【正文】 出口退稅質(zhì)押n 投資管理168。委托貸款利息收入 +目標(biāo)余額銀行存款利 委托貸款利息支出 利息收入營(yíng)業(yè)稅 印花稅 委托貸款手續(xù)費(fèi)納稅人俱樂部4006509936146企業(yè)集團(tuán)n 融資管理168。 實(shí)體賬戶與附屬賬戶納稅人俱樂部4006509936138企業(yè)集團(tuán)n 流動(dòng)性管理 —— 借助現(xiàn)金池（ Cash Pool）168。 管理團(tuán)隊(duì)一起購(gòu)買納稅人俱樂部4006509936134集團(tuán)資金集中模式n 現(xiàn)金池：集團(tuán)資金管理模式之一財(cái)務(wù)方式結(jié)算中心內(nèi)部銀行財(cái)務(wù)公司現(xiàn)金池集團(tuán)資金內(nèi)部流動(dòng)與循環(huán)商業(yè)方式轉(zhuǎn)移價(jià)格應(yīng)收應(yīng)付資本公積納稅人俱樂部4006509936135資金集中模式分析 財(cái)務(wù)結(jié)算中心 通常是在企業(yè)集團(tuán)內(nèi)部設(shè)立的、辦理集團(tuán)內(nèi)部各成員現(xiàn)金收付和往來結(jié)算業(yè)務(wù)的專門機(jī)構(gòu)，它通常設(shè)立于財(cái)務(wù)部門內(nèi)，是一個(gè)進(jìn)行獨(dú)立資金運(yùn)作運(yùn)行的職能部門。 折現(xiàn)現(xiàn)金流模型納稅人俱樂部4006509936130公司估值的兩階段現(xiàn)金流分布圖01 2 3 4WACC=13% = V0g = 30% g = 30% g = 30% g = 6%CF0 = 2023 2600 3380 4394 納稅人俱樂部4006509936131現(xiàn)金流在企業(yè)價(jià)值評(píng)估中的應(yīng)用 n 自由現(xiàn)金流量的估算168。評(píng)估會(huì)計(jì)業(yè)務(wù)的彈性168。 存貨 10萬元168。n ＝ 500萬 /（ 1000500）＝ 1萬（件） 納稅人俱樂部4006509936107續(xù)上例，假設(shè)大成公司的利息費(fèi)用為 100萬元納稅人俱樂部4006509936108如果大成公司沒有債務(wù)，那么其利息費(fèi)用為零 納稅人俱樂部4006509936109企業(yè)的賒銷與賒購(gòu)對(duì)現(xiàn)金流平衡點(diǎn)的影響 納稅人俱樂部4006509936110如果企業(yè)希望能夠減小現(xiàn)金流平衡點(diǎn)的銷售壓力，在其它參數(shù)保持不變的情況下有 納稅人俱樂部4006509936111續(xù)上例，已知在大成公司的利息費(fèi)用為 100萬元時(shí)，其現(xiàn)金流平衡點(diǎn)銷售量為 1萬件，這里一個(gè)隱含的前提是大成公司的產(chǎn)品購(gòu)銷都是現(xiàn)金支付。根據(jù)商品質(zhì)押方式的不同，商品融資可分為靜態(tài)質(zhì)押和動(dòng)態(tài)質(zhì)押兩種操作模式168。銀行為企業(yè)辦理具體融資業(yè)務(wù)納稅人俱樂部400650993681應(yīng)收賬款質(zhì)押融資 n 企業(yè)的益處為168。該融資方式的特性與國(guó)內(nèi)信用證項(xiàng)下打包貸款基本一至，但免除了對(duì)信用證的要求，為一時(shí)難以辦理信用證業(yè)務(wù)的企業(yè)開辟了一條融資途徑 納稅人俱樂部400650993673信用證項(xiàng)下賣方融資 n 信用證項(xiàng)下賣方融資是指以借款人（國(guó)內(nèi)信用證受益人）收到的延期付款國(guó)內(nèi)信用證項(xiàng)下的應(yīng)收賬款作為主要還款來源，向銀行申請(qǐng)的短期融資n 賣方融資業(yè)務(wù)可分為議付和非議付兩種類型168。 投資于盈利的項(xiàng)目168。 報(bào)銷實(shí)際支付的金額與報(bào)銷申請(qǐng)人實(shí)際取 得的金額168。7 項(xiàng)目公司用 30%的首付款對(duì)建筑進(jìn)行裝修，配備家具電器，四星級(jí)168。 股權(quán)比例 51： 25： 24n 撤出創(chuàng)業(yè)團(tuán)隊(duì)，將子公司交給本土團(tuán)隊(duì)經(jīng)營(yíng)，套現(xiàn) 1500萬再分別投資兩個(gè)規(guī)模相同的地區(qū)子公司n 3000萬起步， 4個(gè)子公司， 12， 36， 108…… ，兩輪過后資產(chǎn)過 22億n 資本運(yùn)營(yíng)模式的可復(fù)制性，星火燎原，子公司控股權(quán)捆綁在一起，合并報(bào)表上市融資n 用股民的錢實(shí)現(xiàn)后續(xù)擴(kuò)張納稅人俱樂部400650993646整合資源：空手套狼n 融資也意味著融入資源168。