中國(guó)石油天然氣股份有限公司價(jià)值評(píng)估-免費(fèi)閱讀
【正文】 美元匯率為 /100美元 ， 則一股美國(guó)存托憑證價(jià)值為 元 。 現(xiàn)將其加權(quán)平均 ， 所得值即為長(zhǎng)期債務(wù)成本 。隨著國(guó)際油價(jià)的攀升，我們預(yù)計(jì)未來(lái) 10年內(nèi)采購(gòu) 、 服務(wù)和其他支出占銷(xiāo)售額的比重將由 35%逐漸上升到 42% ◆ 雇員酬金成本 1999到 2023年雇員酬金成本占銷(xiāo)售額比重的幾何平均為 %,且波動(dòng)幅度很小 .由于公司一直致力于海外規(guī)模的擴(kuò)張 ， 預(yù)計(jì) 10年內(nèi)這一比例保持在 %. ◆ 勘探費(fèi)用 (包括勘探干井 ) 從歷史數(shù)據(jù)看 ， 勘探費(fèi)用占銷(xiāo)售額的比重平均為 %.由于重慶井噴事故的影響 ， 公司會(huì)加大在安全生產(chǎn)的投入 。 ?勘探和銷(xiāo)售：前三年將保持 15%的增長(zhǎng) ， 但由于資源的有限以及對(duì)資源持續(xù)開(kāi)采的需要 ， 此后逐年遞減至第十年 2%并在此后保持永續(xù)增長(zhǎng) 。在重組過(guò)程中，中油集團(tuán)向該公司注入了與勘探和生產(chǎn)、煉制和營(yíng)銷(xiāo)、化工產(chǎn)品和天然氣業(yè)務(wù)有關(guān)的大部分資產(chǎn)和負(fù)債。 這樣 ， 公司價(jià)值 = 增長(zhǎng)價(jià)值 + 連續(xù)價(jià)值 ◆ 銷(xiāo)售增長(zhǎng)率 受過(guò)國(guó)際 、 國(guó)內(nèi)大環(huán)境影響 ， 石油天然氣產(chǎn)業(yè)正處于景氣快速上升階段 ， 從中石油歷史數(shù)據(jù)中可以看出 ， 國(guó)際油價(jià)的變化是中石油的利潤(rùn)主宰 ， 且國(guó)際油價(jià)與開(kāi)采成本關(guān)系不大 ， 石油天然氣資源的稀缺決定了其長(zhǎng)期定價(jià)向上 。 西氣東輸工程將在今年十月全線貫通 ， 此項(xiàng)目回報(bào)率目前維持在12%左右 ， 但是由于其定價(jià)偏高 ， 很多人并不看好該項(xiàng)目 。 β: 股票系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)系數(shù) 美國(guó)股票市場(chǎng)平均回報(bào)率為 %， 中石油的 β 值為 （ 2023年 2023年 3月 12日 ） ， 無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率按2年期美國(guó)國(guó)債利率計(jì)算 ， 為 %， 帶入計(jì)算 ，得出中石油股權(quán)資本成本為 %。 對(duì)于 2023年以后公司連續(xù)價(jià)值的計(jì)算 ， 根據(jù)預(yù)測(cè)的 10年內(nèi)稅后凈營(yíng)業(yè)利潤(rùn)數(shù)據(jù) （ 附表 2） ， 假設(shè) 10年以后公司的稅后凈營(yíng)業(yè)利潤(rùn)保持 %的永續(xù)增長(zhǎng)率 g?？评? 杰克 加權(quán)平均資本成本 WACC的確定 加權(quán)平均資本成本（ WACC）估算公式如下： WACC = Ks * S/（ S+D） + Kd * (1T)* D/(S+D) KS ： 股本籌資成本； Kd ：稅前債務(wù)成本； T ： 公司所得稅率 S ：股本的市場(chǎng)價(jià)值 ； D ：付息債務(wù)的市場(chǎng)價(jià)值 按 2023年年末公司市值的資本結(jié)構(gòu) ， 股權(quán)資本為 356， 613百萬(wàn)元 ， 占總資本的 %；債務(wù)資本為 169， 514百萬(wàn) ，占總資本的 %。另一方面是因?yàn)槲覈?guó)的銀行存款利率持續(xù)下調(diào) .到 2023年這一比例已下降到%,由于未來(lái)幾年石油行業(yè)發(fā)展形勢(shì)看好 ,銷(xiāo)售額會(huì)持續(xù)增長(zhǎng) ,但是利率不會(huì)再下降且有望上調(diào) ,綜合各方面因素影響 ,預(yù)計(jì)這一比例在今后三年內(nèi)將逐年下降至 3%,此后保持穩(wěn)定 . ◆ 存貨 1999年到 2023年存貨占銷(xiāo)售額的比重平均為 %,預(yù)計(jì) 10年內(nèi)不會(huì)發(fā)生很大變化 ,將保持在 11%的水平 . ◆ 應(yīng)收款項(xiàng) 包括應(yīng)收賬款 、 應(yīng)收票據(jù)和有返售協(xié)議之應(yīng)收款項(xiàng) . 預(yù)計(jì)其占銷(xiāo)售額的比重為 %. ◆ 預(yù)付款和其它流動(dòng)資產(chǎn)
環(huán)評(píng)公示相關(guān)推薦
鄂ICP備17016276號(hào)-1