【正文】 在74個成功的項(xiàng)目中,有一個目標(biāo)金額為10英鎊,很可能為測試用,排除這個項(xiàng)目后,我們將其余項(xiàng)目的目標(biāo)金額分為四個檔次,其分布如圖5 9 所示。這74個項(xiàng)目出讓的股份在4%45%之間,共籌款 1789萬英鎊,共有3208位投資人參與。目前,免收會員費(fèi)、項(xiàng)目發(fā)起費(fèi)以及第三方支付費(fèi),但會對每個項(xiàng)目收取1750英鎊的咨詢、管理費(fèi)(不包括稅費(fèi)),其中1250英鎊支付給,Ashfords LLP,500英鎊為平臺收取。Crowecube的籌資流程為:發(fā)起人在網(wǎng)站上建立一個頁面,對公司概況、行業(yè)背景、市場需求、商業(yè)模式、自身優(yōu)勢、退出渠道、風(fēng)險提示等相關(guān)情況予以說明,提供必要的文件供瀏覽者下載,同時設(shè)置出讓股份(包括A、B兩類,前者有投票權(quán))、目標(biāo)金額、籌款期限(通常在60天以內(nèi),也可酌情延長)和相應(yīng)的回報(bào),當(dāng)投資總額達(dá)到目標(biāo)金額時,Ashfords LLP英國著名律師事務(wù)所,Crowecube的法律咨詢合作伙伴)將會同發(fā)起人完善公司章程等法律文件,簽署股權(quán)證明,最后所籌資金才會轉(zhuǎn)到融資公司的銀行賬戶。圖56 Kickstarter 支持金額分布(單位:美元)54 Kickstarter 各類項(xiàng)目單個平均籌資額分布注:左縱軸為籌款金額。項(xiàng)目數(shù)量的走勢與金額基本一致,從2011年4月開始達(dá)到1000以上,最高為1987個,發(fā)生在2013年5月。(1)籌資情況眾籌平臺首先做的工作是展示項(xiàng)目的兩大內(nèi)容,一個是股權(quán)轉(zhuǎn)讓,另一個是融資額信息,從而引起投資者的關(guān)注。在整個過程中,先有“預(yù)售”商品,隨后才會發(fā)生相應(yīng)的“預(yù)購”行為,事前不設(shè)置資金池,眾籌平臺這樣做便能夠在某種程度上擺脫非法集資的嫌疑。國內(nèi)眾籌的法律問題集中反映在兩大方面,一是非法集資,另一個是非法發(fā)行股票。他們對物質(zhì)產(chǎn)品(如早交貨或折扣價格)更感興趣,而鮮少對企業(yè)家精神和創(chuàng)新精神提供支持。損失認(rèn)定都非常困難,更不用提損失舉證、損失計(jì)算以及損失追償了,投資者通常只能放棄追究。就業(yè)務(wù)性質(zhì)而言,眾籌平臺屬于一種信息中介機(jī)構(gòu),然而該機(jī)構(gòu)在了解、核實(shí)以及披露項(xiàng)目信息時需要達(dá)到何種程度卻缺乏嚴(yán)格而明確的規(guī)定。當(dāng)出現(xiàn)上述問題時,不會給投資者帶來多大的影響,因此大多能夠獲得投資者的理解。就法律適用層面來看,發(fā)起者、支持者、平臺在意見上存在一定的分歧,所以現(xiàn)階段互聯(lián)網(wǎng)眾籌的消費(fèi)者保護(hù)體系尚有待完善。在該種情形下,通過何種措施以實(shí)現(xiàn)對知識產(chǎn)權(quán)的有效保護(hù)便顯得尤為重要了,然而就整體狀況來看,我國知識產(chǎn)權(quán)保護(hù)體系的完善之路仍舊充滿曲折。然而事實(shí)上,超過六成的項(xiàng)目是以失敗告終的。 我國互聯(lián)網(wǎng)眾籌模式存在問題的原因 互聯(lián)網(wǎng)眾籌模式與現(xiàn)行法律沖突眾籌平臺若想獲得可持續(xù)發(fā)展,不僅要擁有敏銳的市場觀察力,同時還應(yīng)具有豐富的多行業(yè)經(jīng)驗(yàn)。雖然互聯(lián)網(wǎng)眾籌模式越來越被人所知,其平臺中的項(xiàng)目數(shù)量將會有較大的改觀,但如今眾籌平臺的核心問題是項(xiàng)目嚴(yán)重同質(zhì)化,高質(zhì)量的項(xiàng)目或產(chǎn)品相對太少。主要包括五大方面,一是信息披露,二是融資進(jìn)展披露,三是產(chǎn)品版本完善,四是線下直接接觸,五是線下眾籌。要想快速立足于世界民族之林成為發(fā)達(dá)國家,互聯(lián)網(wǎng)眾籌模式是一個發(fā)展的契機(jī)。然而,銀行的低成本貸款使本來過剩的產(chǎn)品又變得有利可圖了,并且產(chǎn)品的過剩更加嚴(yán)重。然而在國內(nèi),諸如Pebble一類的項(xiàng)目很難見到,而國內(nèi)眾籌項(xiàng)目主要為影視類。