中國石油天然氣股份有限公司價值評估(完整版)
【正文】 交易所有限公司及香港聯(lián)合交易所有限公司掛牌上市。 未來 10年 ， 預(yù)測油價將呈總體上揚趨勢 ， 預(yù)計未來兩年增長率為 10%， 此后隨著基數(shù)的增大 ， 上升比率會有所下降 。 ◆ 折舊損耗及攤銷 其占銷售額的比重大約為 14% ◆ 銷售 、 一般性和管理費用 在規(guī)模不斷擴大 ,銷售量增長較大的情況下 ,公司仍然有效的控制了該項費用 .1999年以來的平均水平為 %.預(yù)計未來這一比率人將維持在 %左右 . ◆ 除所得稅外的其它稅賦 其絕對數(shù)額比上年同期增長 %,但是其占銷售額比重的相對數(shù)額卻下降了 %,而歷年的平均水平為 %.因此 ,我們預(yù)測除所得稅外的其他稅賦在銷售額中的比重會稍有增長 ， 并將保持在 %的水平 . ◆ 裁員費用及關(guān)閉生產(chǎn)設(shè)備 出于降低經(jīng)營成本 ,提高生產(chǎn)效率的需要 ,公司幾乎每年都會裁減績效考核不合格以及工作能力與公司要求不符的員工 ,同時關(guān)閉一些低效率的煉油或化工設(shè)施 . 由此導(dǎo)致的費用我們設(shè)定期為恒值 RMB1,500百萬元 ,這在銷售額中的比重相當(dāng)小 ◆ 其它支出 /（ 收入 ） 凈值 設(shè)定為恒值 300百萬元人民幣 . ◆ 融資成本總額 包括外匯損益和利息支出凈值 ..其中 ,外匯損益所占比重極小 ,且可以通過調(diào)整幣種結(jié)構(gòu)和外匯市場來規(guī)避風(fēng)險 ,因此這里忽略不計 .利息支出在總成本中占的比重也很小 ,設(shè)定為恒值 3,000百萬元 ◆ 應(yīng)占聯(lián)營公司的利潤 設(shè)定為恒值 350百萬元 ◆ 貨幣資金 即現(xiàn)金 ,銀行活期存款及到期日為三個月以上定期存款 . 1999年以來 ,中石油流動資金與銷售額的比例持續(xù)下降 ,這一方面是由于銷售額的增長 ,分母加大 。 這樣稅后成本為 %?？破仗m 蒂姆 因此 ， 公司連續(xù)價值 = CF/（ WACC g） 其中 ， CF為 2023年的自由現(xiàn)金流 ， 根據(jù)附表 3的計算結(jié)果 2023年的自由現(xiàn)金流為人民幣 113,202百萬元 ， 由此 ， 可算得公司連續(xù)價值為 1,569,569百萬元 。 債務(wù)成本 中石油的債務(wù)結(jié)構(gòu)較為復(fù)雜 ， 主要為長期貸款 。 預(yù)計未來 10年增長率將維持在 10%左右 。 到 2023年為止 ， 四大板塊均已實現(xiàn)盈利 。中國石油天然氣股份有限公司價值評估 01級國貿(mào) 2班 馬國杰 周春霞 2023年 3月 ? 行業(yè)分析 ? 公司業(yè)務(wù)分析 ? 中石油競爭力分析 ? 歷史績效分析 ? 中石油價值驅(qū)動因素 ? 用自由現(xiàn)金流模型估算公司 價值 公司簡介 中國石油天然氣股份有限公司是于 1999年 11月 5日在中國石油天然氣集團公司（簡稱“中油集團”）重組過程中按照中華人民共和國公司法成立的股份有限公司。 而 2023年只是行業(yè)復(fù)蘇的開始 ， 預(yù)計在沒有突發(fā)戰(zhàn)爭等特殊情況下 ， 僅受供求關(guān)系的影響時 ， 未來將會繼續(xù)保持增長 。 ◆ 采購 、 服務(wù)和其他支出 2023年采購、服務(wù)和其他支出增長 %，這主要是因為： （ 1）煉
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