【正文】 :13:4103:13:41March 2, 2023 1意志堅強(qiáng)的人能把世界放在手中像泥塊一樣任意揉捏。 2023年 3月 上午 3時 13分 :13March 2, 2023 1少年十五二十時，步行奪得胡馬騎。 2023年 3月 2日星期四 3時 13分 41秒 03:13:412 March 2023 1做前，能夠環(huán)視四周；做時，你只能或者最好沿著以腳為起點的射線向前。 SBU投資價值分析 —— 貼現(xiàn)現(xiàn)金流模型（ WACC） 48 D’Long Strategic Mgt. Dept. 資料來源： 文件編號 附件 (2)： SBU董事長致辭 案例 — 某上市公司董事長配合年報公告時在證券報上向全體投資人的公開致辭 目的 ：為了增強(qiáng)投資人的信心，上市公司的董事長在配合年報公告等時機(jī)，發(fā)表致辭，闡述公司的業(yè)務(wù)、業(yè)績、戰(zhàn)略、發(fā)展方向等 49 D’Long Strategic Mgt. Dept. 2023年做戰(zhàn)略規(guī)劃時可以參考的資料 1. 《屯河股份 20232023年戰(zhàn)略規(guī)劃〉 2. 〈天山股份 20232023年戰(zhàn)略規(guī)劃〉 3. 〈 Murray20232023年戰(zhàn)略規(guī)劃〉 4. 〈中國證券報〉、〈上海證券報〉歷年關(guān)于〈 XX公司投資價值分析〉 5. 跨國公司的戰(zhàn)略規(guī)劃 6. 麥肯錫、波士頓、科爾尼等咨詢公司的報告 7. 各類行業(yè)研究報告 8. 核心競爭力分析報告 9. 戰(zhàn)略管理部已經(jīng)形成的各種文件和格式 10. 其他材料 11. （不贊成用教科書中戰(zhàn)略規(guī)劃的模式） 50 D’Long Strategic Mgt. Dept. 靜夜四無鄰，荒居舊業(yè)貧。 資料來源： 文件編號 業(yè)務(wù)利潤結(jié)構(gòu) 投資收益結(jié)構(gòu) 重型汽車 20% 齒輪變速箱 30% 絲網(wǎng)欄桿 20% 空調(diào) 10% 儀表盤架 8% 。包括 （ 1）退出業(yè)務(wù) ：不具備或無法培育核心競爭力業(yè)務(wù)退出的具體措施和計劃（時間表） （ 2）培育業(yè)務(wù) ：如何做大做強(qiáng)，技術(shù)改造、新建項目、并購、整合、物流系統(tǒng)改進(jìn)、銷售系統(tǒng)改進(jìn)、采購系統(tǒng)的改進(jìn)、客戶服務(wù)系統(tǒng)的改進(jìn)、降成本措施、內(nèi)部資產(chǎn)重組、引進(jìn)合資項目、應(yīng)收款管理改進(jìn)、庫存管理改進(jìn)、固定資產(chǎn)清理、 （ 3）強(qiáng)化業(yè)務(wù) ：如何保持優(yōu)勢，加強(qiáng)優(yōu)勢，業(yè)務(wù)平臺的建立和作用發(fā)揮、并購、整合、擴(kuò)大投資、進(jìn)一步降低成本、建立新型的農(nóng)企合作體系、 ERP的實施、全球業(yè)務(wù)統(tǒng)一結(jié)算系統(tǒng)、全球采購系統(tǒng)、全球銷售系統(tǒng)、國外業(yè)務(wù)的轉(zhuǎn)移 業(yè)務(wù)組合戰(zhàn)略 ： （ 1）戰(zhàn)略投資性業(yè)務(wù)（長期培育和強(qiáng)化的業(yè)務(wù)） （ 2）財務(wù)投資性業(yè)務(wù)（短期高利潤，并有退出方案的業(yè)務(wù)，也可能轉(zhuǎn)化為戰(zhàn)略或風(fēng)險業(yè)務(wù)） （ 3）風(fēng)險投資性業(yè)務(wù)（中短期培育，作為高 PE出售的業(yè)務(wù)，如火炬氣體項目） 業(yè)務(wù)戰(zhàn)略中金融工具的使用： 金融租賃等工具在業(yè)務(wù)戰(zhàn)略規(guī)劃中作為潤滑劑靈活應(yīng)用 4. 業(yè)務(wù)和業(yè)務(wù)組合戰(zhàn)略 16 D’Long Strategic Mgt. Dept. 4. 業(yè)務(wù)和業(yè)務(wù)組合戰(zhàn)略 業(yè)務(wù)和組合規(guī)劃重點： ? 