Jobs法案制定和實(shí)施昭示著美國認(rèn)可股權(quán)眾籌,并提供法律上的保障,如此一來,更多的創(chuàng)業(yè)者可以經(jīng)由眾籌模式取得資金上的支持。在我國,現(xiàn)階段的眾籌網(wǎng)站以實(shí)現(xiàn)夢想為宣傳口號,希望通過夢想來引起他人的注意,并得到相應(yīng)的支持。在南亞地區(qū),2006年到2010年間,每年有一個新的平臺開放,2011年有7個平臺開始運(yùn)營?？傮w來說,北美和歐洲以外的眾籌市場的年增長率在2011年為59%,2012年則達(dá)到了125%。盡管眾籌已經(jīng)在很多國家得到了快速的發(fā)展,但是北美和歐洲的平臺所籌集的資本規(guī)模還是遠(yuǎn)大于全球其他地方的資金規(guī)模。早先,眾籌模式的使用人群主要為那些創(chuàng)意工作人員,他們?nèi)狈χС謩?chuàng)作的資金,便會通過眾籌平臺向粉絲籌資,而粉絲則會以一種自愿的方式向自己支持藝術(shù)家提供不需回報(bào)的資金。與此同時,產(chǎn)品的種類和數(shù)量都會爆發(fā)式的增長,符合未來發(fā)展。無論是互聯(lián)網(wǎng)的高速發(fā)展,又或者是金融互聯(lián)網(wǎng)化,均可被視作互聯(lián)網(wǎng)金融眾籌模式形成和發(fā)展的關(guān)鍵客觀原因。傳統(tǒng)的眾籌模式由來已久,而互聯(lián)網(wǎng)眾籌模式則是從2007年之后才漸漸開始發(fā)展起來的。與此同時,它們在法律程序等諸多方面對應(yīng)著差異化的復(fù)雜程度?；I資額沒有達(dá)到設(shè)定標(biāo)準(zhǔn)時,已經(jīng)籌集的資金將會全部返還給出資人。依據(jù)面向的領(lǐng)域跨度進(jìn)行分類,眾籌平臺主要包括兩種模式,一種是綜合類平臺,另一種是垂直類平臺。知識產(chǎn)權(quán)指的是,“權(quán)利人對自身所創(chuàng)作的一系列智力勞動成果依法享有的那種專有權(quán)利”,一般只在有限時間期內(nèi)有效。線上模式的好處在于融資情況信息公開透明,資金只能用作項(xiàng)目之用,不會出現(xiàn)資金被暗地挪用的可能性。 互聯(lián)網(wǎng)眾籌模式屬于直接融資范疇,減少融資成本在理論上互聯(lián)網(wǎng)眾籌平臺的項(xiàng)目可以無限的吸納籌資額,只要項(xiàng)目有吸引力,在平臺上融資的成功率就會很高。 互聯(lián)網(wǎng)金融眾籌模式特點(diǎn)與分類該項(xiàng)目共計(jì)收到了12萬人次的出資支持,一共籌集到了10萬美元,從而為自由女神矗立于紐約港口做出了十分巨大的貢獻(xiàn)。他前后一共耗用了近5年的時間才成功完成了注釋版的“伊利亞特”,這在那個時候已經(jīng)是一部非常了不起的巨作。對于互聯(lián)網(wǎng)金融而言,其并非互聯(lián)網(wǎng)、金融業(yè)兩者的一種簡單結(jié)合,而是以現(xiàn)代網(wǎng)絡(luò)技術(shù)為基礎(chǔ),被廣大用戶認(rèn)可和接納之后,適應(yīng)當(dāng)前社會經(jīng)濟(jì)發(fā)展需要而形成的一種新興模式。 研究內(nèi)容一講到眾籌,很容易讓人聯(lián)想到Kickstarter,其甚至成了眾籌的一個代名詞,然而它不僅包括商業(yè)眾籌,同時還包括拓夢眾籌,商業(yè)眾籌太過耀眼,使得很多人沒有意識到眾籌的多維度特性。馬婷婷(2013)指出,國內(nèi)眾籌網(wǎng)站現(xiàn)階段尚沒有走出起步階段,業(yè)績一般,能夠高效融資的平臺只占了很少一部分。范家琛(2013)闡述了眾籌融資的概念、起源以及當(dāng)前的發(fā)展情況,分析了這一模式的特殊結(jié)構(gòu)以及相關(guān)流程,并歸納了該模式的一大突出優(yōu)勢,即推動微創(chuàng)業(yè)。楊彪、李冀申(2012)以第三方支付為對象,研究其有別于傳統(tǒng)支付方式的風(fēng)險機(jī)理,系統(tǒng)討論了將其納入政府監(jiān)管框架的必要性以及現(xiàn)實(shí)依據(jù)。其次是關(guān)于互聯(lián)網(wǎng)金融發(fā)展方面觀點(diǎn)的文獻(xiàn)整理,這部分文獻(xiàn)的主要成果是理論上肯定了互聯(lián)網(wǎng)金融發(fā)展的優(yōu)勢和對金融發(fā)展的積極作用第二,融資成本極低,融資過程無需經(jīng)過任何金融中介且交易可能性集合大為擴(kuò)展,創(chuàng)新行為更加被廣泛認(rèn)可,同時解決了中小企業(yè)融資難以及創(chuàng)新產(chǎn)品的市場化兩個問題。 