【正文】 長虹等傳統(tǒng)彩電制造企業(yè)機(jī)頂盒業(yè)務(wù)的崛起也是有其深層原因：一是民營彩電制造商在國外企業(yè)大舉入侵下主業(yè)的日漸勢衰，彩電制造業(yè)務(wù)漸入瓶頸，必須尋求經(jīng)營模式上的突破；二是由于機(jī)頂盒本就是電視機(jī)附屬的一部分，未來發(fā)展趨勢必定是一體機(jī)代替機(jī)頂盒，而傳統(tǒng)制造商在電視制造商具備悠久的生產(chǎn)經(jīng)驗(yàn)，有研發(fā)機(jī)頂盒的技術(shù)優(yōu)勢。深圳作為華南地區(qū)的窗口，天威視訊對(duì)周邊城市將產(chǎn)生一定的示范及輻射作用。VPN用戶數(shù)將達(dá)到22010戶，市場規(guī)模將達(dá)到11880萬元，此后將保持30%以上的高速增長率。根據(jù)深圳天威視訊的市場占有率和上海企業(yè)專網(wǎng)的發(fā)展經(jīng)驗(yàn)來看，如歌華在未來5年內(nèi)達(dá)到類似水平，對(duì)凈利潤的提升作用相當(dāng)明顯。具體到業(yè)務(wù)上來說，數(shù)字化和基本頻道的轉(zhuǎn)播是公司業(yè)務(wù)公益性的體現(xiàn)，這部分業(yè)務(wù)盈利性較低?！　￡P(guān)于產(chǎn)業(yè)擴(kuò)張：　　關(guān)于提價(jià)預(yù)期：與上海和深圳相比，歌華數(shù)字化進(jìn)程及雙向改造相對(duì)落后，相關(guān)的網(wǎng)絡(luò)增值業(yè)務(wù)才處于起步階段，與其在國內(nèi)的經(jīng)濟(jì)地位和政治文化中心不相匹配。　　推薦公司：歌華有線和天威視訊。除天威視訊完成全程數(shù)字轉(zhuǎn)換，其他公司的數(shù)字電視用戶和增值業(yè)務(wù)用戶與基本用戶相比很少，利潤成長空間基本存在于增值業(yè)務(wù)的推廣。因此短期來看，IPTV對(duì)國內(nèi)有線電視數(shù)字化大潮影響較小，但在長期來看，雙方的合作必然會(huì)促進(jìn)IPTV發(fā)展。在未實(shí)現(xiàn)雙向數(shù)字改造地區(qū)，IPTV將對(duì)有線電視造成較強(qiáng)的沖擊。從政策層面來說，目前政策面對(duì)收看衛(wèi)星電視并未放開，中星九號(hào)上星后勢必要修改相關(guān)規(guī)定，同樣今后不排除會(huì)繼續(xù)限制城市內(nèi)有線網(wǎng)覆蓋區(qū)域的用戶收看衛(wèi)星電視。今年6月9號(hào)我國第一顆直播衛(wèi)星“中星九號(hào)”將發(fā)射，屆時(shí)電視信號(hào)將直接進(jìn)入家庭而無須通過電視臺(tái)再轉(zhuǎn)送。我國已經(jīng)完成數(shù)字化平移的地區(qū)相當(dāng)一部分是單向機(jī)頂盒，在快速推進(jìn)數(shù)字化平移和網(wǎng)絡(luò)改造耗時(shí)較長這兩方面作用下，單向機(jī)頂盒在相當(dāng)長一段時(shí)間內(nèi)將占據(jù)一部分市場份額。億戶，Modem方式接入一直超越ADSL，穩(wěn)居市場首位。我國寬帶市場份額主要由老牌的中國電信和中國網(wǎng)通把持，長寬、鐵通、方正、%?！　|方有線：免費(fèi)點(diǎn)播、包月點(diǎn)播、按次點(diǎn)播　　與盜版市場和互聯(lián)網(wǎng)相比，有線電視的VOD點(diǎn)播整體資費(fèi)在資費(fèi)和內(nèi)容上具備優(yōu)勢，對(duì)現(xiàn)有的視頻市場結(jié)構(gòu)將產(chǎn)生巨大的沖擊。