司的外部融資 – 美、英公司更多地是通過在金融市場上銷售證券來直接融資 – 德、法、日公司高度依賴銀行借款 5 背景介紹 ? 不同國家的公司治理 – 美、英 ? 市場導(dǎo)向的金融體系 ? 機(jī)構(gòu)投資者，如養(yǎng)老基金、共同基金、保險(xiǎn)公司等，在金融體系中發(fā)揮重要作用 ? 目標(biāo)是股東價(jià)值最大化，強(qiáng)調(diào)資本回報(bào) ? 公司治理水平較高 6 背景介紹 ? 不同國家的公司治理 – 德、法、日 ? 以銀行為中心的金融體系 ? 銀行占控制地位，銀行的雙重角色 ? 交叉持股及銀行持股，降低了公司所面臨的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，但增加了整個(gè)金融體系的金融風(fēng)險(xiǎn) ? 公司治理水平較低 7 背景介紹 ? 證券化 – 銀行借款籌資成本的上升 – 金融市場籌資成本的下降 – 更關(guān)注盈利及股東價(jià)值的實(shí)現(xiàn)，而不僅僅是企業(yè)規(guī)模的擴(kuò)張和市場份額的增加 8 背景介紹 ? 政府對金融市場管制的放松 – 國際間金融市場競爭的需要，降低上市標(biāo)準(zhǔn)和籌資成本 – 滿足中小公司的資金需要，加速創(chuàng)新和經(jīng)濟(jì)發(fā)展 9 國際金融市場 ? 金融市場的全球化和一體化 – 金融創(chuàng)新層出不窮 – 國際證券化與國際金融中介的比較 ? 金融市場全球化及其負(fù)面影響 ? 發(fā)展成為一個(gè)國際金融市場所必須具備的前提條件 – 政治穩(wěn)定 – 政府的低度介入 – 貨幣在資本項(xiàng)目下的自由兌換 10 國際金融市場 ? 境外產(chǎn)權(quán)市場：國際投資者角度 – 國外投資者愿意購買和持有國際企業(yè)的股票 – 實(shí)現(xiàn)國際證券組合投資，降低投資風(fēng)險(xiǎn) – 原因在于國際企業(yè)的現(xiàn)金流量比較穩(wěn)定，資本收
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