公司的重組(ppt35頁)-免費(fèi)閱讀
【正文】 32 聯(lián)營(yíng)企業(yè)動(dòng)機(jī) ? 聯(lián)營(yíng)機(jī)制靈活，只涉及各參與者經(jīng)營(yíng)的一小部分，對(duì)信息、資產(chǎn)的分享只局限于聯(lián)營(yíng)企業(yè)，參與者之間的關(guān)系不會(huì)過多地受到聯(lián)營(yíng)的影響； ? 建立聯(lián)營(yíng)企業(yè)的強(qiáng)烈動(dòng)機(jī)可能是參與者希望對(duì)該項(xiàng)目有更多的了解，獲得學(xué)習(xí)的經(jīng)驗(yàn)； ? 即使對(duì)大公司來說，聯(lián)營(yíng)也是一種減少投資，分散風(fēng)險(xiǎn)的方法； ? 反托拉斯當(dāng)局更傾向于批準(zhǔn)聯(lián)營(yíng)，而不是并購； ? 對(duì)小企業(yè)，有利于建立均衡的自我保護(hù)網(wǎng)。 16 財(cái)務(wù)協(xié)同論 ? 財(cái)務(wù)效應(yīng)不是由于效率提高引起的，而是由于稅賦、會(huì)計(jì)處理、證券交易等制度的作用產(chǎn)生的； ； “虧損遞延” ； “股票市值” “現(xiàn)金流量” XX年代末礦業(yè) 17 企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)論 ? 企業(yè)的成長(zhǎng)風(fēng)險(xiǎn)： ：周期長(zhǎng)、行業(yè)壁壘、技術(shù)經(jīng)驗(yàn) ： ? 經(jīng)營(yíng)環(huán)境變化風(fēng)險(xiǎn)： 并購調(diào)整的速度要快于內(nèi)部調(diào)整的速度； XXX進(jìn)入啤酒業(yè)與食品業(yè) 18 市場(chǎng)勢(shì)力論 ? 并購可以加強(qiáng)企業(yè)對(duì)經(jīng)營(yíng)環(huán)境的控制，減少競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手，提高市場(chǎng)占有率； ? 表現(xiàn)： ； ； “資產(chǎn)專用性” 、客戶的談判能力 “ 第五次并購浪潮” 19 價(jià)值低估論 ? 并購的動(dòng)機(jī)可能是目標(biāo)企業(yè)價(jià)值的低估； ? 原因： ； ? ； ? ； ? Tobin Q=市場(chǎng)價(jià)值 /重置成本 Q1,并購可能大， 美國 1980年 Q=~ 20 三、并購的時(shí)間性 21 并購與宏觀經(jīng)濟(jì) ? 并購活動(dòng)與經(jīng)濟(jì)周期表現(xiàn)出密切的相關(guān)性 . ? 18XX年 ~19XX年的 12個(gè)并購周期中， 11個(gè)與經(jīng)濟(jì)周期有精確的對(duì)應(yīng)關(guān)系； (XXX,19XX) ? 并購活動(dòng)與股票價(jià)格
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