在目前的視頻內(nèi)容市場，主要傳播渠道有電影、電視、音像制品和互聯(lián)網(wǎng)四類。標(biāo)準(zhǔn)基本按照成本制定，運(yùn)營商并無更多可操作余地。這一狀況目前正處于改變中，2006年我國收視費(fèi)增速提高是由于數(shù)字平移后收視費(fèi)提高所致。但在我國，90%以上有線網(wǎng)絡(luò)仍執(zhí)行單向廣播式操作?；ヂ?lián)網(wǎng)時(shí)代，渠道的長尾效應(yīng)十分明顯。付費(fèi)頻道均通過數(shù)字電視傳送，我國數(shù)字電視用戶絕對(duì)數(shù)量少，造成收看人數(shù)的一并減少。對(duì)于市場需求，往往是運(yùn)營商們?yōu)樽非蟾咴鲩L研發(fā)新技術(shù)，而技術(shù)又引發(fā)了新需求帶動(dòng)第二輪擴(kuò)張，因此在國外有線電視行業(yè)整體保持較高的市盈率，充分體現(xiàn)市場對(duì)行業(yè)增長能力的認(rèn)可。有線電視：即將迎來高增長　　價(jià)格缺乏彈性%，尚低于2001年世界銀行統(tǒng)計(jì)的全球城市化47%的水平，與發(fā)達(dá)國家平均75%以上的城市化率更是相差巨大?！　∮捎诨ヂ?lián)網(wǎng)的使用包括了部分商業(yè)用途，加上被調(diào)查人群位于經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)的沿海開放城市，互聯(lián)網(wǎng)接受程度普遍較高，有較快的增速不足為奇。電視影響力不容小覷　　有線電視產(chǎn)業(yè)鏈中網(wǎng)絡(luò)運(yùn)營商受益最大：　　數(shù)字化和制播分離使有線電視產(chǎn)業(yè)鏈逐漸明晰：對(duì)于內(nèi)容供應(yīng)商，由于我國付費(fèi)頻道的定位不明、價(jià)格偏貴，付費(fèi)頻道收視費(fèi)不足開路頻道廣告收入的2%，仍在探索產(chǎn)業(yè)正循環(huán)發(fā)展道路；對(duì)于網(wǎng)絡(luò)運(yùn)營商，VOD和寬帶業(yè)務(wù)將成為未來較為明確的利潤增長點(diǎn)，有線電視ARPU值在10~25元左右，可比對(duì)象電信寬帶收入的戶均ARPU在50~150之間，寬帶用戶市場占有率在全國范圍內(nèi)低于1%，市場滲透率提升和業(yè)務(wù)開展對(duì)利潤的貢獻(xiàn)度是顯著的；對(duì)于設(shè)備供應(yīng)商，由于一體機(jī)推出尚需時(shí)日，加之設(shè)備更新?lián)Q代需要一段時(shí)間，行業(yè)長期景氣則是值得期待的，其中具備電視整機(jī)制造背景的廠商有較大的行業(yè)成長空間?！　PTV和衛(wèi)星電視短期內(nèi)不會(huì)對(duì)有線電視產(chǎn)生較大影響：　　衛(wèi)星電視無論在功能定位上和收看觀眾方面均與有線數(shù)字電視有較大區(qū)別，中星九號(hào)衛(wèi)星的上天對(duì)有線電視影響較小；IPTV與雙向交互式數(shù)字電視功能相同，但受制于政策限制，目前無法得以大規(guī)模商用，長期來看，電信和廣電未來的合作趨勢將為IPTV贏得生存空間。電視擁有豐富的節(jié)目源，在節(jié)目制作和編輯上具有深厚經(jīng)驗(yàn)，在傳統(tǒng)娛樂領(lǐng)域仍占領(lǐng)重要陣地，而互聯(lián)網(wǎng)因缺乏內(nèi)容源，短期內(nèi)難以攻陷電視陣地?！　