研究意義在實(shí)踐中,阿里巴巴和天虹基金合作產(chǎn)品余額寶橫空出世,互聯(lián)網(wǎng)金融行業(yè)才迎來真正意義的爆發(fā)。對于互聯(lián)網(wǎng)金融而言,其誕生時間大約是次貸危機(jī)結(jié)束之后。,培育眾籌市場 44 投資者人數(shù)和投資金額的限制的啟示 40第5章 國外互聯(lián)網(wǎng)金融眾籌模式發(fā)展實(shí)踐與啟示 26 平臺運(yùn)營缺乏經(jīng)驗(yàn),經(jīng)營困難 20 16 互聯(lián)網(wǎng)金融眾籌模式特點(diǎn) 9 創(chuàng)新點(diǎn)及不足之處 7 研究意義 2 on the other hand, means that a large number of ordinary people get directly involved in the business innovation of investment right, sharing the benefits of innovation. The bination of the two, with financial inclusion and equal financial value, the market mechanism and the resulting credit mechanism and the technical mechanism of small enterprise financing difficult problem and financial reform with the experimental and reference significance to promote the whole social innovation atmosphere, solve.希望通過這些研究,一方面想了解這一新興投融資形式的業(yè)務(wù)特點(diǎn)、運(yùn)作流程和實(shí)際價值,廓清某些認(rèn)識誤區(qū)。由互聯(lián)網(wǎng)眾籌的“兩小”特點(diǎn)可知,它是正規(guī)投融資行業(yè)的一個有效補(bǔ)充,融資渠道有限的小型企業(yè)等能夠通過眾籌平臺以相對偏低的成本籌措資金,以滿足其運(yùn)營需要。(保密的學(xué)位論文在解密后適用本授權(quán)說明)方 向: 國際金融 .研究生姓名: 高超 .本人鄭重聲明:所呈交的學(xué)位論文是本人在導(dǎo)師指導(dǎo)下進(jìn)行的研究工作及取得的研究成果。特授權(quán)新疆財(cái)經(jīng)大學(xué)可以將學(xué)位論文的全部或部分內(nèi)容編入有關(guān)數(shù)據(jù)庫進(jìn)行檢索,并采用影印、縮印或掃描等復(fù)制手段保存、匯編以供查閱和借閱?；ヂ?lián)網(wǎng)眾籌以網(wǎng)絡(luò)為媒介,溝通投融資雙方,并滿足各自需求,擁有明顯的“兩小”特點(diǎn):第一,單筆融資額相對偏小,融資端主要包括三類,一是個人,二是初創(chuàng)團(tuán)隊(duì),三是小型企業(yè),融資額大多集中在1萬元10萬元的規(guī)模,遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于正規(guī)融資動輒百萬、千萬元的門檻。Internet crowdfunding is a new, independent of outside the formal financial system of investment and financing forms. Which is based on network, the information platform and social network, the realization of investment and financing needs of both docking and matchmaking, embodies the two small features: the first is the single financing scale is small, the financing side multi for personal, startups or small business, the amount of financing from the beginning of a few hundred dollars, mostly concentrated in the 10000 yuan ~10 million scale, far below the normal financing hundreds of millions, tens of millions of dollars of threshold。