重點一：作為投資公司，業(yè)務(wù)戰(zhàn)略規(guī)劃最重要的是公司現(xiàn)金流最大化的戰(zhàn)略，在評估現(xiàn)有業(yè)務(wù)的時候，將那些能夠給 SBU帶來現(xiàn)金流的業(yè)務(wù)和方法（如擴(kuò)大股權(quán)比例，或者變?yōu)槿Y子公司、減少應(yīng)收款項、減少庫存、減少資金沉淀，減少資金占用）作為重點，而那些不能帶來現(xiàn)金流或未來現(xiàn)金流會枯竭的業(yè)務(wù)、項目、經(jīng)營政策要退出、廢除或終止，這類新項目不能批準(zhǔn) ? 重點二：新項目以高利潤率、高增長、大市場規(guī)模、傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)為主 ? 重點三：重視現(xiàn)有業(yè)務(wù)的整合、經(jīng)營能力的提高、現(xiàn)有業(yè)務(wù)平臺作用的發(fā)揮 ? 重點四：確保每年的每股收益在 ，當(dāng)前與未來 3年 5年的收益相結(jié)合，既不能使短期內(nèi)收益減少，又不能透資，未來沒有收益。波士頓矩陣的二個變量為：市場吸引力和業(yè)務(wù)經(jīng)營能力。 法士特 51% 陜汽 51% MAT 75% 牡丹江 70% 和達(dá) 75% 。具體預(yù)測數(shù)值見下表 (假定資產(chǎn)負(fù)債率為 47％ )。 :13:4103:13:41March 2, 2023 1他鄉(xiāng)生白發(fā)，舊國見青山。 03:13:4103:13:4103:13Thursday, March 2, 2023 1不知香積寺，數(shù)里入云峰。 :13:4103:13Mar232Mar23 1越是無能的人，越喜歡挑剔別人的錯兒。 2023年 3月 2日星期四 3時 13分 41秒 03:13:412 March 2023 1一個人即使已登上頂峰，也仍要自強(qiáng)不息。 , March 2, 2023 閱讀一切好書如同和過去最杰出的人談話。 03:13:4103:13:4103:133/2/2023 3:13:41 AM 1成功就是日復(fù)一日那一點點小小努力的積累。 :13:4103:13Mar232Mar23 1故人江海別，幾度隔山川。包括 （ 1）客戶服務(wù)的方式和內(nèi)容 （ 2）客戶服務(wù)的流程和制度 （ 3） 表達(dá)方式：文字、表格、數(shù)據(jù)等 36 D’Long Strategic Mgt. Dept. 9. 組織、人力和激勵規(guī)劃 資料來源： 文件編號 內(nèi)容提要：分析當(dāng)前的組織、激勵和人力資源狀況，提出 3年人力資源需求，根據(jù)業(yè)務(wù)戰(zhàn)略制訂 3年 5年人力資源規(guī)劃、組織結(jié)構(gòu)的設(shè)計和調(diào)整計劃、激勵機(jī)制的設(shè)計 表達(dá)方式：柱狀圖、曲線、餅圖、表格、文字 麥肯錫人力資源規(guī)劃的五個步驟： 招聘優(yōu)秀人才 培訓(xùn)培養(yǎng) 業(yè)績考核評估 員工職業(yè)生涯設(shè)計 人力資源需求計劃 激勵計劃 組織結(jié)構(gòu) 組織結(jié)構(gòu) 37 D’Long Strategic Mgt. Dept. 10. 財務(wù)模擬 資料來源： 文件編號 內(nèi)容提要：模擬 20232023年詳細(xì)的三張財務(wù)報表、 3年銷售收入按照產(chǎn)品和市場的明細(xì)表、如果有可能模擬未來 310年的損益表（為按照凈現(xiàn)值法計算公司價值做準(zhǔn)備） 表達(dá)方式：表格 2023 2023 2023收入來源產(chǎn)品 A產(chǎn)品 B產(chǎn)品 C產(chǎn)品 D總收入銷售成本毛利毛利率制造費用營業(yè)利潤利潤率廣告促銷費E BI TD AE BIT D A / 銷售額折舊E BI TE BIT / 銷售額利息商譽攤銷所得稅凈利潤凈利潤率%38 D’Long Strategic Mgt. Dept. 11. 