膱D5看到，我國有線電視/城鎮(zhèn)人口比例呈穩(wěn)步上升態(tài)勢，這一變化包含了城鎮(zhèn)人口占比增多因素，體現(xiàn)了隨著生活物質(zhì)上的富裕，人民改善消費(fèi)的需要。有線數(shù)字電視全國整體滲透率低：截至2007年底，雖然這已經(jīng)是在2006年基礎(chǔ)上增長了82%，%，與世界發(fā)達(dá)國家差距較大；根據(jù)廣電總局提出的過渡時(shí)間表――2005年我國有線數(shù)字電視用戶超過3000萬戶，2010年全面實(shí)現(xiàn)數(shù)字廣播電視，如此低的轉(zhuǎn)換率顯然有違管理層初衷。影響付費(fèi)頻道市場的原因一是互聯(lián)網(wǎng)和盜版市場的興起，用戶可以按個(gè)人喜好選擇相關(guān)內(nèi)容，而且資費(fèi)更加便宜，但開路頻道并沒有明顯受互聯(lián)網(wǎng)干擾，因此影響付費(fèi)頻道的主要原因應(yīng)來源其自身。與傳統(tǒng)的二八理論不同，提供非主流業(yè)務(wù)產(chǎn)生的收益往往可以占到收入的大半，而實(shí)現(xiàn)這一效應(yīng)的前提是用戶的需求海量和碎片化。隨著全國數(shù)字平移的逐漸啟動(dòng)，預(yù)計(jì)收視費(fèi)將步入長時(shí)間的快速增長期。　　付費(fèi)電視收益：根據(jù)上一部分我們對(duì)內(nèi)容商的探討，我國的付費(fèi)電視內(nèi)容制作尚未形成規(guī)?；a(chǎn)，目前經(jīng)營較好付費(fèi)頻道基本由國外引進(jìn)，成本高，價(jià)格貴，與盜版市場及互聯(lián)網(wǎng)相比優(yōu)勢并不明顯，因此市場滲透率不高，付費(fèi)用戶增長依賴于數(shù)字化平移帶來的基礎(chǔ)用戶群的擴(kuò)大。當(dāng)一切業(yè)務(wù)都“AllOverIp”之后，電視的確可以變?yōu)榛?dòng)操作的終端，但在這一業(yè)務(wù)層面還存在著強(qiáng)勁的競爭對(duì)手――互聯(lián)網(wǎng)。其中，付費(fèi)視頻市場份額主要集中在電影和錄像制品的發(fā)行。在版權(quán)意識(shí)日益濃厚的今天，未來對(duì)盜版市場和互聯(lián)網(wǎng)免費(fèi)資源的肅清和監(jiān)管將會(huì)越來越強(qiáng)，尤其是在經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)、對(duì)外開放程度較高的一線城市。對(duì)于用戶選擇寬帶首要考慮的因素，根據(jù)調(diào)查，用戶對(duì)寬帶接入商的價(jià)格和速度的考慮占比較大，而對(duì)于接入商提供的特色服務(wù)等其他因素考慮較少。億左右。同樣，未來的發(fā)展趨勢是高清機(jī)頂盒替代標(biāo)清機(jī)頂盒。衛(wèi)星直播電視節(jié)目內(nèi)容包括各省衛(wèi)視頻道和中央臺(tái)，奧運(yùn)期間提供奧運(yùn)節(jié)目的傳送。因此，衛(wèi)星電視對(duì)我國有線電視影響很小。在98年廣電總局發(fā)布的電信廣電互不進(jìn)入政策下，IPTV一直處于試商用階段而無法大規(guī)模開展?！　∩鲜泄荆嘿Y質(zhì)優(yōu)良的上市公司具備長期成長性　　有線運(yùn)營商：市網(wǎng)成長性優(yōu)于省網(wǎng)　　針對(duì)市場上看重有線網(wǎng)絡(luò)用戶數(shù)量的觀點(diǎn)，我們認(rèn)為，用戶數(shù)量固然是運(yùn)營商利潤增長的重要因素，但對(duì)于目前情況，單個(gè)用戶的ARP