水利行業(yè)分析報(bào)告-免費(fèi)閱讀
【正文】 公司2013 年3 月底公布定向增發(fā)預(yù)案，擬非公開(kāi)發(fā)行股份的數(shù)量不超過(guò)1668 萬(wàn)股（含1668 萬(wàn)股）， 億元，主要用于遼寧分公司、河北分公司PCCP生產(chǎn)線建設(shè)項(xiàng)目等投資項(xiàng)目， 元/股。南水北調(diào)東線山東段配套工程預(yù)計(jì)將在下半年啟動(dòng)招標(biāo)。據(jù)了解，DN2000 以上的PCCP 生產(chǎn)企業(yè)數(shù)量相對(duì)DN2000 以下的明顯減少，競(jìng)爭(zhēng)相對(duì)較為緩和，隨著大型跨區(qū)域供水等項(xiàng)目的相繼結(jié)束，支線管道的口徑要求相對(duì)較小，競(jìng)爭(zhēng)也相對(duì)激烈。（4）風(fēng)險(xiǎn)因素：海外政治與經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)、宏觀調(diào)控風(fēng)險(xiǎn)海外政治與經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)。項(xiàng)目施工進(jìn)度直接影響公司收入確認(rèn)，如果因主客觀原因?qū)е鹿臼┕ろ?xiàng)目進(jìn)度大幅低于預(yù)期，那么公司業(yè)績(jī)將低于預(yù)期。區(qū)域拓展進(jìn)入深耕階段。引江濟(jì)巢工程預(yù)計(jì)13 年上半年出規(guī)劃，三年內(nèi)完成立項(xiàng)并開(kāi)工，全長(zhǎng)110 公里，估算算投資90 億元，可有力改善巢湖水生態(tài)。值得一提的是，公司擁有園林、裝飾、鋼結(jié)構(gòu)等配套工程設(shè)計(jì)與施工能力，一方面降低了工程成本，另一方面也延伸了公司產(chǎn)業(yè)鏈，形成了更加完善的業(yè)務(wù)協(xié)同體系。2012 億元、 億元， 億股，是國(guó)內(nèi)規(guī)模較大的地方性水利工程承包企業(yè)。“水利”標(biāo)簽有所弱化盡管在行業(yè)分類中，往往把中國(guó)水電、葛洲壩、安徽水利、粵水電歸類為水利水電工程這個(gè)細(xì)分領(lǐng)域，但是從訂單或收入結(jié)構(gòu)上看，水利業(yè)務(wù)占比并不高，多為其他基建類以及房地產(chǎn)業(yè)務(wù)，“水利”標(biāo)簽在一定程度上看有所弱化。（2）中部投資增速領(lǐng)先從區(qū)域分布上看，20072011 年全國(guó)水利投資，中部區(qū)域投資占比快速提升，由24%迅速提高至34%，原因有：1）近年來(lái)中部區(qū)域經(jīng)濟(jì)得到了快速發(fā)展，F(xiàn)AI 投資增速也領(lǐng)先于西部與東部；2）東部地區(qū)基本為河流下游區(qū)域，經(jīng)過(guò)多年經(jīng)濟(jì)的高速發(fā)展，基礎(chǔ)設(shè)施已經(jīng)相對(duì)完善。（3）相比其他建筑業(yè)，技術(shù)壁壘更高，資質(zhì)管理更嚴(yán)水利水電行業(yè)技術(shù)相對(duì)復(fù)雜，技術(shù)壁壘更高。2011 年中央水利投資1141 億元，地方投資2311 億元，中央與地方資金比例基本在3：7 的比例。根據(jù)統(tǒng)計(jì)局統(tǒng)計(jì)2010 年我國(guó)水利投資總規(guī)模約為2000 億元，那么20112020 年十年間總投資規(guī)模達(dá)到4萬(wàn)億。在嚴(yán)峻的水安全形勢(shì)下，政府對(duì)水利行業(yè)愈發(fā)重視，出臺(tái)了一系列規(guī)劃及支持政策，推動(dòng)了行業(yè)發(fā)展。