但是由于直銷隊(duì)伍是一個(gè)龐大的流動(dòng)群體，風(fēng)險(xiǎn)被高度分散了，具體落到每一個(gè)人頭上的風(fēng)險(xiǎn)也變得很小了，即使有人會(huì)放棄這份工作，他可以把存貨折價(jià)轉(zhuǎn)售給其他直銷員納稅人俱樂部400650993643延遲支付：蓄水滴灌n 以信用保障為由的延遲支付，實(shí)際的操作流程是：168。拋棄長(zhǎng)期對(duì)企業(yè)價(jià)值貢獻(xiàn)為負(fù)值的資產(chǎn)，才能使優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)得到保全從而帶來新生的機(jī)會(huì) 納稅人俱樂部400650993638內(nèi)部債務(wù)融資—— 折舊投資—— 股東借款債務(wù) 權(quán)益外部?jī)?nèi)部外部債務(wù)融資—— 對(duì)外發(fā)行債券—— 信貸融資外部權(quán)益融資—— 對(duì)外發(fā)行股票—— 增資擴(kuò)股內(nèi)部權(quán)益融資—— 股利轉(zhuǎn)資本公積—— 增資配股融資模式的優(yōu)選排序可轉(zhuǎn)換債券納稅人俱樂部400650993639資產(chǎn)出售：一個(gè)新的融資視角—— 來源于資產(chǎn)負(fù)債表左邊的融資n 當(dāng)一家企業(yè)的管理層想通過籌資達(dá)到某個(gè)經(jīng)營(yíng)目標(biāo)，但它負(fù)債率已經(jīng)很高了，而且業(yè)績(jī)也不好，那么其他的融資渠道都變得昂貴或者不可能，那么，資產(chǎn)出售就成為一種相對(duì)比較好的選擇n 股東預(yù)期資產(chǎn)出售所得的收入用途合理，則股價(jià)上升 …… Larry Lang。 供應(yīng)鏈的管理在蕭條時(shí)期變得異常重要n 措施四：廣開資金源168。嚴(yán)重自然災(zāi)害等不可抗力因素168。 4040－ 2700010％＝ 1340168。一是指現(xiàn)金流的流入和流出168。 資本性支出168。納稅人俱樂部4006509936 現(xiàn)金流管理 —— 風(fēng)險(xiǎn)控制與價(jià)值創(chuàng)造中南財(cái)經(jīng)政法大學(xué) 劉圻2內(nèi)容架構(gòu)n 企業(yè)現(xiàn)金流管理： 12345n 企業(yè)現(xiàn)金流戰(zhàn)略風(fēng)險(xiǎn)控制架構(gòu)n 企業(yè)現(xiàn)金流營(yíng)運(yùn)風(fēng)險(xiǎn)控制體系n 企業(yè)現(xiàn)金流內(nèi)部風(fēng)險(xiǎn)控制環(huán)節(jié)n 企業(yè)現(xiàn)金流價(jià)值創(chuàng)造的 DNAn 企業(yè)現(xiàn)金流管理模式的適用條件及其風(fēng)險(xiǎn)因素納稅人俱樂部40065099363現(xiàn)金流管理現(xiàn)金管理資金運(yùn)作資本運(yùn)作水潤(rùn)良田挑水灌溉機(jī)器抽水人工降雨理財(cái)活動(dòng)第三層次： CEO的財(cái)務(wù)第二層次： CFO的財(cái)務(wù)第一層次：財(cái)務(wù)人員財(cái)務(wù)現(xiàn)金為王：三個(gè)層次納稅人俱樂部40065099364 納稅人俱樂部40065099365 納稅人俱樂部40065099366三維現(xiàn)金流的內(nèi)在邏輯解析 n 經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流：內(nèi)生性現(xiàn)金流的源泉 n 投資現(xiàn)金流：產(chǎn)生內(nèi)生現(xiàn)金流的前提 n 融資現(xiàn)金流：資產(chǎn)現(xiàn)金流的起源和補(bǔ)充 納稅人俱樂部40065099367現(xiàn)金流灌溉圖納稅人俱樂部40065099368經(jīng)營(yíng) 投資 籌資 現(xiàn)金流管理重點(diǎn)1 － ＋ ＋2 － － ＋3 － ＋ －4 － － －5 ＋ ＋ ＋6 ＋ － ＋7 ＋ ＋ －8 ＋ － －納稅人俱樂部40065099369分析：哪種情況更好？