上市公司償債能力文獻(xiàn)綜述-免費(fèi)閱讀
【正文】 4. 歲月是無(wú)情的，假如你丟給它的是一片空白，它還給你的也是一片空白。利益相關(guān)者應(yīng)當(dāng)采取定性分析與定量分析相結(jié)合，綜合考慮表內(nèi)因素與表外因素，采取完備的指標(biāo)分析方法，考慮存貨等資產(chǎn)的可變現(xiàn)凈值提高評(píng)價(jià)結(jié)果的準(zhǔn)確性，降低決策誤差。，表外因素與表內(nèi)因素同時(shí)考慮對(duì)企業(yè)短期償債能力進(jìn)行分析是一個(gè)對(duì)各種因素綜合考慮的過(guò)程，而不應(yīng)當(dāng)僅僅考慮財(cái)務(wù)報(bào)表表內(nèi)因素，對(duì)于一些流動(dòng)資產(chǎn)占有量水平較低而信譽(yù)良好、可供動(dòng)用銀行貸款指標(biāo)較大的企業(yè)來(lái)說(shuō)，這種分析方法不能真實(shí)的反映企業(yè)的短期償債能力。速動(dòng)資產(chǎn)盡管變現(xiàn)能力較強(qiáng)，但它并不等于企業(yè)的現(xiàn)時(shí)支付能力。從以往較多倚重所謂日德模式的雙層治理結(jié)構(gòu)的內(nèi)治理為生, 轉(zhuǎn)向同時(shí)依靠以所謂的英美模式的外部接管威脅等多種治理機(jī)制的交互影響來(lái)形成對(duì)公司內(nèi)部人的束縛, 以解決代理問(wèn)題。對(duì)獨(dú)立董事比例進(jìn)行均值差異檢驗(yàn)顯示,2001 年與之后年度獨(dú)立董事比例之間存在顯著差異。從上述實(shí)際執(zhí)行過(guò)程來(lái)看, 我國(guó)的公司治理模式比較接近所謂“雙層結(jié)構(gòu)”的“日本模式”。在2007年底上市公司總市值一度達(dá)到當(dāng)年G D 。財(cái)務(wù)費(fèi)用包括利息收支、匯兌損益、手續(xù)費(fèi)等項(xiàng)目，且還存在資本化利息，所以在運(yùn)用該指標(biāo)分析時(shí)，最好將財(cái)務(wù)費(fèi)用調(diào)整為真實(shí)的利息凈支出，這樣反映公司的償付利息能力最準(zhǔn)確。一般情況下企業(yè)對(duì)外借債的目的在于獲得必要的經(jīng)營(yíng)資本，企業(yè)舉債經(jīng)營(yíng)的原則是對(duì)債務(wù)所付出的利息必須小于使用這筆錢所能賺得的利潤(rùn)。利息保障倍數(shù)反映企業(yè)的經(jīng)營(yíng)所得支付債務(wù)利息的能力。( 2) 作為分子的負(fù)債, 在企業(yè)發(fā)生清算時(shí), 應(yīng)是實(shí)際要償付的債務(wù)。所關(guān)心的是全部資本盈利率是否超過(guò)借入款項(xiàng)的利率， 即投入資本的代價(jià)。另外，該指標(biāo)還可以測(cè)知公司擴(kuò)展經(jīng)營(yíng)能力的大小，并揭示負(fù)債資金運(yùn)用的程度。:第一,即使借款本金相同,但償還期限不同, 對(duì)現(xiàn)金流動(dòng)的影響便不一樣。謝志琴（2012）認(rèn)為，資產(chǎn)負(fù)債率是指負(fù)債總額與資產(chǎn)總額的比值。周西燕（2010）認(rèn)為，資產(chǎn)負(fù)債率是指公司一定時(shí)點(diǎn)期末的負(fù)債總額對(duì)資產(chǎn)總額的比率或者負(fù)債總額占資產(chǎn)總額的百分比。速動(dòng)資產(chǎn)是流動(dòng)資產(chǎn)中變現(xiàn)能力較強(qiáng)的資產(chǎn), 一般計(jì)算公式為: 速動(dòng)資產(chǎn)=流動(dòng)資產(chǎn)存貨。由于預(yù)付賬款、待攤費(fèi)用、其他流動(dòng)資產(chǎn)等指標(biāo)的變現(xiàn)能力差或無(wú)法變現(xiàn)。因?yàn)榇尕浭橇鲃?dòng)資產(chǎn)中變現(xiàn)較慢的部分，它通常要經(jīng)過(guò)產(chǎn)品的售出和賬款的收回兩個(gè)過(guò)程才能變?yōu)楝F(xiàn)金，存貨中還可能包括不適銷對(duì)路從而難以變現(xiàn)的產(chǎn)品。劉偉（2011）認(rèn)為，流動(dòng)比率是指企業(yè)全部流動(dòng)資產(chǎn)與全部流動(dòng)負(fù)債的比率，它表明企業(yè)每一元流動(dòng)負(fù)債有多少流動(dòng)資產(chǎn)作為償還的保證，反映企業(yè)用可在短期內(nèi)轉(zhuǎn)變?yōu)楝F(xiàn)金的流動(dòng)資產(chǎn)償還到期流動(dòng)負(fù)債的能力又稱短期償債能力比率。