第1章 緒論 1 研究思路 6 互聯(lián)網(wǎng)金融 8第3章 我國互聯(lián)網(wǎng)金融眾籌模式的發(fā)展現(xiàn)狀和機(jī)遇 15第4章 我國互聯(lián)網(wǎng)金融眾籌模式存在的問題與其原因 20,經(jīng)營困難的原因 22 啟示 38 4221世紀(jì)初,隨著人類創(chuàng)造世界第一臺電腦后,第三次工業(yè)革命便悄然開始了,隨后電腦的普及以及互聯(lián)網(wǎng)的應(yīng)用普及到世界各個角落,互聯(lián)網(wǎng)的廣泛應(yīng)用不僅改變了民眾的生活及工作方式,而且極大地推動了人類社會的進(jìn)一步發(fā)展。但也需要巨大的融資成本,而中小投資者對巨大融資成本根本就是望其項(xiàng)背,而互聯(lián)網(wǎng)眾籌正好可以完美解決上述問題。在現(xiàn)實(shí)意義方面,雖然互聯(lián)網(wǎng)金融眾籌模式在我國發(fā)展時間短、規(guī)模小,但發(fā)展?jié)摿s非常巨大。 國外研究綜述周宇(2012)在《互聯(lián)網(wǎng)金融:一場劃時代的金融變革》一文中,詳細(xì)的介紹了互聯(lián)網(wǎng)金融的崛起,并介紹了互聯(lián)網(wǎng)金融四大業(yè)態(tài),一是第三方支付,二是以p2p互聯(lián)網(wǎng)為媒介的借貸業(yè)務(wù),三是互聯(lián)網(wǎng)眾籌,四是互聯(lián)網(wǎng)理財(cái)業(yè)務(wù),然后在此基礎(chǔ)上討論了互聯(lián)網(wǎng)金融給金融市場施加的深刻影響?？蓪?shí)現(xiàn)對民間資本的科學(xué)引導(dǎo),并使之成為一種有效投資。文章還重點(diǎn)介紹了世界上最成功的眾籌公司kickstarter的平臺運(yùn)營情況、項(xiàng)目投資流程和公司的盈利模式。美國傳統(tǒng)風(fēng)險投資經(jīng)過多年發(fā)展已經(jīng)相當(dāng)發(fā)達(dá),眾籌越過了傳統(tǒng)意義上的風(fēng)險投資,允許人們直接參與自己看好的項(xiàng)目,從而達(dá)成升值資本的目的?；趯Ξ?dāng)前狀況的分析,歸納國內(nèi)眾籌模式運(yùn)營之中的問題,并分析其形成原因。 創(chuàng)新點(diǎn)及不足之處 互聯(lián)網(wǎng)眾籌模式的概念 互聯(lián)網(wǎng)金融眾籌模式約瑟夫普利策針對該事件發(fā)起了一個代表性的、影響深遠(yuǎn)的眾籌項(xiàng)目,即籌集一定的資金為這座女神像建造這個基座。項(xiàng)目如果能在規(guī)定的期限之內(nèi)獲得所需的募資金額,那么便意味著項(xiàng)目籌資成功,接下來將資金轉(zhuǎn)移到籌資人提供的賬戶上,待項(xiàng)目付諸實(shí)踐且達(dá)到預(yù)期目的之后,籌資人便會兌現(xiàn)承諾,將產(chǎn)品或者由此產(chǎn)生的經(jīng)濟(jì)效益反饋給出資人,在此過程中,眾籌平臺的主要工作包括四大方面,一是接受以及審核項(xiàng)目,二是整理項(xiàng)目發(fā)起者的信息,三是監(jiān)督資金的使用情況,四是輔導(dǎo)項(xiàng)目的實(shí)際開展,并抽取相應(yīng)比例的服務(wù)費(fèi)用以支持自身的正常運(yùn)營。在互聯(lián)網(wǎng)環(huán)境中,上面提到的一系列問題便得到有效解決了。大眾獲得了創(chuàng)新的機(jī)會和平臺,并通過對社會資源(如金錢、技術(shù)以及管理經(jīng)驗(yàn)等)的募集以支持創(chuàng)意的實(shí)施,最終將其轉(zhuǎn)化成產(chǎn)品。就是否營利這一視角,可將眾籌平臺歸納為兩大類,一類是營利性眾籌平臺,另一類是公益性眾籌平臺。二者之間的不同集中體現(xiàn)在,前者向投資者承諾一定的實(shí)物回報(bào),而后者向投資者承諾一定的資金回報(bào)。 互聯(lián)網(wǎng)金融眾籌模式發(fā)展原因與歷程值得一提的是,惜貸行為通常對應(yīng)著信貸配給,但是中小規(guī)模的企業(yè)由于運(yùn)營風(fēng)險較大,缺乏甚至沒有適宜的抵押品,再加上信息不對稱帶來的負(fù)面影響,導(dǎo)致此類企業(yè)根本無法獲得信貸。我國互聯(lián)網(wǎng)由于起步偏晚,因?yàn)樯袩o法同發(fā)達(dá)國家相提并論,然而進(jìn)入21世紀(jì)之后,也進(jìn)入了快速發(fā)展時期,并取得了比較理想的成績。里夫金認(rèn)為,我們已經(jīng)進(jìn)入了第三次工業(yè)