按照工程類型，大致可以分為四個(gè)方面：防洪工程、水資源工程、水土保持及生態(tài)工程、水電及專項(xiàng)工程等，例如南水北調(diào)工程就屬于水資源工程。糧食生產(chǎn)受自然條件影響較大，農(nóng)民希望“風(fēng)調(diào)雨順”反映了靠天吃飯的現(xiàn)實(shí)，這種條件下糧食產(chǎn)量就會(huì)產(chǎn)能較大波動(dòng)，對(duì)國(guó)家糧食安全造成極大威脅。水利部統(tǒng)計(jì)的數(shù)據(jù)顯示，2012012 年我國(guó)水利投資總額分別為3086 億元和4303 億元，同比增速分別為33%和39%。我們1120 年水利投資總額超出4 萬(wàn)億的比例應(yīng)該在50%左右，總規(guī)模在6 萬(wàn)億左右，因此預(yù)計(jì)未來(lái)8 年水利復(fù)合投資增速為9%11%之間。根據(jù)《中國(guó)水力發(fā)電年鑒》統(tǒng)計(jì)， 20062008 年國(guó)內(nèi)大中型水利水電樞紐工程市場(chǎng)，特級(jí)企業(yè)市占率超過(guò)85%。行業(yè)出現(xiàn)結(jié)構(gòu)性變化：水資源工程投資加快，中西部投資增速領(lǐng)先（1）水資源工程投資占比明顯提高，上市施工企業(yè)水利訂單增速放緩從水利投資結(jié)構(gòu)上看，2004 年2011 年，水資源工程投資占比明顯提升，由28%迅速提高至42%，主要應(yīng)對(duì)安全性需求的防洪工程投資占比逐步下滑，其主要原因是包括南水北調(diào)工程、農(nóng)田水利、城市供水等投資加快所致。（2）行業(yè)與公司變化：尋找領(lǐng)先市場(chǎng)的超預(yù)期因素隨著市場(chǎng)信息披露的逐步完善，以中國(guó)水電為代表的大型央企的月度訂單信息得到了及時(shí)披露，“訂單—業(yè)績(jī)”的投資邏輯也得到了市場(chǎng)的認(rèn)可。歷史啟示：7 月份獲得超額收益概率大，政策與汛期主題是主要原因我們以 WIND 統(tǒng)計(jì)的“概念類—水利水電建設(shè)”板塊作為研究對(duì)象，以滬深300 指數(shù)作為基準(zhǔn)，計(jì)算超額收益如下表，從中可以看出水利水電行業(yè)的投資具有一定的規(guī)律，就是在1 月、2 月、3 月、7月、10 月、12 月獲得正收益的概率較大，尤其是7 月份。2012 年公司地產(chǎn)業(yè)務(wù)收入占比約13%，為公司第二主業(yè)；水力發(fā)電業(yè)務(wù)收入占比僅1%左右，但公司對(duì)其發(fā)展極為重視，未來(lái)有望通過(guò)收購(gòu)兼并的方式迅速做大。二期項(xiàng)目總投資135 億元，預(yù)計(jì)2013 年6 月份全面開(kāi)工，以污水處理及其配套管網(wǎng)建設(shè)為主，包括新建或擴(kuò)建污水處理廠項(xiàng)目（ 億元）、污水處理廠的提標(biāo)改造項(xiàng)目（ 億元）、管網(wǎng)截污工程（ 億元）、濕地等水環(huán)境治理項(xiàng)目（87 億元）。實(shí)施裕溪河、秋浦河、皖河等重要支流治理。地產(chǎn)業(yè)務(wù)是公司第二主業(yè)，占公司收入比重10%以上。公司以齊全的資質(zhì)為基礎(chǔ)，依托世界領(lǐng)先的渠道優(yōu)勢(shì)，進(jìn)行業(yè)務(wù)開(kāi)拓是公司突出的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。截止到2010年年底，全國(guó)已有60 多家企業(yè)建成了90 多條PCCP 生產(chǎn)線，年設(shè)計(jì)生產(chǎn)能力達(dá)
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