劉鐵良（1994）認(rèn)為，流動(dòng)比率是衡量企業(yè)短期償債能力的重要比率. 企業(yè)有無(wú)維持償還短期債務(wù)的能力, 對(duì)于企業(yè)的經(jīng)營(yíng), 發(fā)展以致生存至關(guān)重要。他們認(rèn)為，對(duì)一位債權(quán)人來(lái)說(shuō)，特別是短期債權(quán)人來(lái)說(shuō)，流動(dòng)比率越高越好。同時(shí)回顧了中國(guó)上市公司發(fā)展歷程，闡述了這一進(jìn)程中衡量公司償債能力財(cái)務(wù)指標(biāo)的運(yùn)用。影響企業(yè)償債能力的因素有很多，其中主要包括：資產(chǎn)的流動(dòng)性、資產(chǎn)的規(guī)模、資產(chǎn)結(jié)構(gòu)、債務(wù)的流動(dòng)性、權(quán)益結(jié)構(gòu)、盈利能力等。一般認(rèn)為流動(dòng)比率應(yīng)維持2︰1 才足以表明企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況穩(wěn)妥可靠，但也并非越高越好。(即營(yíng)運(yùn)資金)具有緩沖作用, 企業(yè)一旦除貨幣資金以外各流動(dòng)資產(chǎn)發(fā)生處置或變現(xiàn)損失,緩沖區(qū)就可發(fā)揮補(bǔ)償作用,緩沖區(qū)面積越廣,對(duì)債權(quán)人的保障程度就越大，因此利用流動(dòng)比率,可以衡量流動(dòng)資產(chǎn)價(jià)值跌落時(shí)債權(quán)人現(xiàn)有安全邊際的大小。它是衡量企業(yè)在某一時(shí)點(diǎn)上運(yùn)用隨時(shí)可變現(xiàn)資產(chǎn)償付到期債務(wù)的能力，它是對(duì)流動(dòng)比率的補(bǔ)充。流動(dòng)負(fù)債合計(jì)。如果某公司速動(dòng)比率雖然很高，但應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)速度慢，且它與其他應(yīng)收款的規(guī)模大，變現(xiàn)能力差，那么該公司較為真實(shí)的短期償債能力要比該指標(biāo)反映的差。二、長(zhǎng)期償債能力分析（一）資產(chǎn)負(fù)債率羅斯（Stephen ）和韋斯特菲爾德（Randolph ）等人認(rèn)為：總負(fù)債比率考慮了對(duì)所有債權(quán)人來(lái)說(shuō)具有各種不同到期期限的全部債務(wù)。其他條件確定時(shí)，企業(yè)一定期間的利潤(rùn)總額必然增加，進(jìn)而使企業(yè)流動(dòng)資產(chǎn)和股東權(quán)益額相應(yīng)增加。反之亦然。王富強(qiáng)，馬燕（2006）認(rèn)為，資產(chǎn)負(fù)債率，即負(fù)債總額對(duì)總資產(chǎn)的比率。這個(gè)指標(biāo)反映債權(quán)人所提供的資本占全部資本的比例。還要扣除那些不能變現(xiàn)的資產(chǎn)。（二）利息保障倍數(shù)羅斯（Stephen ）和韋斯特菲爾德（Randolph ）等人給出的利息保障倍數(shù)的定義為：利息倍數(shù)（TIE）=息稅前利潤(rùn)/利息。歐陽(yáng)斌（2009）提出，利息保障倍數(shù)＝息稅前的利潤(rùn)／利息費(fèi)用息稅前的利潤(rùn)＝利潤(rùn)總額+利息費(fèi)用＝凈利潤(rùn)+所得稅+利息費(fèi)用利息保障倍數(shù)反映了獲利能力對(duì)債務(wù)償付的保證程度。邵慧聰（2012）認(rèn)為，表示息稅前收益對(duì)利息費(fèi)用的倍數(shù)，反映公司負(fù)債經(jīng)營(yíng)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)程度。從那時(shí)起, 我國(guó)資本市場(chǎng)上市公司數(shù)量、交易額和市值都迅速上升。1993年頒布的我國(guó)《公司法》中規(guī)定公司在股東大會(huì)下設(shè)董事會(huì)和監(jiān)事會(huì)兩個(gè)平行的機(jī)構(gòu), 從而形成了“雙層治理模式”。指導(dǎo)意見規(guī)定在200年6月30日之前上市公司獨(dú)立董事人數(shù)不少于兩人,
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