附件 附件 (1). SBU投資價值分析 目的 ：為了配合上市公司配股或增發(fā) 準(zhǔn)備材料的需要，在每年制訂戰(zhàn)略規(guī) 化的時候，編制《投資價值分析》， 實際上《投資價值分析》就是《戰(zhàn)略 規(guī)劃》的 縮寫本 ，內(nèi)容包括“發(fā)展戰(zhàn)略” 和“價值計算”二部分；同時借此機(jī)會 培養(yǎng)我們的員工 資料來源： 文件編號 案例 6— 某公司價值計算 1. 市盈率模型 （ 1）股票市盈率類比法 2. 每股收益增長模型 （ 1）折現(xiàn)率確定 （ 2）每股收益增長率的確定 （ 3）股票價格確定 3. 貼現(xiàn)現(xiàn)金流模型 （ 1）股權(quán)期望收益率的計算 （ 2）債務(wù)成本計算 （ 3）資本結(jié)構(gòu)分析 （ 4）加權(quán)資本成本計算 （ 5）公司價值計算 （ 6）單因素敏感性分析 39 D’Long Strategic Mgt. Dept. 股票代碼 股票簡稱 發(fā)行時間 發(fā)行數(shù)量（萬股） 每股盈利（元） 發(fā)行價格（元） 發(fā)行市盈率（倍） 首日開盤價（元） 首日市盈率（倍） 最新價（元） 最新市盈率（倍）600486 揚農(nóng)化工 4 月1 2 日 3000 600428 中遠(yuǎn)航運 4 月3 日 13000 600456 寶鈦股份 3 月2 8 日 6000 600533 棲霞建設(shè) 3 月1 4 日 4000 600598 北大荒 3 月1 3 日 30000 600373 鑫新股份 2 月4 日 4500 600509 天富熱電 1 月2 8 日 6000 600523 貴航股份 1 2 月2 1 日 7000 600506 香梨股份 1 2 月1 3 日 5000 600391 成發(fā)科技 1 1 月2 9 日 5000 600567 山鷹紙業(yè) 1 1 月2 2 日 6000 600011 華能國際 1 1 月1 5 日 35000 600361 北京華聯(lián) 1 1 月6 日 5000 均值 SBU投資價值分析 —— 案例 —— 市盈率法 可以用同行業(yè)的上市公司做類比 公司價值 = 股票價格 ? 股本 = 市盈率 ? 每股收益 ? 股本 = （ +)/2 ? ? 股本 40 D’Long Strategic Mgt. Dept. 根據(jù)現(xiàn)金流量折現(xiàn)股票定價模型，股票現(xiàn)價為 P0=D1/（ 1+r） +D2/（ 1+r） 2+……+D ?/（ 1+r） ?=∑Dt/（ 1+r） t 式中： P0表示股票的現(xiàn)值，即股票的現(xiàn)價； D D ……D x表示第 t年的每股收益； R為折現(xiàn)率，即持有股票的預(yù)期收益率。 法士特 51% 陜汽 51% MAT 75% 牡丹江 70% 和達(dá) 75% 。文件編號 戰(zhàn)略規(guī)劃管理 德隆國際戰(zhàn)略投資有限公司 D’Long Strategic Mgt. Dept. 戰(zhàn)略規(guī)劃的意義和上次戰(zhàn)略規(guī)劃效果評估 1. 2023年《屯河股份戰(zhàn)略規(guī)劃》和《天山股份戰(zhàn)略規(guī)劃》是一個里程碑 2. 2023年《合金股份戰(zhàn)略規(guī)劃》和《湘火炬戰(zhàn)略規(guī)劃》傳播了戰(zhàn)略思想 3. “戰(zhàn)略規(guī)劃”已經(jīng)堅定地成為德隆“戰(zhàn)略管理體系”、“核心競爭力”和“企業(yè)文化”最重要、最有活力、最有前瞻性和戰(zhàn)略意義的組成部分 4. 客觀地看， 2023年四家 SBU的戰(zhàn)略規(guī)劃所起到的實際效果是非凡的看得見的，具體表現(xiàn)在： （ 1）各 SBU的發(fā)展戰(zhàn)略、目標(biāo)、業(yè)務(wù)組合越來越清晰 （ 2）在戰(zhàn)略的指引下，幾年來的投資沒有發(fā)生大的偏離或失誤 （ 3）在全系統(tǒng)內(nèi)統(tǒng)一了“戰(zhàn)略管理”的語言和“戰(zhàn)略投資”的模式 （ 4）部分改變了思考問題的方式、決策的科學(xué)性和程序 5. 2023年戰(zhàn)略規(guī)劃太激進(jìn)，脫離現(xiàn)實性，可操作性較差 6. 核心競爭力沒有量化，財務(wù)模擬粗糙 1 D’Long Strategic Mgt. Dept. 資料來源： 文件編號 資料來源：