甲 乙 丙 丁經(jīng)營(yíng)凈流量 0 100 200 0投資凈流量 200 200 0 200籌資凈流量 200 100 100 200全部?jī)袅髁?0 0 100 0納稅人俱樂部400650993610現(xiàn)金流的邏輯n 面向歷史168。 現(xiàn)金股利168。二是指現(xiàn)金流在集團(tuán)公司、子公司、孫公司之間和公司內(nèi)部各組織及部門之間流動(dòng)的方向168。 27000（ 4040/27000－ 10％）＝ 1340168。企業(yè)重組、上市及會(huì)計(jì)準(zhǔn)則調(diào)整等不可比因素168。 對(duì)于資金饑渴的企業(yè)而言，單一依靠銀行貸款并不是明智的選擇168。 Ante Poulsen。買家將錢打到支付寶帳戶168。具有高度智力和執(zhí)行力的人力資源n 就算你獲得了資金，你還是要拿錢去購(gòu)買所需要的資源，與其拐個(gè)彎兒，還不如直接獲得資源更簡(jiǎn)單n 資金，說白了就是一個(gè)整合資源的媒介，如果你所需要的各種資源可以空手對(duì)接，這個(gè)媒介就是多余的了納稅人俱樂部400650993647產(chǎn)權(quán)式公寓：海南島n 在 20世紀(jì)末，它在中國(guó)還是一個(gè)新生事物n 亞洲金融危機(jī)后，很多開發(fā)商急于出售手中的物業(yè)168。 與航空公司簽訂合作協(xié)議，項(xiàng)目公司以每銷售一平方米支付 400元的代價(jià)，交換航空公司給買房業(yè)主的 30年的優(yōu)惠服務(wù)，其中包括每年提供 5張免費(fèi)機(jī)票以及 30年的低折扣機(jī)票，解決交通負(fù)擔(dān)168。25 Y 經(jīng)手需審核的憑證與報(bào)銷申請(qǐng)人提供的 憑證n 只要其中任何一組信息得到及時(shí)對(duì)照和反饋， Y 的舞弊行為都無法成功納稅人俱樂部400650993657報(bào)銷現(xiàn)金控制流程納稅人俱樂部400650993658企業(yè)投資中的風(fēng)險(xiǎn)管理—— 放棄比選擇更難1）信息揭示不良結(jié)果2）重新審查投資決策5）項(xiàng)目負(fù)責(zé)人的責(zé)任7）追加投資3）評(píng)估放棄的價(jià)值4）評(píng)估繼續(xù)的價(jià)值6）放棄，接受損失8）持續(xù)損失責(zé)任高低可能是重要的決策變量納稅人俱樂部400650993659企業(yè)現(xiàn)金流的價(jià)值創(chuàng)造 DNA n 企業(yè)現(xiàn)金流循環(huán)與價(jià)值創(chuàng)造n 企業(yè)現(xiàn)金流預(yù)測(cè)與現(xiàn)金預(yù)算n 企業(yè)的現(xiàn)金本量利分析n 企業(yè)現(xiàn)金流在項(xiàng)目投資及公司估值中的應(yīng)用納稅人俱樂部400650993660企業(yè)現(xiàn)金流循環(huán)與價(jià)值創(chuàng)造n 基于企業(yè)內(nèi)部的現(xiàn)金周轉(zhuǎn)期管理n 基于供應(yīng)鏈的貿(mào)易融資產(chǎn)品組合 納稅人俱樂部400650993661 納稅人俱樂部400650993662企業(yè)凈營(yíng)運(yùn)資本的解釋性簡(jiǎn)例—— 一個(gè)簡(jiǎn)單的對(duì)比分析n 公司 A的日平均原材料存貨為 4元，原材料存貨的平均周期為 43天n 應(yīng)付賬款的平均周期為 36天n 應(yīng)付賬款的年平均占用量為 436＝ 144元納稅人俱樂部400650993663n A公司銷售增長(zhǎng)，需要補(bǔ)充存貨支持n A公司的日平均原材料存貨上升為 5元，原材料存貨的平均周期為 43天n 應(yīng)付賬款的平均周期為 36天n 原材料存貨的占用量將增加168。 降低企業(yè)負(fù)債水平168。 賣方融資（議付）是指銀行在單證一致、單單一致的條件下，扣除議付利息和手續(xù)費(fèi)后有追索權(quán)地向受益人給付對(duì)價(jià)的行為168。融資比例一般最高可達(dá)應(yīng)收賬款金額的 80%168。 靜態(tài)質(zhì)押是指在質(zhì)押期間質(zhì)物處于封存狀態(tài)（不改變質(zhì)物形態(tài)、數(shù)量和占有人），直至質(zhì)物所擔(dān)保的融資完全清償后方可解除質(zhì)押168?，F(xiàn)假設(shè)大成公司賒銷率和賒購(gòu)率都是 20% 納稅人俱樂部4006509936112賒銷與賒購(gòu)下的現(xiàn)金流平衡點(diǎn)納稅人俱樂部4006509936113如果大成公司賒銷率為 5%，而賒購(gòu)率仍為 20%