公司價值評估方法與應用-免費閱讀
【正文】 企業(yè)價值評估知道意見書（試行）講解 [M].北京：經(jīng)濟科學出版社， 2023 ? 3 中國 注冊會計師 協(xié)會。 風險防范的原則 ? 企業(yè)價值評估的風險可以界定為： “ 由于評估人員或者機構在企業(yè)價值評估的過程中對目標企業(yè)的價值作了不當或錯誤的意見而產(chǎn)生的風險 ” ，根據(jù)這一定義，企業(yè)價值評估中的風險可分為外部風險和內(nèi)部風險。一般來說，收益法更適宜于無形資產(chǎn)的價值評估。但是運用市場法評估企業(yè)價值也存在一定的局限性：首先，因為評估對象和參考企業(yè)所面臨的風險和不確定性往往不盡相同，因而要找到與評估對象絕對相同或者類似的可比企業(yè)難度較大；其次，對價值比率的調(diào)整是運用市場法及為關鍵的一步，這需要評估師有豐富的實踐經(jīng)驗和較強的技術能力。但由于運用成本法無法把握一個持續(xù)經(jīng)營企業(yè)價值的整體性，也難衡量企業(yè)各個單項資產(chǎn)間的工藝匹配以及有機組合因素可能產(chǎn)生出來的整合效應。 ? 企業(yè)價值評估市場法是基于一個經(jīng)濟理論和常識都認同的原則，類似的資產(chǎn)應該有類似的交易價格。 “ 終值 ” 預測 一、競爭均衡假設 二、假設終年以后沒有銷售收入增長時的“ 終值 ” 假設 20232023年，銷售收入增長率為零，銷售利潤率、資產(chǎn)周轉率和財務杠桿率保持不變。 銷售毛利率在 2023年為 40%，以后每年下降 %，到 2023年下降到 35%。 ? The purpose of the valuation ? The subject of the valuation ? The interest to be valued ? The basis of valuation ? The date of valuation ? The status of the valuer and disclosure of any conflicts of interest or previous involvement。 ? The currency in which valuation is to be expressed ? Any assumptions, special assumptions, reservations, any special instructions or departures ? The extent of the valuer’s investigations ? The nature and source of information to be relied on by the valuer ? Any consent to, or restrictions on, publication ? Any limits or exclusion of liability to parties other than the client ? The basis on which the fee will be calculated。 利息費用占債務平均余額的比率為 %。 三、假設終年以后銷售收入增長時的 “ 終值 ” 四、 “ 終年 ” 的選擇 預期自由現(xiàn)金流量折現(xiàn) ? 計算折現(xiàn)率 EEDEDEDDWA CC rVVVTrVVVr ???????? )1(? 確定債務和權益的權重 債務的市場價值 權益的市場價值 在中間階段如何確定？ （ 1）按 “ 目標 ” 比率確定 （ 2）按賬目價值確定 ? ?FMFE rrErr ??? )(?? 估計債務成本 稅后債務成本 =市場利率（ 1－公司所得稅） ? 估計權益成本 利用資本資產(chǎn)定價模型（ CAPM） gPDivrE ??0利用永續(xù)增長年金公式 ? 計算折現(xiàn)額 計算權益的價值 ? 扣除債務的市場價值 ? 調(diào)整非經(jīng)營性資產(chǎn) ? 調(diào)整特殊負債 2023年 12月估計的 公司的每股價值 （假設終年以后沒有銷售收入增長）單位：百萬元 公司總價值 2477 減：債務的市場價值 142 加 : 非經(jīng)營性資產(chǎn)價值 105 減：未記錄的特殊負債的預期費用 0 當前權益價值 2440 發(fā)行在外的股份總額 142 每股價值（元） 17 2023年 12月估計的 公司的每股價值 （假設終年以后銷售收入以 %的預期長期通貨膨脹率增長）單位：百萬元 公司總價值 2714 減：債務的市場價值 142 加 : 非經(jīng)營性資產(chǎn)價值 105 減：未記錄的特殊負債的預期費用 0 當前權益價值 2677 發(fā)行在外的股份總額 142 每股價值（元） 19 基于價格倍數(shù)的價值評估 （市場法） ? 選擇可比較的公司 ? 計算可比較公司的某個選定的價格倍數(shù) ? 將可比公司的價格倍數(shù)運用于被評估的公司 ? 可比較公司價格倍數(shù)的分析 市盈率（ P/E）的決定因素 價格與賬面價值比率（ P/B）的決定因素 價格與銷售收入比率（ P/S）的決定因素 價格與現(xiàn)金流量比率（ P/C)的決定因素 ? 可比較公司價格倍數(shù)的應用 基于資產(chǎn)的評估方法 (成本法 ) ? 評估程序 查閱資產(chǎn)負債表上的所有資產(chǎn)和負債 重新評估所有資產(chǎn)和負債的市場價值 公司的價值等于所有資產(chǎn)的價值總額減去所
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